Ang ETH Staking ay May Maliwanag na Kinabukasan, Sa kabila ng Regulatory Uncertainty

Mula nang lumipat ang Ethereum sa isang proof-of-stake na consensus na mekanismo noong 2022, ang blockchain ay pinananatili at sinigurado ng mga user na tumataya sa ETH at nagpapatakbo ng mga validator. Ang mekanismo ay simple. Ang mga validator ay nagdeposito ng ETH sa isang matalinong kontrata, nagpapatakbo ng software upang patunayan at magmungkahi ng mga bagong bloke, at mababayaran para sa pagbibigay ng serbisyong ito.

Ang Ethereum blockchain ay idinisenyo upang ang staking ay maaaring ma-access ng sinumang user na nagmamay-ari ng hindi bababa sa 32 ETH, na may pag-asang pipiliin ng mga may-ari ng ETH sa buong mundo na i-stake ang kanilang mga asset, na nagpapataas ng desentralisasyon at seguridad ng network.

Ang artikulong ito ay bahagi ng CoinDesk's "Staking Week." Si Jason Hall ay ang CEO ng Methodic Capital Management.

Ang ETH staking ay nagbibigay-daan sa mga user na magbigay ng serbisyo sa network, na nag-aambag ng halaga sa asset na pagmamay-ari na nila. Ang pagbabayad para sa serbisyong ito ay naipon sa ETH, na may karagdagang benepisyo ng pagsasama-sama ng anumang mga pagbabalik na nabuo ng pinagbabatayan na asset.

Mahalaga, ang pagbabayad na ito ay natamo nang walang maraming panganib. Sa oras ng pagsulat, 279 lamang sa 805,945 (0.03%) na mga validator ang nawalan ng anumang bahagi ng 32 ETH na kanilang idineposito na maaaring mangyari sa isang prosesong tinatawag na slashing, na mahalagang parusa para sa pagkompromiso sa integridad ng network.

Sa kabila ng pabagu-bago ng klase ng asset, ang mga pangunahing teknikal na pag-upgrade at marami pang ibang panganib na nauugnay sa Technology, medyo ligtas na magpatakbo ng validator at makatanggap ng mga staking reward bilang kapalit.

Gayunpaman, may karagdagang panganib kapag ang mga tagapamagitan ay nakataya sa ETH sa ngalan ng mga may-ari. Ang mga exchange at staking provider na nag-aalok ng serbisyong ito ay hindi palaging malinaw na nag-uulat ng mga staking return, na hindi LINK ng mga pagbabayad sa ETH staking rate at nagsisiwalat ng mga panganib na nauugnay sa staking.

Bukod pa rito, para makapagbigay ng mas magagandang karanasan ng user (ibig sabihin, sa pamamagitan ng pag-alis ng mga staking lockup), pinamahalaan ng ilang provider ang mga reserba ng mga pondo ng customer, na pinansiyal ang serbisyo ng staking. Dahil dito, ang ilang mga staking service provider ay naging naka-target ng SEC para sa pag-alok ng mga serbisyo sa staking, na pinaniniwalaan naming nadungisan ang staking sa mga mata ng maraming tagamasid.

Karamihan sa kalituhan na ito ay pinalaganap ni US Securities and Exchange Commission (SEC) Chief Gary Gensler. Noong nakaraang taon, sinabi ni Gensler na ang staking ay “LOOKS halos kapareho — na may ilang pagbabago sa pag-label — sa pagpapautang.”

Gayunpaman, ang pagpapahiram at staking sa panimula ay magkaibang konsepto, na may iba't ibang panganib. Ang pagpapautang ay isang kasunduan sa pagitan ng mga partido na makipagpalitan ng pera ngayon para sa pera bukas, sa halaga ng isang napagkasunduang rate ng interes. Ang staking ay isang teknikal na serbisyo na ang mga validator ay nagbibigay ng Ethereum blockchain. Ang pagbabayad sa mga validator ay hindi naayos at tinutukoy ng aktibidad ng network. Ang parehong mga aktibidad ay nangangailangan ng mga panuntunan ngunit ang parehong mga aktibidad ay T dapat ilapat.

Ang wastong pagpapahiram ng angkop na pagsusumikap ay isang detalyado at kumplikadong proseso. Ang mamumuhunan (ang "nagpapahiram") ay dapat munang i-underwrite ang kalidad ng kredito ng entity kung saan sila umutang (ang "nanghihiram"). Tinatasa ng mga nagpapahiram ang kredito ng nanghihiram sa pamamagitan ng pag-verify sa kakayahan ng nanghihiram na magbayad ng interes at ibalik ang prinsipal ng utang.

Dahil ang mga nanghihiram ay may pagpapasya sa paggamit ng mga pondo sa sandaling ang isang pautang ay ginawa, ang prosesong ito ay nangangailangan ng pagsusuri at pagtatasa ng pagganap ng isang nanghihiram sa hinaharap. Kung tama ang pagtatasa na ito, ibabalik ng mga nagpapahiram ang kanilang prinsipal kasama ang interes. Kung mali, ang mga nagpapahiram ay maaaring mawalan ng bahagi, o lahat, ng halaga ng utang.

Ang staking Ethereum ay isang ganap na naiibang kaayusan at sa gayon ay nangangailangan ng ganap na kakaibang proseso ng kasipagan. Dapat na i-verify ng mga prospective na validator ang kanilang pag-unawa sa mga teknikal na detalye ng staking, pagsagot sa mga tanong tulad ng: tumatakbo ba sila sa tamang software o mapapanatili ba nila ang oras ng internet? Dapat ding maunawaan ng mga validator ang seguridad sa imprastraktura upang matiyak na ligtas na nakaimbak ang kanilang mga signing key at hindi naa-access sa mga potensyal na hack.

Ang kompensasyon para sa staking ay hindi tinutukoy ng mga validator ngunit direktang nagmumula sa Ethereum network at binubuo ng consensus rewards at transaction fees. Bukod pa rito, walang kakayahan ang mga validator o ang Ethereum network na ilipat o i-rehypothecate (ibig sabihin, muling mamuhunan) ang mga staked asset. Kung ang mga validator ay gumawa ng isang matapat na pagkakamali, tulad ng hindi pagpapanatili ng oras ng internet, ang 32 ETH na kanilang idineposito ay malamang na maibabalik nang walang parusa. Kung magpapatakbo sila ng malisyosong software upang subukang atakehin ang network, ang kanilang 32 ETH na deposito ay mapaparusahan. Sa madaling salita, ang mga masasamang aktor ay mapaparusahan ngunit hindi gaanong sopistikado o walang pakialam na mga aktor.

Sa kabila ng mga pagkakaibang ito, ang mga regulator ay gumagawa kamakailan ng argumento na ang staking ay dapat na regulated tulad ng pagpapautang. Ang nakamit nito sa pagganap ay maraming mamumuhunan ang naiwan na walang mga pagpipilian. Ang Ether ay dumadaloy mula sa mga regulated na kumpanya ng US patungo sa mga proyektong desentralisado sa Finance (DeFi) tulad ng Lido o Rocketpool.

Sa nakalipas na anim na buwan, ang mga sentralisadong palitan ng Coinbase at Kraken staking ay bumaba ng 4% at 36%, ayon sa pagkakabanggit, habang ang Lido at Rocketpool ay tumaas 56% at 85%. Marami pang mga mamumuhunan ang simpleng may hawak na ETH at hindi ini-staking ito, dahil sa mga pangamba sa regulasyon. Bilang resulta, hindi sila nakakakuha ng mga staking reward (~4% sa nakalipas na 12 buwan), o nag-aambag sa seguridad ng Ethereum network.

Tingnan din ang: Coinbase, SEC Spar Over Definition of Securities, Kalikasan ng Staking

Sa kasalukuyan, naniniwala kami ONE sa mga pinakamahusay na available na solusyon sa regulasyong kapaligiran na ito ay ang pag-staking ng mga asset sa pamamagitan ng pribadong pondo. Ang fund manager ay maaaring magsagawa ng kasipagan sa staking service provider sa ngalan ng mga mamumuhunan upang matukoy ang mga nangungunang solusyon. Sa pamamagitan ng pagsasama-sama ng mga pondo ng mamumuhunan, ang mga tagapamahala ay makakamit ang mga ekonomiya ng sukat, na nagpapababa sa mga gastos sa staking, seguridad, pangangalakal at iba pa.

Ang istraktura ng pribadong pondo ay nagbibigay din ng isang layer ng regulatory insulation kapag ang staking ay pinapatakbo mula sa ilalim ng isang investment advisor umbrella. Ang mga tanong sa regulasyon tungkol sa, halimbawa, kung ang mga serbisyo ng staking ay isang serbisyo sa Technology o isang aktibidad sa pamumuhunan ay magiging walang kaugnayan kung ang tagapamahala ay maayos na nakaayos.

Bukod pa rito, ang mga pribadong pondo ay maaaring itago sa tradisyonal na mga bahagi ng pondo na katugma sa balanse, o form na token ng balanse ng Crypto balance sheet. Ang isang propesyonal na tagapamahala ng pondo ay maaaring patuloy na mag-survey at mag-assess ng mga pakikipagsosyo sa industriya upang mapataas ang pagiging epektibo, kaligtasan at pagkatubig na magagamit sa mga mamumuhunan.

Ang industriya ay gumagawa ng mga solusyon sa napakaraming problema na dulot ng kalabuan ng regulasyon. Mga service provider tulad ng Liquid Collective, sa pakikipagtulungan sa advocacy group Patunay ng Stake Alliance, tugunan ang mga partikular na pangangailangan ng mga mamumuhunan hinggil sa pagkatubig at seguridad na may malalim na pagtutok sa paglutas sa mga kahina-hinalang gawi sa pagsunod ng mga provider ng DeFi liquid staking. Maaaring ma-access ng mga tradisyunal na mamumuhunan ang mga solusyon tulad ng Liquid Collective at iba pa sa pamamagitan ng mga istruktura ng pribadong pondo.

Tingnan din ang: Ibinabalik ng Staking ang Desentralisasyon sa DeFi | Opinyon

Ang CoinDesk Mga Index sa pakikipagtulungan sa Coin Fund ay lumikha ng Composite ETH Staking Rate (CESR), isang benchmark para sa mga mamumuhunan upang panagutin ang mga manager, exchange, at service provider para sa kanilang mga pagbabalik. Mga Index ay ang pundasyon ng isang matatag na merkado ng derivatives at paglahok ng institusyonal. Nagkaroon ng kakulangan ng mga propesyonal na produkto ng index para sa mga namumuhunan sa institusyon. Ang DeFi ay may mga mature Mga Index, sa pamamagitan ng mga produkto tulad ng staked ETH, ngunit ang mga namumuhunan sa TradFi na gustong malantad sa pribadong pondo ay kailangang makipaglaban sa mga paglihis mula sa NAV, mataas na bayad, walang staking at palpak na pagsunod.

Taos-puso kaming umaasa na baguhin ng US ang diskarte nito sa staking regulation. Ang pagpapataas ng access sa staking sa pamamagitan ng maingat Policy ay magiging isang pagpapala para sa mga user, industriya at para din sa US Ang pinakamabisang paraan upang maimpluwensyahan ang Technology ito ay sa pamamagitan ng pag-regulate sa mga control point. Ang kasalukuyang Policy ng regulasyon sa pamamagitan ng pagpapatupad ay napakatindi kaya naitulak nito ang mga user palayo sa mga kinokontrol na entity.

Gayunpaman, ang window ng pagkakataon ay hindi nagsara, at sa pamamagitan ng pakikipag-ugnayan sa mga grupo ng industriya tulad ng Proof of Stake Alliance, umaasa kami na ang mga regulator ay makakagawa ng Policy nagsusulong ng domestic capital formation. ONE araw, naniniwala kami na ang mga bansa ay makikipagkumpitensya para sa impluwensya sa mga validator ng Ethereum . Sa halip na maghintay hanggang sa dumating ang araw na iyon, magtulungan tayo upang lumikha ng maalalahaning regulasyon na nagtataguyod ng kaligtasan at katatagan.