A staking de ETH tem um futuro brilhante, apesar da incerteza regulatória

Desde que o Ethereum fez a transição para um mecanismo de consenso de proof-of-stake em 2022, o blockchain tem sido mantido e protegido por usuários que fazem stake de ETH e executam validadores. O mecanismo é simples. Os validadores depositam ETH em um contrato inteligente, executam software para validar e propor novos blocos e são pagos por fornecer esse serviço.

A blockchain Ethereum foi projetada para que o staking possa ser acessível a qualquer usuário que possua pelo menos 32 ETH, com a esperança de que proprietários de ETH ao redor do mundo escolham fazer staking de seus ativos, aumentando a descentralização e a segurança da rede.

Este artigo faz parte do CoinDesk's"Semana de apostas."Jason Hall é o CEO da Methodic Capital Management.

O staking de ETH permite que os usuários forneçam um serviço à rede, contribuindo com valor para o ativo que já possuem. O pagamento por esse serviço é acumulado em ETH, o que tem o benefício adicional de compor quaisquer retornos gerados pelo ativo subjacente.

Importante, esse pagamento é feito sem muitos riscos. No momento em que este artigo foi escrito, apenas 279 de 805.945 (0,03%) validadores perderam qualquer parte dos 32 ETH que depositaram, o que pode acontecer em um processo chamado slashing, essencialmente uma penalidade por comprometer a integridade da rede.

Apesar da volatilidade da classe de ativos, das principais atualizações técnicas e de muitos outros riscos associados à Tecnologia, é relativamente seguro executar um validador e receber recompensas de staking em troca.

No entanto, riscos adicionais são incorridos quando intermediários fazem stake de ETH em nome de proprietários. As exchanges e provedores de staking que oferecem esse serviço nem sempre relataram retornos de staking de forma transparente, falhando em LINK pagamentos à taxa de staking de ETH e divulgando os riscos associados ao staking.

Além disso, para fornecer melhores experiências ao usuário (por exemplo, removendo bloqueios de staking), alguns provedores gerenciavam reservas de fundos de clientes, financeirizando o serviço de staking. Como tal, vários provedores de serviços de staking foramalvopela SEC por oferecer serviços de staking, o que acreditamos ter manchado o staking aos olhos de muitos observadores.

Grande parte dessa confusão foi propagada pelo chefe da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), Gary Gensler. No ano passado, Gensler declarou que o staking “LOOKS muito similar — com algumas mudanças de rotulagem — ao empréstimo”.

No entanto, empréstimo e staking são conceitos fundamentalmente diferentes, com riscos diferentes. Empréstimo é um acordo entre as partes para trocar dinheiro hoje por dinheiro amanhã, ao custo de uma taxa de juros acordada. Staking é um serviço técnico que os validadores fornecem ao blockchain Ethereum . O pagamento aos validadores não é fixo e é determinado pela atividade da rede. Ambas as atividades precisam de regras, mas as mesmas T devem ser aplicadas.

A due diligence adequada de empréstimo é um processo detalhado e complexo. O investidor (o “credor”) deve primeiro subscrever a qualidade de crédito da entidade à qual faz um empréstimo (o “tomador”). Os credores avaliam o crédito do tomador verificando a capacidade do tomador de fazer pagamentos de juros e pagar o principal do empréstimo.

Dado que os tomadores têm poder discricionário sobre o uso dos fundos uma vez que um empréstimo é feito, esse processo requer uma análise e avaliação do desempenho futuro do tomador. Se essa avaliação estiver correta, os credores recebem seu principal de volta mais juros. Se estiver errado, os credores podem perder parte, ou todo, o valor do empréstimo.

O staking de Ethereum é um arranjo completamente diferente e, portanto, requer um processo de diligência completamente diferente. Os validadores em potencial devem verificar sua compreensão das especificações técnicas do staking, respondendo a perguntas como: eles estão executando o software correto ou serão capazes de manter o tempo de atividade da Internet? Os validadores também devem entender a segurança da infraestrutura para garantir que suas chaves de assinatura sejam armazenadas com segurança e não acessíveis a possíveis hacks.

A compensação por staking não é determinada pelos validadores, mas vem diretamente da rede Ethereum e consiste em recompensas de consenso e taxas de transação. Além disso, nem os validadores nem a rede Ethereum têm capacidade de mover ou rehipotecar (ou seja, reinvestir) ativos em stake. Se os validadores cometerem um erro honesto, como não manter o tempo de atividade da Internet, os 32 ETH que eles depositaram provavelmente serão devolvidos sem penalidade. Se eles executarem software malicioso para tentar atacar a rede, seu depósito de 32 ETH será penalizado. Simplificando, os maus atores serão punidos, mas os atores menos sofisticados ou apáticos não.

Apesar dessas diferenças, os reguladores têm recentemente argumentado que o staking deve ser regulado como empréstimos. O que isso conseguiu funcionalmente é que muitos investidores ficaram sem opções. O Ether tem fluído de empresas regulamentadas dos EUA para projetos de Finanças descentralizadas (DeFi) como Lido ou Rocketpool.

Nos últimos seis meses, as bolsas centralizadas Coinbase e Kraken caíram 4% e 36%, respectivamente, enquanto Lido e Rocketpool subiram56% e 85%. Muitos outros investidores estão simplesmente segurando ETH e não fazendo staking, devido a temores regulatórios. Como resultado, eles não estão ganhando recompensas de staking (~4% nos últimos 12 meses), ou contribuindo para a segurança da rede Ethereum .

Veja também:Coinbase, SEC discutem sobre definição de títulos e natureza de staking

Atualmente, acreditamos que uma das melhores soluções disponíveis neste ambiente regulatório é o staking de ativos por meio de fundos privados. O gestor do fundo pode conduzir diligências em provedores de serviços de staking em nome dos investidores para identificar as principais soluções. Ao reunir fundos de investidores, os gestores podem obter economias de escala, reduzindo custos de staking, segurança, negociação e assim por diante.

Uma estrutura de fundo privado também fornece uma camada de isolamento regulatório quando o staking é executado sob o guarda-chuva de um consultor de investimentos. Questões regulatórias sobre, por exemplo, se os serviços de staking são um serviço de Tecnologia ou uma atividade de investimento se tornam irrelevantes se o gestor for estruturado adequadamente.

Além disso, fundos privados podem ser mantidos em cotas de fundos compatíveis com balanços tradicionais ou em forma de token amigável de balanço Cripto . Um gestor de fundos profissional pode pesquisar e avaliar continuamente parcerias na indústria para aumentar a eficácia, segurança e liquidez disponíveis para investidores.

A indústria está construindo soluções para uma miríade de problemas causados pela ambiguidade regulatória. Provedores de serviços como o Liquid Collective, em colaboração com o grupo de advocaciaProva de Aliança de Participação, abordam as necessidades específicas dos investidores em relação à liquidez e segurança com um foco profundo na solução de práticas de conformidade questionáveis de provedores de staking de liquidez DeFi. Investidores tradicionais podem acessar soluções como Liquid Collective e outras por meio de estruturas de fundos privados.

Veja também:Staking traz de volta a descentralização para DeFi | Opinião

A CoinDesk Cotações em parceria com a Coin Fund criou a Composite ETH Staking Rate (CESR), uma referência para investidores responsabilizarem gestores, exchanges e provedores de serviços por seus retornos. Os Cotações são a pedra angular de um mercado de derivativos robusto e participação institucional. Tem havido uma escassez de produtos de índices profissionais para investidores institucionais. A DeFi tem Cotações maduros, por meio de produtos como ETH staked, mas os investidores TradFi que querem exposição a fundos privados têm que lidar com desvios do NAV, altas taxas, nenhuma participação e conformidade desleixada.

Esperamos sinceramente que os EUA mudem sua abordagem à regulamentação de staking. Aumentar o acesso ao staking por meio de uma Política bem pensada seria uma bênção para os usuários, a indústria e também para os EUA. A maneira mais eficaz de influenciar essa Tecnologia é regulando os pontos de controle. A Política atual de regulamentação por execução é tão extrema que afastou os usuários das entidades regulamentadas.

No entanto, a janela de oportunidade não fechou e, ao nos envolvermos com grupos da indústria como a Proof of Stake Alliance, temos esperança de que os reguladores possam elaborar Política que promovam a formação de capital doméstico. Um dia, acreditamos que os países estarão competindo por influência sobre os validadores do Ethereum . Em vez de esperar até que esse dia chegue, vamos trabalhar juntos para criar uma regulamentação ponderada que promova segurança e estabilidade.