Bakit Kailangang Payagan ng SEC ang Pagtatak sa Mga Produktong Exchange-Traded

Sa napakatagal na panahon, ang US ay nahuhulog sa likod ng iba pang bahagi ng mundo sa Policy sa staking . Ngayon, sa loob lamang ng unang 30 araw ng Trump Administration, ang staking ay nabanggit sa mga pagdinig ng Kongreso, na nakalista bilang pangunahing priyoridad ng bagong likhang Crypto task force ng SEC at ngayon ang pokus ng isang liham ng dalawang partido mula sa mga mambabatas na hinahamon ang dating paninindigan ng SEC sa pagsasama nito sa mga exchange-traded products (ETPs). Marami sa sektor ng digital asset ang nagdiwang nang maaprubahan ang unang spot ether ETF noong Setyembre ng nakaraang taon. Ito ay isang higanteng paglukso pasulong para sa pangalawang pinakamalaking Cryptocurrency, pagkamit ng pagiging lehitimo sa mga mata ng mga regulator ng US. Ngunit mayroong ONE nakasisilaw na pagkukulang sa loob ng mga produktong ito sa pananalapi: ang kakayahang i-stakes ang mga hawak na asset at tubo sa pamamagitan ng paggawa nito.

Ngayon ay isang bipartisan na grupo ng mga mambabatas kabilang sina Senators Cynthia Lummis (R-WY), Kirsten Gillibrand (D-NY), Steve Daines (R-Montana), Bill Hagerty (R-Tenn.), Thom Tillis (R-NC), Bernie Moreno (R-Ohio) at Ron Wyden (D-OR) ang nangunguna sa pagwawasto niyan. Sa isang liham na inihatid sa Securities and Exchange Commission noong Biyernes, hinahamon nila ang direktiba ng SEC na ibukod ang protocol staking sa mga ETP, na itinatampok kung paano masisira ng posisyong ito ang parehong mga proteksyon ng mamumuhunan at ang pagiging mapagkumpitensya ng mga Markets sa US .

Ang pagbabawal ng SEC sa staking sa loob ng mga ETP ay batay sa isang maling pag-unawa sa kung paano gumagana ang staking sa mga network ng proof-of-stake tulad ng Ethereum. Ang staking ay hindi isang produkto ng pamumuhunan sa sarili nito. Sa halip, ito ay isang pangunahing teknikal na kinakailangan para sa pag-secure at pagpapatunay ng mga transaksyon sa mga network ng patunay ng taya. Kapag itinaya ng mga may hawak ng token ang kanilang mga asset, nag-aambag sila sa seguridad ng network, at sa paggawa nito ay nakakakuha ng mga reward na nabuo ng mismong protocol — hindi mula sa anumang sentralisadong awtoridad.

Pang-internasyonal na kompetisyon

Ang direktiba ng SEC na makita ang mga issuer ng ether ETP na ibukod ang staking ay nagdulot ng malubhang alalahanin tungkol sa mapagkumpitensyang posisyon ng America sa mga pandaigdigang digital asset Markets. Bagama't nag-aalangan ang United States, tinanggap ng iba pang malalaking sentrong pinansyal kabilang ang Switzerland, Canada, Germany at Australia ang staking sa kanilang mga digital asset na ETP, na kinikilala ang mahalagang papel nito sa seguridad ng network at katatagan ng pagpapatakbo. Noong nakaraang buwan lang, ang UK inisyu isang instrumentong ayon sa batas na kumikilala na ang mga kaayusan para sa pagiging kwalipikadong Crypto asset staking ay hindi katumbas ng isang collective investment scheme, na nagpapatibay sa kahalagahan nito sa pag-secure at pagpapanatili ng mga blockchain network.

Dahil ang staking ay mahalaga para sa pag-secure ng mga proof-of-stake na network, nangangahulugan din ito na kung walang ONE ang nag-staking ng kanilang ether, ang lahat ng asset sa loob ng mga ETP na ito ay nasa panganib. Nangangahulugan ito na, sa kabaligtaran, pinilit ng SEC ang mga mamumuhunang Amerikano sa isang posisyon kung saan ang kanilang mga pamumuhunan ay protektado lamang ng mga asset na hawak sa ibang mga hurisdiksyon.

Higit sa lahat, ang epekto ng mga regulasyong ito ay higit pa sa Ethereum blockchain, ngunit nalalapat sa mga posibleng hinaharap na ETP ng iba pang network na gumagamit din ng proof-of-stake gaya ng Solana, Avalanche at Polkadot. Habang lumalaki ang sektor ng digital asset, lalalim lang ang epekto ng maling regulasyong ito.

Ang pagkakamali sa regulasyong ito ay nakakasama sa mga mamumuhunang Amerikano at sa ekonomiya ng U.S.. Alinman sa mga mamumuhunan ay tumatanggap ng mga domestic na produkto nang walang staking at ang nauugnay na mga gantimpala, nililimitahan ang kanilang mga kita sa pananalapi, o naghahanap sila ng exposure sa pamamagitan ng mga alternatibong nasa labas ng pampang, na nagtutulak ng kapital sa labas ng pampang at palabas ng mga stock exchange ng U.S. Nang walang staking, unti-unting nawawala ang mga may hawak ng ether ETP ng kanilang kamag-anak na posisyon sa pagmamay-ari ng network dahil sa inflationary na katangian ng staking reward.

Ang katotohanang pang-ekonomiya na ito ay ginagawang hindi gaanong mapagkumpitensya ang mga produkto ng US at hindi gaanong kaakit-akit sa mga mamumuhunan na naghahanap ng komprehensibong pagkakalantad sa Ethereum ecosystem. Mas nakakabahala, lumilitaw na sumasalungat ang kinalabasan na ito sa Core misyon ng SEC na proteksyon ng mamumuhunan, malamang na nagtutulak sa mga mamumuhunan patungo sa mga sasakyan sa pamumuhunan sa ibang mga hurisdiksyon na maaaring hindi nakakatugon sa mga pamantayan sa proteksyon ng mamumuhunan na magagamit ng mga mamumuhunan sa US

Ang mga teknikal na panganib na nauugnay sa staking, kapag pinamamahalaan ng mga sopistikadong validator, ay minimal at mahusay na nauunawaan. Ang madalas na binabanggit na "slashing risk" — isang mekanismo ng parusa para sa hindi tapat na mga pagtatangka sa pagpapatunay — ay nakaapekto lamang sa 0.001 porsyento ng staked ether hanggang ngayon. Iminumungkahi ng data na ito na ang maingat na paninindigan ng SEC ay maaaring hindi katimbang sa aktwal na mga panganib na kasangkot.

Ano ang nakataya

Habang hinihintay natin ang tugon ng SEC sa mahahalagang tanong na ibinangon ng Kongreso, ang mga mamumuhunang Amerikano ay patuloy na nasa isang natatanging kawalan. Ang path forward ay nangangailangan ng balanseng diskarte na kinikilala ang staking para sa kung ano ito — isang teknikal na mekanismo para sa seguridad ng network — habang tinitiyak na mayroong naaangkop na pangangasiwa kapag ito ay inaalok sa loob ng mga regulated investment na produkto.

Tulad ng tamang itinuturo ng liham, habang ang Kongreso lamang ang maaaring lumikha ng isang komprehensibong balangkas ng regulasyon, ang SEC ay may awtoridad na pahintulutan ang staking sa mga ETP. Ang paggawa nito ay makakaayon sa utos ng ahensya na protektahan ang mga mamumuhunan at ang layunin ng pagpapanatili ng pamumuno ng US sa mga pandaigdigang Markets sa pananalapi .

Ang bipartisan Congressional letter sa SEC Commissioners na sina Uyeda at Peirce na nag-eendorso ng Protocol Staking sa Digital Asset ETPs ay isang makabuluhang milestone para sa mga investor – parehong Crypto native at institutional. Dahil binatikos ni Uyeda ang tinatawag niyang “armas” ng mga function ng pagpapatupad ng SEC at ang Crypto advocate na si Paul Atkins ay hinirang na pumalit sa tungkulin ng SEC Chair, mayroon kaming isang RARE pagkakataon na umunlad sa ONE sa mga pinakakaraniwang isyu sa landscape ng digital asset.

Lampas na sa oras para sa SEC na magkaroon ng posisyon sa pamumuno pagdating sa protocol staking, na nagpapalakas sa sektor ng digital asset. Ito ay nababagay sa mga adhikain ng ekonomiya ng Amerika at ng mga Amerikanong umaasa dito.