Pourquoi la SEC doit autoriser le jalonnement dans les produits négociés en bourse

Pendant trop longtemps, les États-Unis ont pris du retard sur le reste du monde en matière de Juridique de jalonnement. Or, au cours des 30 premiers jours de l'administration Trump, le jalonnement a été évoqué lors d'auditions au Congrès, classé comme une priorité absolue par le nouveau groupe de travail sur les Crypto de la SEC, et il est aujourd'hui au centre des débats. une lettre bipartitedes législateurs contestant la position précédente de la SEC sur son inclusion dans les produits négociés en bourse (ETP). De nombreux acteurs du secteur des actifs numériques ont célébré l'approbation des premiers ETF spot sur l'ether en septembre dernier. Ce fut un bond en avant pour la deuxième plus grande Cryptomonnaie, qui a acquis une légitimité aux yeux des régulateurs américains. Cependant, une omission flagrante a été constatée dans ces produits financiers : la possibilité de staker les actifs détenus et d'en tirer profit.

Un groupe de législateurs bipartisan, composé des sénateurs Cynthia Lummis (R-WY), Kirsten Gillibrand (D-NY), Steve Daines (R-Montana), Bill Hagerty (R-Tenn.), Thom Tillis (R-NC), Bernie Moreno (R-Ohio) et Ron Wyden (D-OR), ouvre la voie pour corriger cette situation. Dans une lettre adressée vendredi à la Securities and Exchange Commission (SEC), ils contestent la directive de la SEC visant à exclure le jalonnement de protocoles dans les ETP, soulignant comment cette position pourrait compromettre la protection des investisseurs et la compétitivité des Marchés américains.

L'interdiction par la SEC du staking au sein des ETP repose sur une compréhension erronée du fonctionnement du staking sur les réseaux de preuve d'enjeu comme Ethereum. Le staking n'est pas un produit d'investissement en soi. Il s'agit plutôt d'une exigence technique fondamentale pour sécuriser et valider les transactions sur les réseaux de preuve d'enjeu. Lorsque les détenteurs de jetons stakent leurs actifs, ils contribuent à la sécurité du réseau et, ce faisant, perçoivent des récompenses générées par le protocole lui-même, et non par une autorité centralisée.

Compétitivité internationale

La directive de la SEC visant à exclure le staking des émetteurs d'ETP d'Ether soulève de sérieuses inquiétudes quant à la compétitivité des États-Unis sur les Marchés mondiaux des actifs numériques. Alors que les États-Unis hésitent, d'autres grandes places financières, comme la Suisse, le Canada, l'Allemagne et l'Australie, ont adopté le staking pour leurs ETP d'actifs numériques, reconnaissant son rôle essentiel dans la sécurité des réseaux et la stabilité opérationnelle. Le mois dernier, le Royaume-Uni émis un instrument statutaire reconnaissant que les dispositions relatives au jalonnement d'actifs Crypto admissibles ne constituent pas un système d'investissement collectif, renforçant ainsi son importance dans la sécurisation et le maintien des réseaux blockchain.

Le jalonnement étant essentiel à la sécurisation des réseaux de preuve d'enjeu, cela signifie également que si ONE ne jalonne ses ethers, tous les actifs de ces ETP seraient menacés. Par conséquent, la SEC a contraint les investisseurs américains à se retrouver dans une situation où leurs investissements ne sont protégés que par des actifs détenus dans d'autres juridictions.

Il est crucial de noter que l'impact de ces réglementations s'étend au-delà de la seule blockchain Ethereum , mais s'applique également aux futurs ETP d'autres réseaux utilisant également la preuve d'enjeu, tels que Solana, Avalanche et Polkadot. À mesure que le secteur des actifs numériques se développe, l'impact de cette réglementation malavisée ne fera que s'accentuer.

Une réglementation inadaptée nuit aux investisseurs américains et à l'économie américaine. Soit les investisseurs acceptent des produits nationaux sans jalonnement ni les récompenses associées, limitant ainsi leurs rendements financiers, soit ils recherchent une exposition via des alternatives offshore, ce qui expulse les capitaux des bourses américaines. Sans jalonnement, les détenteurs d'ETP Ether perdent progressivement leur position relative de propriétaire du réseau en raison de la nature inflationniste des récompenses de jalonnement.

Cette réalité économique rend les produits américains moins compétitifs et moins attractifs pour les investisseurs en quête d'une exposition complète à l'écosystème Ethereum . Plus inquiétant encore, ce résultat semble contredire la mission Core de la SEC, à savoir la protection des investisseurs, et pousse probablement ces derniers à se tourner vers des instruments d'investissement d'autres juridictions, susceptibles de ne pas respecter les normes de protection des investisseurs américaines.

Les risques techniques associés au staking, lorsqu'ils sont gérés par des validateurs expérimentés, sont minimes et bien compris. Le « slashing risk » souvent cité – un mécanisme de pénalité pour les tentatives de validation frauduleuses – n'a affecté que 0,001 % des ethers staking à ce jour. Ces données suggèrent que la prudence de la SEC pourrait être disproportionnée par rapport aux risques réels encourus.

Quels sont les enjeux?

En attendant la réponse de la SEC aux questions importantes soulevées par le Congrès, les investisseurs américains continuent d'être nettement désavantagés. La voie à suivre nécessite une approche équilibrée qui reconnaisse le staking pour ce qu'il est – un mécanisme technique de sécurité des réseaux – tout en garantissant une surveillance appropriée lorsqu'il est proposé dans le cadre de produits d'investissement réglementés.

Comme le souligne à juste titre la lettre, si seul le Congrès est habilité à créer un cadre réglementaire complet, la SEC a le pouvoir d'autoriser le jalonnement dans les ETP. Cette mesure serait conforme à la fois au mandat de l'agence de protéger les investisseurs et à l'objectif de maintien du leadership des États-Unis sur les Marchés financiers mondiaux.

La lettre bipartite du Congrès adressée aux commissaires de la SEC, Uyeda et Peirce, approuvant le protocole de jalonnement dans les ETP d'actifs numériques constitue une étape importante pour les investisseurs, qu'ils soient natifs des Crypto ou institutionnels. Après les critiques d'Uyeda concernant ce qu'il a qualifié de « militarisation » des fonctions d'application de la loi de la SEC et la nomination de Paul Atkins, défenseur des Crypto , à la présidence de la SEC, nous avons une occasion RARE de progresser sur ONEun des enjeux les plus fondamentaux du secteur des actifs numériques.

Il est plus que temps que la SEC assume un rôle de leader en matière de jalonnement de protocoles, moteur du secteur des actifs numériques. Cela correspond aux aspirations de l'économie américaine et des Américains qui en dépendent.