T Dapat Matakot ang Mga Tagagawa ng Patakaran sa Digital na Pera: Sa Ngayon, Pinapanatili Nito ang Katayuan ng Dolyar

Ang columnist ng CoinDesk na si Nic Carter ay kasosyo sa Castle Island Ventures, isang pampublikong blockchain-focused venture fund na nakabase sa Cambridge, Mass. Siya rin ang cofounder ng Coin Metrics, isang blockchain analytics startup.

Noong Mayo 9, 2019, si Representative Brad Sherman (D-Calif.), miyembro ng House Financial Services Committee, ay gumawa ng masiglang pananalita tungkol sa Cryptocurrency. Sa kanyang talumpati, ang MASK na karaniwang isinusuot ng mga gumagawa ng patakaran ay nadulas: ang kanyang mga salita ay nagkanulo sa banta ng mga cryptocurrencies sa estado.

Sinabi ni Sherman:

Malaking bahagi ng ating pandaigdigang kapangyarihan ay nagmumula sa katotohanan na ang dolyar ay ang karaniwang yunit ng internasyonal Finance at mga transaksyon. Ang pag-clear sa pamamagitan ng NY Fed ay kritikal para sa mga pangunahing langis at iba pang mga transaksyon, at ito ay ang inihayag na layunin ng mga tagasuporta ng Cryptocurrency na alisin ang kapangyarihang iyon mula sa amin, upang ilagay kami sa isang posisyon kung saan ang pinakamahalagang parusa na mayroon kami sa Iran, halimbawa, ay magiging walang kaugnayan.

Ngunit talagang banta ba ang Cryptocurrency sa pangingibabaw sa pananalapi ng America? Gusto kong magmungkahi ng alternatibo. Malayo sa pag-kompromiso sa malaking kalamangan ng dolyar sa buong mundo, ang Cryptocurrency, at ang imprastraktura na itinayo upang suportahan ito, ay maaaring maging matatag sa posisyon nito. Upang masuri ang posibilidad na ito, dapat na maunawaan ng ONE ang mga kaso kung saan ang dolyar ay nakalusot na sa mga dayuhang bansa. Ito ay karaniwang tinatawag na "dollarisasyon."

Ang dollarization ay tumutukoy sa proseso ng paggamit ng foreign currency (kadalasan ngunit, nakakalito, hindi palaging, ang U.S. dollar) bilang kapalit ng isang lokal na sovereign currency. Nangyayari ito sa parehong impormal, bottom-up na paraan at top-down na paraan, kapag ang lokal na sentral na bangko ay sumuko at tinanggap ang dolyar bilang legal na tender. Ang bottom-up na modelo ay nangyayari sa isang kusang paraan habang ang mga mamamayan ay tumakas sa isang lokal na currency na bumababa at pinagtibay ang dolyar, kahit na ang mga pag-aari ng dolyar ay maaaring gawing kriminal o kung saan umiiral ang mga kontrol sa kapital. Sa ilang mga kaso, ito ay nagsisimula ng isang feedback loop, na lalong nagpapababa ng halaga ng lokal na pera at pinipilit ang kamay ng sentral na bangko na sumusuko at opisyal na nagpatibay sa pamantayan ng dolyar. Tinatawag ito ng ekonomista ng pera na si Lawrence White popularización.

Ang kababalaghan ng dollarization ng Ecuador noong 1999-2000 ay isang PRIME halimbawa ng mga indibidwal na malayang gumagawa ng mga pagpipilian sa ekonomiya na nanaig sa kanilang lokal na monopolyo ng pamahalaan.

Sa Mga salita ni White:

Ang dollarization ng Ecuador ay hindi pinili ng mga policymakers. Pinili ito ng mga tao. Lumaki ito mula sa mga malayang pagpili na ginawa ng mga tao sa pagitan ng mga dolyar at sucre. Mas gusto ng mga tao ang medyo maayos na pera kaysa malinaw na hindi wastong pera. Sa pamamagitan ng kanilang mga aksyon na gawing dolyar ang kanilang mga sarili, inalis nila ang mabilis na pagbaba ng halaga ng sucre at kusang nagtatag ng de facto na pamantayang dolyar ng U.S.

Sa kasalukuyan, ganap na tinalikuran ng ilang bansa ang pagpapasya sa pananalapi at ini-outsource ang gawaing ito sa U.S. Ang pinakamalaki sa mga ito, ang tinaguriang ganap na dollarized na estado, ay kinabibilangan ng Ecuador, Panama, El Salvador, British Virgin Islands at isang smattering ng iba pang karamihan sa mga islang bansa. Gayunpaman, maraming mga bansa ay malambot din ang dolyar; ibig sabihin, ang mga dolyar ay malawakang umiikot sa ekonomiya bilang isang ginustong anyo ng hard money. Maaaring magkaroon ng malambot o gumagapang na peg na may kaugnayan sa dolyar ang mga soft dollarized na bansa o maaaring hindi ito tratuhin bilang legal na tender; hindi alintana ito ay may malawakang paggamit dahil sa mga kanais-nais na katangian nito. Kabilang sa mga bansa sa kategoryang ito ang Venezuela, Argentina, Cambodia, Costa Rica, Honduras, Iraq, Lebanon, Liberia, Somalia, Uruguay, Zimbabwe at marami pang iba.

Sa mga bansang ito, ang mga dolyar ay nauunawaan bilang isang nakahihigit na anyo ng pera at ang mga aktibong hakbang ay ginawa upang ma-import at mapanatili ang mga ito. Sa katunayan, malalaman ng mga bisita sa Costa Rica na karaniwan nang magbayad ng mga kalakal sa kalye gamit ang mga dolyar at makatanggap ng pagbabago sa lokal na pera, ang colon. Ito ay mahalagang kabaligtaran ng Batas ni Gresham. Ang hindi pangkaraniwang bagay na ito ay tinutukoy kung minsan bilang batas ni Thiers - ang ideya na, kapag binigyan ng pagpipilian, sa pangkalahatan ay mas gusto ng mga transactor na makatanggap ng mas mahirap kaysa sa mas malambot na pera.

Ang mga Events sa dollarization ay karaniwang Social Media sa mga partikular na katalista: Sa Ecuador, ang mga gumagamit ay nagpatibay ng dolyar bilang tugon sa pagpapababa ng halaga ng sucre kasunod ng isang krisis sa pagbabangko, at ang gobyerno sa huli ay sumuko. Ang epektibong ekonomiya ng dolyar ng Cambodia ay sinimulan ng FLOW ng kapital sa bansa matapos ang interbensyon ng UN noong 1992 kasunod ng paghahari ng Khmer Rouge. Kasunod ng pagbagsak ng Unyong Sobyet, halos ang kabuuan ng silangang Europa, ang Baltics, ang Caucasus at gitnang Asya ay naging dolyar sa bahagyang paraan, kung saan ang dolyar ay tumagos ng 20 hanggang 30 porsiyento ng suplay ng pera sa mga rehiyong ito noong 1993, at lumaki hanggang 30 hanggang 40 porsiyento noong 2001 (Havrylyshyn 2003yn). Sa kalagayan ng pampulitika at monetary na pagbagsak sa Venezuela, ang bansa ay hindi bababa sa ngayon 50 porsiyentong dollarized. Opisyal na na-dolyar ang Panama noong 1904 nang humiwalay ito sa Colombia at sinimulan ng U.S. ang proyektong pagtatayo ng kanal sa loob ng isang dekada sa bansa. Sa pangkalahatan, ang handa na pag-access sa mga dolyar at isang relasyon sa kalakalan sa U.S. ay isang kinakailangang kondisyon para sa matagumpay na dollarization, na nagpapaliwanag kung bakit napakaraming dollarized na bansa ang nasa Latin America o mga estado na may kasalukuyan o naunang impluwensya ng U.S.

Ang mga opinyon ay naiiba sa track record ng dollarization. May posibilidad na magustuhan ito ng mga free market economist at malamang na hindi ito gusto ng International Monetary Fund at Bank for International Settlements. Ang mga pangunahing punto ng data ay nagpapakita ng tagumpay nito bilang isang Policy, gayunpaman. Ang Misery Index, na pinasikat ng ekonomista na si Steve Hanke, ay pinagsasama ang mga rate ng interes, inflation, kawalan ng trabaho, at mga rate ng paglago ng GDP upang makakuha ng pinag-isang kalidad ng ekonomiya ng marka ng buhay. Nangunguna ang Venezuela at Argentina sa pandaigdigang index ng paghihirap dahil sa nakapipinsalang inflation (hinawakan ng Venezuela ang kahiya-hiyang titulong iyon sa loob ng apat na sunod na taon); Ang Brazil ay pang-apat sa buong mundo. Pinakamahusay ang ranggo ng kanilang lokal na kapitbahay na Panama, Ecuador at El Salvador (lahat ay dollarized) – ibig sabihin, hindi gaanong miserable – para sa Latin America, at nasa gitna ng pack sa buong mundo.

May magandang ebidensya na ang pag-abandona sa inflationary currency at pagtatatag ng dollar standard ay may posibilidad na mag-index ng lokal na inflation sa (karaniwang mababa) rate ng US, tumaas ang dayuhang domestic investment (salamat sa pag-aalis ng exchange risk) at pataasin ang lokal na pagpapautang at aktibidad ng sektor ng pananalapi. Inilalarawan ni Hanke ang dollarization bilang isang paraan upang mag-import ng mga karapatan sa ari-arian at tuntunin ng batas mula sa mga bansang mas mahusay na pinamamahalaan (na may implikasyon na ang debalwasyon ay isang hindi patas na pagkumpiska mula sa mga nagtitipid). Marahil ang pinakamahalaga, ganap nitong inaalis ang pagpapasya sa pananalapi mula sa mga kamay ng pamahalaan, na pinipilit silang umasa lamang sa Policy sa pananalapi . Ang iresponsableng Policy sa pananalapi at walang ingat na paggasta ay karaniwang dahilan kung bakit napipilitang mag-dolyar ang mga bansa, pagkatapos ng lahat. Ang monetary straitjacket na ito ay bahagi ng dahilan kung bakit madalas na nagrerebelde ang mga pamahalaan laban sa Policy, pinagtibay lamang ito sa mga mahirap na kalagayan.

Ngayon, ang dolyar ay nagkakahalaga ng humigit-kumulang 60 porsiyento ng mga reserbang foreign exchange sa buong mundo at tumutukoy sa humigit-kumulang 70 porsiyento ng internasyonal na kalakalan, kahit na sa mga kaso kung saan walang katapat na nakabase sa US. Ang pera ay T lang angkinin network effects, ang pera ay network. Ang dollarizing ay may posibilidad na mabawasan ang mga alitan sa internasyonal na kalakalan dahil ang mga transaksyon ay hindi na nangangailangan ng isang bahagi ng forex. Sa kabila ng maliwanag na mga benepisyo nito, gayunpaman, ang dollarization ay hindi panlunas sa lahat. Sa pamamagitan ng sistema ng pagbabangko, ang estado ay nagsasagawa pa rin ng kontrol sa mga depositor.

Ang Zimbabwe ay isang indicative case study. Bilang tugon sa hyperinflation, opisyal na nag-dolyar ang gobyerno noong Enero 2009 – ngunit kasunod ng desisyong ito, halos wala na ang U.S. dollars sa transaksyonal na ekonomiya. Ang dahilan? Ayon sa American Institute para sa Economic Research, mahalagang kinumpiska ng gobyerno ng Zimbabwe ang mga dolyar sa mga bank account sa pamamagitan ng pagpilit sa mga komersyal na bangko na palitan ang mga deposito ng dolyar para sa "mga bono ng Zimbabwe." Matapos ihinto ng mga ATM at bangko ang pagbibigay ng cash, nagkaroon ng hindi pagkakatugma sa pagitan ng mga electronic pseudo-dollar na ito at ang halaga ng mga pisikal na dollar banknotes. Ang mga unbacked bond-dollar na ito ay nagtapos sa pangangalakal sa isang diskwento sa par.

"Para sa mga taong nagtatrabaho sa pormal na ekonomiya - mga accountant, retail na manggagawa, mga inhinyero at iba pa - lahat ay gumagamit na ngayon ng mga elektronikong dolyar, na kinakatawan lamang ng mga numero sa isang bank account. Ang mga elektronikong dolyar na ito ay nagkakahalaga ng halos kalahati ng halaga ng isang dolyar ng U.S. sa kalye, ayon sa mga lokal na tagamasid. "American Institute for Economic Research

Ang pseudo-dollarization ng Argentina noong unang bahagi ng 1990s ay isa pang halimbawa. Bilang Steve Hanke mga dokumento, ang pangako ng Argentina na i-peg ang piso sa dolyar ay naging isang pakana upang kumpiskahin ang mga deposito mula sa mga nag-iimpok:

"Sa ilalim ng convertibility system, na itinatag noong Abril 1, 1991, gumawa ang gobyerno ng tahasang pangako sa pagtubos. Ang bawat taong nagmamay-ari ng piso ng Argentina ay ginagarantiyahan ng karapatang mag-convert ng piso para sa isang dolyar ng U.S. […] Nang ang Convertibility Law ay binawi sa pamamagitan ng decree noong Enero 6, 2002, ang piso ay binawasan ng halaga, ang piso ay pinayagang lumutang at ang redemption pledge ay ginawang null and void. Dahil dito, kinumpiska ng gobyerno ang $17.8 bilyon ng mga reserbang sentral na bangko na naging pag-aari ng mga taong humawak ng piso noong panahon ng debalwasyon."

Ipasok ang mga stablecoin

Kaya ayon sa kasaysayan, ang potensyal para sa pagkumpiska ng mga deposito ng dolyar sa sistema ng pagbabangko ng mga pabagu-bagong pamahalaan ay nakagambala sa dollarization. Dahil ang paghawak ng cash ay mapanganib at mahirap, ang mga depositor ay umaasa sa mga bangko. Ngunit kung ang mga bangko ay isang kumpiskadong vector, ang pag-dolyar lamang ay T nagdudulot ng anumang kabutihan. Nang kawili-wili, ang mundo ng Crypto ay maaaring mag-alok ng solusyon sa anyo ng cryptographic, mga asset ng bearer na denominado sa dolyar.

Ang mga ito ay karaniwang tinutukoy bilang "stablecoins": mga crypto-asset na nagsisilbing IOU na kumakatawan sa isang dolyar sa isang bank account (na may pangako sa pagpapalit). Malayang nagpapalipat-lipat ang mga ito sa mga pampublikong ledger at sa pangkalahatan ay hindi pinipigilan. Maaari silang ipadala nang walang paghihigpit sa isang digital wallet sa parehong paraan tulad ng Bitcoin (BTC). At ang mahalaga, ang mga stablecoin ay kumakatawan sa isang base monetary asset na maaaring direktang hawak ng isang end user, sa halip na isang institusyong pinansyal sa ngalan nila.

Ang insurgent crop ng stablecoins ay kumakatawan sa isang posibleng vector para sa isang crypto-dollarization phenomenon. Ang piggybacking sa imprastraktura na binuo upang suportahan ang mga pampublikong blockchain tulad ng Bitcoin at Ethereum - at nagpapalipat-lipat sa mga protocol na iyon mismo - ang mga stablecoin ay nakamit ang maliwanag na kritikal na masa. Ayon sa Mga Sukat ng Barya, ang pinakamalaking stablecoin, Tether, ay may monetary base na $4.5 bilyon at isang annualized on-chain na dami ng transaksyon na humigit-kumulang $200 bilyon. Iyan ay isang monetary velocity na humigit-kumulang 44 – ibig sabihin, ang bawat unit ng Tether ay nagbabago ng mga kamay, sa karaniwan, 44 na beses sa isang partikular na taon. Inihahambing ito sa mga velocity figure na humigit-kumulang lima para sa Bitcoin, 6.2 para sa Ethereum, at 5.5 para sa M1 Money Stock sa US Bagama't ito ay isang magaspang na agham, medyo maliwanag na ang mga stablecoin ay ginagamit sa isang transaksyonal na paraan habang ang kanilang mga non-fiat-denominated Cryptocurrency na mga katapat ay hindi gaanong madalas na lumiliko.

Malayo sa pag-kompromiso sa malaking kalamangan ng dolyar sa buong mundo, ang Cryptocurrency, at ang imprastraktura na itinayo upang suportahan ito, ay maaaring maging matatag sa posisyon nito.

Ang paglago ng Bitcoin, at kasunod na iba pang mga monetary protocol tulad ng Ethereum, ay pinondohan din, bilang isang side effect, isang pandaigdigang industriya ng mga palitan, hardware at software wallet, at mga serbisyong pinansyal, na ginagamit na ngayon ng mga stablecoin upang maabot ang mass market audience. Nangangahulugan ang mga bagong keyless setup na hindi na kailangan ng mga user na magsulat ng 24-word seed phrase o pribadong key, makokontrol lang nila ang kanilang kayamanan gamit ang biometrics at smartphone. Ang paglitaw ng daan-daang lokal na palitan at "fiat on ramps" ay nangangahulugan na ang mga asset ng Crypto ay magagamit sa lahat ng dako, kahit na sa mga frontier Markets. At ang umuusbong na crypto-financial ecosystem ay nagbibigay sa mga user ng dahilan upang makipagtransaksyon at hawakan ang mga asset na ito.

Ngayon, ang mga stablecoin ay higit na umaasa sa mga pinagkakatiwalaang issuer at administrator na dapat magkaroon ng mga dolyar sa isang bank account sa isang lugar. Ang katapat na panganib na ito ay kasama ng lahat ng mga barya na sinusuportahan ng dolyar, at maaaring sa huli ay ang kanilang pag-undo. Ngunit ito ay mga pribadong bangko, sa pangkalahatan ay nasa labas ng hurisdiksyon ng mga estado na maaaring tumutol sa kanilang pagpapalabas ng pribadong pera. Maaaring matanto din ng mga regulator, sa kanilang kakila-kilabot, na ang loob ng stablecoin transactional graph ay halos hindi nasusubaybayan, gaya ng ginawa ni JP Koning itinuro. Lumilitaw na sumusunod ang mga issuer sa isang impormal T magtanong (mga gumagamit), T sabihin (mga regulator) Policy. Ito ay maaaring patunayan na hindi mapanatili.

Gayunpaman, ang mga mas bagong issuer tulad ng Libra, kung makapasa sila sa regulatory gauntlet, mag-alok ng potensyal na mas kapaki-pakinabang, kadalasang sinusuportahan ng dolyar na produkto. Anuman, ang pag-crop ng mga barya na sinusuportahan ng dolyar ay lumalaki sa isang mabigat na clip. Ang mga implikasyon para sa mga gumagawa ng patakaran sa US ay dapat na malinaw. Malayo sa pagkompromiso sa malaking kalamangan ng dolyar sa buong mundo, ang Cryptocurrency, at ang imprastraktura na itinayo upang suportahan ito, ay malamang na magpapatibay sa posisyon nito.

Maliwanag, ang mga indibidwal na naninirahan sa inflationary currency ay may ipinakitang pangangailangan para sa (medyo) hard money, at isang hodgepodge ng mga pribadong issuer ang nagsimulang punan ang pangangailangang ito sa pamamagitan ng paglikha ng crypto-eurodollars. Sa halip na katakutan ito, makabubuting suriin ng mga gumagawa ng patakaran ang hindi pangkaraniwang bagay na ito at ang mga potensyal na implikasyon nito para sa malambot na kapangyarihan ng U.S.

Bakit ko sinusulat ito ngayon? Dalawang dahilan. Una, nagulat ako nang matuklasan na ang mga mangangalakal ng LocalBitcoins sa Venezuela ay gumagamit ng Bitcoin hindi lamang bilang isang paraan ng pagkakalantad lamang sa BTC, ngunit bilang isang passthrough na pera upang mas madaling mag-import ng mga dolyar sa bansa.

Pangalawa, ang stablecoin transactional volume ay tumaas, hanggang sa punto kung saan nilalampasan ang bawat Cryptocurrency bukod sa Bitcoin sa on-chain transactional value. Maaaring ito ang kaso na ang pinaka-maimpluwensyang kontribusyon ng industriya ng Crypto sa NEAR na panahon ay ang halos walang alitan na pamamahagi ng mga dolyar nang direkta sa mga mamimili sa populasyon ng mundo – gustuhin man o hindi ng kanilang mga pamahalaan.

Salamat kay Larry White para sa kanyang pagsusuri at feedback.