Політики T повинні боятися цифрових грошей: поки що вони зберігають статус долара

Колумніст CoinDesk Нік Картер є партнером Castle Island Ventures, публічного венчурного фонду, орієнтованого на блокчейн, розташованого в Кембриджі, штат Массачусетс. Він також є співзасновником Coin Metrics, стартапу аналітики блокчейнів.

9 травня 2019 року Бред Шерман (штат Каліфорнія), член Комітету Палати представників з фінансових послуг, зробив пристрасна мова про Криптовалюта. У його промові MASK , яку зазвичай носять політики, зникла: його слова видали загрозу, яку криптовалюти становлять для держави.

Шерман сказав:

Велика частина нашої міжнародної влади походить від того, що долар є стандартною одиницею міжнародних Фінанси і операцій. Кліринг через ФРС Нью-Йорка має вирішальне значення для великих нафтових та інших транзакцій, і це оголошена мета прихильників Криптовалюта – забрати у нас цю владу, поставити нас у положення, коли найсуттєвіші санкції, які ми встановили, наприклад, щодо Ірану, стануть неактуальними.

Але чи справді Криптовалюта становить загрозу монетарному домінуванню Америки? Я хотів би запропонувати альтернативу. Не ставлячи під загрозу могутню перевагу долара на міжнародному рівні, Криптовалюта та інфраструктура, створена для її підтримки, цілком можуть зміцнити його позиції. Щоб оцінити цю можливість, ONE розуміти випадки, коли долар вже проник в інші країни. Це зазвичай називають «доларизацією».

Доларизація означає процес прийняття іноземної валюти (зазвичай, але, що дивно, не завжди, долара США) замість місцевої суверенної валюти. Це відбувається як неформально, знизу вгору, так і зверху вниз, коли місцевий центральний банк капітулює і приймає долар як законний платіжний засіб. Модель «знизу вгору» виникає спонтанно, коли громадяни тікають від місцевої валюти, що знецінюється, і приймають долар, навіть якщо доларові авуари можуть бути криміналізовані або існує контроль над капіталом. У деяких випадках це запускає цикл зворотного зв’язку, що ще більше знецінює місцеву валюту та змушує центральний банк капітулювати та офіційно прийняти доларовий стандарт. Монетарний економіст Лоуренс Уайт називає це dolarización popular.

Феномен доларизації в Еквадорі в 1999-2000 роках є PRIME прикладом того, що люди вільно робили економічний вибір, який переміг монополію місцевого уряду.

в Слова Білого:

Доларизація Еквадору не була обрана політиками. Його обрав народ. Він виріс із вільного вибору, який люди зробили між доларами та сукре. Люди віддавали перевагу відносно здоровим грошам перед явно нездоровими. Своїми діями щодо доларизації вони витіснили сукре, що швидко знецінювався, і спонтанно встановили де-факто стандарт долара США.

Наразі декілька країн повністю відмовилися від монетарного розсуду та передали це завдання США. До найбільших серед них, так званих повністю доларизованих держав, належать Еквадор, Панама, Сальвадор, Британські Віргінські острови та кілька інших переважно острівних держав. Проте багато країн також є м’яким доларизованим; тобто долари широко обертаються в економіці як переважна форма твердих грошей. Країни з м’якою доларизацією можуть мати м’яку або повзучу прив’язку до долара або взагалі не розглядати його як законний платіжний засіб; незалежно від того, він має широке використання завдяки своїм бажаним властивостям. До країн цієї категорії належать Венесуела, Аргентина, Камбоджа, Коста-Ріка, Гондурас, Ірак, Ліван, Ліберія, Сомалі, Уругвай, Зімбабве та багато інших.

У цих країнах долари вважаються вищою формою грошей і вживаються активні заходи щодо їх імпорту та збереження. Дійсно, відвідувачі Коста-Ріки знають, що зазвичай платити за товари на вулиці доларами та отримувати здачу в місцевій валюті, колоні. Це, по суті, зворотне Закон Грешема. Це явище іноді називають законом Тьєра – ідея про те, що, коли їм буде надано вибір, учасники транзакцій загалом віддадуть перевагу більш твердій, ніж м’якій валюті.

Заходи доларизації зазвичай Соціальні мережі певними каталізаторами: в Еквадорі користувачі перейшли на долар у відповідь на девальвацію сукре після банківської кризи, і уряд зрештою капітулював. Ефективна доларова економіка Камбоджі була започаткована FLOW капіталу в країну після втручання ООН у 1992 році після правління червоних кхмерів. Після розпаду Радянського Союзу фактично вся Східна Європа, Балтія, Кавказ і Центральна Азія частково доларизувались, причому долар становив 20-30 відсотків грошової маси в цих регіонах у 1993 році, а в 2001 році зріс до 30-40 відсотків (Гаврилишин 2003). На хвилі політичного та монетарного колапсу у Венесуелі ця країна зараз принаймні 50 відсотків доларизовано. Панама була офіційно доларизована в 1904 році, коли вона відділилася від Колумбії, і США розпочали свій десятирічний проект будівництва каналу в країні. Загалом доступ до доларів і торговельні відносини зі США є необхідною умовою для успішної доларизації, що пояснює, чому так багато доларизованих країн знаходяться в Латинській Америці або державах з нинішнім або попереднім впливом США.

Думки щодо історії доларизації розходяться. Економістам вільного ринку це подобається, а Міжнародному валютному фонду та Банку міжнародних розрахунків – ні. Однак ключові дані показують його успіх як Політика. Індекс нещастя, популяризований економістом Стівом Ханке, об’єднує процентні ставки, інфляцію, безробіття та темпи зростання ВВП, щоб отримати єдиний економічний показник якості життя. Венесуела та Аргентина очолюють світовий індекс бідності завдяки руйнівній інфляції (Венесуела утримує цей ганебний титул чотири роки поспіль); Бразилія посідає четверте місце в світі. Їхні місцеві сусіди Панама, Еквадор і Сальвадор (усі доларизовані) мають найкращі – тобто найменш жалюгідні – рейтинги для Латинської Америки, і потрапляють в середину зграї в усьому світі.

Існують вагомі докази того, що відмова від інфляційної валюти та встановлення доларового стандарту має тенденцію індексувати місцеву інфляцію до (загалом низького) рівня США, збільшити зовнішні внутрішні інвестиції (завдяки усуненню валютного ризику) та збільшити місцеве кредитування та активність фінансового сектора. Ханке описує доларизацію як засіб імпорту прав власності та верховенства права з кращих керованих країн (з натяком на те, що девальвація є несправедливою конфіскацією у вкладників). Можливо, найважливішим є те, що він повністю виключає монетарну дискрецію з рук уряду, змушуючи їх покладатися виключно на фіскальну Політика. Зрештою, безвідповідальна грошово-кредитна Політика та необдумані витрати зазвичай є причиною того, що країни змушені проводити доларизацію. Ця грошова гамівна сорочка є частиною причини, чому уряди часто бунтують проти цієї Політика, приймаючи її лише за тяжких обставин.

Сьогодні на долар припадає близько 60 відсотків світових валютних резервів і приблизно 70 відсотків міжнародної торгівлі, навіть якщо жоден із контрагентів не знаходиться в США. Гроші T просто володіти мережеві ефекти, гроші — це мережа. Доларизація, як правило, зменшує тертя в міжнародній торгівлі, оскільки транзакції більше не вимагають валютного компоненту. Незважаючи на очевидні переваги, доларизація не є панацеєю. Через банківську систему держава досі остаточно контролює вкладників.

Зімбабве є показовим прикладом. У відповідь на гіперінфляцію в січні 2009 року уряд офіційно провів доларизацію, але після цього рішення долари США практично не включалися в транзакційну економіку. Причина? Відповідно до Американський інститут економічних досліджень, уряд Зімбабве фактично конфіскував долари на банківських рахунках, змусивши комерційні банки обміняти доларові депозити на «облігації Зімбабве». Після того, як банкомати та банки припинили видавати готівку, виникла невідповідність між цими електронними псевдодоларами та вартістю фізичних доларових банкнот. Ці незабезпечені долари облігацій у підсумку торгувалися з дисконтом до номіналу.

«Для людей, які працюють у формальній економіці – бухгалтерів, працівників роздрібної торгівлі, інженерів тощо – усі зараз використовують електронні долари, які просто представлені цифрами на банківському рахунку. За даними місцевих спостерігачів, ці електронні долари коштують приблизно половину того, що коштує долар США на вулиці». Американський інститут економічних досліджень

Псевдодоларизація Аргентини на початку 1990-х років є ще одним яскравим прикладом. Як Стів Ханке документів, обіцянка Аргентини прив’язати песо до долара закінчилася хитрістю для конфіскації депозитів вкладників:

"Відповідно до системи конвертованості, яка була запроваджена 1 квітня 1991 року, уряд дав чітку заставу викупу. Кожній особі, яка володіла аргентинським песо, було гарантовано право конвертувати песо в долар США. […] Коли Закон про конвертацію було скасовано указом від 6 січня 2002 року, песо було девальвовано, песо було дозволено плавати, а заставу викупу було визнано недійсним. Як наслідок, уряд конфіскував 17,8 мільярдів доларів резервів центрального банку, які були власністю людей, які володіли песо на момент девальвації."

Введіть стейблкойни

Таким чином, історично склалося так, що можливість конфіскації доларових депозитів у банківській системі примхливими урядами заважала доларизації. Оскільки зберігати готівку ризиковано та складно, вкладники покладаються на банки. Але якщо банки є вектором конфіскації, проста доларизація T принесе користі вкладникам. Цікаво, що Крипто цілком може запропонувати рішення у вигляді криптографічних активів на пред’явника, деномінованих у доларах.

Їх зазвичай називають «стейблкойнами»: криптоактиви, які служать довгостроковими зобов’язаннями, що представляють долар на банківському рахунку (з обіцянкою конвертованості). Вони вільно циркулюють у публічних книгах і, як правило, не мають обмежень. Їх можна без обмежень надсилати на цифровий гаманець таким же чином, як Bitcoin (BTC). І що важливо, стейблкоїни представляють собою базовий грошовий актив, яким може безпосередньо володіти кінцевий користувач, а не фінансова установа від його імені.

Повстанський урожай стейблкойнів є можливим вектором явища криптодоларизації. Завдяки підтримці інфраструктури, створеної для підтримки загальнодоступних блокчейнів, таких як Bitcoin і Ethereum , і обертання самих цих протоколів, стейблкоїни досягли очевидної критичної маси. Відповідно до Метрика монет, найбільший стейблкоїн, Tether, має грошову базу в 4,5 мільярда доларів США та річний обсяг транзакцій у ланцюжку близько 200 мільярдів доларів США. Це грошова швидкість приблизно 44, тобто кожна одиниця Tether переходить із рук в руки в середньому 44 рази за певний рік. Це можна порівняти з цифрами швидкості приблизно п’ять для Bitcoin, 6,2 для Ethereum та 5,5 для M1 Money Stock у США. Хоча це груба наука, цілком очевидно, що стейблкоїни використовуються в транзакційній манері, тоді як їхні неденоміновані у Криптовалюта аналоги обертаються рідше.

Не ставлячи під загрозу могутню перевагу долара на міжнародному рівні, Криптовалюта та інфраструктура, створена для її підтримки, цілком можуть зміцнити його позиції.

Зростання Bitcoin, а згодом і інших грошових протоколів, таких як Ethereum, також фінансує, як побічний ефект, глобальну індустрію бірж, апаратних і програмних гаманців і фінансових послуг, які стейблкоїни тепер використовують, щоб охопити аудиторію масового ринку. Нові налаштування без ключа означають, що користувачам більше не потрібно записувати початкову фразу з 24 слів або закритий ключ, вони можуть просто контролювати свої статки за допомогою біометричних даних і смартфона. Поява сотень місцевих бірж і «фінансових операцій» означає, що Крипто доступні всюди, навіть на прикордонних Ринки. А нова криптофінансова екосистема дає користувачам підстави здійснювати операції з цими активами та зберігати їх.

Тепер стейблкоїни здебільшого покладаються на надійних емітентів і адміністраторів, які повинні зберігати долари десь на банківському рахунку. Цей ризик контрагента супроводжує всі монети, забезпечені доларом, і в кінцевому підсумку може призвести до їхньої загибелі. Але це приватні банки, як правило, поза юрисдикцією штатів, які можуть заперечувати проти випуску ними приватних грошей. Регулятори можуть також зрозуміти, на свій жах, що внутрішня частина транзакційного графіка стейблкойнів здебільшого не контролюється, як JP Koning. вказав. Схоже, що емітенти дотримуються неофіційного курсу T питай (користувачі), T кажи (регулятори) Політика. Це може виявитися нежиттєздатним.

Однак нові емітенти, такі як Libra, якщо вони пройдуть через регуляторну рукавицю, запропонують потенційно більш цілющий продукт, забезпечений переважно доларами. Незважаючи на це, урожай забезпечених доларом монет стрімко зростає. Наслідки для політиків США мають бути зрозумілими. Не ставлячи під загрозу могутню перевагу долара на міжнародному рівні, Криптовалюта та інфраструктура, створена для її підтримки, швидше за все, зміцнять свої позиції.

Очевидно, що люди, які живуть з інфляційними валютами, демонструють попит на (відносно) тверді гроші, і зграя приватних емітентів почала задовольняти цю потребу шляхом створення криптовалютних євродоларів. Замість того, щоб боятися цього, політикам було б краще оцінити це явище та його потенційні наслідки для м’якої сили США.

Чому я пишу це зараз? Дві причини. По-перше, я був вражений, виявивши, що трейдери LocalBitcoin у Венесуелі використовували Bitcoin не просто як засіб доступу до BTC, а й як транзитну валюту, щоб легше імпортувати долари в країну.

По-друге, обсяги транзакцій зі стейблкойнами зросли до такого рівня, що вони затьмарили будь-яку Криптовалюта , окрім Bitcoin, за вартістю транзакцій у мережі. Цілком можливо, що найвпливовішим внеском Крипто в NEAR перспективі є майже безперебійний розподіл доларів безпосередньо споживачам серед населення світу – подобається це їхнім урядам чи ні.

Дякуємо Ларрі Вайту за його огляд і відгук.