Mr. Powell, Kung Gusto Mo ng Mas Mataas na Inflation, Bigyan ang Mga Tao ng Pera

Si Frances Coppola, isang kolumnista ng CoinDesk , ay isang freelance na manunulat at tagapagsalita sa pagbabangko, Finance at ekonomiya. Ang kanyang libro"Ang Kaso para sa Quantitative Easing ng mga Tao” ay nagpapaliwanag kung paano gumagana ang makabagong paglikha ng pera at quantitative easing, at itinataguyod ang “helicopter money” upang matulungan ang mga ekonomiya mula sa recession.

Ang Federal Reserve kaka-announce lang isang pagbabago sa inflation targeting regime nito. Sa halip na mag-shoot upang maabot ang 2% bawat taon, layon nitong makamit ang 2% "sa karaniwan" sa isang hindi natukoy na yugto ng panahon. Kaya, kung ang inflation ay mas mababa sa target sa 2020 at 2021 dahil sa isang pandemic-induced recession, maaaring pahintulutan ng Fed ang inflation na tumaas nang higit sa 2% at manatili doon sa panahon ng 2022 at 2023, kaya makakamit ang average na 2% mula 2020 hanggang 2024. Ang Ang ideya ay na sa pamamagitan ng pagpayag sa inflation na tumakbo nang "katamtamang" mas mataas, ang Fed ay maaaring mapanatili ang mababang mga rate ng interes at quantitative easing [QE] sapat na katagal upang makamit ang buong trabaho, sa halip na simulan ang pag-withdraw nito bago maabot ang buong trabaho.

ONE lang ang problema nito. Walang anumang dahilan para isipin na ang pansamantalang pagtaas ng target ng inflation ng Fed ay magtataas ng inflation.

Mula noong krisis sa pananalapi noong 2008, ang Fed ay nagpupumilit na maabot ang target na inflation nito. Tulad ng ipinapakita ng tsart na ito, ang ginustong sukatan ng implasyon ng Fed, ang mga CORE personal na paggasta sa pagkonsumo (PCE), ay bihirang lumapit sa 2%, lalo pa itong lumampas dito:

Ito ay sa kabila ng mga rate ng interes sa mga makasaysayang pagbaba at, sa huli, isang napakalakas na merkado ng paggawa. Sa ang kanyang talumpati sa kumperensya ng Jackson Hole, ang chairman ng Federal Reserve, si Jerome Powell, ay nagkomento sa kabaligtaran na ugnayan sa pagitan ng inflation at kawalan ng trabaho, kung saan ang Policy sa rate ng interes ng Fed ay tradisyonal na umaasa, ay tila nasira:

Ang makasaysayang malakas na merkado ng paggawa ay hindi nag-trigger ng isang makabuluhang pagtaas sa inflation. Sa paglipas ng mga taon, ang mga pagtataya mula sa mga kalahok ng [Federal Open Market Committee] at mga analyst ng pribadong sektor ay regular na nagpakita ng pagbabalik sa 2% inflation, ngunit ang mga pagtataya na ito ay hindi kailanman natanto sa isang napapanatiling batayan.

Karaniwan, hanggang sa tumama ang pandemya, lahat ay nagtatrabaho ngunit T sila nakakakuha ng pagtaas ng suweldo. Kaya't walang patuloy na pagtaas ng presyon sa mga presyo ng consumer mula sa mga hinihingi ng sahod.

T anumang matagal na inflationary pressure mula sa paglikha ng pera, alinman. Ang kabiguan ng QE na ibalik ang inflation sa target ng Fed ay ONE sa mga malalaking misteryo ng huling dekada. Ang lahat ng bagong pera na iyon ay dapat na nagdulot ng inflationary spiral – ngunit T ito nangyari. Well, hindi sa mga presyo ng consumer, gayunpaman, kahit na ito ay napalaki ang mga presyo ng asset, at patuloy na ginagawa ito.

Upang makatiyak, ang Fed ay malayo sa tanging sentral na bangko na nagpupumilit na alisin ang inflation sa sahig. Nabigo ang European Central Bank na maabot ang 2% na target nito para sa kabuuan ng huling dekada. At hindi kailanman nagawa ng Bank of Japan na itaas ang inflation sa itaas ng zero sa anumang haba ng panahon, sa kabila ng mga negatibong rate ng interes, napakalaking programa ng QE, at ang pinakamalaking tambak ng utang ng gobyerno sa mundo.

Tingnan din ang: Komentaryo: Mga Detalye ng Fed Chair na si Jerome Powell Mga Pagbabago sa Target ng Inflation

Ngunit bakit ang Fed ay may layunin na alisin ang inflation mula sa sahig, gayon pa man? Hindi T ang inflation ay isang hindi patas na buwis sa mga nagtitipid? T ba magandang bagay para sa mga mamimili ang deflation? Ayon kay Powell, "ang inflation na patuloy na masyadong mababa ay maaaring magdulot ng malubhang panganib sa ekonomiya. Ang inflation na tumatakbo sa ibaba ng ninanais nitong antas ay maaaring humantong sa isang hindi kanais-nais na pagbagsak sa mga pangmatagalang inaasahan sa inflation, na, sa turn, ay maaaring humila ng aktwal na inflation kahit na mas mababa, na nagreresulta sa isang masamang ikot ng patuloy na pagbaba ng inflation at mga inaasahan sa inflation.

Ito ang kinatatakutang "deflation spiral" na inilarawan ng Amerikanong ekonomista na si Irving Fisher sa kanyang sanaysay na "The Debt Deflation Theory of Great Depressionshttps://phare.univ-paris1.fr/fileadmin/PHARE/Irving_Fisher_1933.pdf." Kapag may patuloy na deflation, ang mga may utang ng pera ay lalong nangungutang. Tulad ng sinabi ni Fisher, "mas marami ang binabayaran ng mga may utang, mas marami silang utang".

Sa ekonomiyang puno ng utang ngayon, ang mga sambahayan at negosyo ng Amerika ay masyadong may utang na loob upang makayanan ang patuloy na deflation. Ang mababa, matatag na inflation ay hindi bababa sa nagbibigay sa kanila ng pagkakataong mabayaran ang kanilang mga utang. Kung magkakaroon tayo ng anumang pagkakataon na bawasan ang pangingibabaw ng utang ng pribadong sektor sa ekonomiya, kailangang iwasan ang deflation sa lahat ng paraan.

Ngunit ang inflation na masyadong mataas ay nakakapinsala din. Pinipigilan nito ang pag-iipon at pinarurusahan ang mga taong maingat na namamahala sa kanilang pananalapi. Karamihan sa mga tao ay sumasang-ayon na ang double-digit na inflation noong 1970s ay napakataas. Sa bagong rehimeng ito, ang tanong ay gaano kataas ang pahihintulutan ng Fed na tumaas ang inflation? Sa kasalukuyan, T namin alam – at hindi iyon isang recipe para sa kumpiyansa sa bagong framework ng Fed.

Ngunit kung ang Japan ay anumang bagay upang pumunta sa pamamagitan ng, ang bagong balangkas ng Fed ay T gumawa ng anumang pagkakaiba. Noong 2013, itinaas ng Bank of Japan ang inflation target nito mula 1% hanggang 2%. Pagkalipas ng anim na taon, nagkaroon halos walang epekto sa aktwal na inflation. Ang kakayahan ng isang sentral na bangko na itaas ang inflation ay limitado ng mga kasangkapan nito. Ang katibayan ay tila kapag ang mga rate ng interes ay ipinako sa sahig, dahil sila ay nasa Japan sa loob ng mahigit isang-kapat ng isang siglo, ang mga tool na magagamit sa mga sentral na bangko, tulad ng QE at murang mga pondo para sa mga bangko, ay T masyadong epektibo sa pagtaas ng inflation.

Ang problema ni Jerome Powell, at sa katunayan ang problemang kinakaharap ngayon ng lahat ng mga sentral na bangkero, ay T siya makapagbigay ng pera nang direkta sa mga tao.

Hindi ito ang unang pagkakataon na inihayag ng mga gumagawa ng patakaran ng U.S. ang mas mataas na inflation sa kawalan ng mga patakarang maaaring aktwal na lumikha nito. Noong Disyembre 1933, inilathala ng New York Times ang isang bukas na liham kay Pangulong Franklin D. Roosevelt mula sa ekonomista ng Britanya na si John Maynard Keynes. Sa loob nito, buong-buo na pinuna ni Keynes ang plano ni Roosevelt na itaas ang mga presyo:

“Ang sobrang pagbibigay-diin sa remedial na halaga ng isang mas mataas na antas ng presyo bilang isang bagay mismo ay maaaring humantong sa malubhang maling pagkaunawa sa bahagi kung saan ang mga presyo ay maaaring gumanap sa pamamaraan ng pagbawi. Ang pagpapasigla ng output sa pamamagitan ng pagtaas ng pinagsama-samang kapangyarihan sa pagbili ay ang tamang paraan upang tumaas ang mga presyo; at hindi sa kabilang banda."

At pagkatapos ay nagreklamo siya tungkol sa napakalaking papel ng paglikha ng pera sa mga plano ni Roosevelt:

"Ang pagtaas ng output at pagtaas ng kita ay magdaranas ng isang set-back maaga o huli kung ang dami ng pera ay mahigpit na naayos. Ang ilang mga tao ay tila naghihinuha mula dito na ang output at kita ay maaaring mapataas sa pamamagitan ng pagtaas ng dami ng pera. Ngunit ito ay tulad ng pagsisikap na tumaba sa pamamagitan ng pagbili ng isang mas malaking sinturon.

Mula sa kabila ng libingan, nagpadala si Keynes ng isang makapangyarihang mensahe sa mga pinuno ngayon. Kung gusto mong tumaas ang inflation, Mr. Powell, kailangan mong kunin ang mga tao na gumastos. Ang pag-anunsyo na papayagan mong tumaas ang mga presyo nang mas mabilis ay T makakamit ito. At hindi rin tataas ang supply ng pera, maliban na lang kung mapupunta ang perang iyon sa mga taong malamang na gumastos nito.

Ang problema ni Jerome Powell, at sa katunayan ang problemang kinakaharap ngayon ng lahat ng mga sentral na bangkero, ay T siya makapagbigay ng pera nang direkta sa mga tao. Ang Kongreso lamang ang may awtoridad na gawin ito. Hanggang sa ito ay humakbang at kumilos upang mapabuti ang kita ng mga nasa mababang hanggang gitnang dulo ng pamamahagi ng kita, ang mababang matatag na inflation ay mananatiling malayong pangarap.