Money Reimagined: Liham kay Pangulong Biden

Maligayang pagdating sa Money Reimagined ngayong linggo, darating sa iyo dalawang araw sa isang bagong U.S. presidency.

Sa ngayon, sa iba't ibang executive order at isang host ng mga pangalan ng nominado ng gabinete at ahensya na umuusbong, pinalalakas ni Pangulong JOE Biden ang kapansin-pansing pakiramdam ng isang slate na nililinis.

Kung tungkol sa kung ano ang ibig sabihin nito para sa Crypto, ang turnover sa White House ay nagbigay sa amin ni Sheila Warren ng dahilan upang imbitahan sina Kristin Smith ng Blockchain Association at Amy Kim ng Digital Chamber of Commerce sa aming lingguhang podcast. Tinalakay namin ang pananaw para sa regulasyon sa ilalim ng administrasyong Biden. Tingnan ang episode. Ngunit basahin muna ang newsletter, na nagsisimula sa isang bukas na liham sa bagong pangulo ng US.

Handa na ba si Biden para sa isang bagong mundo ng pera?

Mahal na Pangulong Biden,

Binabati kita sa isang nakasisiglang inagurasyon.

Ang nakakaganyak na mga talumpati, nakapagpapasigla na mga tula at nakasisilaw na mga paputok ay naghatid ng tunay na layunin at pag-asa. Pero ngayon tapos na sila. Oras na para pumasok sa trabaho.

Suriin muna natin ang dashboard:

• Namatay sa COVID-19: 408,000
• Mga Amerikanong walang trabaho: 10 milyon
• Fiscal deficit: $3.3 trilyon
• Utang ng gobyerno sa GDP: 98.2%

Kailangan mong matugunan ang unang dalawang item. Ngunit itutulak lamang nito ang ikatlo at ikaapat na numero nang higit, mas mataas.

Higit pa rito, ang dashboard ay mapanganib na simple. Ang problema ay hindi ang balanse ng gobyerno ng US per se, ngunit ang global account. Noong Nobyembre, ang Ang pagtataya ng Institute of International Finance na ang pandaigdigang pampublikong utang ay aabot sa $277 trilyon sa pagtatapos ng taon, o 365% ng pandaigdigang GDP. Para sa mga advanced na ekonomiya, ang kanilang pinagsama-samang utang ay nasa 432% ng GDP sa ikatlong quarter.

Ang gawain sa kamay: upang makuha ang internasyonal na komunidad upang sama-samang dalhin ang mga numero sa isang napapanatiling estado at maiwasan ang isang 1930s-style na global depression.

Huwag pansinin ang deficit hawks na nagsasabi sa iyo ng fiscal austerity ang sagot. T mo maaaring hilingin sa isang pagod na sa publiko na pasanin ang gastos sa paggawa ng buo sa mga banker at hedge fund manager maliban kung gusto mo ng isang marahas na insureksyon na mas malaki ONE noong Enero 6.

Gayunpaman, imposibleng mahulaan ang antas ng paglago ng ekonomiya na kailangan upang mabayaran ang mga utang na iyon.

Ang tanging paraan ay sa pamamagitan ng naka-synchronize na debt monetization. Iyon ay nangangahulugan ng pagtugon sa elepante sa silid: pag-overhauling sa pandaigdigang sistema ng pananalapi kung saan ang dolyar ng U.S. ay hari. Nangangahulugan ito na muling likhain ang system na iyon sa paligid ng mga digital na pera.

Pinag-ugnay na aksyon

Bakit kailangang maging internasyonal na solusyon ito? Buweno, tingnan muna natin kung paano gagana ang isang unilateral na pag-aayos, kung posible talaga:

• Ang Federal Reserve ay mapupuno MMT (Modern Monetary Theory) pag-imprenta ng mga dolyar na may abandonado.
• Ang mas maraming umiikot na dolyar ay katumbas ng mas mataas na nominal na koleksyon ng buwis sa U.S.
• Voilà! Ang fixed-value na utang ay madaling mabayaran.
• Samantala, ang USD exchange rate tank laban sa EUR, GBP, RMG at JPY.
• Ang mas murang pag-export ng U.S., ang mas mahal na pag-import ay humahantong sa paglago ng produksyon ng U.S.
• Ang mga employer sa U.S. ay kumukuha ng parang baliw.

Nag-apela, tama ba? Sa kasong ito, ang gastos - inflation - ay mahalagang nai-export sa mga dayuhan.

Ang problema, siyempre, ay gumagana lamang ito kung ang bawat iba pang pangunahing ekonomiya ay may kabaligtaran na problema - kung ang kanilang mga ekonomiya ay masyadong malakas, ang kanilang mga pera ay masyadong mahina at ang kanilang utang sa gobyerno ay nakontrol nang maayos. Dahil hindi iyon ang kaso, ang ganitong uri ng unilateral na aksyon ay magkakaroon ng mga sakuna na kahihinatnan dahil agad itong mag-trigger ng mga counter-devalution mula sa ibang mga bansa. Makakakuha ka ng isang bagay tulad ng mapangwasak na digmaan sa pera na na-trigger ng 1933 Smoot-Hawley Act.

Ito ang dahilan kung bakit, lalo na sa kasong ito, ang monetization ay dapat na magkakasamang i-calibrate.

Ano ang hitsura nito? Buweno, para sa ONE, ang lahat ng balanse ng mga sentral na bangko ay sasabog nang higit pa kaysa sa mayroon na sila – tingnan ang tsart sa ibaba. Ngunit sa pagkakataong ito ay malamang na may mga bono na binili nang direkta mula sa kanilang mga pamahalaan.

Gagamitin ng mga pamahalaan ang mga nalikom upang bayaran ang mga nagpapautang, ang huli ay ang pera, na ngayon ay may mas malaking suplay, ay bibilhin ng mas mababa kaysa dati. Ang malaking tanong ay kung ang inflationary hit na ito ay dumating bilang isang one-off price adjustment o nagbubunga ng self-perpetuating hyperinflation - ang mga resulta ay mag-iiba sa bawat bansa, depende sa antas ng tiwala na iniuutos ng gobyerno.

Ngunit kung naghahatid sila ng isang one-off na paglipat mula sa mga nagpapautang patungo sa mga nagtitipid o nag-trigger ng patuloy na pagbagsak na nakakasakit sa lahat, ang mga sobrang dolyar, euro, yen at yuan ay dapat mapunta sa isang lugar. Dahil ang lahat ng mga pera ay sabay-sabay na nagdaragdag ng supply, ang mga may hawak ng mga ito ay sa halip ay maghahanap ng mga kakaunting asset tulad ng ginto, real estate at, siyempre, Bitcoin.

(Pro tip para sa bagong pangulo: Habang Bitcoin (BTC) ay nasa unang bahagi ng Enero, ang kamangha-manghang pag-akyat nito hanggang Disyembre ay nagmumungkahi na nakikita ng mga tao na gumaganap ang mga senaryo. Ang presyo nito ay a kapaki-pakinabang na sukat ng temperatura. KEEP mo ito.)

Bagong sistema

Isinasantabi ang hamon sa inflation, mayroong problema sa istruktura sa naka-synchronize Policy sa pananalapi : Ang lahat ng mga currency ay hindi nilikhang pantay, na nagpapahirap sa paghahanap ng karaniwang batayan. Ang mga patakaran para sa dolyar, ang ONE currency na pangkalahatang ginagamit bilang denominator para sa mga asset at pananagutan sa labas ng sariling bansa, ay naiiba sa iba.

Lumilikha ito ng mga maling pagkakahanay ng insentibo para sa Federal Reserve, na may mandato na maglingkod sa publiko ng U.S. ngunit kumikilos din bilang isang de facto na nagpapahiram ng huling ulat sa labas ng mundo.

Nasaksihan natin ito noong nakaraang Marso. Nang sumiklab ang pandaigdigang ekonomiya dahil sa COVID-19, ang mga bangko sa mundo ay nagsikap na maghanap ng mga greenback upang matiyak na matutugunan nila ang kanilang mga obligasyon sa dolyar. Kaya't ang Fed ay nagpatuloy sa pagbili ng asset na walang katulad, na lumilikha ng mga reserbang bangko at mga internasyonal na linya ng swap na nagbomba ng trilyong dolyar sa pandaigdigang sistema ng pagbabangko.

Ngunit ano ang mangyayari kung ang mga interes ng labas ng mundo ay sumasalungat sa mga interes ng U.S.? Paano kung ang U.S. ay nangangailangan ng mas mahinang dolyar ngunit ang mundo ay nangangailangan ng mas malakas na dolyar?

Sa paglipas ng panahon, ang hindi pagkakatugma na ito ay lumikha ng mga imbalances sa pandaigdigang ekonomiya. Maraming mga ekonomista ang nag-aalala na ito ay papalapit na sa breaking point.

Sina Willem Middelkoop at David Marsh ng Official Monetary and Financial Institutions Forum, isang high-level think tank, sa linggong ito ay nanawagan sa U.S. at China na humanap ng coordinated digital solution o harapin ang "monetary breakdown." Itinuro nila ang mungkahi ni dating Bank of England Governor Mark Carney para sa isang bagong, International Monetary Fund-coordinated digital international reserve currency bilang isang posibleng mekanismo. (Tumutukoy si Carney sa alternatibong dolyar na ito bilang "synthetic hegemonic na pera.")

Ang multilateral na pera ba ang sagot? O baka lumipat na lang tayo sa isang karaniwang protocol na nagpapagana ng mga desentralisadong palitan sa pagitan ng mga digital na pera ng sentral na bangko at iba pang mga digital na asset gaya ng Bitcoin? Sa huling kaso, ang bagong, programmable na anyo ng pera ay maaaring paganahin ang mababang halaga ng exchange-rate hedging, na ginagawang redundant ang intermediating reserve currency.

Ang punto ay kahit na ang U.S. ay tila makapangyarihan sa lahat sa ngayon, ang mga digital na alternatibo sa dollar-centric na sistema ng pananalapi ay umuusbong. Ang Washington, Wall Street at Silicon Valley ay dapat na handa.

Ito ay isang magandang senyales na hinahangad mong punan ang mga ahensya ng regulasyon ng mga pinunong marunong sa crypto, lahat ng tao ay mahusay na nakalagay upang matugunan ang malalaking tanong na ibinangon dito. (Tingnan ang “Mga Kaugnay na Pagbasa” sa ibaba.)

Ngunit ang mga pagbabagong darating ay magiging napakalaki. Upang mag-navigate sa kanila ay mangangailangan ng pamumuno, isang matapang na pananaw at pagiging bukas sa mga bagong ideya.

Salamat sa pakikinig.

Parabolic expansion

Alinsunod sa tema ng column sa linggong ito, maayos ang pagtingin sa mga balance sheet ng sentral na bangko.

Ang chart na ito, na ginawa nina Damanick Dantes at Shuai Hao ng CoinDesk, gamit ang database ng Federal Reserve Bank of St. Louis FRED, ay nagbibigay ng magandang kahulugan sa monetary expansion na inihatid ng lima sa pinakamahalagang sentral na bangko sa mundo sa nakalipas na kalahating dekada, at lalo na sa 2020.

Malamang na marami silang magagawa, higit pa habang ang pagtutuos sa utang at ang pagbagsak ng COVID-19 ay darating. Ito ang dahilan kung bakit maraming mga mahilig sa Bitcoin ang T na-phase ng pullback ngayong linggo sa presyo nito.

The Conversation: CSW strikes again

"Faketoshi" na naman.

Si Craig S. Wright, ang lalaking gustong paniwalaan mong siya si Satoshi Nakamoto, ay humahakot ng higit pang mga stunt. Sa pagkakataong ito, nagdodoble siya sa kanyang paglipat noong Mayo 2019 upang magrehistro ng claim sa sikat na white paper noong 2008 ni Satoshi sa US Copyright Office, sa pamamagitan ng pagpapadala ng mga mensahe sa pagtanggal sa dalawang matagal nang Bitcoin site: Bitcoin.org at bitcoincore.org.

Sa harap, malinawan natin: Kahit sino ay maaaring gumawa ng pagpaparehistro ng copyright sa U.S. Ang pagpaparehistro ay pagkilala lamang na ang isang paghahabol ay ginawa; hindi ito patunay ng pagiging may-akda. Sa katunayan, nahirapan ang U.S. Copyright Office upang linawin na pagkatapos ng pagpaparehistro ni Wright, na sinasabing "hindi sinisiyasat ang katotohanan ng anumang pahayag na ginawa" at na "hindi sinisiyasat kung mayroong isang napapatunayang koneksyon sa pagitan ng naghahabol at ng pseudonymous na may-akda."

Gayunpaman, ang pagkakaiba-iba ng mga tugon mula sa Bitcoin.org at bitcoincore.org ay nagbunsod ng isa pang masiglang debate tungkol sa mga aksyon ni Wright at sa kung paano haharapin ang isang taong may pagkahilig sa mga naturang legal na aksyon.

Ang Bitcoincore.org, na nauugnay sa isang grupo ng mga developer na nakatuon sa pangangalaga ng CORE protocol ng Bitcoin, ay nagpasya na alisin ang puting papel mula sa site nito. Nag-udyok ito ng isang galit na reaksyon ni Cobra, ang pseudonymous moderator ng Bitcoin.org, na inakusahan ang mga moderator ng bitcoincore.org ng "pagsuko" sa paraang "nagpahiram ng bala sa mga kaaway ng Bitcoin, nakikibahagi sa self-censorship, at nakompromiso ang integridad nito."

Ito, na sinagot ng matagal nang developer ng Bitcoin CORE na si Greg Maxwell sa isang Reddit thread, ay walang katotohanan. "Sa nararapat na paggalang, ang Cobra ay mali tungkol sa 'pagsuko': Ang tunay na pagsuko ay sumasang-ayon sa conman na ang kanyang impotent na drama tungkol sa white paper ay maaaring mahalaga o talagang makakamit ang anumang bagay."

Ipinagtanggol ni Maxwell ang desisyon ng bitcoincore.org bilang isang hakbang na "piliin ang iyong mga laban", na nangangatwiran na T sulit na hayaan ang mahusay na pinondohan na Wright na puwersahin ang isang magastos na legal na labanan kapag wala itong ginagawa sa katatagan ng Bitcoin mismo. Ang pagtanggal nito ay T mahalaga, sabi ni Maxwell, dahil ang puting papel na lisensyado ng MIT ay nasa lahat ng dako. At "kasama ang publisidad tungkol sa kalokohang ito ay mai-publish ito sa 1,000 higit pang mga lugar."

Oo naman, isang karera upang mag-host at muling i-publish ang puting papel ay mabilis na nagsimula. Ang Twitter thread ni Jerry Brito, executive director ng Coin Center, na nagsimula sa isang tweet na naglilista ng limang website na nagho-host ng white paper at nagtanong, "Sino pa ang gustong sumali sa party na ito?", Nagtagal at nagpahaba. Sa pagtatapos ng araw, 124 na tugon ang nasa thread na iyon, karamihan sa mga ito ay may kasamang mga sariwang link sa mga site na nagho-host ng white paper. ONE tugon, mula kay Michael McSweeney sa The Block, kahit na itinuro na ang US federal government ay ONE sa mga site.

Para sa rekord, ang CoinDesk ay nagho-host ng puting papel sa loob ng ilang panahon. Maaari mong mahanap ito dito. Libreng basahin. Libreng ibahagi.

Mga kaugnay na mababasa: Ang Crypto gang ni Biden

Noong nakaraang linggo, tiningnan namin ang karamihan sa mga positibong tugon sa komunidad ng Crypto sa balita na ang dating Commodities Futures Trading Commission Chairman Gary Gensler ay malamang na maging pinuno ng Securities and Exchange Commission. Gusto ng komunidad ang mga taong nakakaunawa sa teknolohiya at may magandang balita na dapat ipagdiwang ngayong linggo rin.

• Nalaman namin na ang dating CFTC Commissioner na si Chris Brummer, na nagpapatakbo ng DC Fintech Week sa labas ng Georgetown at nagsulat ng isang libro sa mga Crypto asset, inaasahang hihirangin upang mamuno sa institusyong iyon.
• Iniulat ng Wall Street Journal na ang dating opisyal ng Treasury na si Michael Barr ay inaasahang hihirangin upang mamuno sa Opisina ng Comptroller ng Currency, na kumokontrol sa mga bangko. Gaya ng itinuro ni Nikhilesh De ng CoinDesk, si Barr ay dating miyembro ng board ng Crypto firm na Ripple.
• At kahit na matapos ang ilang mahihirap na salita tungkol sa Bitcoin ni Treasury Secretary at dating Federal Reserve Chair Janet Yellen sa kanyang pasalitang Senate testimony noong Miyerkules, ang mga bitcoiner ay nagulat nang makitang siya nakasulat na patotoo Huwebes kinuha ang isang mas nuanced na posisyon patungo sa Cryptocurrency.