Переосмислення грошей: лист президенту Байдену

Ласкаво просимо на Money Reimagined цього тижня, який відбудеться через два дні після нового президентства США.

Уже завдяки різноманітним указам виконавчої влади та безлічі імен кандидатів у кабінети міністрів і агентств президент JOE Байден створив відчутне відчуття того, що його прибирають.

Щодо того, що це означає для Крипто, зміна в Білому домі дала Шейлі Воррен і мені підстави запросити Крістін Сміт з Асоціації блокчейнів і Емі Кім з Цифрової торгової палати до нашого щотижневого подкасту. Ми обговорили перспективи регулювання за адміністрації Байдена. Перегляньте епізод. Але спочатку прочитайте інформаційний бюлетень, який починається з відкритого листа до нового президента США.

Чи готовий Байден до нового світу грошей?

Шановний президенте Байден!

Вітаємо з надихаючою інавгурацією.

Зворушливі промови, піднесені вірші та сліпучий феєрверк передали справжнє відчуття мети та надії. Але тепер вони закінчилися. Час братися за роботу.

Давайте спочатку перевіримо інформаційну панель:

• Смертей від COVID-19: 408 000
• Безробітні американці: 10 мільйонів
• Фіскальний дефіцит: 3,3 трильйона доларів
• Державний борг до ВВП: 98,2%

Вам терміново потрібно взятися за перші два пункти. Але це тільки підштовхне третє і четверте числа набагато, набагато вище.

Більше того, приладова панель небезпечно спрощена. Проблема полягає не в балансі уряду США як такому, а в тому глобальний рахунок. У листопаді в Інститут міжнародних Фінанси прогноз що світовий державний борг сягне 277 трильйонів доларів до кінця року, або 365% світового ВВП. Що стосується країн з розвиненою економікою, то їхній сукупний борг становив 432% ВВП у третьому кварталі.

Поставлене завдання: змусити міжнародне співтовариство спільно привести ці цифри в стабільний стан і уникнути глобальної депресії в стилі 1930-х років.

Не звертайте уваги на яструбів дефіциту, які кажуть, що відповідь на це питання – сувора бюджетна економія. Ви T можете просити виснажену громадськість взяти на себе витрати, пов’язані з оздоровленням банкірів і менеджерів хедж-фондів, якщо ви не хочете насильницького повстання, набагато більшого, ніж те , що сталося 6 січня.

Проте неможливо передбачити ступінь економічного зростання, необхідного для погашення цих боргів.

Єдиний вихід – синхронна монетизація боргу. Це означає звернення до слона в кімнаті: капітальний перегляд глобальної фінансової системи, в якій долар США є королем. Це означає відтворення цієї системи навколо цифрових валют.

Злагоджені дії

Чому це має бути міжнародне рішення? Що ж, давайте спочатку подивимося, як би виглядало одностороннє виправлення, якби воно було насправді можливим:

• Федеральна резервна система буде повна MMT (Сучасна монетарна теорія) друкувати долари без зусиль.
• Більша кількість доларів в обігу означає більший номінальний збір податків у США.
• Вуаля! Борг із фіксованою вартістю легко погашається.
• Тим часом обмінний курс долара падає проти євро, фунтів стерлінгів, RMG і JPY.
• Здешевлення американського експорту та дорожчий імпорт призводять до зростання виробництва в США.
• Роботодавці в США наймають як божевільні.

Привабливо, правда? У цьому випадку вартість – інфляція – по суті експортується іноземцям.

Проблема, звісно, ​​полягає в тому, що це працює, лише якщо кожна інша велика економіка має протилежну проблему – якщо її економіка надто сильна, їхні валюти надто слабкі, а їхній державний борг добре контрольований. Оскільки це не так, подібні односторонні дії матимуть катастрофічні наслідки, оскільки вони негайно спровокують контрдевальвацію з боку інших країн. Ви отримаєте щось на зразок руйнівної валютної війни, спровокованої Закон Смута-Хоулі 1933 року.

Ось чому, особливо в цьому випадку, монетизація повинна бути спільно відкалібрована.

Як це виглядає? Ну, з ONE, баланси всіх центральних банків вибухнуть ще більше, ніж вони вже є – дивіться графік нижче. Але цього разу це, ймовірно, буде з облігаціями, купленими безпосередньо в їхніх урядів.

Уряди використовуватимуть виручені кошти для погашення кредиторів, а заковика полягала в тому, що на гроші, які зараз є більшими, можна буде купувати менше, ніж раніше. Велике питання полягає в тому, чи цей інфляційний удар є одноразовим коригуванням цін чи породжує самозбережену гіперінфляцію – результати відрізнятимуться від країни до країни залежно від ступеня довіри уряду.

Але незалежно від того, чи забезпечать вони одноразовий переказ від кредиторів вкладникам, чи спровокують постійний крах, який завдасть шкоди всім, ці додаткові долари, євро, ієни та юані мають кудись подітися. Оскільки всі валюти одночасно збільшують пропозицію, їхні власники натомість шукатимуть дефіцитні активи, такі як золото, нерухомість і, звичайно, Bitcoin.

(Професійна порада для нового президента: поки Bitcoin (BTC) значно перевищує свої максимуми на початку січня, його вражаючий сплеск у грудні свідчить про те, що люди бачать, як розгортаються сценарії. Його ціна становить а корисний датчик температури. KEEP за цим.)

Нова система

Якщо залишити осторонь проблему інфляції, існує структурна проблема синхронізованої монетарної Політика: не всі валюти створені рівними, що ускладнює пошук спільної мови. Правила для долара, ONE валюти, яка повсюдно використовується як знаменник активів і зобов’язань за межами своєї країни, відрізняються від інших.

Це створює неузгодженість стимулів для Федеральної резервної системи, яка має повноваження обслуговувати громадськість США, але також діє як фактичний кредитор перед зовнішнім світом.

Ми були свідками цього минулого березня. Коли глобальна економіка затрималася через COVID-19, світові банки з усіх сил намагалися знайти зелені, щоб забезпечити виконання своїх зобов’язань у доларах. Тож ФРС почав скуповувати активи, як ніколи раніше, створюючи банківські резерви та міжнародні своп-лінії, які перекачували трильйони доларів у світову банківську систему.

Але що станеться, якщо інтереси зовнішнього світу суперечать інтересам США? Що робити, якщо США потрібен слабший долар, а світові – сильніший?

З часом ця невідповідність створила дисбаланс у світовій економіці. Багато економістів стурбовані тим, що він наближається до переломної точки.

Віллем Мідделкуп і Девід Марш з Форуму офіційних валютних і фінансових установ, аналітичного центру високого рівня, цього тижня закликали США та Китай знайти скоординоване цифрове рішення, інакше зіткнуться з «грошовим зривом». Вони вказують на пропозицію колишнього керуючого Банку Англії Марка Карні щодо нової цифрової міжнародної резервної валюти, координованої Міжнародним валютним фондом, як можливого механізму. (Карні називає цю доларову альтернативу як «синтетична валюта-гегемон».)

Чи є багатостороння валюта відповіддю? Або ми можемо натомість просто перейти до загального протоколу, що забезпечує децентралізований обмін між цифровими валютами центрального банку та іншими цифровими активами, такими як Bitcoin? В останньому випадку ця нова, програмована форма грошей може забезпечити недороге хеджування обмінного курсу, роблячи проміжну резервну валюту зайвою.

Справа в тому, що хоча зараз США здаються всемогутніми, з’являються цифрові альтернативи долароцентричній фінансовій системі. Вашингтон, Уолл-стріт і Силіконова долина повинні бути готові.

Це хороший знак, що ви прагнете наповнити регуляторні органи лідерами, які розуміються на криптографії, усіма людьми, які можуть відповісти на важливі питання, які тут поставлені. (Див. «Релевантні матеріали» нижче.)

Але майбутні зміни будуть величезними. Щоб керувати ними, знадобляться лідерство, сміливе бачення та відкритість до нових ідей.

Дякую, що вислухали.

Параболічне розширення

Згідно з темою колонки цього тижня, варто поглянути на баланси центрального банку.

Ця діаграма, створена Даманіком Дантесом і Шуай Хао з CoinDesk, використовуючи базу даних FRED Федерального резервного банку Сент-Луїса, дає досить гарне уявлення про монетарну експансію, здійснену п’ятьма найважливішими центральними банками світу за останні півтора десятиліття, особливо у 2020 році.

Ймовірно, вони зроблять набагато, набагато більше, оскільки настане час розрахуватися з боргами та наслідками COVID-19. Ось чому багатьох ентузіастів Bitcoin T вгамовує падіння його ціни цього тижня.

Розмова: CSW знову завдає удару

«Faketoshi» знову в цьому.

Крейг С. Райт, людина, яка хоче, щоб ви повірили, що він Сатоші Накамото, робить ще більше трюків. Цього разу він подвоїв свій крок у травні 2019 року, щоб зареєструвати претензію на знамениту білу книгу Сатоші 2008 року в Бюро авторських прав США, надіславши повідомлення про видалення на два давні сайти Bitcoin : Bitcoin.org і bitcoincore.org.

Скажімо, будь-хто міг зареєструвати авторські права в США. Реєстрація є просто визнанням того, що претензія була зроблена; це не доказ авторства. насправді, Бюро захисту авторських прав США подбало пояснити це після реєстрації Wright, заявивши, що воно «не досліджує правдивість будь-яких зроблених заяв» і що воно «не досліджує, чи існує доведений зв’язок між позивачем і автором під псевдонімом».

Тим не менш, різні відповіді з Bitcoin.org і bitcoincore.org викликали ще одну бурхливу дискусію щодо дій Райта та того, як поводитися з кимось, хто схильний до таких судових дій.

Bitcoincore.org, який пов’язаний з групою розробників, зосереджених на підтримці CORE протоколу Bitcoin, вирішив видалити білий документ зі свого сайту. Це спонукало а гнівна реакція Кобри, псевдонімний модератор Bitcoin.org, який звинуватив модераторів bitcoincore.org у «капітуляції» таким чином, що «позичив боєприпаси ворогам Bitcoin, брав участь у самоцензурі та поставив під загрозу його цілісність».

Це абсурдно, як відповів давній розробник Bitcoin CORE Грег Максвелл у ланцюжку Reddit. «З належною повагою, Кобра просто помиляється щодо «капітуляції»: справжня капітуляція полягає в тому, щоб погодитися з шахраєм, що його безсила драма щодо білого паперу може мати значення або справді може чогось досягти».

Максвелл захищав рішення bitcoincore.org як крок «вибирайте свої битви», стверджуючи, що T варто було дозволяти добре фінансованому Райту розпочати дорогий судовий поєдинок, коли він нічого не впливає на стійкість самого Bitcoin . За словами Максвелла, видалення цього T значення, тому що ліцензована MIT біла книга вже є всюди. І «з розголосом цієї нісенітниці її опублікують ще в 1000 місцях».

Звичайно, швидко почалася гонка за розміщення та повторну публікацію білої книги. Твіттер Джеррі Бріто, виконавчого директора Coin Center, який почався з твіту зі списком п’яти веб-сайтів, які розміщували білий документ, і який запитував: «Хто ще хоче приєднатися до цієї вечірки?», став довшим і довшим. До кінця дня в цьому ланцюжку було 124 відповіді, більшість із яких включали нові посилання на сайти, на яких розміщено білий документ. Навіть ONE відповідь від Майкла МакСвіні з The Block вказав що федеральний уряд США був ONE із сайтів.

До речі, CoinDesk вже деякий час розміщує білий документ. Ви можете знайти його тут. Безкоштовно читати. Безкоштовно поділитися.

Відповідне: Крипто Байдена

Минулого тижня ми розглянули переважно позитивні відгуки Крипто про те, що колишній голова Комісії з торгівлі товарними ф’ючерсами Гері Генслер, ймовірно, стане головою Комісії з цінних паперів і бірж. Спільноті подобаються люди, які розуміються на техніці, і цього тижня також були гарні новини.

• Ми дізналися, що колишній комісар CFTC Кріс Браммер, який проводить Тиждень фінансових технологій DC у Джорджтауні та написав книгу про Крипто , очікується, що буде призначено керувати цією установою.
• The Wall Street Journal повідомила, що очікується, що колишнього чиновника казначейства Майкла Барра буде призначено очолити Управління валютного контролера, яке регулює діяльність банків. Як зазначив Ніхілеш Де з CoinDesk, Барр колись був членом правління Крипто Ripple.
• І навіть після кількох жорстких слів про Bitcoin міністра фінансів і колишнього голови Федеральної резервної системи Джанет Єллен під час її виступу в Сенаті в середу, біткойни були приємно здивовані, виявивши, що вона письмові свідчення четвер зайняли набагато більш нюансовану позицію щодо Криптовалюта.