Il denaro ripensato: lettera al presidente Biden

Benvenuti al Money Reimagined di questa settimana, che vi aspetta a due giorni dall’insediamento della nuova presidenza degli Stati Uniti.

Grazie a vari ordini esecutivi e alla comparsa di una serie di nomi di candidati per il governo e le agenzie, il presidente JOE Biden ha già dato prova di un tangibile senso di pulizia.

Per quanto riguarda il significato per le Cripto, il turnover alla Casa Bianca ha dato a Sheila Warren e a me un motivo per invitare Kristin Smith della Blockchain Association e Amy Kim della Digital Chamber of Commerce al nostro podcast settimanale. Abbiamo discusso delle prospettive di regolamentazione sotto l'amministrazione Biden. Guarda l'episodio. Ma prima, leggi la newsletter, che inizia con una lettera aperta al nuovo presidente degli Stati Uniti.

Biden è pronto per un nuovo mondo finanziario?

Caro Presidente Biden,

Congratulazioni per un'inaugurazione così stimolante.

I discorsi commoventi, le poesie edificanti e gli abbaglianti fuochi d'artificio trasmettevano un vero senso di scopo e speranza. Ma ora sono finiti. È tempo di mettersi al lavoro.

Diamo prima un'occhiata alla dashboard:

• Decessi per COVID-19: 408.000
• Disoccupati americani: 10 milioni
• Deficit fiscale: 3,3 trilioni di dollari
• Debito pubblico sul PIL: 98,2%

Hai bisogno di affrontare con urgenza i primi due elementi. Ma questo non farà altro che aumentare di molto, molto il terzo e il quarto numero.

Inoltre, il cruscotto è pericolosamente semplicistico. Il problema non è il bilancio del governo degli Stati Uniti in sé, ma ilglobaleconto. A novembre, ilPrevisione dell'Istituto di Finanza Internazionaleche il debito pubblico mondiale avrebbe raggiunto i 277 trilioni di dollari entro la fine dell'anno, ovvero il 365% del PIL mondiale. Per quanto riguarda le economie avanzate, il loro debito aggregato era al 432% del PIL nel terzo trimestre.

Il compito da svolgere: far sì che la comunità internazionale si impegni a riportare queste cifre a un livello sostenibile ed evitare una depressione globale come quella degli anni '30.

Ignorate i falchi del deficit che vi dicono che l'austerità fiscale è la risposta. T potete chiedere a un pubblico esausto di sostenere il costo di risarcire banchieri e gestori di hedge fund, a meno che non vogliate un'insurrezione violenta molto più grande di ONE del 6 gennaio.

Tuttavia, è impossibile prevedere il grado di crescita economica necessario per ripagare tali debiti.

L'unica via d'uscita è attraverso la monetizzazione sincronizzata del debito. Ciò significa affrontare l'elefante nella stanza: revisionare il sistema finanziario globale in cui il dollaro USA è il re. Significa ricreare quel sistema attorno alle valute digitali.

Azione coordinata

Perché questa deve essere una soluzione internazionale? Bene, diamo prima un'occhiata a come si svilupperebbe una soluzione unilaterale, se fosse effettivamente possibile:

• La Federal Reserve andrebbe a pieno regimeMMT(Teoria monetaria moderna) stampare dollari senza ritegno.
• Un maggior numero di dollari in circolazione equivale a una maggiore riscossione nominale delle imposte negli Stati Uniti.
• Voilà! Il debito a valore fisso è facilmente estinto.
• Nel frattempo, il tasso di cambio del dollaro statunitense crolla rispetto a EUR, GBP, RMG e JPY.
• Le esportazioni statunitensi più economiche e le importazioni più costose determinano una crescita della produzione statunitense.
• Negli Stati Uniti i datori di lavoro assumono come matti.

Interessante, vero? In questo caso, il costo – l’inflazione – viene essenzialmente esportato agli stranieri.

Il problema, ovviamente, è che funziona solo se ogni altra grande economia ha il problema opposto, ovvero se le loro economie sono troppo forti, le loro valute troppo deboli e i loro debiti governativi sotto controllo. Dal momento che non è così, questo tipo di azione unilaterale avrebbe conseguenze catastrofiche perché innescherebbe immediatamente contro-svalutazioni da parte di altri paesi. Otterresti qualcosa di simile alla devastante guerra valutaria innescata dallaLegge Smoot-Hawley del 1933.

Ecco perché, in questo caso in particolare, la monetizzazione deve essere calibrata congiuntamente.

Come sarebbe? Beh, per ONE, i bilanci di tutte le banche centrali esploderebbero ancora di più di quanto non abbiano già fatto (vedi grafico sotto). Ma questa volta probabilmente si tratterebbe di obbligazioni acquistate direttamente dai loro governi.

I governi userebbero i proventi per ripagare i creditori, con il problema che il denaro, ora in maggiore offerta, acquisterebbe meno di quanto non facesse in precedenza. La grande domanda è se questo colpo inflazionistico si presenti come un aggiustamento dei prezzi una tantum o generi un'iperinflazione autoperpetuante: i risultati varierebbero da paese a paese, a seconda del grado di fiducia suscitato dal governo.

Ma che si tratti di un trasferimento una tantum dai creditori ai risparmiatori o di innescare un crollo continuo che danneggia tutti, quei dollari, euro, yen e yuan extra devono andare da qualche parte. Poiché tutte le valute stanno aumentando l'offerta simultaneamente, i loro detentori cercheranno invece asset scarsi come oro, immobili e, naturalmente, Bitcoin.

(Suggerimento per il nuovo presidente: mentreBitcoin (BTC) è ben lontano dai massimi di inizio gennaio, la sua spettacolare impennata fino a dicembre suggerisce che le persone stanno vedendo gli scenari realizzarsi. Il suo prezzo è un misuratore di temperatura utile. KEEP d'occhio.)

Nuovo sistema

Tralasciando la sfida dell'inflazione, c'è un problema strutturale con la Politiche monetaria sincronizzata: non tutte le valute sono create uguali, il che rende difficile trovare un terreno comune. Le regole per il dollaro, l' ONE valuta che è universalmente utilizzata come denominatore per attività e passività al di fuori del suo paese di origine, differiscono dalle altre.

Ciò crea disallineamenti di incentivi per la Federal Reserve, che ha il mandato di servire il pubblico statunitense ma che di fatto funge anche da prestatore di ultima istanza per il mondo esterno.

Ne siamo stati testimoni lo scorso marzo. Quando l'economia globale si è bloccata a causa del COVID-19, le banche mondiali si sono affrettate a trovare dollari per assicurarsi di poter onorare i propri obblighi in dollari. Così la Fed si è lanciata in una frenesia di acquisto di asset come mai prima, creando riserve bancarie e linee di swap internazionali che hanno pompato trilioni di dollari nel sistema bancario globale.

Ma cosa succede se gli interessi del mondo esterno entrano in conflitto con quelli degli Stati Uniti? Cosa succede se gli Stati Uniti hanno bisogno di un dollaro più debole ma il mondo ha bisogno di un dollaro più forte?

Nel tempo, questa discrepanza ha creato squilibri nell'economia globale. Molti economisti temono che si stia avvicinando al punto di rottura.

Willem Middelkoop e David Marsh dell'Official Monetary and Financial Institutions Forum, un think tank di alto livello, questa settimana hanno invitato gli Stati Uniti e la Cina a trovare una soluzione digitale coordinata o ad affrontare un "crollo monetario". Indicano il suggerimento dell'ex governatore della Banca d'Inghilterra Mark Carney per una nuova valuta di riserva internazionale digitale coordinata dal Fondo monetario internazionale come possibile meccanismo. (Carney si riferisce a questa alternativa al dollaro come“valuta egemonica sintetica.”)

Una valuta multilaterale è la risposta? O potremmo semplicemente passare a un protocollo comune che consenta scambi decentralizzati tra valute digitali delle banche centrali e altri asset digitali come Bitcoin? In quest'ultimo caso, questa nuova forma di denaro programmabile potrebbe consentire una copertura del tasso di cambio a basso costo, rendendo ridondante una valuta di riserva intermedia.

Il punto è che, nonostante gli Stati Uniti sembrino onnipotenti in questo momento, stanno emergendo alternative digitali al sistema finanziario incentrato sul dollaro. Washington, Wall Street e la Silicon Valley devono essere pronte.

È un buon segno che tu stia cercando di riempire le agenzie di regolamentazione con leader esperti di criptovalute, tutte persone ben posizionate per rispondere alle grandi questioni sollevate qui. (Vedi "Letture pertinenti" di seguito.)

Ma i cambiamenti in arrivo saranno enormi. Per gestirli ci vorranno leadership, una visione audace e un'apertura a nuove idee.

Grazie per l'ascolto.

Espansione parabolica

In linea con il tema della rubrica di questa settimana, è opportuno dare un’occhiata ai bilanci delle banche centrali.

Questo grafico, prodotto da Damanick Dantes e Shuai Hao di CoinDesk, utilizzando il database FRED della Federal Reserve Bank di St. Louis, fornisce un'idea abbastanza precisa dell'espansione monetaria realizzata da cinque delle più importanti banche centrali del mondo negli ultimi quindici anni, e in particolare nel 2020.

Probabilmente faranno molto, molto di più quando arriverà il momento di fare i conti con il debito e le ricadute del COVID-19. Ecco perché molti appassionati Bitcoin T sono turbati dal calo di prezzo di questa settimana.

The Conversation: CSW colpisce ancora

"Faketoshi" ci ricasca.

Craig S. Wright, l'uomo che vuole farti credere di essere Satoshi Nakamoto, sta mettendo in atto altri stratagemmi. Questa volta, sta raddoppiando la mossa del maggio 2019 per registrare un reclamo sul famoso white paper di Satoshi del 2008 presso l'US Copyright Office, inviando messaggi di rimozione a due siti Bitcoin di lunga data: Bitcoin.org e bitcoincore.org.

Innanzitutto, chiariamolo: chiunque avrebbe potuto effettuare la registrazione del copyright negli Stati Uniti. La registrazione è semplicemente il riconoscimento che è stata fatta una richiesta; non è una prova di paternità. Infatti,l'ufficio per il copyright degli Stati Uniti si è impegnatoper chiarire che dopo la registrazione di Wright, affermando che "non indaga sulla veridicità di alcuna affermazione fatta" e che "non indaga se vi sia una connessione dimostrabile tra il richiedente e l'autore pseudonimo".

Ciononostante, le risposte divergenti da Bitcoin.org e bitcoincore.org hanno scatenato un altro acceso dibattito sulle azioni di Wright e su come comportarsi con qualcuno che ha una propensione per simili azioni legali.

Bitcoincore.org, che è associato a un gruppo di sviluppatori focalizzati sulla manutenzione del protocollo CORE di Bitcoin, ha deciso di rimuovere il white paper dal suo sito. Ciò ha spinto un reazione arrabbiata di Cobra, il moderatore pseudonimo di Bitcoin.org, che ha accusato i moderatori di bitcoincore.org di "arrendersi" in un modo che "ha prestato munizioni ai nemici di Bitcoin, si è impegnato nell'autocensura e ne ha compromesso l'integrità".

Questo, ha ribattuto Greg Maxwell, sviluppatore di lunga data Bitcoin CORE , in un thread di Reddit, è assurdo. "Con tutto il rispetto, Cobra si sbaglia semplicemente sulla 'capitolazione': la vera capitolazione è concordare con il truffatore che il suo dramma impotente sul white paper potrebbe avere importanza o potrebbe davvero realizzare qualcosa".

Maxwell ha difeso la decisione di bitcoincore.org come una mossa "scegli le tue battaglie", sostenendo che T valeva la pena lasciare che il ben finanziato Wright forzasse una costosa battaglia legale quando non fa nulla per la resilienza di Bitcoin stesso. Toglierlo T importava, ha detto Maxwell, perché il white paper concesso in licenza dal MIT è già ovunque. E "con la pubblicità su questa assurdità verrà pubblicato in altri 1.000 posti".

Come previsto, una corsa per ospitare e ripubblicare il white paper è subito partita. Un thread su Twitter di Jerry Brito, direttore esecutivo di Coin Center, che è iniziato con un tweet che elencava cinque siti web che ospitavano il white paper e che chiedeva "Chi altro vuole unirsi a questa festa?", è diventato sempre più lungo. Alla fine della giornata, quel thread aveva 124 risposte, la maggior parte delle quali includeva nuovi link a siti che ospitavano il white paper. ONE risposta, di Michael McSweeney di The Block, è persino sottolineato che ONE dei siti era il governo federale degli Stati Uniti.

Per la cronaca, CoinDesk ospita il white paper da un po' di tempo. Puoi trovarlo Qui. Gratuito da leggere. Gratuito da condividere.

Letture pertinenti: la Cripto gang di Biden

La scorsa settimana abbiamo esaminato le risposte per lo più positive nella comunità Cripto alla notizia che l'ex presidente della Commodities Futures Trading Commission Gary Gensler avrebbe probabilmente assunto la direzione della Securities and Exchange Commission. La comunità apprezza le persone che capiscono la tecnologia e anche questa settimana c'erano buone notizie da festeggiare.

• Abbiamo appreso che l'ex commissario della CFTC Chris Brummer, che gestisce la DC Fintech Week di Georgetown e ha scritto un libro sulle Cripto , si prevede che venga nominato per guidare quell'istituzione.
• Secondo quanto riportato dal Wall Street Journal, l'ex funzionario del Tesoro Michael Barr dovrebbe essere nominato alla guida dell'Office of the Comptroller of the Currency, l'organismo che regolamenta le banche.Come ha sottolineato Nikhilesh De di CoinDesk, Barr è stato membro del consiglio di amministrazione della società Cripto Ripple.
• E anche dopo alcune dure parole sul Bitcoin da parte del Segretario del Tesoro ed ex Presidente della Federal Reserve Janet Yellen nella sua testimonianza al Senato mercoledì, i bitcoiner sono rimasti piacevolmente sorpresi nello scoprire che il suo testimonianza scritta giovedì ha assunto una posizione molto più sfumata nei confronti della Criptovaluta.