S&P Faults Biggest Stablecoin, Tether's USDT, as It Debuts New Industry Ranking

• Ang credit rating agency na S&P ay nagpapakita ng bagong stablecoin ranking system na nagbibigay ng ONE, ang $90 bilyong USDT ng Tether, ng mahinang marka.
• Ang sistema ay idinisenyo upang "suriin ang kakayahan ng isang stablecoin na mapanatili ang isang matatag na halaga na nauugnay sa isang fiat currency," na siyang CORE trabaho ng isang stablecoin.

$90 bilyon ang Tether USDT, ang pinakamalaking stablecoin sa mundo, ay binatikos ng S&P Global Ratings para sa pagiging mas masahol kaysa sa mga karibal sa paggawa ng CORE gawain nito: na nagkakahalaga ng $1.

S&P, sikat sa mahabang kasaysayan nito sa mga BOND at credit rating, lang ipinakilala a sistema para sa pagsusuri ng mga stablecoin, na nagsisilbing isang mahalagang bahagi ng Cryptocurrency ecosystem sa pamamagitan ng pagkilos bilang tulay sa pagitan ng Crypto at ng conventional financial system. Nagsisilbi ang mga ito bilang stand-in para sa mga tradisyonal na pera tulad ng US dollar o euro, at naka-link sa isang fiat currency. (Ang USDT ay naka-peg sa $1, ang iba ay naka-peg sa 1 euro, ETC.) Kapag ang mga namumuhunan ay nag-cash out sa mga Crypto investment, matatanggap nila iyon sa anyo ng mga stablecoin, sa halip na mga fiat na pera, at ang mga stablecoin ay ginagamit din bilang isang paraan ng digital na pagbabayad.

Ang bagong Stablecoin Stability Assessment ng ratings agency ay nagre-rate ng mga stablecoin sa 1 hanggang 5 na sukat, na naglalayong "suriin ang kakayahan ng isang stablecoin na mapanatili ang isang matatag na halaga na nauugnay sa isang fiat currency," ayon sa S&P. Ang iskor na 1 ay nangangahulugang ang isang ibinigay na stablecoin ay "napakalakas," habang ang 5 ay nangangahulugang "mahina."

Ang USDT ng Tether , ang pinakasikat na stablecoin, ay nakakuha ng marka na 4 (ibig sabihin ay "napigilan"). Ang pangalawang pinakamalaking stablecoin, ang $24 bilyon ng Circle Internet Financial USDC, nakakuha ng 2 ("malakas") – ang pinakamahusay na rating na nakuha ng anumang stablecoin, isang pagtatasa na ibinahagi nito sa Gemini Dollar (GUSD) at Pax Dollar (USDP).

Kalidad ng asset ng Stablecoin

"Ang kalidad ng mga asset na sumusuporta sa stablecoin ay isang kritikal na driver ng panghuling pagtatasa," sabi ng S&P sa isang pahayag pagpapakilala ng sistema. "Ang mga kahinaan sa ibang mga lugar, kabilang ang regulasyon at pangangasiwa, pamamahala, transparency, liquidity at redeemability, at track record, ay nag-ambag sa mga stablecoin na may mas mababang mga pagtatasa."

Kung ang pagtatasa na ito mula sa isang matatag na tradisyunal Finance ay makatutulong sa mga desisyon sa pamumuhunan ay isang bukas na tanong. Para sa mga kumpanyang may mataas na kinokontrol na TradFi, isang pangkat na nakasanayan na makinig sa mga tulad ng S&P, ang USDC ay isa nang mas malinaw na opsyon kaysa sa USDT, dahil nagbibigay ito ng higit pang impormasyon tungkol sa komposisyon ng mga reserba nito at nag-publish ng mas madalas na mga ulat sa mga hawak nito.

Sa kabilang banda, ipinakita na ng mga user ng USDT – at marami pa – na T silang pakialam sa pamamagitan ng pananatili sa stablecoin na iyon sa harap ng mga taon ng mga tanong tungkol sa kalidad ng mga asset na hawak nito upang ibalik ang USDT.

Read More: Ang CEO ng Cantor Fitzgerald na si Howard Lutnick ay isang Bitcoin Maxi at Tether Fan

Kung mayroong $90 bilyon na USDT sa sirkulasyon, dapat mayroong parehong halaga ng mga asset na nakatago sa isang bagay – mas mabuti ang isang ligtas, matatag na asset tulad ng cash o katumbas nito. Hindi pa ito nag-publish ng opisyal na pag-audit, ngunit naglalabas ng quarterly "mga pagpapatotoo" na naglalarawan sa mga ari-arian na hawak nito. Sinabi iyon Tether sa pagtatapos ng ikatlong quarter, mayroon itong $86 bilyon na mga ari-arian ($72.6 bilyon kung saan ay US Treasuries, malawak na itinuturing na kabilang sa mga pinakaligtas na pamumuhunan sa mundo) na sinusuportahan ng $83 bilyon na halaga ng USDT.

Tumindi ang pag-aalala nang Tether at Bitfinex, ang corporate na kapatid nito, pumayag na magbayad ng $18.5 milyon noong 2021 upang lutasin ang mga paratang mula sa estado ng New York, na nagsabing: "Ang mga pahayag ni Tether na ang virtual na pera nito ay ganap na sinusuportahan ng U.S. dollars sa lahat ng oras ay isang kasinungalingan."

'Kakulangan sa regulasyon'

Tungkol sa Tether at USDT, isinulat ng S&P: "Hindi tulad ng ilang iba pang nag-isyu ng mga stablecoin, ang Tether Ltd., na inkorporada sa Hong Kong at ganap na pagmamay-ari ng British Virgin Islands-registered Tether Holdings Ltd., ay hindi napapailalim sa regulasyon o pangangasiwa ng isang awtoritatibong katawan. Kabaligtaran ito sa ilang mga tagapagbigay ng stablecoin na napapailalim sa awtoridad ng New York State, tulad ng Financial Services, ng New York State oversight. at kinakailangang Social Media ang mga panuntunang itinakda ng patnubay ng stablecoin ng NYDFS. Nakikita namin ang kakulangan ng regulasyon at/o pangangasiwa ng USDT bilang isang kahinaan."

Wala sa walong stablecoin na nasuri ng S&P ang nakakuha ng 1. Bilang karagdagan sa USDT, nakakuha din ng 4s ang DAI (DAI) at First Digital USD (FDUSD). Ang pinakamababang ranggo ng 5 ay itinalaga sa TrueUSD (TUSD) at Frax (FRAX).

"Habang tumitingin kami sa hinaharap, nakikita namin ang mga stablecoin na higit na naka-embed sa fabric ng mga financial Markets, na kumikilos bilang isang mahalagang tulay sa pagitan ng mga digital at real-world asset," Lapo Guadagnuolo, isang senior analyst sa S&P, sinabi sa isang pahayag. "Gayunpaman, mahalagang kilalanin na ang mga stablecoin ay hindi immune sa mga kadahilanan tulad ng kalidad ng asset, pamamahala, at pagkatubig."

Ang USDT ay ang ikatlong pinakamalaking Crypto pagkatapos ng Bitcoin [BTC] at ether [ETH], ayon sa CoinGecko.

Ilang stablecoin ang nawala mula sa kanilang nilalayon na halaga noong Marso, nang ang isang krisis sa pagbabangko ay humawak sa U.S.

Bumaba ang USDC ng Circle sa 87 cents, a nakapangingilabot na sandali para sa industriya ng Crypto . Ang USDT ng Tether ay bumagsak din, ngunit hindi sa nakakatakot na paraan na maaaring ipahiwatig ng ulat ng S&P na malamang: Ito ay tumaas sa $1.06 o higit pa.

Read More: Ang USDC Stablecoin Depegs, Crypto Market Goes Haywire Pagkatapos Bumagsak ang Silicon Valley Bank

Noong nakaraang buwan, sinabi ng Bank for International Settlements – ang pandaigdigang organisasyon ng mga sentral na bangko – na karamihan sa mga stablecoin hindi nagawang manatiling matatag. Upang magsilbi bilang isang daluyan ng palitan, ang katatagan ay mahalaga, sinabi ng bangko. Binanggit ng BIS ang mga alalahanin sa "transparency tungkol sa availability at kalidad ng mga reserbang ito," isang isyu na idiniin ng S&P.

Ang Tether ay hindi tumugon sa isang Request para sa komento sa pamamagitan ng oras ng publikasyon.

Tingnan din ang: Ang Basel Committee ay Naghahangad na Kumonsulta sa Paggamot sa Panganib sa Stablecoins

Nag-ambag sina Nikhilesh De at Krisztian Sandor sa pag-uulat.

I-UPDATE (Dis. 13, 2023, 16:05 UTC): Nagbabago ng lead na larawan.

I-UPDATE (Dis. 13, 2023, 17:33 UTC): Binabago ang buong kwento para magdagdag ng higit pang konteksto at mga detalye.