Sinasabi ng EU Watchdog na Ang Muling Pag-aayos ng Mga Transaksyon sa Blockchain ay Maaaring Pang-aabuso sa Market. Sinasabi ng Industriya na Hindi Ito

• Ang European Securities and Markets Authority (ESMA) ay nag-flag ng isang pamamaraan na ginagamit ng ilang mga minero ng Crypto bilang isang potensyal na anyo ng pang-aabuso sa merkado sa mga pinakabagong panukala sa regulasyon sa ilalim ng MiCA.
• Nais ng mga tagabantay ng Policy ng Crypto na linawin ng regulator na ang muling pag-aayos ng mga transaksyon upang mapakinabangan ang mga kita, na kilala bilang MEV, ay hindi lahat masama.

Na-flag ang European Union Markets regulator maximum na na-extract na halaga (MEV), kung saan ang mga operator ng blockchain ay muling nag-aayos ng mga transaksyon ng gumagamit upang mapakinabangan ang kanilang sariling mga kita, bilang isang potensyal na anyo ng pang-aabuso sa merkado, isang paninindigan na nakababahala sa ilang mga tagamasid sa industriya na nagsasabing ang kaso ay hindi malinaw.

Sa mga panukala sa regulasyon na inilathala noong nakaraang linggo ng European Securities and Markets Authority (ESMA) sa ilalim ng batas ng mga digital asset na kilala bilang MiCA, tinukoy ng watchdog ang MEV bilang potensyal na kahina-hinala. Ang MEV ay malawak na tinukoy, ngunit sa pangkalahatan ay sumasaklaw sa mga diskarte sa pangangalakal kung saan ang mga operator ng blockchain – ang mga kumpanya at indibidwal na nagdaragdag ng mga bloke sa kadena – ay sinisilip ang pila ng transaksyon ng network upang kunin ang dagdag na kita para sa kanilang sarili.

Kadalasan, ang mga ganitong taktika ay nagsasangkot ng muling pag-aayos ng mga transaksyon ng user – ang paglilipat kung paano sila inayos sa mga bloke, o ang pagpapatakbo ng mga ito sa mga bagong transaksyon – bago isulat ang mga trade sa ledger ng chain.

Ang MEV ay madalas na tinatawag na "invisible tax" sa mga user, dahil ang ilang mga paraan para sa pagkuha nito, tulad ng sandwich attacks at frontrunning, ay direktang makakain sa kita ng end-user. Habang ang MEV ay isang kontrobersyal na paksa kahit na sa loob ng industriya, ang ilang mga tagapagtaguyod ng industriya ay nangangatuwiran na ang MEV ay gumaganap ng isang positibong papel sa pangkalahatan dahil makakatulong ito upang mapabuti ang kahusayan ng network ng blockchain.

Read More: Ano ang MEV?

"Ang MEV mismo ay hindi dapat ituring bilang isang pang-aabuso sa merkado at hindi dapat magkaroon ng negatibong konotasyon," sabi ni Anja Blaj, isang dalubhasa sa Policy sa European Crypto Initiative (EUCI), sa isang panayam sa WhatsApp. "Mayroong napakalimitadong mga sitwasyon at taktika na may katulad na epekto sa pang-aabuso sa merkado. Dapat itong bigyang-diin nang paulit-ulit dahil ang layunin ng MEV sa unang lugar ay upang mabayaran ang mahuhusay na aktor para sa gawaing pagpapatunay na kanilang ginagawa."

Wala sa saklaw?

Ang ilang mga tagabantay ng Policy ng Crypto ay nagtalo na ang MEV ay hindi kahit sa saklaw ng MiCA, at nagbabala ang EUCI na ang paglalapat ng MiCA sa MEV ay maaaring humantong sa labis na regulasyon. Bagama't totoo ang teksto ng MiCA ay hindi binanggit ang MEV, ang ESMA konsultasyon sa mga panukala upang matugunan ang pang-aabuso sa merkado ay nagsasaad na pinalawak ng batas ang umiiral na mga panuntunan sa pang-aabuso sa merkado ng EU upang isama ang pag-uulat ng kahina-hinalang aktibidad na nagreresulta hindi lamang mula sa mga transaksyon kundi pati na rin "ang paggana ng Technology ipinamahagi ng ledger gaya ng mekanismo ng pinagkasunduan."

"Malinaw ang MiCA kapag nagsasaad na ang mga order, transaksyon, at iba pang aspeto ng Technology ipinamahagi ng ledger ay maaaring magmungkahi ng pagkakaroon ng pang-aabuso sa merkado hal, ang kilalang maximum na makukuhang halaga," sabi nito.

Nabanggit din ng ESMA na T hinihiling ng MiCA ang mga Crypto service provider na mag-ulat ng aktibidad tulad ng "mga scam, pandaraya sa pagbabayad o pagkuha ng account."

Peter Kerstens, isang tagapayo sa European Commission sa digitalization ng sektor ng pananalapi at cybersecurity, ay nagsabi na ang MEV ay hindi mabuti o masama ngunit maaaring humantong sa mga tanong tungkol sa integridad ng merkado.

Ang mga mamumuhunan ay may lehitimong inaasahan na ang mga transaksyon sa blockchain ay mapapatunayan sa pagkakasunud-sunod ng kanilang isinumite, at ang MEV reordering ay maaaring humantong sa frontrunning, kung saan ang mga "validators" na nagpapatakbo ng mga blockchain ay maaaring ilipat ang kanilang sariling mga transaksyon nang mas maaga kaysa sa iba upang tinta ng dagdag na kita, ayon kay Kerstens.

"Kaya ang MEV ay maaaring humantong sa mga katanungan tungkol sa integridad ng merkado at maaari itong mag-trigger ng pang-aabuso sa merkado / frontrunning, ngunit hindi ito kailangang sa bawat pagkakataon," Kerstens, na naging instrumento sa paglikha ng MiCA, sinabi sa isang pahayag sa CoinDesk.

Maghanap para sa kalinawan ng regulasyon

Ang batas, na ang buong pangalan ay Markets in Crypto Assets, ay na-finalize noong nakaraang taon at ginawa ang EU ang unang pangunahing hurisdiksyon upang komprehensibong kontrolin ang umuusbong na sektor ng digital asset.

Ang ESMA at ang European Banking Authority (EBA) ay kumokonsulta sa mga hakbang at patnubay na kinakailangan nilang ilabas sa ilalim ng MiCA, kasama ang mga tagamasid sa industriya na nakikipag-ugnayan sa mga watchdog upang mapabuti ang kalinawan sa mga panuntunan – partikular para sa iba't ibang service provider.

Ang EUCI ay naghahanap ng higit na kalinawan mula sa ESMA, tinitiyak na ang regulator ay malinaw sa kung anong mga sitwasyong kinasasangkutan ng MEV ang bumubuo sa pang-aabuso sa merkado.

"Kapag, kung, may matukoy na nakakahamak na taktika ng MEV, dapat itong ipaliwanag pa kung sino ang may pananagutan dito," sabi ni Blaj. "Hindi namin maaaring pag-usapan ang tungkol sa epektibong pagpapatupad nang walang kalinawan tungkol sa 'sino' at 'para saan.'"

Sinabi ni Kerstens na ang kanyang mga iniisip sa MEV ay ang kanyang mga personal na pananaw, ngunit idinagdag na ang konsultasyon ng ESMA na humihingi ng pampublikong feedback ay bilang tugon sa European Commission - na nagmungkahi ng MiCA framework - na humihiling sa regulator na magbigay ng payo sa "kung at kailan ang MEV ay / humahantong sa / maaaring humantong sa pang-aabuso sa merkado."

"Kaya ang isang opisyal / institusyonal na pananaw tungkol dito ay maaaring darating," sabi ni Kerstens.

Ang pinakabagong konsultasyon ng ESMA ay bukas para sa mga komento hanggang Hunyo 25.