ЕС заявляет, что переупорядочение транзакций на блокчейне может быть злоупотреблением рынком. Отрасль утверждает, что это не так

• Европейское управление по ценным бумагам и Рынки (ESMA) в своих последних нормативных предложениях в рамках MiCA обозначило технику, используемую некоторыми майнерами Криптo , как потенциальную форму злоупотреблений на рынке.
• Наблюдатели Политика в ​​Криптo хотят, чтобы регулятор разъяснил, что переупорядочение транзакций для максимизации прибыли (MEV) — это не так уж и плохо.

Регулятор Рынки Европейского Союза пометил максимальная извлекаемая стоимость(MEV), при котором операторы блокчейна переупорядочивают транзакции пользователей, чтобы максимизировать свою прибыль, что является потенциальной формой злоупотребления рынком. Такая позиция беспокоит некоторых отраслевых наблюдателей, которые говорят, что ситуация не является однозначной.

В нормативные предложения, опубликованные на прошлой неделе Европейским управлением по ценным бумагам и Рынки (ESMA) в соответствии с законом о цифровых активах, известным как MiCA, надзорный орган назвал MEV потенциально подозрительным. MEV имеет широкое определение, но в целом охватывает торговые стратегии, в которых операторы блокчейна — компании и лица, добавляющие блоки в цепочку, — просматривают очередь транзакций сети, чтобы извлечь для себя дополнительную прибыль.

Часто такая тактика подразумевает переупорядочивание пользовательских транзакций — изменение их порядка в блоках или опережение их новыми транзакциями — непосредственно перед тем, как сделки записываются в реестр цепочки.

MEV часто называют «невидимым налогом» для пользователей, поскольку некоторые методы его извлечения, такие как сэндвич-атаки и опережение, могут напрямую поглощать прибыль конечного пользователя. Хотя MEV является спорной темой даже в рамках отрасли, некоторые сторонники отрасли утверждают, что MEV играет положительную роль в целом, поскольку может помочь повысить эффективность сети блокчейна.

Читать дальше: Что такое МЭВ?

«MEV сам по себе не должен рассматриваться как злоупотребление рынком и не должен иметь негативного оттенка», — заявила Аня Блай, эксперт по Политика Европейской Криптo (EUCI), в интервью через WhatsApp. «Существует очень ограниченное количество сценариев и тактик, которые имеют схожие последствия с последствиями злоупотребления рынком. Это следует подчеркивать снова и снова, поскольку цель MEV в первую очередь заключается в том, чтобы компенсировать добросовестным участникам работу по проверке, которую они выполняют».

Вне сферы действия?

Некоторые наблюдатели Политика Криптo утверждают, что MEV даже не в рамках MiCA, и EUCI предупредил, что применение MiCA к MEV может привести к чрезмерному регулированию. Хотя это правда, что текст MiCA не упоминает MEV, ESMAконсультация в предложениях по борьбе со злоупотреблениями на рынке отмечается, что законодательство расширяет существующие правила ЕС по злоупотреблениям на рынке, включая сообщение о подозрительной деятельности, возникающей не только в результате транзакций, но и «в результате функционирования Технологии распределенного реестра, такой как механизм консенсуса».

«MiCA ясно дает понять, что заказы, транзакции и другие аспекты Технологии распределенного реестра могут указывать на существование злоупотреблений на рынке, например, общеизвестной максимальной извлекаемой стоимости», — говорится в заявлении.

ESMA также отметила, что MiCA T требует от поставщиков Криптo сообщать о такой деятельности, как «мошенничество, мошенничество с платежами или захват счетов».

Питер Керстенс, советник Европейской комиссии по цифровизации финансового сектора и кибербезопасности, заявил, что MEV не является ни хорошим, ни плохим, но может вызвать вопросы о целостности рынка.

По словам Керстенса, инвесторы обоснованно ожидают, что транзакции в блокчейне будут проверяться в том порядке, в котором они были отправлены, а переупорядочение MEV может привести к опережению, когда «валидаторы», управляющие блокчейнами, могут продвигать свои собственные транзакции вперед других, чтобы получить дополнительную прибыль.

«Таким образом, MEV может вызвать вопросы о целостности рынка и может спровоцировать злоупотребления на рынке/превентивные действия, но это не обязательно должно происходить в каждом случае», — сказал Керстенс, сыгравший важную роль в создании MiCA, в заявлении для CoinDesk.

Поиск ясности в регулировании

Законопроект, полное название которого — « Рынки Криптo », был окончательно доработан в прошлом году и сделал ЕС первой крупной юрисдикцией, которая всесторонне регулирует бурно развивающийся сектор цифровых активов.

ESMA и Европейская банковская служба (EBA) консультируются по мерам и рекомендациям, которые они обязаны выпустить в соответствии с MiCA, а отраслевые наблюдатели взаимодействуют с надзорными органами для повышения ясности правил, особенно для различных поставщиков услуг.

EUCI стремится добиться большей ясности от ESMA, чтобы регулятор четко понимал, какие сценарии с участием MEV представляют собой злоупотребления на рынке.

«Если обнаруживается вредоносная тактика MEV, следует более подробно выяснить, кто за нее несет ответственность», — сказал Блаж. «Мы не можем говорить об эффективном применении мер без ясности относительно того, «кто» и «зачем»».

Керстенс отметил, что его мысли по поводу MEV являются его личным мнением, но добавил, что консультации ESMA с целью получения общественного мнения являются ответом на просьбу Европейской комиссии, которая предложила структуру MiCA, предоставить регулирующему органу рекомендации относительно того, «приводит ли MEV к злоупотреблениям на рынке и когда они это делают».

«Поэтому официальное/институциональное мнение по этому вопросу, возможно, появится», — сказал Керстенс.

Комментарии по последней консультации ESMA принимаются до 25 июня.