D'un point de vue philosophique, T importe que les cryptomonnaies soient des valeurs mobilières ; en pratique, oui.

JE promis TwitterJ'écrirais à propos depreuve d'enjeu et preuve de travailpour cette newsletter, mais mon ordinateur (qui n'a cessé de redémarrer de manière incontrôlable pendant quelques jours) et mon système immunitaire (qui a cédé à un rhinovirus qui a déposé du ciment humide dans ma tête) avaient d'autres idées.

Étant donné qu'une preuve d'enjeu et de travail appropriée mérite une réflexion approfondie et minutieuse dont je suis incapable pour le moment, concentrons-nous plutôt sur deux acteurs qui écrivent le récit pour nous : Coinbase (COIN) et la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis.

Le 26 juillet, il est apparu que Coinbase faisait l'objet d'une enquête de la SEC pourprétendument coté en bourse. Cette nouvelle fait suite à une affaire de délit d'initié intentée contreun employé de Coinbase et deux autresle 21 juillet par la SEC et le ministère de la Justice américain. Pour aggraver les choses (d'une certaine manière),Ark Invest a cédé 1,4 million de Coinbaseactions le 27 juillet.

Trame.

La situation a été difficile pour Coinbase depuis son lancement.public en avril dernier Et le dernier obstacle à sa récente chute est le droit des valeurs mobilières. Le préféré de tous ! Non, je ne prétendrai T que l'Ether (ETH) soit une valeur mobilière ou non, mais j'affirmerai que cela n'a T d'importance.

Cela (et peut-être plus…) ci-dessous.

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Tout d'abord, Coinbase. Coinbase est ONEune des véritables réussites commerciales, non liées aux jetons, du secteur des cryptomonnaies. Fondée en 2012 pour permettre d'envoyer, d'acheter et de recevoir des Bitcoin facilement et en toute sécurité, Coinbase a depuis largement dépassé ses origines et espère désormais devenir la plateforme la plus performante au monde.Amazon d'actifs" et " répertorier tous les actifs Crypto légaux. " L'entreprise est entrée en bourse en avril 2021 et a connu un succès considérable, avec une entrée au Nasdaq avec une valorisation d'environ 100 milliards de dollars.

Il s'avère que l'introduction en bourse de COIN a marqué le sommet non seulement des Marchés Crypto , mais aussi de l'entreprise. Outre la piètre performance de son action (en baisse de 81 % ; voir ci-dessous, comparée au cours du Bitcoin ), Coinbase est également en perte de vitesse auprès de l' Analyses publique.

Coinbase et le tribunal de Analyses publique

Plus tôt ce mois-ci, j'ai écrit sur la façon dont Coinbase est devenu publicconduit à un impératifsur une croissance constante et infinie des bénéfices ou du chiffre d'affaires, ce qui a conduit à une expansion considérable des effectifs. Tout cela a abouti à :

« …un véritable cauchemar de relations publiques lorsque Coinbase a réduit ses embauches en mai, entraînant le retrait de nouvelles offres d'emploi. Ce contrecoup a donné lieu à un tweet virulent du cofondateur et PDG Brian Armstrong, appelant les dissidents à démissionner, suite à une pétition des employés demandant le renvoi de cadres de l'entreprise. La plateforme a rapidement licencié 18 % de ses effectifs. »

Enterré dans cette même pièce se trouvait un LINK vers un fil de discussion sur Twitter par un ONE Jordan Fish alias Cobie, un des premiers bitcoiners qui investit dans des projets Crypto et co-héberge le Podcast UpOnlyTV, dans lequel il a souligné que de nombreuses suggestions de cotation d’actifs de Coinbase semblaient douteuses.

Cobie a publié plusieurs tweets et fils de discussion sur des pratiques douteuses dans le secteur des Crypto. Grâce à la transparence de la blockchain Ethereum , il a même trouvé quelqu'un qui a acheté jetons juste avant leur mise en ventedans unListe des actifs de Coinbase(les articles de blog dans lesquels Coinbase décrit les actifs qu'elle envisage de soutenir sur sa plateforme). Les actifs listés sur Coinbase connaissent généralement une hausse de prix peu de temps après, il y avait donc quelque chose de potentiellement suspect, compte tenu de l'opacité de certains des jetons envisagés.

Ce même tweet, et je ne peux pas croire que cela soit vrai,a été cité par le juge Départementdans son communiqué de presse du 21 juillet accusant un employé de Coinbase d'unsystème de divulgation d'informations sur les délits d'initiésC'est là que les choses deviennent intéressantes. Selon la loi américaine, un délit d'initié se produit lorsque des individus négocient des titres sur la base d'informations confidentielles ou non publiques. Mais Coinbase répertorie les cryptomonnaies, et les cryptomonnaies opèrent dans unzone grise réglementaire depuis un certain temps déjà.

La SEC, dans ce procès,spécifiquement appelés neuf titres de cryptomonnaies(Pour mémoire, j'en avais entendu ONE avant que cette affaire ne soit révélée.) Cela signifie qu'il existe probablement une voie pour qu'un nombre significatif de cryptomonnaies soient étiquetées comme valeurs mobilières aux États-Unis.

Ce qui nous amène à notre sujet principal : le droit des valeurs mobilières.

Coinbase et le vrai tribunal, avec les lois et tout ça

Nik De, rédacteur en chef de CoinDesk pour la Juridique et la réglementation mondiales, est bien mieux placé pour parler de tout ce qui concerne la SEC. N'hésitez donc pas à consulter son travail si vous souhaitez approfondir vos recherches. Il a écrit un excellent article dans sa newsletter sur la SEC et la Crypto la semaine dernière.

Je ne vais pas donner mon avis sur des projets spécifiques, en partie parce que ce n’est pas mon travail (en vous regardant,Gary Gensler), mais surtout parce que cela n'a T vraiment d'importance dans l'abstrait. Au cœur de nombreux débats sur Internet se trouve une question apparemment simple : « Cette Cryptomonnaie est-elle un titre ? »

Je soutiens que cela n'a T d'importance philosophique, mais seulement pratique. À cause des lois et d'autres facteurs.

Restez avec moi.

Certes, la SEC est chargée de faire respecter les lois contre les manipulations de marché afin de protéger les investisseurs. Et c'est une noble mission. Mais prétendre que les manipulations de marché n'ont d'importance que dans le contexte des valeurs mobilières est totalement faux. Bitcoin (légalement considéré comme une marchandise aux États-Unis.) La manipulation du marché devrait également être réprimée. Si la SEC décidait demain que le Bitcoin est une valeur mobilière, cela ne changerait rien à Bitcoin fondamental. Cela ne changerait rien non plus au caractère répréhensible de la manipulation du marché du Bitcoin . Cela changerait simplement la perception de ceux qui pensent pouvoir le réglementer à ce moment précis.

Donc non, T importe que le Bitcoin, l'ether, le SOL, le Dogecoin ou AVAX soient considérés comme des valeurs mobilières. La SEC cite Test de Howeypour déterminer si un élément constitue une valeur mobilière. Bien que l'agence ait déclaré par le passé quele Bitcoin n'est pas un titre, et même si je ne suis pas ONE , pourrait avancez l'argument selon lequel le test fait certainement ressembler le Bitcoin à un titre, car investir dans le Bitcoin:

1) nécessite de l'argent (de la monnaie fiduciaire, mais toujours de l'argent) à moins que vous ne soyez un mineur (et même cela nécessite de l'argent pour payer les factures d'électricité) ou ONEun des marchands purs et durs qui le reçoivent en échange de biens et de services,

2) qui est investi dans une entreprise commune (le réseau Bitcoin ),

3) avec une attente raisonnable de profit (peut-être déraisonnable, mais si le Bitcoin démonétisait l'or, le prix du Bitcoin augmenterait),

4) découlant des efforts d’autrui (Je détiens des Bitcoin et je n'ai T touché une seule fois au code).

Et cela T ONE importance philosophiquement. Cela n'a BIT' importance que sur le plan pratique, car les investisseurs, institutionnels et particuliers, doivent respecter les règles de la SEC. Sinon, ils risquent la prison ou une amende. Mais le Bitcoin reste l'argent de la liberté, or 2.0, ou unactif de réservemême si une agence gouvernementale dit que c'est une sécurité (bien que, encore une fois,ça n'a pas été le T).

Bien sûr, si cette pratique s'applique spécifiquement à vous, alors oui, c'est important. Dans ce cas, vous devriez évaluer la probabilité que le Bitcoin ou l'ether soient considérés comme des valeurs mobilières (qui semble faible à ce stade) et celle que d'autres cryptomonnaies le soient également (qui semble plus élevée après la plainte pour délit d'initié contre Coinbase). Non pas parce que cela change vos motivations d'investissement, mais plutôt parce que cela détermine si vous pouvez investir, ou du moins si vous pouvez le faire sans utiliser de VPN (réseau privé virtuel).

Dernier BIT que je dois absolument mentionner avant de rattacher cette question à Coinbase : cela n'a d'importance qu'aux États-Unis. La plupart des gens, au cas où vous ne l'auriez T remarqué, ne vivent T aux États-Unis. Les lois américaines sur les valeurs mobilières ne T T affecter directement mon oncle en Grèce.

Revenons au tweet de Coinbase et Cobie cité par le ministère de la Justice : le véritable problème avec l'introduction en bourse de Coinbase par un employé et les actifs douteux qu'il envisageait n'était T que les actifs en question étaient des titres. Le problème est d'ordre éthique.

Premièrement, les employés d'une bourse ayant une telle influence sur le cours d'un actif ne devraient T négocier sur la base d'informations importantes non publiques, que l'actif soit ou non considéré comme un titre par la SEC. (Je ne dis pas que cela devrait être illégal ; je dis simplement que c'est contraire à l'éthique.)

Deuxièmement, et plus important encore, Coinbase a la responsabilité (morale) de garantir à sa clientèle, en grande partie composée de particuliers, que les Crypto qu'elle répertorie (que le gouvernement les considère comme des titres, des matières premières ou des condiments) T considérés comme des logiciels fantômes sans valeur. Son incapacité à le faire constitue le principal problème, et c'est là que réside le véritable défi pour une entreprise incitée à atteindre des résultats trimestriels.