Voir la macro-forêt pour les arbres symboliques

Une chose que j’aime dans l’investissement macroéconomique, c’est la portée.

Alors que les analystes financiers et leurs homologues Crypto dégénérés respectifs examinent les bilans, les déclarations de résultats, le code Solidity et le sentiment des médias sociaux, les stratèges macroéconomiques réfléchissent aux conséquences des choses exogènes.

Autrement dit, tandis que les analystes examinent la forêt arbre par arbre, les investisseurs macroéconomiques sont assis sur une colline, surveillant toute la vallée et considérant quelles parties de la forêt seront nourries ou menacées par les précipitations, les incendies de forêt, les changements d’utilisation des terres et d’autres facteurs extérieurs aux idiosyncrasies de l’analyse microéconomique.

Vous lisezCrypto Long & Short, notre newsletter hebdomadaire contenant des informations, des actualités et des analyses pour l'investisseur professionnel.Inscrivez-vous icipour le recevoir dans votre boîte mail chaque mercredi.

Être macro dans les actifs numériques signifie prendre en compte les environnements historiques dans lesquels les crypto-monnaies ont prospéré ainsi que les environnements plus difficiles, comme 2022.

L'année dernière, les actifs numériques ont clairement été sensibles aux efforts de la Réserve fédérale pour resserrer les conditions financières. Il existe de nombreuses façons de mesurer les conditions financières, mais pour KEEP , nous pouvons simplement utiliser les tendances des rendements nominaux et réels, les paniers de taux de change du dollar américain et les spreads de crédit des entreprises. À partir de ces mesures, nous pouvons créer un indicateur des conditions financières et observer son lien avec la performance historique ajustée au risque des actifs numériques, telle que représentée par Bitcoin (BTC) et éther (ETH).

Pour estimer les tendances de ces indicateurs de la situation financière, nous utilisons un signal de tendance similaire à ONE utilisé dans le Indicateur de tendance Bitcoin(BTI)libéré récemment par CoinDesk Indices.

Pour représenter les rendements nominaux (« NomRates »), nous utilisons les rendements des bons du Trésor américain à deux, cinq et trente ans ; nous soustrayons le point mort d'inflation à cinq ans dérivé des TIPS pour créer une approximation des rendements réels à deux, cinq et trente ans (« RealRates »). Des paniers de devises des économies avancées et émergentes libellés en dollars américains sont utilisés, ainsi qu'un panier plus large, comme trois approximations du dollar (« FX_USD »). Les spreads ajustés des options (OAS) pour les obligations d'entreprises à haut rendement notées BB et CCC sont utilisés, ainsi qu'un indice de qualité investissement, pour représenter les conditions de crédit aux États-Unis (« Credit_OAS »).

Les signaux de tendance sont générés à partir des données de ces quatre groupes d'indicateurs macroéconomiques, puis leur moyenne est calculée pour obtenir un score positif, neutre et négatif pour le régime de conditions financières. Les ratios de rendement ajusté au risque (rendement annualisé par unité de volatilité) sont calculés pour le BTC et ETH dans chaque régime et comparés à une stratégie d'achat-conservation inconditionnelle (« BuyHold ») illustrée dans la figure ci-dessous.

Cette analyse macroéconomique préliminaire montre clairement que les conditions financières sont importantes lors d'un investissement dans les actifs numériques. Suivre l'évolution des conditions de marché, notamment les taux d'intérêt réels et nominaux et les conditions de crédit, peut aider à mieux naviguer dans le cycle des Crypto en offrant un meilleur rendement ajusté au risque qu'une simple approche d'achat et de conservation.

En résumé, en tant qu’investisseurs dans les cryptomonnaies, nous gagnerions tous à adopter une perspective macroéconomique et de marché plus large pour ne pas perdre de vue la forêt.

P.S. : Rendez-vous à Austin cette semaine àConsensus 2023Venez rencontrer l'équipe CoinDesk Indices au stand n°1306 !