Un contre-argument à la proposition de valeur du jeton XRP de Ripple

Piotr Piasecki est un développeur senior chez Factom et titulaire d'une maîtrise en informatique qui a rédigé une thèse de master sur le thème de la sécurité du Bitcoin en 2012.

Dans cet article, Piasecki propose son commentaire sur la hausse du prix du XRP, le jeton natif du Ripple Consensus Ledger, visant à proposer une valorisation de l'actif cryptographique en fonction de son protocole sous-jacent et de l'utilité souhaitée.

Comme certains d’entre vous le savent peut-être, j’aime beaucoup l’idée derrière le système Ripple.

Créer une couche de règlement basée sur la confiance etreconnaissances de dette, être capable d'émettretout actiffacilement, fonctionnant assez bien comme uncouche middleware,encourager la spécialisation, créant unsingularité de l'argentTout cela est formidable. Le système n'est cependant pas sans failles.centralisation des validateursest un problème, tout comme ledistribution de jetons.

Mais bien que les deux soient des sujets intéressants, avec la récente hausse fulgurante du prix du XRP , je pense qu'il vaut la peine de se concentrer sur cette partie de la discussion.

Notions de base sur Ripple et XRP

Ripple est un système Crypto 2.0 lancé fin 2012. Il est basé sur un protocole antérieur au Bitcoin de quelques années, connu sous le nom de RipplepayComme tout bon réseau Crypto 2.0, Ripple permet à ses utilisateurs d'émettre et d'effectuer des transactions dans n'importe quelle devise. Il prend également en charge sa propre monnaie native : le ripple, ou XRP.

Les XRP ont plusieurs utilisations clés sur le réseau Ripple. Ils servent àpayer les frais de transaction, et sont requis commeréservespour toute adresse utilisant le réseau et créant des lignes de confiance. En résumé, cela constitue une mesure anti-spam pour le réseau. De plus, comme chaque compte du réseau Ripple peut accepter les XRP, il est également présenté comme une solution.monnaie-relais.

Les reconnaissances de dette sont des devises créées par l'utilisateur. Bien que chaque adresse puisse émettre sa propre devise, la plupart des gens utiliseront des reconnaissances de dette émises parpasserelles. Ceux-ci seront généralement libellés en monnaie fiduciaire ou en Crypto. Les reconnaissances de dette peuvent être négociés directement sur le réseau, envoyé d' un utilisateur à un autre, et même effectuer des rebonds atomiques multidevises en une seule transaction.

Il existe quelques différences essentielles entre les XRP et les reconnaissances de dette. Les reconnaissances de dette comportent un risque de contrepartie : en cas de défaillance de la passerelle émettrice, les jetons perdent toute valeur. Vous ne pouvez envoyer des reconnaissances de dette qu'à des personnes qui font également confiance à la même passerelle. Ces passerelles facturent généralement un faible pourcentage sur chaque transaction. Les transactions par reconnaissance de dette sont un BIT plus importantes et complexes, ce qui peut entraîner des coûts d'exécution plus élevés. Les XRP sont une Cryptomonnaie à part entière, ce qui signifie qu'ils ne sont pas échangeables directement contre quoi que ce soit.

Au-delà de cela, le réseau Ripple gère les XRP et les IOU de manière identique : les deux peuvent être échangés sur l'échange décentralisé intégré au réseau, les deux peuvent faire partie de transactions multidevises, les deux fonctionnent à la même vitesse et ils sont tous deux hautement divisibles.

Critique des XRP

La principale critique adressée aux XRP, et donc au réseau Ripple, concerne leur mode de distribution. Ripple Labs, les créateurs de Ripple, a créé le réseau avec 100 milliards de XRP, et aucun nouveau XRP n'a été créé depuis sa création. Cette pratique n'est pas inconnue dans le monde des Crypto : de nombreux réseaux pré-minent leurs jetons.

Cependant, les créateurs du réseau ne KEEP généralement qu'une fraction des jetons pour eux-mêmes, prévendant le reste à quiconque souhaite en acheter. Ripple, cependant, en est toujours propriétaire. environ 60%des jetons initialement émis. Cela soulève quelques problèmes.

Premièrement, l'entreprise pourrait tenter de se retirer et potentiellement faire chuter le marché. C'est toutefois très improbable. Ripple amesures récemment prises pour promouvoir son marché XRP et mettre la majorité de leurs XRP sous séquestre (encore une fois, le séquestre débloque 1 milliard de XRP chaque mois pendant les 4,5 prochaines années, donc cela pourrait être mieux).

Deuxièmement, comme les frais de réseau sont payés en « brûlant » des XRP, ils enrichissent chacun proportionnellement à la quantité de XRP détenue (si 1 % des jetons étaient brûlés, les jetons restants vaudraient environ 1 % de plus, à condition que le marché T stable). Cela signifie que Ripple Labs perçoit 60 % de tous les frais de réseau. Cela ne représente probablement T grand-chose pour le moment, mais cela pourrait prendre plus d'importance à l'avenir.

Enfin, la quantité de XRP détenue par une entreprise lui confère une réputation négative. Nombreux sont ceux qui, dans le secteur des Crypto, considèrent Ripple comme une « arnaque pré-minée » simplement en raison de la quantité de cryptomonnaies détenues par Ripple.

Dans l'ensemble, ce n'est T si grave. Ripple semble suffisamment sérieux pour ne pas tenter de vendre ce qui semble être sa poule aux œufs d'or. Cependant, ce ne sont pas les seuls acteurs majeurs…

Les fondateurs de Ripple, Jed McCaleb, Chris Larsen et Arthur Britto, se sont dotés de 20 milliards de XRP dès le départ. Cette situation a fini par peser sur Ripple. McCaleb a quitté l'équipe pour lancer sa propre version de Ripple, baptisée Stellar, et a décidé de vendre sa réserve de XRP, ce qui a donné lieu à un brouhaha juridique,un règlement et un horairepour savoir comment ces pièces peuvent être vendues.

Si ces chiffres sont exacts, McCaleb continue d'encaisser 20 000 $ par semaine et, vers 2019, il pourra encaisser 750 millions de XRP (soit environ 256 millions de dollars au cours actuel de 0,34 $ US/ XRP). Ce n'est pas idéal si l'argent de votre réseau est destiné à un ancien employé qui développe votre concurrent direct, pour un montant d'un quart de milliard de dollars. Même si une partie de ces fonds pourrait être reversée à des œuvres caritatives, ce n'est toujours pas une situation idéale.

Maintenant que nous avons traité la plupart des problèmes auxquels les XRP ont dû faire face, examinons comment ils se comportent sur leur propre réseau.

XRP vs IOU

Alors que le réseau Ripple doit concurrencer Bitcoin, Ethereum et d'autres réseaux de Cryptomonnaie , la monnaie XRP a un autre concurrent important : les autres actifs du réseau Ripple. Certains réseaux, comme NXT ou Counterparty, placent leur jeton natif au centre de chaque transaction ; il est T d'échanger des reconnaissances de dette ONE eux sur ces réseaux.

Avec Ripple, vous pouvez effectuer des transactions uniquement en reconnaissances de dettes, 24 heures sur 24, sans toucher aux XRP, hormis les frais. Cela est lié à la proposition de valeur fondamentale des XRP : être un moyen d'échange universel.

Le graphique suivant vise à illustrer comment un réseau monétaire distribué se compare au XRP en tant que moyen d’échange.

En résumé, le problème est le suivant : si le réseau comporte de nombreuses devises différentes, il peut potentiellement y avoir un très grand nombre de Marchés entre ces devises (mathématiquement, deux fois plus de Marchés qu'il n'y a de devises).

Cela signifie qu'il faudrait de nombreux teneurs de marché pour fournir de la liquidité à chaque marché. Cependant, si tout le monde acceptait d'utiliser les XRP comme monnaie commune, il suffirait de créer un ONE marché par monnaie : entre cette monnaie et le XRP.

Pour l'instant, il LOOKS que ce soit le cas : les principaux Marchés du réseau Ripple échangent tous des XRP contre les différentes devises émises sur le réseau. Au moment de la rédaction de cet article, 11 millions de dollars de transactions et 88 millions de dollars de paiements ont été exécutés sur le réseau Ripple au cours des dernières 24 heures, la plupart en XRP.

Les principaux avantages donnés au fait que les XRP soient meilleurs que les IOU sont :

• Les XRP sont acceptés par tous les membres du réseau Ripple
• Il n'y a pas de frais de transfert ou de transaction supplémentaires sur les XRP
• Les XRP ne présentent aucun risque de contrepartie.

Cependant, les XRP présentent également des inconvénients, même sans compter la distribution et la centralisation des cryptomonnaies. Ce n'est T parce qu'une personne peut recevoir des XRP qu'elle souhaite les utiliser. Le réseau oblige simplement chacun à avoir une ligne de confiance illimitée envers les XRP, même s'il ne souhaite T les détenir.

Les XRP pourraient être une monnaie universelle décente pour les personnes qui souhaitent détenir des XRP, mais cela pourrait ne pas être idéal pour les banques ou les grandes institutions.

C'est pourquoi nous voyons des réseaux comme Corda, ou même Interledger Protocol (également développé par Ripple Labs), qui ne reposent T sur une Cryptomonnaie native, gagner du terrain, tandis qu'Abra est le meilleur exemple d'application concrète reposant sur un jeton Crypto intermédiaire. L'idée derrière Bitcoin était de créer une monnaie de règlement universelle et internationale, et les banques ne l'utilisent T vraiment à cette fin.

La création de marché se résume essentiellement à trader la devise comme n'importe quelle autre Crypto, ou à copier le marché d'une autre source pour compenser vos transactions. La quantité de liquidités que vous pourriez copier avec les XRP est faible comparée au marché des changes quasi illimité du monde réel. Si vous envisagez de déployer des cas d'utilisation concrets sur Ripple, il est plus probable qu'ils exploitent les Marchés des changes existants plutôt que de passer par les XRP.

Bien que les XRP ne présentent aucun risque de contrepartie, ils ne bénéficient d'aucune protection. Si quelqu'un vole vos XRP, ils disparaissent. Avec les reconnaissances de dette, vous pouvez toujours faire appel à la passerelle émettrice pour interrompre la transaction et potentiellement retrouver la destination du retrait. Les reconnaissances de dette sont donc beaucoup moins susceptibles d'être ciblées.

De même, les XRP sont beaucoup plus difficiles à suivre, ce qui les rendrait moins intéressants du point de vue de la conformité. Les passerelles, quant à elles, peuvent établir des listes blanches et noires d'adresses susceptibles d'utiliser leurs reconnaissances de dettes, facilitant ainsi l'identification de toute personne utilisant ces reconnaissances.

Si la valeur d'une devise donnée change, vous n'avez besoin d'ajuster le marché qu'en utilisant cette devise. Si les XRP étaient la devise universelle contre laquelle toutes les devises seraient négociées, chaque fois que la valeur des XRP fluctue, vous devriez ajuster l'ensemble du marché.

L'ajout d'une nouvelle devise au réseau IOU distribué ne signifie T nécessairement que vous devrez l'échanger contre toutes les autres devises. Vous pourriez commencer à l'échanger uniquement contre la devise la plus populaire ou quelques devises faciles à négocier (par exemple, fiatUSD, fiatEUR). Comme vous pouvez facilement exécuter des transactions atomiques multidevises sur le réseau, la connexion à une ONE autre devise connectée au réseau vous permet d'être instantanément connecté au reste du réseau.

Les XRP ne comportent aucuns frais de transfert. Bien qu'il soit possible pour une passerelle d'émettre des reconnaissances de dette sans frais de transaction (c'est-à-dire essentiellementLe modèle économique de Tether, mais sur un autre réseau), peut-être même en tirant parti d'une autre grande Crypto comme le Bitcoin ou Ethereum via des pools de vote, les frais sur ces reconnaissances de dette peuvent toujours être modifiés.

Il semble que la norme du réseau pour les frais de transfert soit d'environ 0,2 %, ce qui semble inférieur au spread sur le plus grand marché XRP (au moment de la rédaction de cet article, 0,00015086 à la vente et 0,00015003 à l'achat, soit un spread d'environ 0,55 %). Il est donc possible qu'en transférant de l'argent via un marché des changes très liquide, vous payiez moins de frais de transfert qu'en passant par un marché XRP moins liquide, uniquement sur le spread.

Les XRP conservent donc leur rôle principal : payer les frais de transaction et constituer les réserves nécessaires. Au total, environ 50 à 100 XRP par personne ou par compte suffiraient pour une utilisation à vie. Auparavant, cela coûtait moins de 1 $, mais maintenant, cela représente environ 35 $.

Conclusions

Le réseau Ripple est un outil Crypto 2.0 très utile.

Cependant, en raison de leur grande flexibilité et de leurs propositions de valeur sur le réseau Ripple, les IOU constituent le principal concurrent du XRP sur son propre territoire. Bien que les XRP soient toujours nécessaires pour payer les frais de réseau, la plupart des propositions de valeur restantes peuvent être considérées comme surestimées.

La récente hausse du prix des XRP semble reposer en grande partie sur la spéculation du marché (comme c'est le cas pour toutes les Crypto) et sur l'arrivée d'un nouvel échange sur le marché.

Cet articleest apparu à l'originesur le blog de l'auteur et a été republié ici avec permission.

Déclaration de transparence:CoinDesk est une filiale de Digital Currency Group, qui détient une participation dans Ripple, la société qui gère le Ripple Consensus Ledger open source.

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