Un fonds d'obligations du Trésor américain tokenisé cherche à s'implanter sur le marché des 17 milliards de dollars

L'industrie des Crypto s'attaque à ONEun des plus anciens bastions de Wall Street : investir dans le marché des obligations du Trésor américain, d'une valeur de 17 000 milliards de dollars.

Arca Funds, un gestionnaire de fonds basé à Los Angeles spécialisé dans les cryptomonnaies, souhaite créer un fonds pour acheter des obligations du Trésor américain et les utiliser ensuite pour soutenir un jeton numérique créé sur le réseau blockchain Ethereum . Ces jetons seront ensuite distribués aux investisseurs.

Le plan, déposé à nouveau plus tôt ce mois-ci aprèsplus d'un an d'allers-retoursLe projet, qui a été approuvé par la Securities and Exchange Commission des États-Unis, attend toujours l’approbation du régulateur. Les dirigeants du projet ont bon espoir de voir le feu vert être donné dans les prochains mois et ont vanté les mérites de l’initiative sur le site Web d’Arca tout en engageant une nouvelle agence de relations publiques pour aider à la publicité.

Le projet « ArCoin » offrirait une alternative moderne aux méthodes actuelles d’investissement dans les bons du Trésor, à savoir l’achat d’obligations auprès d’un courtier ou l’acquisition d’actions dans un fonds qui les détient. Morningstar, qui suit le secteur de la gestion de fonds, répertorie plus de 330 milliards de dollars de fonds consacrés à l’investissement dans les obligations d’État, dominées par les bons du Trésor américain.

Un porte-parole de la Securities and Exchange Commission (SEC) a refusé de commenter l'état du dossier, mais Arca affirme que son nouveau projet serait le premier fonds tokenisé à être entièrement autorisé en vertu de l'Investment Company Act de 1940, le rendant facilement accessible à la plupart des traders américains sur les Marchés des actifs numériques en pleine croissance.

Selon les dirigeants d'Arca, la facilité de transfert des crypto-monnaies sur les réseaux blockchain signifie qu'un investisseur pourrait même payer des biens ou des services en utilisant les jetons des fonds du Trésor.

« L’espace entre les paiements et les véhicules d’investissement s’effondre », a déclaré Rayne Steinberg, PDG d’Arca, lors d’un entretien téléphonique.

Les Marchés des Cryptomonnaie ont été critiqués par certains législateurs, régulateurs et investisseurs traditionnels en raison de leur réputation de terrain de chasse pour les fraudeurs et les arnaqueurs, sans parler d'un canal de paiement populaire pour les criminels, les blanchisseurs d'argent et les acteurs étrangers cherchant à contourner les sanctions financières.

Mais les entrepreneurs affirment que les innovations dans la Technologies blockchain créent le potentiel de transactions plus rapides que sur les systèmes de marché actuels de Wall Street, avec des coûts inférieurs et moins d'intermédiaires.

La proposition de Facebook l’année dernière de lancer un jeton de paiement connu sous le nom de Libra a provoqué une ruéebanquiers centrauxétudier les monnaies numériques à l’échelle mondiale, ce qui pourrait être un signe de la vulnérabilité des entreprises financières et des systèmes monétaires traditionnels à la nouvelle concurrence des technologies émergentes.

L’essor des « fonds négociés en blockchain » ?

L’enjeu ultime pour les acteurs du secteur axés sur les cryptomonnaies comme Arca est l’émergence d’un nouveau marché pour les fonds basés sur des jetons numériques, qui pourraient concurrencer les fonds négociés en bourse, ou ETF, qui peuvent être négociés comme des actions sur des places boursières telles que la Bourse de New York et le Nasdaq. Inventés il y a moins de trente ans, les ETF sont devenus une catégorie d’actifs de 4 000 milliards de dollars, enrichissant de grands fournisseurs comme BlackRock et State Street.

Steinberg, 42 ans, est le fils du mondain new-yorkais Gayfryd Steinberg et le fils adoptif du défunt financier et raider d'entreprise Saul Steinberg. Dans les années 2000, le jeune Steinberg a travaillé pour la société d'investissement spécialisée dans les ETF WisdomTree, dirigée par son demi-frère Jonathan Steinberg. WisdomTree a annoncé en janvier qu'elle souhaitaitcommencer à proposer aux clients des actifs numériques, y compris un soi-disant stablecoin lié au dollar américain.

Dans les documents publiés sur le site Internet d'Arca, les dirigeants décrivent l'ArCoin proposé comme un « fonds négocié en blockchain », ou BTF.

Rayne Steinberg a déclaré qu’Arca prévoyait de cibler les grands investisseurs institutionnels comme premiers clients potentiels de son fonds du Trésor tokenisé, s’il était approuvé. La bénédiction de la SEC contribuerait à renforcer la confiance dans le produit, et les investisseurs pourraient se réjouir des revenus qui proviendraient d’un fonds du Trésor, même avec des taux d’intérêt à des niveaux historiquement bas.

Jeff Dorman, directeur des investissements d'Arca, ancien négociant en BOND chez Merrill Lynch et Citadel et qui est également Contributeur de CoinDesk, gérera le fonds proposé, selon le dossier.

« Lorsque vous parlez de la raison pour laquelle il n'y a pas plus d'adoption institutionnelle de la Crypto, c'est parce qu'il n'y a T de produits de qualité institutionnelle comme on pourrait le penser », a déclaré Steinberg.

La SEC a jusqu'à présenta refusé d'approuver un Bitcoin Un ETF qui permettrait aux investisseurs de parier sur la Cryptomonnaie avec la facilité d'acheter une action en utilisant un compte de courtage. Le régulateur a fait part de ses inquiétudes quant au fait que le prix de la Cryptomonnaie sous-jacente, vieille de 11 ans, soit sujet à manipulation.

Les investissements sous-jacents de l'ArCoin sont toutefois des obligations du Trésor, considérées comme l'un des actifs les plus sûrs et les plus fiables au monde. Les notes AAA attribuées au gouvernement américain par Moody's et Fitch font que ces titres sont très recherchés par les banques centrales étrangères comme réserves et par les investisseurs comme refuge contre la volatilité des Marchés boursiers et obligataires en période de turbulences géopolitiques ou économiques. Mais c'est la Technologies d'émission et de distribution basée sur la blockchain qui est nouvelle et, jusqu'à présent, non testée pour un fonds d'investissement réglementé.

Un marché « nouveau et non testé »

Selon unDépôt du 7 février Avec la SEC, le projet consisterait à émettre des titres numériques dont la propriété et le transfert seraient authentifiés sur la blockchain Ethereum selon une norme de compatibilité connue sous le nom d'ERC-1404. Selon le site Internet d'Arca, les pièces pourraient être échangées contre des espèces sur une base trimestrielle.

« La norme ERC-1404 permet aux actionnaires d’interagir avec l’ensemble de l’écosystème Ethereum avec des fonctionnalités supplémentaires qui permettent au fonds d’appliquer des restrictions de transfert au sein du contrat intelligent ArCoin », peut-on lire dans le dossier. Un contrat intelligent est un script de programmation informatique qui stipule le fonctionnement des jetons et s’intègre dans le réseau blockchain.

Selon le dossier, ONEun des risques pour les investisseurs est que les Marchés des actifs numériques pourraient manquer de la liquidité profonde dont bénéficient actuellement les investisseurs du Trésor américain sur les Marchés traditionnels.

« L’utilisation de la blockchain de cette manière est relativement nouvelle et n’a pas encore été testée », peut-on lire dans le dossier. « Les investisseurs doivent donc s’attendre dans un premier temps à une plus grande volatilité des prix sur le marché secondaire que si les actions avaient une plus grande liquidité. »

Il existe également un risque de congestion sur la blockchain Ethereum et « la possibilité de pannes et d'arrêts des échanges en raison de failles Technologies non découvertes », selon le dossier.

Arca prévoit d'utiliser Fifth Third Bank, une grande banque régionale basée dans l'Ohio, comme dépositaire et DTAC LLC comme agent de transfert.DTAC a été enregistrée en tant que nouvelle filiale En décembre, la start-up TokenSoft, basée à San Francisco et spécialisée dans les crypto-monnaies, a lancé un nouveau service. Mason Borda, PDG de TokenSoft, a déclaré à CoinDesk dans une interview ce mois-là que sa société créait « une banque d'investissement automatisée », permettant aux émetteurs de contourner les souscripteurs de Wall Street.

Le projet Arca LOOKS à un « fonds ordinaire qui utilise la Technologies blockchain », explique Jay Baris, associé basé à New York au sein du département d'investissement du cabinet d'avocats Shearman & Sterling, qui s'adresse aux grandes banques américaines telles que Citigroup.

« C'est inévitable, et si ça marche, ça pourrait décoller », estime Baris, qui n'est T impliqué dans le projet Arca. « C'est juste que personne ne l'a encore fait. »