Pourquoi le Bitcoin prospère (et pourquoi il ne remplacera T le dollar)

Le Bitcoin est le leader du marché des Crypto . Il s'est remis du krach catastrophique de 2018 et se dirige vers le prix atteint en décembre 2017. Quel avenir pour le Bitcoin? Pourra-t-il un jour remplacer le dollar comme monnaie de réserve mondiale, comme le prétendent ses fidèles partisans ? Va-t-il finalement s'effondrer et disparaître, comme le prétendent ses fidèles partisans ? Nouriel Roubini a préditOu est-il destiné à rester un actif spéculatif, pimentant les portefeuilles d’investissement mais ne devant jamais être adopté comme principal moyen d’échange ?

Plus d’une décennie après son émergence des cendres de la crise financière,Bitcoinest encore un sport minoritaire. Les prédictionsil atteindra 1 million de dollars ou plus Cela semble excessivement optimiste. Il ne montre pas non plus de signes de devenir un moyen d'échange majeur. Au cours des dix dernières années, le dollar américain s'est imposé comme la première monnaie de règlement mondiale. Le Bitcoin n'est pas plus près d'être universellement accepté qu'à ses débuts.

Frances Coppola, chroniqueuse CoinDesk , est rédactrice indépendante et conférencière spécialisée dans les domaines bancaire, Finance et économique. Son livre «Plaidoyer pour l'assouplissement quantitatif populaire, explique comment fonctionnent la création monétaire moderne et l’assouplissement quantitatif, et préconise la « monnaie hélicoptère » pour aider les économies à sortir de la récession.

Mais le Bitcoin a survécu à deux krachs majeurs et à de nombreux krachs de moindre ampleur, et il est aujourd'hui reparti à la hausse. Contrairement à de nombreuses cryptomonnaies de moindre envergure, sa valeur n'est jamais tombée à zéro ; en fait, au cours de ses douze années d'existence, elle a considérablement augmenté. Malgré sa volatilité, il a démontré sa capacité à conserver sa valeur à long terme. Il a atteint une certaine maturité en tant que réserve de valeur, mais pas comme moyen d'échange.

Il est tentant de prédire l'avenir du Bitcoin en se basant sur ses performances actuelles. Actif spéculatif à haut rendement, certes. Réserve de valeur à long terme, peut-être. Moyen d'échange, moins. Mais comme tout investisseur le sait, les performances passées ne préjugent pas des rendements futurs. Examinons donc si, malgré son apparente résilience, la valeur du Bitcoin pourrait encore chuter à zéro et, inversement, ce qu'il faudrait pour que le Bitcoin remplace le dollar comme monnaie de réserve mondiale.

Pour comprendre comment ces scénarios pourraient se produire, il est instructif d'examiner le fonctionnement des monnaies fiduciaires. Qu'est-ce qui donne de la valeur aux monnaies fiduciaires et comment la perdent-elles ?

Il existe deux théories concurrentes quant à la valeur des monnaies fiduciaires : la théorie dite « métalliste », selon laquelle la valeur d’une monnaie fiduciaire est conférée par l’or auquel elle était autrefois rattachée, et la théorie « chartaliste », selon laquelle une monnaie fiduciaire tire sa valeur du fait que les citoyens doivent payer des impôts en l’utilisant. Bien entendu, aucune de ces théories ne s’applique au Bitcoin: il n’a jamais été rattaché à l’or et aucun État n’accepte d’impôts en l’utilisant. Existe-t-il donc d’autres moyens par lesquels une monnaie peut acquérir et conserver de la valeur à long terme ?

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À la base des visions métalliste et chartaliste de la valeur des monnaies fiduciaires se trouve un principe fondamental plus profond : la conviction que le support de la monnaie est lui-même fiable. Chez les métallistes, il s'agit de la conviction que l'or conservera toujours de la valeur. Cette conviction, éprouvée depuis des millénaires et toujours valable, est probablement raisonnable. L'idée qu'une monnaie actuellement non indexée sur l'or ait de la valeur parce qu'elle l'était auparavant, est moins raisonnable. Cependant, de nombreux métallistes pensent que les monnaies fiduciaires seront à terme indexées à nouveau sur l'or (nous y reviendrons prochainement).

Pour les chartalistes, la conviction profonde est que l'État est capable d'imposer des impôts et de les percevoir. Pouvoir taxer n'est T forcément synonyme d'autoritarisme : une fiscalité raisonnable, pratiquée par un État perçu comme juste et bienveillant, a en réalité plus de chances de stabiliser la monnaie que des impôts punitifs et injustes, appliqués avec sévérité.

Ce qui donne de la valeur à une monnaie, c'est donc la confiance dans ce qui la soutient. Alors, qu'est-ce qui soutient le Bitcoin? En réponse à la critique selon laquelle « le Bitcoin T soutenu par rien », le site d'investissement Fidelity Digital Assets a déclaré«Bitcoin est soutenu par le code et le consensus qui existe parmi ses principales parties prenantes. »

Le type d’effondrement social et politique qui détruirait le dollar détruirait certainement aussi la civilisation mondiale.

Il s'agit d'une déclaration de foi. Elle se résume à dire : « Le code est parfait, et les principales parties prenantes ne feraient jamais rien qui puisse le rendre moins parfait. » Ni l'une ni l'autre n'est nécessairement vraie, mais il suffit qu'un nombre suffisant de personnes y croient pour que le Bitcoin conserve sa valeur.

Bien sûr, le code n'est T parfait. S'il l'était, il n'aurait jamais été forké. Mais Fidelity Digital Assets a une réponse à cette ONE . Bitcoin n'est peut-être pas immuable, mais sa communauté l'est : « Si le logiciel open source de Bitcoin peut être forké, ses effets sur la communauté et le réseau ne le sont pas. »

De nombreuses personnes ont commenté le caractère sectaire du Bitcoin, qui semble être une caractéristique de sa conception : le pseudonyme du leader disparu après trois ans, le refus de ceux qui connaissent Satoshi de révéler son identité, le respect que ses adeptes portent aux paroles de Satoshi et de ses proches. Les effets de réseau sont particulièrement puissants dans les sectes, et les motivations de leurs membres ne sont pas nécessairement financières. Les véritables croyants restent investis dans le Bitcoin et le négocient activement même lorsque son cours chute de façon catastrophique, convaincus que le Bitcoin deviendra un jour le cœur d'un nouvel ordre mondial. Tant qu'ils existeront, il y aura toujours une incitation à miner du Bitcoin ; et tant que cela restera le cas, le cours ne pourra pas tomber à zéro.

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La confiance des bitcoiners est donc ce qui donne sa valeur au Bitcoin . S'ils perdaient cette confiance, la valeur de la monnaie chuterait à zéro. Mais leur confiance à elle seule suffira-t- Bitcoin à remplacer le dollar américain comme monnaie de réserve mondiale ?

Rien n'indique pour l'instant que le monde soit susceptible d'abandonner le dollar dans un avenir proche. Au contraire, la pandémie actuelle a aggravé la situation.dépendance au dollar, obligeant la Réserve fédérale à fournir davantage de liquidités aux Marchés financiers. Même sur les Marchés des Crypto , le besoin de billets verts est croissant. Après tout, que sont les stablecoins, sinon un moyen de lier toujours plus étroitement les cryptomonnaies au dollar ?

Un passage mondial au Bitcoin provoquerait la pire des crises financières, déstabilisant non seulement les Marchés traditionnels, mais aussi les Crypto . Cependant, un nombre important de personnes, y compris, mais pas seulement, les bitcoiners, pensent que cela est non seulement possible, mais inévitable. Ils pensent que l'assouplissement quantitatif (QE) finira par provoquer une hyperinflation incontrôlable de toutes les principales monnaies fiduciaires. Cette croyance persiste malgré l'échec du QE à générer une inflation significative des prix partout dans le monde.

Au début des années 2010, ceux qui croyaient à cet Armageddon hyperinflationniste pensaient que le retour de l'étalon-or mondial en serait l'inévitable conséquence. Certains le croient encore. Mais les véritables partisans du bitcoin affirment que c'est Bitcoin, et non vers l'or, que le monde se tournerait lorsque les monnaies fiduciaires s'effondreraient.

Pourquoi le Bitcoin? Parce qu'il présente à la fois les avantages de l'or et la commodité d'une monnaie numérique. Il n'est ni émis ni contrôlé par un gouvernement et, contrairement à l'or, son offre augmente de manière prévisible et sera finalement fixée de manière permanente. Il peut être subdivisé en petites quantités, ce qui le rend plus utilisable que l'or comme moyen d'échange. Et à mesure que sa valeur augmente, les prix des biens et services réels achetés avec lui baissent. Une monnaie numérique indépendante des gouvernements et naturellement déflationniste serait exactement ce qu'il faudrait pour restaurer la confiance dans la monnaie après l'effondrement hyperinflationniste du dollar.

Mais l’hyperinflationest étroitement associé à l'effondrement social, politique et économique. Ainsi, ceux qui croient que le Bitcoin est destiné à remplacer le dollar comme première monnaie de réserve et de règlement internationale, et qui investissent dans ce pays pour cette raison, parient essentiellement sur l’effondrement des États-Unis et le démantèlement de l’ordre international actuel.

Les effondrements hégémoniques soudains et désastreux relèvent de la fiction apocalyptique, et non de la réalité. Il a fallu plus d'un demi-siècle et deux guerres mondiales pour que l'hégémonie se transfère de la Grande-Bretagne aux États-Unis, et même alors, ce transfert fut lent et sans particulièrement désordonné. Le type d'effondrement social et politique qui détruirait le dollar détruirait certainement aussi la civilisation mondiale.

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Les gens disposeraient-ils seulement des appareils, du haut débit et de l'électricité nécessaires pour utiliser et miner des Bitcoin après une telle catastrophe ? La fiction apocalyptique de l'époque de la Guerre froide, où la menace nucléaire était réelle, répond unanimement « non ». Non seulement les appareils et l'électricité ne survivraient pas, mais dans leur propre lutte pour survivre, les gens oublieraient rapidement leur existence. On ne mange T de Bitcoin.

Il est possible que le monde évite un effondrement déflationniste en acceptant de faire du Bitcoin le pilier d'un système mondial de monnaies fiduciaires numériques, tout comme l'or a soutenu le système de Bretton Woods après la Seconde Guerre mondiale. Mais le système de Bretton Woods n'a duré que vingt ans avant d'être définitivement déstabilisé par les déséquilibres économiques et les conflits mondiaux. Pourquoi «Bitcoin Woods » durerait-il plus longtemps ?

Quand la foi règne, les gens croient à toutes sortes de choses incroyables. Que le Bitcoin remplace le dollar comme monnaie de réserve mondiale est une chose incroyable. Les chances que cela se produise semblent très faibles. Mais tant que ses partisans continueront de croire qu'il est destiné à dominer le monde, le Bitcoin aura de la valeur ; d'autres pourront en bénéficier, même s'ils ne partagent T cette conviction. Grâce à la foi de ses véritables partisans, le Bitcoin restera un bon investissement pour les investisseurs.