À quoi faut-il faire attention dans le prochain rapport d'attestation de Tether ?

Alors que le marché haussier des Crypto tourne à la déroute, spéculateurs et investisseurs se sont massivement désengagés des stablecoins. Dans ce chaos, Tether , le plus grand émetteur mondial de stablecoins, s'apprête à publier son plus important rapport de réserves, ou attestation, jamais publié. Voici pourquoi l'attestation prochaine de Tether est cruciale et ce que recherchent les investisseurs.

Ces derniers mois ont été difficiles pour les stablecoins.aux données D'après Coin Metrics disponible sur The Block, la valeur totale du marché des stablecoins est passée de 182 milliards de dollars en avril à 154 milliards de dollars aujourd'hui, soit une réduction QUICK de 15 %.

JP Koning, chroniqueur CoinDesk , a travaillé comme analyste actions dans une société de courtage canadienne et comme rédacteur financier dans une grande banque canadienne. Il anime le blog populaire Moneyness.

La plupart des stablecoins ont maintenu leur ancrage lors du Grand Recul des Stablecoins de 2022, notamment l' USD Coin (deuxième et troisième), et le BinanceUSD ( BUSD), tous deux domiciliés aux États-Unis. La baisse de la valeur de ces stablecoins est uniquement due à une baisse quantitative, les utilisateurs les convertissant en dollars américains. L'ancrage des grands stablecoins décentralisés garantis comme le DAI et le MIM a également tenu, les utilisateurs les échangeant contre des garanties sous-jacentes comme Ethereum (ETH) et USDC.

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Cette diminution du nombre de stablecoins est une réaction saine du marché. Compte tenu du ralentissement de l'activité Crypto ces derniers mois, moins de stablecoins sont nécessaires pour relancer l'économie Crypto . Il incombe aux émetteurs de stablecoins d'aspirer les stablecoins indésirables afin de réduire leur offre et de KEEP leur prix à 1 $.

Hélas, d'autres parités stables ont complètement échoué, notammentTerraUSD (UST), un stablecoin « algorithmique » sous-collatéralisé qui, au moment de la rédaction de cet article, s'échange à 9 cents. Plusieurs autres stablecoins non collatéralisés, notammentneutrino USD (USDN) et DEI de Deus Financeont également connu d'importantes déviations par rapport à leur parité. L'USDX de KAVA Network a récemment chuté à 80 cents, apparemment en raison de son exposition au support TerraUSD .

Il y a aussi Tether (USDT), le plus grand stablecoin au monde. Son Tether sur les grandes plateformes d'échange comme Coinbase (COIN), Binance, Uniswap et FTX a temporairement chuté à 95 cents le 12 mars. Il est depuis remonté vers 1 $.

Mais le prix du Tether n'a pas encore retrouvé le niveau de 1 $ qu'il affichait avant le 12 mars. Il s'échange à un peu moins de 1 $ sur les principales plateformes d'échange centralisées comme FTX et Coinbase. Sur le marché décentralisé des stablecoins Curve, 100 000 USDT ne peuvent être convertis qu'en 99 851 USDC, une réduction légère mais notable. Le déséquilibre persistant du marché est également inquiétant. Le 3pool de Curve, une source majeure de liquidités stablecoin, le Tether représentant désormais 74 % de la valeur bloquée.

Tout cela suggère qu’il y a encore trop de stablecoins Tether sur le marché et que le seul remède est une contraction supplémentaire de l’offre.

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Le Tether a déjà connu une baisse spectaculaire la semaine dernière. Après avoir atteint un pic de 83,2 milliards USDT en circulation la semaine dernière, les rachats ont réduit ce montant de 11 % pour atteindre 74,2 milliards. Je le répète, une contraction de l'offre n'a rien de malsain en soi. La demande de Tethers est plus faible et l'offre doit être réduite pour s'adapter à cette demande.

Cependant, davantage de rachats seront nécessaires pour ramener le Tether à son niveau de référence serré de 1 $ sur toutes les plateformes d'échange. Si l'on ajoute à cela la possibilité que les prix du Bitcoin, de Ethereum et d'autres cryptomonnaies continuent de baisser, provoquant de nouvelles contractions de l'offre de stablecoins, le Tether pourrait encore subir une perte de plusieurs milliards de dollars.

Est-ce quelque chose que Tether peut gérer ?

Malheureusement, le grand repli des stablecoins de 2022 survient à un moment inopportun pour les utilisateurs de Tether . En raison de la Juridique de l'émetteur Tether consistant à ne publier des rapports de réserves que tous les 90 jours, il est confronté à un manque d'informations actualisées sur les actifs utilisés pour garantir USDT.

Lorsqu'un émetteur de stablecoins émet des stablecoins sur le marché, il conserve généralement un actif correspondant en réserve pour garantir l'ancrage du stablecoin. Ces réserves s'épuisent à mesure que les demandes de rachat arrivent. Les réserves d'un stablecoin étant essentielles à sa stabilité, les grands émetteurs centralisés de stablecoins ont pris l'habitude de fournir des informations sur leurs actifs. Des publications régulièresrapports d'attestation, un auditeur indépendant est invité à fournir une assurance sur la quantité et la composition des réserves soutenant le stablecoin.

Les responsables de USDC et de BinanceUSD publient des attestations mensuelles. Malheureusement, Tether affiche le calendrier d'attestation le plus lent du groupe, avec des rapports trimestriels. Le rapport d'attestation de Tether du 31 mars n'ayant toujours pas été publié, les investisseurs se retrouvent contraints de se rabattre sur Rapport de Tether du 31 décembre 2021. Mais c'était il y a une éternité à l'ère des Cryptomonnaie .

L'ancien rapport de Tether contenait de nombreux éléments positifs. Au 31 décembre, 44 % des 79 milliards de dollars d'actifs de Tether étaient détenus en bons du Trésor américain. Cela constitue une nette amélioration par rapport aux trimestres précédents. Par exemple, lorsque Tether a commencé à signalerLors de la publication de sa composition d'actifs début 2021, seuls 2 % de ses actifs avaient été placés en bons du Trésor tandis qu'un montant conséquent de 50 % avait été alloué à des papiers commerciaux plus risqués, la notation de ces papiers n'étant pas communiquée.

Le montant des papiers commerciaux détenus par Tether a été régulièrement réduit au fil du temps, atteignant 31 % au 31 décembre. Et grâce à une meilleure Déclaration de transparence de Tether, nous connaissons désormais la notation de ce papier : la plupart était A-1 ou A-2, ce qui est qualifié de qualité d'investissement.

Au 31 décembre, 4,2 milliards de dollars supplémentaires, soit 5 %, ont été investis dans des liquidités sûres et des dépôts bancaires.

Cette combinaison d'investissements sûrs – liquidités, papier commercial de qualité investissement et bons du Trésor – aura été un atout précieux pour répondre aux quelque 9 milliards de dollars de rachats de Tether . Elle sera également précieuse pour les prochaines WAVES de demandes de rachat.

Ces améliorations sont le fruit d'une confrontation maladroite entre les dirigeants de Tether et les soi-disant « Tether Truthers ». Pour contrer les critiques, l'entreprise a été forcé de divulguer toujours plus de données internes, ce qui a alimenté de vives critiques, poussant Tether à procéder à des changements ultérieurs, comme le passage à des actifs plus sûrs comme les bons du Trésor. Tether dispose désormais d'une défense efficace contre les rachats, en grande partie grâce à ses détracteurs.

Mais l'attestation de Tether du 31 décembre posait également problème. Le point le plus préoccupant concernait les 5 milliards de dollars d'« autres investissements », qui représentaient 7 % du total des actifs de Tether.

Quels sont exactement ces investissements ? Leur valeur a-t-elle souffert de l'effondrement généralisé des prix des Crypto ces derniers mois ? Malheureusement, nous T la réponse à ces questions, car Tether T divulgue aucune information sur ses « autres investissements ».

Une autre contribution moins que remarquable au rapport de réserves de Tether du 31 décembre concerne les 10 % investis dans une combinaison de prêts garantis (4,1 milliards de dollars) et d'obligations d'entreprises, de fonds et de métaux précieux (3,6 milliards de dollars). Tether fournit peu de détails sur la qualité de ces investissements.

Ce sont autant de questions auxquelles les propriétaires de Tether voudront probablement répondre plus clairement, alors qu'ils observent la série de Tether en cours. Dans son prochain rapport d'attestation du 31 mars, que Tether devrait publier prochainement, les investisseurs chercheront des garanties sur ces points.

Alors, à quoi ressemblerait le rapport d’attestation parfait du 31 mars ?

Idéalement, entre le 31 décembre et le 31 mars, Tether aura transféré une part encore plus importante des fonds de ses clients vers les bons du Trésor et les liquidités. On espère que ce mouvement vers les bons du Trésor aura déplacé les investissements plus risqués, notamment la catégorie « autres investissements », plus floue. Plus les actifs de Tether étaient sûrs avant le grand repli des stablecoins de 2022, plus les investisseurs peuvent avoir confiance dans le maintien de l'ancrage de l'USDT.

Les investisseurs voudront également en savoir plus sur la qualité des catégories d'investissement les plus opaques de Tether. Sans clarté, ils pourraient commencer à craindre que les « autres investissements » ou les prêts garantis de Tether aient été compromis lors de la forte chute des Cours des cryptos. Ces inquiétudes, justifiées ou non, pourraient déclencher de nouveaux rachats, les détenteurs de Tether se bousculant pour obtenir la garantie la plus sûre, les bons du Trésor.

En plus des améliorations espérées de la qualité des investissements de Tether, Tether doit publier des attestations plus fréquemment afin d'éliminer les périodes de sécheresse informationnelle comme ONE dans laquelle se trouvent actuellement les Tether . se vantait autrefois Il est à la pointe du secteur en matière de transparence. Mais il est en retard sur USDC sur ce point, qui fournit des rapports mensuels.

Encore mieux, copier TrueUSD et passer au temps réel. Vous n'arrivez T à dormir un samedi soir et souhaitez vérifier si votre stablecoin est toujours bien adossé ? TrueUSD est disponible 24 h/24 et 7 j/7. attestations en temps réelLes propriétaires de Stablecoin ne devraient T avoir à se fier aux informations d'il y a 137 jours pour faire face aux conditions de marché changeantes.

Espérons que l'attestation de Tether soit bientôt publiée et dissipe toute inquiétude. Il reste l'utilitaire le plus important de la Crypto économie. Tout le monde suit son évolution.

MISE À JOUR (19 mai 14h02 UTC) : Corrige la valeur totale du marché des stablecoins en avril, qui était de 182 milliards de dollars, et non de millions.