La DeFi est la voie à suivre, mais elle doit évoluer

Les récents Événements sur les Marchés des Crypto ont réaffirmé la proposition de valeur de la Finance décentralisée (DeFi) comme ONEun des éléments CORE de l’avenir des actifs numériques. Cependant, l’espace DeFi a également été impacté par les changements du marché, car de nombreux acteurs de premier plan de la DeFi ont effectivement disparu. Cette combinaison d’ Événements crée une friction très forte pour l’avenir de la DeFi. À certains égards, les défis posés par les institutions financières centralisées (CeFi) devraient favoriser l’adoption des protocoles DeFi. D’un autre côté, les conditions fondamentales du marché qui ont déclenché le récent été DeFi ne sont plus présentes. Si nous pouvons tous convenir que la DeFi devrait être un élément clé de la prochaine phase du marché des Crypto , les détails sont loin d’être anodins et nécessiteront très probablement des changements importants dans l’industrie.

Jesus Rodriguez est le PDG d'IntoTheBlock. Cet article fait partie deCrypto 2023.

Le paradoxe de l’adoption de la DeFi

D’un point de vue philosophique, la DeFi est le ONE mouvement qui englobe la véritable éthique de la décentralisation, de la résistance à la censure et de l’inclusion financière. La récente ruée vers la DeFi a été marquée à la fois par un niveau d’innovation considérable dans les protocoles, mais aussi par une vague disproportionnée d’incitations artificielles qui ont fomenté des rendements insoutenables et attiré la participation de certaines des plus grandes entreprises de l’espace Crypto . Les récents changements de composition du marché des Crypto ont fait que la valeur totale bloquée (TVL) dans certains protocoles est tombée à son plus bas niveau depuis plusieurs années et que l’activité dans certains écosystèmes DeFi est devenue pratiquement inexistante. Pourtant, les protocoles DeFi sont restés en grande partie incroyablement résilients alors que certaines des plus grandes institutions centralisées de la Crypto se sont complètement effondrées.

Le marché des Crypto est relativement petit, et la CeFi et la DeFi sont étroitement liées de manière presque paradoxale. Alors que l’infrastructure DeFi a pu résister aux récents chocs du marché, l’effondrement des institutions CeFi a mis beaucoup de pression sur les protocoles DeFi.

En termes simples, la DeFi a fleuri sur un marché qui T plus. Pour exploiter pleinement son potentiel dans la nouvelle réalité de la Crypto, la DeFi doit évoluer. Mais cette évolution peut se traduire par des opportunités massives. Pour que la DeFi trouve sa place en tant que fondement des services financiers de l’espace Crypto , elle doit s’améliorer dans cinq domaines clés.

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Efficacité du capital

La première génération de primitives DeFi qui a dominé le marché incarne les principes de démocratisation de l’accès aux services financiers programmables, mais elle le fait au détriment de l’efficacité du capital. Les teneurs de marché automatisés (AMM) sont une innovation incroyable pour favoriser la transparence sur les Marchés financiers, mais ils n’ont pas l’efficacité des carnets d’ordres centralisés. Les prêts sur-garantis ont alimenté des innovations étonnantes comme les prêts flash – mais ils constituent la définition classique de l’inefficacité du capital.

La création d’une nouvelle vague de protocoles DeFi avec une base solide en matière d’efficacité du capital est primordiale pour rationaliser l’adoption de la DeFi. Des idées telles que les échanges décentralisés hybrides (DEX) qui combinent les carnets d’ordres et les mécanismes AMM ou les protocoles de prêt semi/sous-collatéralisés sont susceptibles de débloquer une partie de la valeur dans ce domaine.

Crédit

Les Marchés du crédit Crypto sont sous tension depuis quelques mois. De nombreux leaders du marché des prêts discrétionnaires ont fait faillite ou ne sont toujours pas en mesure d’opérer. En conséquence, la création de nouveaux mécanismes de crédit de manière transparente est devenue ONEune des opportunités les plus attrayantes du marché des Crypto . Le moyen d’améliorer le crédit dans la DeFi est de créer de nouvelles formes de prêts sous-garantis ou semi-garantis. Bien qu’il y ait eu quelques tentatives dans ce domaine, elles peuvent difficilement être considérées comme de la DeFi et ont souffert des risques natifs liés aux prêts aux teneurs de marché. Les alternatives qui prêtent à des parties ayant une activité prévisible sur la chaîne, telles que les fournisseurs de jalonnement, les mineurs ou les protocoles DeFi, pourraient être intéressantes à explorer dans ce domaine.

Les nouvelles primitives financières

La majorité de l’activité de la DeFi aujourd’hui est dominée par deux primitives principales du protocole : la création de marché et le prêt. Bien que ces composants soient certainement importants, ils ne suffisent guère à construire un marché financier efficace. La DeFi a désespérément besoin de nouvelles primitives financières qui atteignent le niveau de traction connu par les AMM et les protocoles de prêt.

Les produits dérivés semblent être le domaine évident pour étendre l'ensemble des primitives financières de la DeFi, car ils jouent un rôle dans l'efficacité du capital et la gestion des risques. L'espace des produits dérivés de la DeFi n'a cessé de croître et des protocoles tels que Ribbon ou GMX ont certainement montré le potentiel de cet espace. Cependant, la plupart des protocoles dérivés de la DeFi T encore atteint une adoption significative et davantage d'innovations sont certainement nécessaires dans ce domaine.

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Gestion des risques et assurances

Les Événements des derniers mois ont placé la gestion des risques en tête de liste des exigences pour que les institutions participent à la DeFi. Le risque prend une forme très différente dans la DeFi que sur les Marchés traditionnels et nécessite donc une nouvelle forme de technologies de gestion des risques. Les premiers efforts de gestion des risques dans la DeFi se sont concentrés sur les exploits techniques des contrats intelligents qui, bien qu'importants, ne représentent qu'une partie des risques auxquels les investisseurs sont confrontés en participant à la DeFi.

La gestion des risques économiques représente ONEune des plus grandes opportunités pour catalyser l’adoption institutionnelle de la DeFi. Des solutions qui gèrent les conditions de risque économique telles que les compositions de pools, les scénarios de dépegging, le slippage, l’impact des baleines et bien d’autres sont nécessaires pour établir le niveau de rigueur dont les grandes institutions du marché des capitaux ont besoin pour adopter la DeFi à grande échelle. ONEune des expressions les plus intéressantes de la gestion des risques sera les produits d’assurance. L’assurance économique dans la DeFi reste un problème largement non résolu et limite les options de création de produits structurés institutionnels sophistiqués sur les rails de la DeFi.

Les ponts TradFi et l'utilité dans le monde réel

Au cours des deux dernières années, la DeFi est restée un marché crypto-à-crypto avec une exposition très limitée aux applications hors chaîne. Si la dynamique centrée sur la cryptographie a été essentielle pour accélérer l’innovation dans ce domaine, elle limite la durabilité de la DeFi en tant que marché financier. Par exemple, les rendements durables sur les Marchés financiers ne proviennent pas seulement des asymétries du marché, mais aussi de la création d’utilité dans les entreprises du monde réel. La DeFi doit recréer une dynamique similaire.

La création de passerelles vers les applications Finance traditionnelles (TradFi) peut apporter une nouvelle vague d’utilité à la DeFi qui se traduit par de nouvelles voies d’activité financière. Des protocoles comme MakerDAO ont expérimenté des idées dans ce domaine en accordant des prêts aux institutions financières.

Une réglementation réfléchie

En ce qui concerne la DeFi, peu de sujets sont aussi polarisants que les discussions sur la réglementation. Quel que soit le côté de l’argumentation réglementaire auquel vous adhérez, il est difficile de contester le fait que les récents changements dans la composition du marché des Crypto monnaies ont catalysé un programme réglementaire plus agressif qui va toucher la DeFi à un moment donné.

La réglementation peut certainement nuire à l’innovation en cours dans le domaine de la DeFi, mais lorsqu’elle est mise en œuvre de manière réfléchie, elle représente une opportunité intéressante pour l’adoption institutionnelle de l’espace. De nombreuses institutions financières réglementées ont du mal à concilier les avantages et les opportunités financières de la DeFi avec l’incertitude réglementaire qui entoure l’espace. Les protocoles qui mettent en œuvre des formes de contrôles réglementaires peuvent certainement combler ce vide. La plupart des efforts initiaux visant à imposer des routines de connaissance du client (KYC) aux protocoles DeFi ont connu une adoption limitée, mais il existe des opportunités intéressantes d’exploiter les données en chaîne pour les évaluations réglementaires des protocoles. La réglementation par force brute pourrait être très préjudiciable à la DeFi, mais des contrôles réglementaires réfléchis pourraient ouvrir la porte à de nouvelles WAVES d’adoption institutionnelle.