DeFi é o caminho a seguir, mas precisa evoluir

Os Eventos recentes nos Mercados de Cripto reafirmaram a proposta de valor das Finanças descentralizadas (DeFi) como um dos CORE blocos de construção do futuro dos ativos digitais. No entanto, o espaço DeFi também foi impactado pelas mudanças no mercado porque muitos dos principais participantes do DeFi efetivamente desapareceram. Essa combinação de Eventos cria um atrito muito forte para o futuro do DeFi. De certa forma, os desafios com instituições financeiras centralizadas (CeFi) devem favorecer a adoção de protocolos DeFi. Por outro lado, as condições fundamentais de mercado que desencadearam o recente verão DeFi não estão mais presentes. Embora todos possamos concordar que o DeFi deve ser um componente-chave da próxima fase do mercado de Cripto , as especificidades estão longe de ser triviais e, muito provavelmente, exigirão mudanças significativas no setor.

Jesus Rodriguez é o CEO da IntoTheBlock. Este artigo faz parte deCripto 2023.

O paradoxo da adoção do DeFi

Do ponto de vista filosófico, DeFi é o ONE movimento que abrange o verdadeiro ethos da descentralização, resistência à censura e inclusão financeira. A recente corrida DeFi foi marcada por um tremendo nível de inovação em protocolos, mas também por uma onda desproporcional de incentivos artificiais que fomentaram rendimentos insustentáveis ​​e atraíram a participação de algumas das maiores empresas no espaço Cripto . As recentes mudanças na composição do mercado Cripto fizeram com que o valor total bloqueado (TVL) em alguns protocolos estivesse em uma baixa de vários anos e a atividade em alguns ecossistemas DeFi fosse virtualmente inexistente. Ainda assim, os protocolos DeFi permaneceram em grande parte incrivelmente resilientes, enquanto algumas das maiores instituições centralizadas em Cripto entraram em colapso completamente.

O mercado de Cripto é relativamente pequeno, e CeFi e DeFi estão interligados de uma forma quase paradoxal. Enquanto a infraestrutura DeFi foi capaz de sustentar os choques recentes do mercado, o colapso das instituições CeFi colocou muita pressão nos protocolos DeFi.

Simplificando, o DeFi floresceu em um mercado que T existe mais. Para realizar totalmente seu potencial na nova realidade da Cripto, o DeFi precisa evoluir. Mas essa evolução pode se traduzir em oportunidades massivas. Para que o DeFi encontre seu lugar como a base de serviços financeiros do espaço Cripto , há cinco áreas principais onde ele precisa melhorar.

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Eficiência de capital

A primeira geração de primitivos DeFi que dominaram o mercado incorpora os princípios de democratização do acesso a serviços financeiros programáveis, mas o fazem às custas da eficiência de capital. Os criadores de mercado automatizados (AMM) são uma inovação incrível para fomentar a transparência nos Mercados financeiros, mas não têm a eficiência dos livros de ordens centralizados. Os empréstimos supercolateralizados impulsionaram inovações incríveis como empréstimos rápidos – mas é a definição clássica de ineficiência de capital.

Construir uma nova onda de protocolos DeFi com uma base robusta de eficiência de capital é fundamental para agilizar a adoção de DeFi. Ideias como exchanges descentralizadas híbridas (DEX) que combinam livros de ordens e mecânicas AMM ou protocolos de empréstimos semi/subcolateralizados provavelmente desbloquearão parte do valor nessa área.

Crédito

Os Mercados de crédito Cripto estão sob estresse nos últimos meses. Muitos dos líderes de mercado em empréstimos discricionários faliram ou continuam incapazes de operar. Como resultado, construir novos mecanismos para crédito de forma transparente se tornou uma das oportunidades mais atraentes no mercado Cripto . A maneira de melhorar o crédito em DeFi é construir novas formas de empréstimos subcolateralizados ou semi-colateralizados. Embora tenha havido algumas tentativas neste espaço, elas dificilmente podem ser consideradas DeFi e sofreram com os riscos nativos de empréstimos para formadores de mercado. Alternativas que emprestam para partes com atividade previsível na cadeia, como provedores de staking, mineradores ou protocolos DeFi, podem ser interessantes para explorar nesta área.

Novas primitivas financeiras

A maioria da atividade em DeFi hoje é dominada por dois principais primitivos de protocolo: criação de mercado e empréstimo. Embora esses componentes sejam certamente importantes, eles dificilmente são suficientes para construir um mercado financeiro eficiente. DeFi precisa desesperadamente de novos primitivos financeiros que alcancem o nível de tração experimentado por AMMs e protocolos de empréstimo.

Os derivativos parecem ser o lugar óbvio para expandir o conjunto de primitivos financeiros em DeFi porque desempenham um papel na eficiência de capital e na gestão de risco. O espaço de derivativos DeFi tem crescido constantemente, e protocolos como Ribbon ou GMX certamente mostraram o potencial do espaço. No entanto, a maioria dos protocolos de derivativos DeFi ainda T alcançou adoção significativa e mais inovação é certamente necessária no espaço.

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Gestão de riscos e seguros

Os Eventos dos últimos meses colocaram a gestão de risco no topo da lista de requisitos para instituições participarem do DeFi. O risco assume uma forma muito diferente no DeFi do que nos Mercados tradicionais e, portanto, requer uma nova forma de tecnologias de gestão de risco. Os esforços iniciais de gestão de risco no DeFi se concentraram em explorações técnicas de contratos inteligentes que, embora importantes, representam apenas uma parte dos riscos que os investidores enfrentam ao participar do DeFi.

A gestão de risco econômico representa uma das maiores oportunidades para catalisar a adoção institucional do DeFi. Soluções que gerenciam condições de risco econômico, como composições de pool, cenários de depegging, slippage, impacto de baleias e muitos outros são necessárias para estabelecer o nível de rigor que grandes instituições do mercado de capitais precisam para adotar o DeFi em escala. Uma das expressões mais interessantes da gestão de risco serão os produtos de seguro. O seguro econômico no DeFi continua sendo um problema amplamente não resolvido e limita as opções para criar produtos estruturados institucionais sofisticados nos trilhos do DeFi.

Pontes TradFi e utilidade do mundo real

Nos últimos dois anos, o DeFi permaneceu um mercado cripto-para-cripto com exposição muito limitada a aplicações off-chain. Embora a dinâmica criptocêntrica tenha sido fundamental para acelerar a inovação no espaço, ela limita a sustentabilidade do DeFi como um mercado financeiro. Por exemplo, rendimentos sustentáveis ​​em Mercados financeiros não vêm apenas de assimetrias de mercado, mas também da criação de utilidade em negócios no mundo real. O DeFi precisa recriar uma dinâmica semelhante.

Construir pontes para aplicações Finanças tradicionais (TradFi) pode trazer uma nova onda de utilidade para DeFi que se traduz em novas avenidas de atividade financeira. Protocolos como MakerDAO têm experimentado ideias nessa área ao estender empréstimos a instituições financeiras.

Regulamentação ponderada

Quando se trata de DeFi, poucos tópicos são tão polarizadores quanto as discussões sobre regulamentação. Independentemente de qual lado do argumento regulatório você simpatiza, é difícil argumentar com o fato de que as mudanças recentes na composição do mercado de Cripto catalisaram uma agenda regulatória mais agressiva que vai tocar o DeFi em algum momento.

A regulamentação certamente pode ser prejudicial à inovação que está ocorrendo no DeFi, mas, quando implementada cuidadosamente, representa uma oportunidade interessante para a adoção institucional do espaço. Muitas instituições financeiras regulamentadas lutam para conciliar os benefícios e oportunidades financeiras do DeFi com a incerteza regulatória que cerca o espaço. Protocolos que implementam formas de controles regulatórios certamente podem preencher esse vácuo. A maioria dos esforços iniciais para forçar rotinas de conheça seu cliente (KYC) sobre protocolos DeFi tiveram adoção limitada, mas há oportunidades interessantes para alavancar dados on-chain para avaliações regulatórias de protocolos. A regulamentação de força bruta pode ser muito prejudicial ao DeFi, mas controles regulatórios cuidadosos podem abrir a porta para novas WAVES de adoção institucional.