Envie d'un ETF Bitcoin sur le marché spot ? Alors, assumez les conséquences.

Il y a deux semainesLe Wall Street Journal a rapporté que la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis estimait que la récente vague de demandes de fonds négociés en bourse (ETF) en Bitcoin au comptant était inadéquate car elles T claires ni complètes.

La SEC voulait que les documents mentionnent la bourse qui effectuerait l'opération.accords de partage de surveillance (SSA) mentionnés dans les documents originaux. Ces SSA sont censés démontrer à la SEC que les émetteurs potentiels d'ETF Bitcoin sont capables de détecter les fraudes et les manipulations sur le marché Bitcoin .

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L'ajout spécifique d'un SSA à ces demandes est largement considéré comme la clé de l'approbation définitive de l'ETF Bitcoin aux États-Unis. Certains analystes prédisent qu'un ETF suivant la valeur du marché au comptant du Bitcoin (par opposition aux ETF à terme existants) favoriserait l'adoption institutionnelle de la Cryptomonnaie.

Beaucoup deles candidats ont réagi rapidementà la SEC ettous nommés Coinbase (COIN) a été choisi comme plateforme d'échange chargée de superviser le marché du Bitcoin et a déposé une nouvelle demande. À première vue, c'est un excellent choix. Coinbase est une société cotée en bourse et jouit d'une réputation bien plus raisonnable que la plupart des autres plateformes d'échange de Crypto .

Mais Coinbase est-il le bon choix ? Peut-être pas.

T importe si Coinbase est le bon choix

Le ETF Bitcoin au comptanta été refusé par la SECplusieurs fois depuis plusieurs émetteurs potentielsLa SEC avait précédemment déclaré que ces refus étaient en partie dus à l'absence d'un accord de partage d'informations. Selon ces refus, la SEC souhaiterait un accord de partage d'informations entre la bourse sur laquelle l'ETF est coté et une plateforme d'échange de Bitcoin au comptant 1) de taille significative et 2) réglementée.

Concernant le premier point, Coinbase n'est pas la plus grande plateforme d'échange de Bitcoin au comptant. Elle représente actuellement environ 2,5 % du volume quotidien mondial d'échanges, selon les données de la paire BTC/USD de CoinGecko et CoinMarketCap. On peut ergoter sur les détails, mais les volumes d'échange de Bitcoin peuvent également inclure des paires entre de nombreuses devises, Crypto ou autres.

Ainsi, les quelque 400 millions de dollars que représentent les échanges quotidiens de BTC/USD sur Coinbase sont probablement suffisants pour « surveiller » le marché.

Sur le même sujet : L'application Bitcoin ETF de BlackRock fait passer la surveillance au niveau supérieur

Mais honnêtement, ce n'est probablement pas là que réside le problème. Et ce n'est probablement pas là que réside le problème de l'approbation de la SEC.

Au lieu de cela, la SEC approuvera ou rejettera probablement les récentes demandes d'ETF en fonction de sa compréhension de la « réglementation » de Coinbase. Je suis sûr queLa SEC sera aux angesde constater qu'une entreprise estse quereller au tribunal est le fournisseur de surveillance de marché proposé par des géants de Wall Street comme BlackRock et Fidelity. Le litige judiciaire n'a rien à voir avec le marché du Bitcoin , mais il reste à prendre en compte.

Le problème est que la capacité de Coinbase à remplir ce rôle n’est pas BIT claire.

Comme mon collègueNik Desouligné dansBulletin d'information « État de la Crypto» de CoinDesk, le La SEC a déclaré dans un rapport de 2019 ordre que le marché du Bitcoin avait trop de potentiel de manipulation et « Il fallait un « accord de partage de surveillance avec un marché réglementé de taille significative relatif aux actifs sous-jacents » pour dissuader toute manipulation potentielle. »

Il n'existe malheureusement pas de définition précise de « marché réglementé » et de « taille significative ». Donc, effectivement, ce n'est pas clair.

Le point le plus important dans toutes ces discussions sur les ETF est que Coinbase n’est pas un partenaire fournisseur de données adéquat.

La triste vérité est que la progression naturelle de cette conversation va se transformer enfaire passer la surveillance au niveau supérieurvia un accord de partage d'informations. Comme le dit Ian Allison de CoinDesk :

« … ce qui est le plus susceptible d’influencer la décision de la SEC est un accord de partage d’informations qui renverserait la position du pouvoir dans l’accord et donnerait aux régulateurs le droit d’exiger des informations complémentaires. »

Maintenant, c'est différent.

Un accord de partage d'informations permettrait à la SEC de Request des informations spécifiques sur l'historique de trading d'un client final sur l'ETF Bitcoin au comptant, remplaçant ainsi le fournisseur de surveillance qui dit au régulateur que « tout va bien, capitaine ».

Il est crucial qu'un accord de partage d'informations puisse également inclure des informations personnelles telles que le nom et l'adresse d'un client. Cela pourrait être de mauvais augure pour les défenseurs de la Politique de confidentialité dans le Crypto. Cependant, il s'agit aussi de l'aboutissement, sans surprise, de la commercialisation d'un ETF Bitcoin spot, ou peut-être de toute financiarisation des Crypto.

Vous souhaitiez un produit Bitcoin hautement réglementé ? Voici la réglementation.