Les stablecoins pourraient encore dominer après Terra, selon S&P

Les stablecoins pourraient devenir une caractéristique systémique du monde financier malgré le récent effondrement très médiatisé du TerraUSD de la Fondation LUNA , ont déclaré jeudi les analystes de l'agence de crédit S&P Global Ratings lors d'un webinaire.

Les employés de ONEune des trois premières agences de notation au monde estiment que la Technologies, une source de valeur supposée stable qui offre un pont vers des actifs Crypto plus volatils, pourrait encore transformer la Finance internationale et le commerce mondial - même si les récentes turbulences du marché ont montré que certaines pièces sont plus stables que d'autres.

Pour Paul Gruenwald, économiste en chef de S&P Global, la dévaluation spectaculaire du Terra – censé être égal à la valeur du dollar américain à une époque, mais aujourd’hui essentiellement sans valeur – est la preuve que les émetteurs de Crypto doivent franchir les mêmes obstacles que la Finance conventionnelle.

« Le même genre de règles s'applique »

Les financiers traditionnels exploiteront sans pitié toute monnaie qui fait de fausses promesses quant à sa capacité à maintenir sa valeur, et les Marchés des Crypto ne sont pas différents, a-t-il déclaré.

« Le même type de règles s'applique - la même centralité de crédibilité s'applique » à la Crypto comme à la Finance traditionnelle, a noté Gruenwald, affirmant que les actifs liés au dollar « auront besoin d'actifs en dollars américains liquides et de haute qualité dans une sorte de portefeuille de soutien pour garantir que le régime soit crédible. »

Cela résume à peu près tout pour les modèles algorithmiques de type Terra – dans lesquels l'actif est censé être soutenu par un algorithme conçu pour garantir que l'offre suit la demande, a déclaré Mohamed Damak, directeur principal de S&P pour les institutions financières du Moyen-Orient et d'Afrique.

« Je pense que les gens ont compris dans une certaine mesure que ce type de stablecoin ne peut pas vraiment être qualifié de stable », a déclaré Damak. Même les cryptomonnaies qui cherchent à garantir leur valeur grâce à des actifs réels, « ne sont pas toutes égales, car la question porte sur la qualité des actifs qui les soutiennent, sur leur fréquence d'audit et sur leur auteur. »

Les stablecoins ont néanmoins encore un avenir, notamment parce que les paiements internationaux utilisant le système bancaire conventionnel sont très lents et coûteux, a déclaré Harry Hu, directeur principal responsable des notations des institutions financières chinoises par S&P.

« Les stablecoins ont le potentiel de devenir systémiques, principalement parce que la Finance traditionnelle n’a pas vraiment suivi l’innovation », a déclaré Hu.

Damak estime également que les pays émettant leurs propres monnaies numériques de banque centrale (CBDC) pourraient changer leur façon de négocier.

« Par exemple, un pays aide un autre pays à développer son infrastructure financière, à condition que ce dernier utilise la monnaie numérique de banque centrale du premier pays pour ses transactions internationales », a déclaré Damak. « Cela pourrait certainement changer certaines des pratiques commerciales internationales actuelles. »

Que faut-il d'autre ?

Ces remarques impliquent qu’une future génération de monnaies numériques deviendra vitale pour le système financier – un succès qui aurait probablement un coût, car les régulateurs cherchent à éliminer tout risque susceptible de provoquer un krach de type 2008.

« La crédibilité de cette industrie des stablecoins à l'avenir devra impliquer une sorte d'audit externe, crédible et régulier de l'actif du bilan », a déclaré Gruenwald, afin que les investisseurs sachent que toute monnaie indexée dispose d'un portefeuille d'actifs pour la soutenir.

Alors que certains émetteurs de stablecoins effectuent déjà ces audits volontairement, Gruenwald a également souligné un récent projet de loi du sénateur Pat Toomey (R-Penn.) qui les aurait rendus obligatoires.

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La réglementation pourrait également chercher à protéger les consommateurs, étant donné qu’en cas de krach, les baleines Crypto détenant de gros avoirs pourraient finir par obtenir une meilleure offre, laissant les petits investisseurs en supporter le coût.

« Tous les détenteurs de stablecoins ne sont pas sur liste blanche pour la conversion en monnaie fiduciaire… cela crée des conditions de concurrence inégales et ouvre le système à une manipulation potentielle », a déclaré Hu.

Dans le système actuel, ceux qui ont un accès privilégié pourraient toujours négocier au prix annoncé même si le reste du marché s'effondre, créant ainsi une opportunité d'arbitrage à laquelle les régulateurs pourraient devoir mettre un terme, a déclaré M. Hu.