Cripto Long & Short: la quotazione in borsa di Coinbase T significa svendersi, è l'inizio di una lunga partita

Dopo una settimana drammatica in cui gli occhi del settore Cripto erano puntati Il debutto di Coinbase al Nasdaq, è tempo di fare un passo indietro e riflettere. Sono già stati trasmessi molti pixel e tempo di trasmissione. Sono state eseguite molte analisi sulla valutazione e sulle prospettive di crescita. Ma non è stato detto abbastanza su quello che penso sia il gioco a lungo termine.

Alcuni mi sono chiestose Brian Armstrong, CEO e co-fondatore di Coinbase, si "svende" quotandosi in borsa. Un'azienda che è stata costruita attorno a un gruppo di asset creato per eliminare la necessità di gatekeeper centralizzati finisce per unirsi al sistema centralizzato. ComePotevo Lui?

Stai leggendo Cripto Long & Short, una newsletter che LOOKS attentamente le forze che guidano i Mercati Criptovaluta . Scritto dal responsabile della ricerca di CoinDesk, Noelle Acheson, esce ogni domenica e offre un riepilogo della settimana, con approfondimenti e analisi, dal punto di vista di un investitore professionista. Puoi iscriverti qui.

T credo che la quotazione in borsa di Coinbase sia per niente contraddittoria. Guarda più a fondo e vedi una mossa strategica per influenzare il sistema dall'interno.

Nuove regole

Unendosi ai ranghi delle società quotate, Coinbase è ora parte dell'establishment finanziario tradizionale. Solo che, in realtà, non lo è.

È ancora un business basato su asset che non funzionano come asset tradizionali e che consentono un livello e una velocità di innovazione senza precedenti nel settore finanziario. È ancora, in tutto e per tutto, un business Cripto .

Questa è una cosa più ampia di quanto sembri: non si tratta solo di fornire una piattaforma per l'acquisto e la vendita di token Cripto . È importante e attualmente rappresenta il 96% delle entrate nette di Coinbase. Ma è "solo" la rampa di accesso. Offre un modo relativamente semplice per i nuovi investitori di muovere i primi passi nelle Cripto , ma T cambierà i Mercati tradizionali.

L'impegno di Coinbase per la riforma Mercati dei capitali può essere visto in un paio di annunci recenti. All'inizio di questo mese, Coinbase ha unito le forze con Fidelity, Square e altri per formare il Cripto Council for Innovation, che farà pressione sui decisori Politiche per supportare il crescente settore Cripto . Un paio di giorni dopo, Coinbase ha annunciato che si sarebbe unita la DeFi Alliance, un'organizzazione che supporta le startup Finanza decentralizzata (DeFi) fornendo indicazioni su normative e operazioni di mercato.

Le istituzioni sonoriconoscendo sempre di piùche la DeFi potrebbe avere un impatto sui processi consolidati, main genere lo considerocome troppo "là fuori" per essere una minaccia significativa. Immagina una società a grande capitalizzazione che promuove attivamente i servizi DeFi, mostrando i propri vantaggi e convincendo altre società a grande capitalizzazione che il vantaggio operativo vale il rischio e il costo.

Nuovi incentivi

Poiché i soldi parlano più delle parole, diamo un'occhiata ad alcuni degli investimenti recenti di Coinbase.

A gennaio, Coinbaseha acquisito Bison Trails, una startup focalizzata suservizi di picchettamento, per espandersi nel segmento dell'infrastruttura come servizio. Tuttavia, T si tratta di un tipo qualsiasi di infrastruttura. Lo staking si basa su un nuovo tipo di protocollo di consenso, in cui gli stakeholder di una rete (coloro che detengono gli asset) votano sulla convalida delle transazioni e su altre questioni di governance. In cambio del blocco dei loro etereholding, gli staker guadagnano un rendimento. Nel caso della Beacon Chain, la transizione beta di Ethereum verso una blockchain proof-of-stake completa, questo rendimento può esseretanto quanto11% annuo.

Si dice che l'acquisizione di Bison Trails sia ONE delle più grandi di Coinbase fino ad oggi, il che suggerisce che cercheranno di sfruttarla oltre a offrire semplicemente ai clienti l'accesso a opportunità di rendimento. Lo staking esiste come incentivo a partecipare attivamente alla governance di una rete. La parola chiave qui è "incentivo". Abbiamo visto questa settimana come stipendio medio del CEOnegli Stati Uniti è balzato del 7% a 13,7 milioni di dollari in un momento in cuiIl PIL è crollato E la disoccupazione è salita alle stelleIl motivo principale è che la retribuzione dei top manager è sempre più legata alle performance del mercato azionario, il che può distorcere le decisioni strategiche spostando l'attenzione sui risultati a breve termine e sui comunicati stampa superficiali che accontentano gli investitori.

Immagina l'impatto di una società quotata di alto livello che mostra gli azionisti di altri settorimeccanismi di incentivazione alternativicon ricompense più equilibrate e un maggiore coinvolgimento nella comunità.

Nuovi tipi di asset

Un altro aspetto da KEEP d'occhio sono gli investimenti effettivi e potenziali di Coinbase in titoli tokenizzati. In il deposito S-1, la società ha affermato (enfasi mia):

"Subito dopo l'entrata in vigore della dichiarazione di registrazione di cui il presente prospetto costituisce parte, il nostro consiglio di amministrazione sarà autorizzato, fatte salve le limitazioni prescritte dalla legge del Delaware, a emettere azioni ordinarie in ONE o più serie... sotto forma di token basati su blockchain." [enfasi aggiunta]

Questa è un'affermazione potente e in un certo senso trascurata. Il consiglio di amministrazione può farlo "senza ulteriore voto o azione" da parte degli azionisti della società. E tieni presente che la società ha partecipazioni in diverse piattaforme di token di sicurezza ed emittenti tramite il suo braccio di capitale di rischioCoinbase Ventures.

Coinbase non è registrato come broker-dealer o sistema di trading alternativo (ATS), quindi non può legalmente negoziare titoli di alcun tipo sulla sua piattaforma principale. La sua sussidiaria Coinbase Capital Mercati ÈTuttavia, essendo un broker-dealer registrato presso la SEC e Coinbase Securities un ATS registrato presso la SEC, il trading di titoli basato su blockchain potrebbe essere all'orizzonte.

Pensate solo al clamore del mercato se ONE delle società a maggiore capitalizzazione del Nasdaq emettesse token di sicurezza, che potrebbero essere scambiati sulla propria piattaforma. Il Nasdaq ospiterebbe di fatto l'emergere di un mercato parallelo dei titoli che potrebbe finire per essere una concorrenza significativa. Si parla di cambiare i Mercati dei capitali dall'interno.

Nuovi inizi

E questo è il punto principale: Coinbase non si è "svenduta". Ha portato la "rivoluzione" al castello. Lungo il cammino, ha fatto uscire i suoi primi investitori, ha dato liquidità ai suoi azionisti e ha preparato il terreno per aumenti di capitale più facili e meno costosi in futuro.

La conclusione principale, tuttavia, è che le aziende del mercato Cripto sono ora nelle grandi leghe. Ora hanno un posto al tavolo Mercati capitali tradizionali. È qui che inizia il vero impatto sui sistemi odierni.

Maglie della catena

Il Senatoapprovato con 53 voti contro 45la nomina diAutore: Gary Genslercome nuovo presidente della Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti.PORTA VIA: Ora è ufficiale, e questa è una buona notizia, perché il presidente Gensler capisce il settore Cripto . Ha tenuto corsi sull'argomento al MIT e l'ho sentito personalmente parlare in modo ponderato e competente di alcuni dei suoi aspetti più complicati. Senza dubbio, ce ne saranno molti di questi che si accumuleranno nella sua postazione quando si siederà per la prima volta alla sua nuova scrivania.

Brevan Howard Gestione patrimoniale, la società di investimento macro e comproprietaria del fondo speculativo Criptovaluta ONE River Digital, investirà fino all'1,5% del suo fondo principale (per un valore di oltre 5 miliardi di dollari) in Cripto , secondo Bloomberg. PORTA VIA:Brevan Howard è un nome ben noto nei circoli europei degli hedge fund eera una volta ONE deipiù grandi hedge fund macro al mondo. La sua incursione diretta nelle criptovalute non è una sorpresa, poiché lo scorso ottobreha preso una quota del 25% nel gestore di fondi di asset digitali istituzionali con sede negli Stati Uniti ONE River Digital Asset Management, e il co-fondatore Alan Howard hanno sostenuto le Cripto società di investimento CoinShares così come custode di Cripto Komainu.

Con sede a ChicagoSocietà di investimento Rothschild ha acquistato di recente 265.302 azioni del Grayscale Ethereum Trust (ETHE), e ha aggiunto poco meno di 8.000 azioni alla sua precedente partecipazione al Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) di 30.454 azioni. Ai prezzi correnti, la sua partecipazione GBTC vale quasi $ 2,0 milioni, mentre la sua partecipazione ETHE è di $ 6,3 milioni. PORTA VIA:Non capita spesso di imbattersi in gestori patrimoniali istituzionali che investono più pesantemente in ether che inBitcoin, ma T sarei sorpreso di vedere di più di questo in futuro. (Per una panoramica dei diversi casi di investimento per Bitcoin ed ether, scarica il nostro recente rapporto "Bitcoin + Ether: la prospettiva di un investitore”).

Investimenti mirati E Gestione patrimoniale globale CI entrambi hanno ricevuto l'approvazioneper lanciare un ETF ether sulla Borsa di Toronto (TSX).PORTA VIA: A inizio marzo, Evolve ha anche presentato domanda per un ETF ETH , quindi potremmo vederne presto un terzo. Se ciò accadesse presto, ciò porterebbe a tre ETF BTC e tre ETF ETH in Nord America, ma non negli Stati Uniti, il più grande mercato ETF al mondo. [TradeBlock, un'unità di CoinDesk, è il fornitore di indici per Purpose Investments.]

Galassia digitale ha depositato presso la SECper un ETF Bitcoin . PORTA VIA: Per chi tiene il conto, ci sono sette domande di ETF Bitcoin presentate alla SEC, di cui solo due attualmente sottoposte a revisione attiva (VanEck e WisdomTree).

Gestore di asset digitaliInvestimenti in Grayscale (una sussidiaria di DCG, anche madre di CoinDesk) ha acquisito una partecipazione azionarianell'emittente ETF ClearShares.PORTA VIA: I dettagli sono scarsi (ad esempio, non è chiaro se Grayscale abbia una quota di minoranza o di maggioranza), ma questo sembra confermare l'impegno di Grayscale nell'emettere altri tipi di prodotti. La scorsa settimana ha rilasciato una dichiarazione esprimendo la sua intenzione di convertire il suo fondo di punta in un ETF quando ciò diventerà legalmente possibile.

Con sede in SvizzeraMETACO, tra i cui clienti figurano diverse grandi banche,sta costruendo un'offerta di servizi Finanza decentralizzata e staking per i suoi clienti istituzionali. PORTA VIA: Questo è ONE dei tanti segnali che abbiamo iniziato a vedere di recente della crescita Finanza tradizionale in DeFi, oltre al potenziale profitto nel detenere i token rilevanti. La Finanza decentralizzata può sembrare l'antitesi dei servizi finanziari centralizzati offerti dalle banche, ma sembra che alcuni apprezzino la potenziale espansione del mercato e la riduzione dei costi abilitate da alcune di queste nuove piattaforme. Inoltre, è probabile che assisteremo a un crescente interesse da parte delle banche per lo staking (l'equivalente del mining su blockchain proof-of-stake), poiché offre un rendimento non disponibile nei Mercati tradizionali.

Gestore patrimonialeInvestimenti WisdomTree ha quotato il suo ETP Bitcoin sul mercato Xetra di Deutsche Boerse, sotto il ticker “WBIT”. PORTA VIA:Abbiamo visto una così ampia gamma di ETP quotati sulle borse europee quest'anno (Ethereum,Litecoin,Bitcoin Cash,a Polkadot) che è quasi sorprendente vedere un altro Bitcoin ONE a queste crescenti fila.