Cripto Long & Short: Abrir o capital da Coinbase T é vender – é o começo de um jogo longo

Após uma semana dramática em que os olhos da indústria de Cripto estavam voltados Estreia da Coinbase na Nasdaq, é hora de dar um passo para trás e refletir. Muitos pixels e tempo de antena já foram transmitidos. Muitas análises foram realizadas sobre a avaliação e a perspectiva de crescimento. Mas não foi dito o suficiente sobre o que eu acho que é o jogo longo.

Alguns me pergunteise Brian Armstrong, CEO e cofundador da Coinbase, está “se vendendo” ao abrir o capital. Um negócio que foi construído em torno de um grupo de ativos criado para eliminar a necessidade de gatekeepers centralizados acaba se juntando ao sistema centralizado. Comopoderia ele?

Você está lendo Cripto Long & Short, um boletim informativo que LOOKS de perto as forças que impulsionam os Mercados de Criptomoeda . Escrito pela chefe de pesquisa da CoinDesk, Noelle Acheson, ele sai todo domingo e oferece uma recapitulação da semana – com insights e análises – do ponto de vista de um investidor profissional. Você pode se inscrever aqui.

T acho que a Coinbase se tornar pública seja contraditória. Olhe mais profundamente e você verá um movimento estratégico para influenciar o sistema de dentro.

Novas regras

Ao se juntar às fileiras de empresas listadas, a Coinbase agora faz parte do establishment financeiro tradicional. Só que, na verdade, não é.

Ainda é um negócio baseado em ativos que não funcionam como ativos tradicionais, e que permitem um nível e velocidade de inovação diferente de qualquer outro antes na indústria financeira. Ainda é, de ponta a ponta, um negócio de Cripto .

Isso é mais abrangente do que parece: não se trata apenas de fornecer uma plataforma para a compra e venda de tokens Cripto . Isso é significativo e atualmente representa 96% da receita líquida da Coinbase. Mas é “apenas” a rampa de acesso. Ela fornece uma maneira relativamente fácil para novos investidores darem seus primeiros passos na Cripto – mas T mudará os Mercados tradicionais.

O compromisso da Coinbase com a reforma dos Mercados de capital pode ser visto em alguns anúncios recentes. No início deste mês, a Coinbase uniu forças com Fidelity, Square e outros para formar o Cripto Council for Innovation, que fará lobby com os formuladores de Política para apoiar a crescente indústria de Cripto . Alguns dias depois, a Coinbase anunciou que estava se juntando a DeFi Alliance, uma organização que apoia startups de Finanças descentralizadas (DeFi) com orientação sobre regulamentações e operações de mercado.

As instituições sãoreconhecendo cada vez maisque o DeFi poderia impactar processos estabelecidos, mas elesgeralmente consideram issocomo sendo muito “lá fora” para ser uma ameaça significativa. Imagine uma empresa de grande capitalização promovendo ativamente serviços DeFi, exibindo suas vantagens e convencendo outras empresas de grande capitalização de que o benefício operacional vale o risco e o custo.

Novos incentivos

Já que o dinheiro fala mais alto que as palavras, vamos dar uma olhada em alguns dos investimentos recentes da Coinbase.

Em janeiro, a Coinbaseadquiriu Bison Trails, uma startup focada emserviços de apostas, para expandir para o segmento de infraestrutura como serviço. Mas isso T é qualquer tipo de infraestrutura. O staking é baseado em um novo tipo de protocolo de consenso, no qual os stakeholders de uma rede (aqueles que detêm os ativos) votam na validação de transações e outras questões de governança. Em troca de bloquear seus éterholdings, os stakers ganham um rendimento. No caso da cadeia Beacon, a transição beta do Ethereum para uma blockchain de prova de participação completa, esse rendimento pode sertanto quanto11% ao ano.

Dizem que a aquisição da Bison Trails é uma das maiores da Coinbase até o momento, o que sugere que eles buscarão alavancar isso além de simplesmente oferecer aos clientes acesso a oportunidades de rendimento. O staking existe como um incentivo para participar ativamente da governança de uma rede. A palavra-chave aqui é “incentivo”. Vimos esta semana como o remuneração média do CEOnos EUA saltou 7% para US$ 13,7 milhões em um momento em quePIB caiu e o desemprego disparou. O principal motivo é que a remuneração dos principais executivos está cada vez mais vinculada ao desempenho do mercado de ações, o que pode distorcer decisões estratégicas ao mudar o foco para resultados de curto prazo e comunicados de imprensa superficiais que apaziguam os investidores.

Imagine o impacto de uma empresa listada de primeira linha mostrando stakeholders em outros setoresmecanismos de incentivo alternativoscom recompensas mais equilibradas e maior envolvimento na comunidade.

Novos tipos de ativos

Outra área para KEEP de olho são os investimentos reais e potenciais da Coinbase em títulos tokenizados. o arquivamento S-1, a empresa disse (ênfase minha):

“Logo após a efetivação da declaração de registro da qual este prospecto faz parte, nosso conselho de administração será autorizado, sujeito às limitações prescritas pela lei de Delaware, a emitir ações ordinárias em uma ou mais séries … na forma de tokens baseados em blockchain.” [ênfase acrescentada]

Esta é uma declaração poderosa e um tanto esquecida. O conselho de administração pode fazer isso “sem mais votos ou ações” dos acionistas da empresa. E tenha em mente que a empresa tem participações em várias plataformas de tokens de segurança e emissores por meio de seu braço de capital de riscoEmpreendimentos Coinbase.

A Coinbase não é registrada como corretora ou sistema de negociação alternativo (ATS), portanto, não pode negociar legalmente títulos de nenhum tipo em sua plataforma principal. Sua subsidiária Coinbase Capital Mercados éuma corretora registrada na SEC, no entanto, e a Coinbase Securities é uma ATS registrada na SEC, então a negociação de títulos baseada em blockchain pode estar no horizonte.

Pense no burburinho do mercado se uma das empresas de maior capitalização da Nasdaq emitisse tokens de segurança, que pudessem ser negociados em sua própria plataforma. A Nasdaq estaria efetivamente hospedando o surgimento de um mercado paralelo de títulos que poderia acabar sendo uma competição significativa. Fale sobre mudar os Mercados de capital de dentro.

Novos começos

E este é o ponto principal: a Coinbase não “vendeu tudo”. Ela levou a “revolução” para o castelo. No caminho, ela conseguiu uma saída para seus primeiros investidores, deu liquidez aos seus acionistas e preparou o cenário para aumentos de capital mais fáceis e baratos no futuro.

A principal lição, no entanto, é que os negócios do mercado de Cripto agora estão nas grandes ligas. Eles agora têm um assento na mesa dos Mercados de capital tradicionais. É aqui que o impacto real nos sistemas de hoje começa.

Elos de corrente

O Senadoaprovado por 53-45 votosa nomeação deGary Genslercomo o novo presidente da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC).REMOVER: Agora é oficial, e isso é uma boa notícia, pois o presidente Gensler entende da indústria de Cripto . Ele deu cursos sobre isso no MIT, e eu o ouvi pessoalmente falar de forma pensativa e com conhecimento sobre alguns de seus aspectos mais complicados. Sem dúvida, haverá muitos deles se acumulando em sua caixa de entrada quando ele se sentar pela primeira vez em sua nova mesa.

Brevan Howard Gestão de Ativos, a empresa de investimentos macro e coproprietária do fundo de hedge de Criptomoeda ONE River Digital, investirá até 1,5% do seu fundo principal (avaliado em mais de US$ 5 bilhões) em Cripto , de acordo com a Bloomberg. REMOVER:Brevan Howard é um nome bem conhecido nos círculos de fundos de hedge europeus ejá foi um dosmaiores fundos de hedge macro do mundo. Sua incursão direta em criptomoedas não é uma surpresa, já que em outubro passadoassumiu uma participação de 25% no gestor de fundos de ativos digitais institucionais dos EUA, ONE River Digital Asset Management, e o cofundador Alan Howard apoiou a Cripto empresa de investimento CoinShares assim como custodiante de Cripto Komainu.

Baseado em ChicagoCorporação de Investimentos Rothschild comprei recentemente 265.302 ações do Grayscale Ethereum Trust (ETHE), e adicionou pouco menos de 8.000 ações à sua participação anterior no Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) de 30.454 ações. A preços atuais, sua participação no GBTC vale quase US$ 2,0 milhões, enquanto sua participação no ETHE está em US$ 6,3 milhões. REMOVER:Não é frequente encontrarmos gestores de ativos institucionais que estejam mais fortemente investidos em ether do que emBitcoin, mas T ficaria surpreso em ver mais disso acontecendo no futuro. (Para uma visão geral dos diferentes casos de investimento para Bitcoin e ether, baixe nosso relatório recente “Bitcoin + Ether: A Perspectiva de um Investidor”).

Investimentos de propósito e CI Gestão Global de Ativos ambos receberam aprovaçãopara lançar um ETF de ether na Bolsa de Valores de Toronto (TSX).REMOVER: No início de março, a Evolve também entrou com pedido de um ETF de ETH , então poderemos ver um terceiro em breve. Se isso acontecer em breve, isso faria três ETFs de BTC e três de ETH na América do Norte – mas não nos EUA, o maior mercado de ETF do mundo. [TradeBlock, uma unidade da CoinDesk, é o provedor de índice para Purpose Investments.]

Galáxia Digital entrou com pedido na SECpara um ETF de Bitcoin . REMOVER: Para quem está acompanhando, isso totaliza sete pedidos de ETF de Bitcoin na SEC, com apenas dois atualmente sob revisão ativa (VanEck e WisdomTree).

Gestor de ativos digitaisInvestimentos em Grayscale (uma subsidiária da DCG, também controladora da CoinDesk) assumiu uma participação acionáriana emissora de ETF ClearShares.REMOVER: Os detalhes são escassos (por exemplo, não está claro se a Grayscale tem uma participação minoritária ou majoritária), mas isso parece confirmar o comprometimento da Grayscale em emitir outros tipos de produtos. Na semana passada, ela emitiu uma declaração expressando sua intenção de converter seu fundo principal em um ETF quando isso se tornar legalmente possível.

Baseado na SuíçaMETACO, cujos clientes incluem vários grandes bancos,está construindo uma oferta de Finanças descentralizadas e serviços de staking para seus clientes institucionais. REMOVER: Este é um dos vários sinais que começamos a ver recentemente do crescimento das Finanças tradicionais em DeFi, além do lucro potencial em manter os tokens relevantes. As Finanças descentralizadas podem parecer a antítese dos serviços financeiros centralizados que os bancos oferecem, mas parece que alguns apreciam a potencial expansão do mercado e a redução de custos permitida por algumas dessas novas plataformas. Além disso, é provável que vejamos um interesse crescente dos bancos em staking (o equivalente à mineração em blockchains de prova de participação), pois oferece um rendimento indisponível nos Mercados tradicionais.

Gestor de ativosInvestimentos WisdomTree listou seu ETP de Bitcoin no mercado Xetra da Deutsche Boerse, sob o código “WBIT”. REMOVER:Vimos uma ampla gama de ETPs listados em bolsas europeias até agora neste ano (Ethereum,Litecoin,Bitcoin Cash,de Polkadot) que é quase surpreendente ver outro Bitcoin ONE juntar às fileiras crescentes.