• Nonostante l'incertezza normativa, le stablecoin che distribuiscono denaro ai clienti sono qui e competono per le migliaia di miliardi di dollari detenuti nei fondi del mercato monetario e nei depositi in dollari in tutto il mondo.
• Grazie alla possibilità di rendere i pagamenti su Internet più convenienti, PayPal vede una separazione tra la capacità di pagamento delle stablecoin e la capacità di generare rendimento dei fondi del mercato monetario.

Le stablecoin svolgono da tempo un ruolo fondamentale nel settore Criptovaluta , fungendo da veicolo per far circolare denaro nell'economia digitale, evitando la volatilità senza dover liquidare i portafogli in valute legali o utilizzarle come garanzia per le negoziazioni.

La loro utilità nei pagamenti è abbastanza ovvia: cercano di replicare una valuta convenzionale come il dollaro statunitense o l'euro in una forma basata sulla blockchain, fungendo da sostituti digitali di qualcosa con cui i consumatori hanno già dimestichezza.

Ma in essi sono nascoste enormi quantità di denaro, generandoprofitti giganteschiper gli emittenti di stablecoin, che tradizionalmente non condividono nulla di questa generosità con i detentori di token.

USDT di Tether è la terza Criptovaluta più grande al mondo con 112 miliardi di dollari in asset, secondo Dati CoinDesk; USDC di Circle è al sesto posto con 32 miliardi di dollari.

Quel denaro viene investito in asset considerati estremamente sicuri come i titoli del Tesoro USA, che fruttano miliardi di dollari all'anno di rendimento a quelle aziende. Ciò li rende versioni dell'era delle criptovalute di un vecchio prodotto della Finanza tradizionale: i fondi del mercato monetario. La differenza: gli emittenti del mercato monetario condividono con i loro clienti gli interessi che guadagnano dai loro investimenti in obbligazioni e altri strumenti a reddito fisso.

Fino a poco tempo fa, la mancanza di concorrenza in un contesto di bassi tassi di interesse significava che gli emittenti di stablecoin non solo potevano KEEP tutti gli interessi maturati sulle garanzie, perché agli utenti e ai partner di distribuzione T importava davvero, ha affermato Rob Hadick, socio generale della società di capitale di rischio Dragonfly.

"Ma con l'aumento dei tassi di interesse, gli emittenti di stablecoin sono diventati estremamente redditizi ed è naturale che quei partner, come gli exchange e gli utenti esperti, inizino a chiedere una quota maggiore dei ricavi", ha affermato Hadick.

Per essere onesti, negli Stati Uniti le normative proibiscono agli emittenti di stablecoin di restituire i rendimenti agli utenti, e il regime Mercati in Crypto-Asset (MiCA), di prossima introduzione, farà lo stesso in Europa.

Ma le blockchain si estendono in tutto il pianeta e le stablecoin che emettono denaro contante per i clienti sono qui. La concorrenza ha già iniziato a scaldarsi con aziende come ONDO, Mountain, Agora e altripromettendo un modello economico più equo. Proprio la scorsa settimana,Paxos introdotto un ONE generatore di rendimento regolamentato negli Emirati Arabi Uniti, denominato Lift Dollar.

I pagamenti giocano

La restituzione di qualcosa sotto forma di rendimento del mercato monetario da parte degli emittenti di stablecoin è una strategia sensata e una potenziale preoccupazione per i token tradizionali ancorati al dollaro come Circle e Tether, che costituiscono la maggior parte delle garanzie fornite a fini di negoziazione.

Ma ci sono altri modi in cui la buona volontà può essere condivisa con gli utenti, come alcune delle efficienze sui costi ottenute utilizzando una stablecoin puramente incentrata sui pagamenti, eseguendo transazioni su larga scala. Questo è l'obiettivo dell'aggiunta del gigante fintech PayPal allo spazio delle stablecoin: il suoPYUSDgettone.

Secondo Jose Fernandez da Ponte, vicepresidente senior e responsabile della blockchain di PayPal, nei prossimi anni potremmo assistere a uno scollamento tra la capacità di pagamento delle stablecoin e la capacità di generare rendimento dei fondi del mercato monetario.

"Penso che tra qualche anno vedremo i tesorieri aziendali conservare la liquidità in un fondo del mercato monetario e, nel momento in cui dovranno effettuare un pagamento, convertire quel fondo del mercato monetario in una stablecoin ed effettuare il pagamento, perché queste sono state concepite per uno scopo", ha affermato Fernandez da Ponte in un'intervista.

Chiaramente, PayPal sembra essere più concentrato sull'affinare la capacità di PYUSD di effettuare pagamenti più rapidi ed economici: PYUSD èora integrato con la blockchain ad alta produttività Solana (SOL), ad esempio, piuttosto che preoccuparsi di come il suo livello di valore bloccato Stacks confronta con USDT e USDC.

Ma non tutti pensano che una stablecoin focalizzata sui pagamenti come PYUSD prospererà necessariamente di fronte alle valute digitali delle banche centrali (CBDC) e ai token di condivisione dei rendimenti, una visione assunta di recente daanalisti della Bank of America.

Nonostante PYUSD sia piccola rispetto a società come Tether e Circle, sarebbe probabilmente poco saggio scommettere contro PayPal, data la sua ampia diffusione nel settore fintech e nei pagamenti tramite applicazioni come Xoom e Venmo.

"Siamo onesti, chi nel Cripto ha già una distribuzione migliore di PayPal?" ha detto Hadick di Dragonfly. "Per me è improbabile che PYUSD proliferi la DeFi [ Finanza decentralizzata] o che proliferi altre applicazioni [non PayPal]. Ma riduce l'onere sulle operazioni di back office di PayPal e le rende più efficienti in termini di capitale, in modo tale che migliorino i propri margini di 50 punti base e forse ne trasferiscano una parte al cliente".

Base in dollari

Le stablecoin come metodo di pagamento avranno un valore duraturo e sono molto importanti, ha affermato Charles Cascarilla, CEO dell'emittente di stablecoin Paxos. Ma c'è un mondo molto più grande là fuori se si considerano i circa 6 trilioni di $ in fondi del mercato monetario più circa 17 trilioni di $ di depositi presso le banche e molti trilioni in più in fondi del mercato monetario esteri e depositi in dollari, ha affermato.

"Gli asset di pagamento saranno sempre un sottoinsieme dell'ampia base di deposito e dollari", ha detto Cascarilla in un'intervista. "Quindi ci sarà solo una certa quantità di stablecoin di pagamento, poiché molte persone vorranno essere in qualcosa che genera un ritorno".

Hadick concorda sul fatto che, nel tempo, praticamente tutto il trading sia nella Finanza tradizionale che nelle Cripto si sposterà verso garanzie tokenizzate con rendimento. "I vantaggi di poter guadagnare rendimento aumentando l'efficienza del capitale e fare il regolamento intraday saranno troppo per qualsiasi grande istituzione da ignorare", ha affermato.