Bitcoin è un rischio sistemico emergente

Preston Byrne è un consulente indipendente e fondatore di Tomram LLC, nonché ex direttore operativo di Monax Industries, un fornitore di software blockchain aziendale.

Le ultime notizie hanno reso abbastanza chiaro che i nuovi arrivati ​​nel Bitcoin non hanno idea di cosa li aspetta.

Bitcoin è il Gom Jabbar dell'alta Finanza. Cypherpunks che hanno popolato lo spazio fino ad oggi Presala fila perché non gli importa dei soldi e quindi non hanno paura.

Queste nuove persone sono diverse. L'unica ragione per cui sono qui è il denaro.

Puzzano di paura.

Se consideriamo che milioni di persone ogni mese riversano denaro nel settore da parte di nuovi e ingenui dilettanti, dovremmo anche capire che questi dilettanti sono più sensibili agli spiriti animali rispetto ai loro stoici, scontrosi, meno abili socialmente e temprati dalla battaglia antenati.

Saranno inclini a tagliare la corda e a scappare.

Pertanto, uno shock al sistema, come la chiusura di un exchange a seguito di un'azione coercitiva necessaria e tardiva, potrebbe portare a una perdita di fiducia nell'intero ecosistema Criptovaluta nel suo complesso e a una corsa all'uscita senza precedenti per Bitcoin .

In un recenteinviare Sul mio blog ho sottolineato che Bitcoin, impostandosi come una sorta di banca decentralizzata, stava anche creando un'irragionevole aspettativa nei suoi nuovi "depositanti", ovvero che sarebbero sempre stati in grado di riscattare i loro asset alla pari, dato il divario tra la sua "capitalizzazione di mercato" di 200 miliardi di dollari e il denaro dei nuovi investitori, che è chiaramente ben al di sotto di quella cifra.

Questa aspettativa è pericolosa perché significa che, in caso di crisi di liquidità, le persone si comporteranno non come si comportano necessariamente quando c'è una forte svendita di un titolo azionario, ma più come quando la solvibilità della loro banca viene messa in discussione. Ricordate le corse agli sportelli?

Poiché il Bitcoin , in quanto banca decentralizzata, gestisce una riserva frazionaria con una cronica carenza di dollari, uno shock potrebbe non solo far scendere un BIT' il prezzo del Bitcoin , ma anche provocare una grave crisi di liquidità e un panico assoluto.

Il merito va alle Cripto

Nel mio post ho scritto:

"Nel contesto attuale, ci sono diversi modi in cui potrebbe verificarsi uno shock del genere. Per cominciare, metto seriamente in dubbio la capacità degli intermediari e dei trader di ricaricare le loro riserve in USD abbastanza rapidamente da recuperare i guadagni cartacei dei loro depositanti e controparti in Bitcoin. C'è anche la possibilità che, in caso di correzione o di un'azione esecutiva, una banca avversa al rischio per un importante fornitore di servizi ritiri i servizi di credito o bancari a quel fornitore, compromettendo la capacità di quel fornitore di servizi di convertire BTC in dollari, fornire prestiti su margine o persino di detenere depositi fiat."

Avevo la sensazione che la gente stesse prestando denaro al settore. T sapevo con quale rapidità questo prestito stesse avvenendo.

Fortunatamente, questo pomeriggio stavo leggendo CoinDesk e il resoconto della conferenza Consensus:Invest consegnato:

"Dan Matuszewski, responsabile del trading presso Circle Internet Financial, ha affermato durante un dibattito mattutino che esiste una 'forte e reale necessità' di poter contrarre prestiti in questo mercato.





Ciò non solo faciliterebbe le posizioni corte, ma fornirebbe anche capitale circolante ai trading desk per creare Mercati, ha affermato.



Nel suo intervento, [Max] Boonen di B2C2 ha riconosciuto l'ironia della situazione, dato che il Bitcoin è nato come reazione alla crisi del credito del 2008.



'Gli appassionati Bitcoin davvero, davvero non mi piace il credito,' ha detto. Ma, ha aggiunto, 'nel bene e nel male, il credito è una parte importante di un mercato finanziario funzionante e liquido…'



...Anche prima che il denaro istituzionale iniziasse ad affluire, ha osservato, "per necessità, il credito si è insinuato nuovamente nei Mercati Bitcoin e Cripto in generale", con le principali borse che hanno offerto una leva finanziaria ai primi investitori al dettaglio".

Quindi qualcuno sta prestando denaro direttamente sul mercato, ma T sappiamo chi, né quanto, né da dove provenga la liquidità per queste linee di credito.

La leva finanziaria si insinua nell'ecosistema anche in altri modi; ad esempio, Coinbase accetta carte di credito, il che equivale sostanzialmente a fare trading a margine pernonne, senza garanzie e con tassi di interesse annui superiori al 20%.

Dato che molte persone sembrano essere interessate aacquistare Bitcoin in questo modoe quella piattaforma sta accumulando alcune centinaia di migliaia di nuovi utenti a settimana, c'è senza dubbio un rischio sistemico in aumento.

Poi ci sono Bitfinex e Tether, di cui non ho intenzione di discutere se non per condividere questo passaggio daIl New York Times:

"ONE critico online persistente, che usa lo pseudonimo Bitfinex'ed, ha scritto diversi saggi molto dettagliati su Medium sostenendo che Bitfinex sembra creare monete Tether dal nulla e poi utilizzarle per acquistare Bitcoin e farne salire il prezzo."

Per farla breve, questi neofiti maestri dell'universo, troppo giovani (o troppo impegnati a lavorare come sviluppatori in California) per sapere cosa si prova durante una crisi finanziaria, e troppo dilettanti per scoprirlo, riescono a (a) convincere gli acquirenti a fare leva per acquistare monete, in alcuni casi probabilmente fino in fondo, o (b) convincere le istituzioni a concedere prestiti in questo commercio titanico, unilaterale, senza copertura, da 300 miliardi di dollari, e cercano di convincerne altri a farlo in quantità maggiori.

Questo potrebbe diventare serio

Ci sono due modi, non necessariamente mutualmente esclusivi, in cui le persone stanno reagendo alla Grande Bolla del 2017: da ONE lato, un'anticipata schadenfreude, dall'altro, un orrore assoluto.

Finora la risposta della Finanza tradizionale è stata la prima, con il trattamento dell'argomento da parte del Wall Street Journal che è stato più o meno un barzelletta lunga.

Ma mentre c'è qualcosa di ineffabilmente sdolcinato in un pensionato che cerca di dimostrare quanto sia alla moda e "alla pari con i ragazzi" grazie alla sua posizione nella "grande moneta", il fatto che lo stia facendo solleva domande molto serie sul rischio guidato dalla bolla (e sulle conseguenti esternalità negative per la società) che meritano maggiore attenzione. Al momento, il valore nozionale del settore Criptovaluta è circa un terzo delle dimensioni di Gestione del capitale a lungo termineal suo apice.

La Criptovaluta è, bisogna ammetterlo, molto più piccola della bolla dei mutui subprime scoppiata un decennio fa, che era più o meno due ordini di grandezza più grande del Bitcoin odierno. Ma il Bitcoin ha dimostrato, in diverse occasioni, una capacità persistente di sfidare detrattori come me a crescere di un ordine di grandezza in meno di 12 mesi; se lo facesse di nuovo, sarebbe tre volte più grande di LTCM. LTCM da sola ha quasi rovinato il mondo nel 1998.

Se T stiamo attenti, questo è il tipo di mercato in cui un istituto finanziario può finire in guai seri molto rapidamente (immaginate i danni che un personaggio come Nick Leeson o Kweku Adoboli avrebbe potuto causare negoziando contratti Bitcoin , che arriveranno presto sia sul CME che, a quanto si dice, sul Nasdaq).

Sappiamo che la Criptovaluta il marketing è scrivere assegni la Tecnologie non può T soldi; la maggior parte di questi sistemi sono inutilizzabili come spina dorsale per la Finanza globale. È solo questione di tempo prima che il giocatore per strada diventi disilluso come lo sono diventato io, un irascibile imprenditore di software blockchain. È solo che nessuno dei nuovi arrivati ​​sa cosa sta facendo, e la maggior parte dei veterani che hanno capito questo stanno tenendo la bocca chiusa per interesse personale.

In altre parole, questo è un disastro in attesa di accadere. Fortunatamente per noi, il 2008 non è storia antica, e il fatto che Bitcoin sia una classica bolla maniacale è così palesemente ovvio che dovrebbe essere impossibile per le persone pensanti affrontarlo in altro modo. Non ci sono scuse per non fare la cosa giusta da parte delle società e dei contribuenti che hanno dovuto salvare il settore dei servizi finanziari l'ultima volta.

Dì semplicemente di no

Quindi, banche, banche ombra e chiunque altro abbia importanza sistemica, vi imploro: per il bene di tutti, e con questo intendo il bene della specie Human , KEEP questa spazzatura, e tutto ciò che vi è collegato, fuori dai vostri bilanci.

Per una volta, abbiate il buon senso di non accumulare asset finanziari spumeggianti, alimentati da bolle, cosa che avete fatto finora con una regolarità così prevedibile chela Banca centrale europea può modellarloe scrivere un articolo di 52 pagine sull'argomento che sia davvero divertente da leggere.

In questo modo, quando i regolatori finalmente porteranno questa festa alla fine che merita, il resto della nave T affonderà con essa.

Immagine di corsa agli sportelli tramiteWikimedia Commons.