Il problema della velocità del token blockchain

Kyle Samani

è il co-fondatore e socio amministratore diCapitale multicoin, un nuovo fondo Cripto basato su una tesi che investe in token blockchain con un orizzonte temporale pluriennale.

In pratica, tutti i pitch dei token includono una frase che suona più o meno così: "C'è una fornitura fissa di token. Man mano che la domanda di token aumenta, deve aumentare anche il prezzo".

Questa logica non tiene conto del problema della velocità.

In questo post spiegherò il problema della velocità fornendo un esempio approfondito. Poi esaminerò i meccanismi che riducono la velocità.

Un esempio ad alta velocità

La frode sui biglietti (letteralmente ristampare e vendere un biglietto più volte) per gli Eventi è un problema enorme.

Ci sono ragionevoli motivi per sostenere che i biglietti per gli Eventi dal vivo dovrebbero essere emessi su blockchain. Se i locali dovessero accettare biglietti emessi tramite blockchain, questa soluzione dovrebbe stroncare ogni frode. T puoi spendere due volte i beni basati su blockchain.

L'emissione di biglietti su blockchain può portare altri vantaggi, tra cui il divieto di rivendita, la condivisione degli utili sulla rivendita al locale, il limite degli importi di rivendita, ETC. La biglietteria on-chain dovrebbe creare molto valore per i locali, gli artisti e i consumatori: elimina le frodi, riduce lo scalping e riduce le commissioni per gli intermediari come Ticketmaster e StubHub.

Sebbene ami questo caso d'uso per le blockchain, non c'è motivo per cui io, in quanto investitore (speculatore) in Cripto a tempo pieno, voglia effettivamente Presa Avvento,Catena di biglietti O Bloccotoken (tutte e tre sono piattaforme di emissione di biglietti basate su blockchain). Anche se queste piattaforme diventassero ampiamente utilizzate ed elaborassero decine di miliardi di dollari di transazioni, i loro meccanismi di token sottostanti non sono strutturati in modo tale che il prezzo del token sottostante si apprezzi materialmente.

Consideriamo una piattaforma ipotetica che chiameremo Karn, in onore dilo spettacolo che non finisce mai.

I consumatori vogliono pagare i biglietti denominati in dollari. Possono acquistare token Karn come parte del processo di acquisizione dei biglietti, ma T terranno i token per più di qualche minuto alla volta. Semplicemente non c'è alcun incentivo a detenerli e a incorrere nel rischio di prezzo rispetto al dollaro.

Anche i locali T hanno incentivi a detenere token Karn perché vogliono evitare il rischio di prezzo. Dopo che i consumatori hanno scambiato i loro token per i biglietti del concerto, gli host del locale scambieranno i token Karn per la loro valuta preferita. Nota che questo ciclo può essere completato in pochi secondi sfruttando gli exchange decentralizzati come 0x.

ONE vuole effettivamente detenere token Karn. La presenza di un token proprietario crea in realtà una UX peggiore per i consumatori, introducendo un inutile livello di attrito nel processo di acquisto dei biglietti. Nel momento in cui qualcuno riceve token Karn, li scambia con qualcos'altro, che sia un biglietto (consumatore) o dollari (sede).

Anche se Karn diventasse lo standard globale per l'emissione di biglietti, ONE vorrà detenerlo. Il volume di trading denominato in BTC/ ETH/USD per i token Karn potrebbe salire alle stelle man mano che la piattaforma diventa lo standard globale per l'emissione di biglietti, ma il prezzo crescerà in modo sub-lineare rispetto al throughput delle transazioni.

Il principale gruppo di stakeholder che trarrà profitto dall'aumento del volume di trading dei token Karn saranno i market maker che forniscono liquidità a coloro che entrano ed escono dal mercato. Questa non è una cosa negativa. Man mano che le coppie di asset aumentano di volume e diventano altamente liquide, gli spread bid-ask crollano a NEAR lo 0 percento, il che è positivo per i consumatori e gli host delle sedi.

Per essere chiari, in questo scenario gli host della sede WIN comunque eliminando gli scalper e i consumatori WIN grazie a una maggiore protezione dalle frodi. Ma nonostante fornisca vantaggi reali e tangibili ai partecipanti al marketplace, il nostro token Karn fittizio T catturerà effettivamente il valore che il protocollo sta creando.

Quantificazione della velocità

Ecco dove entra in gioco la velocità. La definisco come segue:

Velocità = Volume totale delle transazioni / Valore medio della rete

Perciò:

Valore medio della rete = Volume totale delle transazioni / Velocità

La velocità può essere misurata in qualsiasi arco di tempo, ma normalmente è misurata annualmente. Il volume di trading può essere difficile da misurare. Questo non include solo il volume di trading che avviene sugli exchange, ma anche le negoziazioni over-the-counter e l'utilizzo effettivo della piattaforma.

Possiamo dire che un asset ha una velocità pari a 0 se, nel corso di un anno, ONE lo acquista o vende. La mancanza di liquidità farebbe sì che l'asset venga scambiato a uno sconto rispetto al suo valore "intrinseco". Gli asset hanno bisogno di una certa velocità per raggiungere il loro pieno valore intrinseco. La differenza è nota come premio di liquidità.

Nel caso di un token di pagamento proprietario che nessuno vuole detenere, la velocità crescerà linearmente con il volume delle transazioni. In base alla seconda equazione sopra, il volume delle transazioni potrebbe crescere di un milione di volte e il valore della rete potrebbe rimanere costante. Quasi tutti i token di utilità soffrono di questo problema.

Riduzione della velocità

Esistono diversi modi in cui un protocollo può ridurre la velocità della risorsa associata.

1) Introdurre un meccanismo di condivisione degli utili (o di acquisto e combustione):Ad esempio, ilAugur ($ REP) la rete paga i titolari REP per aver svolto un lavoro per la rete. I token REP sono come i medaglioni dei taxi: devi pagare per il diritto di lavorare per la rete. In particolare, i titolari REP devono segnalare i risultati degli eventi per risolvere i Mercati di previsione. Un meccanismo di condivisione degli utili riduce la velocità del token perché quando il prezzo di mercato di un asset diminuisce, il suo rendimento aumenta. Se il rendimento diventa troppo alto, i partecipanti al mercato che cercano rendimento acquisteranno e manterranno l'asset, aumentando il prezzo e riducendo la velocità.

Inoltre, un flusso di cassa rende un token più facile da valutare utilizzando un metodo tradizionaleflusso di cassa scontatomodello (DCF).

2)Integrare nel protocollo funzioni di staking che bloccano l'asset:Ciò include meccanismi proof-of-stake per raggiungere il consenso a livello di rete. Tuttavia, ci sono ragioni molto più convincenti per fare stake rispetto al semplice raggiungimento del consenso del nodo. Ad esempio,Fiera di divertimento è una piattaforma che alimenta i casinò online. FunFair supporta solo partite uno contro uno in modo che il giocatore giochi direttamente con la casa (quindi niente poker). La casa deve mantenere delle riserve per pagare Eventi altamente improbabili, come un utente che vince alla grande alle slot o vince 10 volte di fila a blackjack. Gli operatori del casinò dovranno bloccare molto più del 50 percento di tutti i token.

3) Meccanismi di combustione e menta bilanciati:Fattoè l'esempio migliore, e forse l'unico.

Diversi protocolli hanno implementato il concetto di burn (senza conio), in particolare FunFair. Sono molto scettico sulle valute che sono esplicitamente deflazionistiche per creare una pressione al rialzo sui prezzi del token. A lungo termine, le valute deflazionistiche creeranno incentivi strani per i detentori, causando una volatilità non necessaria a causa di una speculazione eccessiva. Burn-and-mint affronta questo problema.

In Factom, il costo di utilizzo del protocollo è denominato in dollari USA a $.001. Ogni utilizzo è di $.001, indipendentemente dal prezzo di FCT. Gli utenti bruciano token per utilizzare il protocollo come progettato. Indipendentemente, il protocollo conia 73.000 nuovi token ogni mese e li distribuisce ai validatori (Factom è una catena a sé stante, non unERC20 token). Se gli utenti T bruciano 73.000 token in un mese, l'offerta aumenta, il che dovrebbe esercitare una pressione al ribasso sui prezzi. Al contrario, se gli utenti bruciano più di 73.000 token al mese, l'offerta diminuisce, esercitando una pressione al rialzo sui prezzi. Nel lungo periodo, dovrebbe esserci una relazione lineare tra l'utilizzo del protocollo e il prezzo.

La dinamica burn-and-mint è possibile perché Factom è una catena a sé stante. I token ERC20 non hanno validatori di rete che possono essere compensati tramite inflazione. Burn-and-mint è possibile per i token ERC20, anche se più complicato. Non esiste un set generico e ovvio di partecipanti alla rete che dovrebbero ricevere i token generati dall'inflazione. Inoltre, più tecnicamente: l'inflazione è complicata da implementare perché gli smart contract non possono essere eseguiti come daemon che si gonfiano automaticamente; devono essere attivati.

4)Gamification per incoraggiare la partecipazione:Torniamo alla biglietteria. Poiché molti concerti si esauriscono rapidamente, i locali potrebbero dare la priorità ai clienti in base al possesso di X token per Y giorni. Se un numero sufficiente di locali adotta questa meccanica, la velocità calerà.

Un altro esempio:TuOra sta lanciando una Criptovaluta proprietaria in-app chiamata OGGETTI DI SCENAche consente agli utenti di dare mance ai creatori di contenuti durante le trasmissioni video in diretta. YouNow ha anche una scheda "scopri". È più probabile che il servizio YouNow classifichi in modo elevato i contenuti di un creatore se detiene token. Ciò crea un'interessante dinamica in cui i creatori di contenuti vengono pagati in PROPS, ma devono convertirli in fiat per pagare le bollette. D'altra parte, vogliono accumulare token per diventare più visibili, alimentando più attenzione e generando più entrate basate sulle mance.

5)Diventa una riserva di valore:Questo è di gran lunga il più difficile da ottenere, in quanto non è una funzione di una specifica meccanica di progettazione, ma piuttosto una questione di fattibilità tecnica più ampia e accettazione del mercato. Se le persone arrivano a credere veramente in un token come riserva di valore, ci sarà una probabilità significativa che siano disposte a conservare i token in eccesso piuttosto che venderli per qualcos'altro.

ONE ragione per detenere un asset è l'aspettativa che aumenterà di prezzo. In teoria, questo dovrebbe smorzare la velocità e far salire il prezzo dell'asset. Questo sostanzialmente definisce Bitcoin oggiIl valore di Bitcoin è funzione di un gioco di valore speculativo, non dell'utilità intrinseca come sistema di pagamento.

Un altro motivo per detenere un asset è l'aspettativa che il suo valore sarà stabile. Un certo numero di progetti di stablecoin comeMaker E Moneta di basestanno cercando di creare asset indipendenti il cui prezzo sia stabile sul libero mercato.

Diventare un deposito di valore per uso generale è estremamente difficile. Ci sono solo una manciata di progetti che tentano di realizzare questa visione oggi. Non è chiaro quanto sarà dominante il vincitore a lungo termine. Si possono fare argomentazioni perfettamente razionali per una manciata di valute con il 20-30 percento del valore globale ciascuna, una divisione del 75-5-5-5-5-5 percento o una divisione dell'80-20 percento. Sebbene il denaro abbia forti effetti di rete, non è chiaro quanto siano forti tali effetti o quanto il mercato richiederà una concorrenza praticabile per mitigare il rischio a livello macro associato a una singola mega valuta.

Da asporto

La velocità è ONE delle leve chiave che influenzeranno il valore non speculativo a lungo termine.

La maggior parte dei token di utilità T fornisce una ragione convincente per i possessori di token di detenere il token per più di qualche secondo. In assenza di speculazione, gli asset con elevata velocità faranno fatica a mantenere l'apprezzamento del prezzo a lungo termine.

Pertanto, i progettisti di protocolli faranno bene a incorporare nei loro protocolli meccanismi che incoraggino la conservazione, non solo l'utilizzo.

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