Cosa può Imparare Bitcoin dall'oro su come restare "pulito"

JP Koning, editorialista CoinDesk , ha lavorato come ricercatore azionario presso una società di brokeraggio canadese ed è uno scrittore finanziario presso una grande banca canadese. Gestisce il popolareDenaroblog.

Bitcoin è spesso descritto come oro digitale. Se Bitcoin dovesse essere la prossima versione del metallo giallo, allora il mercato dell'oro del 2020 potrebbe avere molto da insegnarci su come sarà Bitcoin nel 2030.

Mentre ogni molecola d'oro è fisicamente uguale, non tutto l'oro è uguale economicamente. Il mercato dell'oro è di fatto un sistema a due livelli. In cima alla gerarchia c'è l'oro custodito in un giardino recintato con cura a Londra. Tutto il resto che T soddisfa i rigidi standard di Londra, l'oro di seconda categoria, è tenuto fuori dalla City.

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Considerando come le normative stanno lentamente plasmando i Bitcoin, questo stesso grado di standardizzazione potrebbe essere sulla buona strada per emergere. Il livello superiore dei bitcoin sarà composto da tutto il materiale pulito, attentamente Know-Your-Customer'ed (KYC) ospitato presso exchange e depositari approvati. Il secondo livello sarà costituito dai bitcoin di qualità inferiore o "sporchi" di tutti gli altri.

Fornirò uno schizzo approssimativo del mercato dell'oro di Londra, quindi suggerirò come questo si applica a Bitcoin. Il mercato dei lingotti di Londra è il mercato dell'oro più dinamico al mondo. In nessun altro posto al mondo è possibile vendere così tanto oro, così rapidamente, a commissioni così basse.

Ma non tutti gli ori sono qualificati per entrare nel mercato di Londra. La London Bullion Market Association (LBMA), un gruppo d'élite di banche, raffinerie e compagnie di trasporto, presiede le regole di "buona consegna" di Londra. Questo èun insieme di standardche, se rispettato attentamente, garantisce l'ingresso di un lingotto d'oro nel sistema di Londra.

Per qualificarsi come oro London Good Delivery, l'oro deve essere in forma di barra, non moneta, polvere o gioiello. Non qualsiasi barra è qualificata. Ogni barra deve soddisfare le specifiche LBMA per dimensioni (250 x 70 x 30 mm), peso (400 once) e purezza (almeno 99,5% di purezza). I dettagli e il posizionamento delle marcature stampate su ogni barra sono prescritti anche dalla LBMA. E solo le barre prodotte da raffinatori della LBMAelenco accreditatosono ammessi nel sistema.

L'oro Good Delivery può essere conservato solo in una manciata di caveau situati a Londra e nei dintorni, gestiti dai membri della LBMA. Attualmente ci sono8.452 tonnellatedi oro di buona consegna di Londra, per un valore di circa 464 miliardi di $. Quindi il 5% di tutto l'oro mai estratto è conforme agli standard della LBMA.

I movimenti di lingotti d'oro da ONE caveau LBMA all'altro vengono registrati e tracciati. Ciò preserva la "catena di custodia". Se un lingotto London Good Delivery viene ritirato da un caveau approvato LBMA (ad esempio, qualcuno vuole tenerlo sotto un materasso), cade immediatamente fuori dalla catena di custodia e perde il suo stato di elite good delivery.

La versione Bitcoin della LBMA sarebbe composta da circa 10 exchange approvati e da alcuni grandi depositari non appartenenti agli exchange.

Una volta che una barra esce dalla catena di custodia, l'unico modo per riportarla nel sistema di Londra è portarla a un raffinatore approvato dalla LBMA. Sarà nuovamente analizzata a pagamento prima della riapprovazione come oro di buona consegna. Le barre prodotte da raffinatori non approvati possono entrare nel sistema di Londra solo se vengono fuse e trasformate in barre approvate.

L'effetto netto è che i bar tenuti fuori Londra T valgono quanto quelli dentro: non hanno l'imprimatur della LBMA. Se T può essere scambiato a Londra, T è così liquido. E quindi non è così prezioso.

Inserisci Bitcoin

Quindi, come si collega tutto questo a Bitcoin? Molti dei meccanismi per una versione informale Bitcoin della LBMA sono già presenti: un gruppo CORE di exchange regolamentati; l'emergere di aziende specializzate nell'analisi dei flussi Bitcoin ; e una classe emergente di speculatori che si preoccupano di ottenere Bitcoin accreditati.

Ci sono buone ragioni per costruire un sistema attentamente sterilizzato. Nel caso dell'oro, la roba può essere facilmente contraffatta. Le barre con un CORE di tungsteno e un guscio d'oro sono comuni. Gli standard LBMA filtrano queste barre. Le contraffazioni, quelle barre fatto di oro autenticoma falsamente contrassegnati, vengono anche allontanati. Così come le barre prodotte male, diciamo pure al 98%. La combinazione delle regole della LBMA e della catena di custodia garantisce che i maggiori acquirenti del mondo, investitori istituzionali come hedge fund, banche centrali, banche e fondi negoziati in borsa, ricevano solo l'oro migliore.

Bitcoin non soffre né di un problema di purezza né di un problema di contraffazione. La rete di validatori Bitcoin indipendenti assicura che ogni Bitcoin sia effettivamente un Bitcoin reale al 100%.

Ma ha una sua peculiarità unica. L'intera blockchain è pubblica, quindi il FLOW di bitcoin può essere tracciato. E la tracciabilità significa che alcuni indirizzi Bitcoin potrebbero non essere buoni come altri: potrebbero contenere fondi rubati da un exchange, o usati per pagare un riscatto, o mescolati da un anonimizzatore. Questi T sono i tipi di indirizzi Bitcoin a cui un investitore sofisticato vuole essere associato.

Anche l'oro, come il Bitcoin, può essere sporco. I cartelli della droga, ad esempio, sono noti per acquisto di miniere d'oroper riciclare denaro. Ma la LBMA sta lavorando duramente per ripulire la catena di fornitura. Un raffinatore accreditato convertirà l'oro di un cliente in un lingotto d'oro approvato solo se il cliente supera un processo di due diligencestabilito inla Responsible Gold Guidance della LBMA. Quindi le raffinerie sono obbligate ad avere le stesse procedure KYC di una banca.

La LBMA richiede inoltre alle raffinerie di escludere l'oro che è stato utilizzato in violazioni dei diritti Human o nel finanziamento di conflitti. Il mercato della LBMA ha recentemente sofferto di una certa incertezza quando The Perth Mint, una delle principali raffinerie, è stata accusatodi raffinazione dell'oro proveniente da un assassino condannato in Papua Nuova Guinea. In teoria, ciò significava che i lingotti d'oro della Perth Mint potevano essere espulsi dal sistema di Londra. Il che avrebbe significato che avrebbero avuto un valore inferiore. Ma, dopo aver indagato, la LBMAannunciatoche era conforme. I possessori di lingotti d'oro tirarono un sospiro di sollievo.

E quindi, in teoria, non solo un lingotto d'oro di Londra è puro al 99,5%, ma T è stato acquistato da spacciatori o ladri. Il cosiddetto "oro insanguinato" viene lasciato al commercio in Mercati informali, meno liquidi, dove vale meno.

La versione Bitcoin della LBMA sarebbe composta da circa 10 exchange approvati e da alcuni grandi depositari non exchange. I Bitcoin detenuti in questo sistema passerebbero facilmente da un exchange all'altro, o da un exchange a un depositario, proprio come l'oro di Londra può passare da un caveau LBMA all'altro. Ma una volta che dovessero essere ritirati dal sistema, diciamo all'indirizzo personale di qualcuno o a un exchange Bitcoin non accreditato, la "catena di custodia" verrebbe interrotta.

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Per riportare i bitcoin ritirati nel giardino recintato dei "buoni Bitcoin", analizzatori approvati come Chainalysis o CipherTrace dovrebbero controllare la cronologia delle transazioni per individuare eventuali sospetti, proprio come fanno oggi le raffinerie approvate dalla LBMA che svolgono la due diligence.

Tutto ciò che T potesse essere verificato si vedrebbe negato l'accesso al sistema. Questi bitcoin non accreditati circolerebbero in un'economia sommersa in cui valgono molto meno. Per evitare qualsiasi rischio di perdere lo status premium, diventerebbe sempre più raro per gli utenti Bitcoin prelevare bitcoin da uno qualsiasi degli exchange approvati.

I puristi Bitcoin senza dubbio si irriterebbero per l'invasione di questa Bitcoin LBMA centralizzata; non le tue chiavi, non i tuoi Bitcoin. Ma la Bitcoin LBMA attirerebbe la maggior parte della liquidità Bitcoin . Gli investitori istituzionali, ad esempio Grayscale o Paolo Tudor Jones, preferiranno sempre acquistare bitcoin che fanno parte di una catena di custodia approvata, proprio come preferiranno sempre acquistare l'oro di buona consegna della LBMA.

Se il Bitcoin diventerà oro digitale, è molto probabile che si sviluppi una versione Bitcoin della LBMA. Finora T è ancora arrivata una gerarchia. O forse sì?