Il denaro ripensato: oscillazioni dei prezzi rispetto al lungo termine

La volatilità è la caratteristica distintiva degli investimenti in Cripto . Gli ultimi mesi, con un'ulteriore oscillazione dei prezzi che ha creato e poi rapidamente distrutto centinaia di miliardi di dollari di ricchezza, ne hanno fatto un promemoria. Ma nonostante queste mosse da far venire il voltastomaco, il denaro sta fluendo nei progetti Cripto come mai prima. Come discuteremo di seguito, forse è perché questo problema di volatilità è diventato un "noto noto" che gli investitori semplicemente considerano nelle loro metriche di valutazione.

ONE campo di progetti che ha registrato un boom è quello dei protocolli di interoperabilità, che affrontano il grande problema di far comunicare tra loro diverse blockchain e abilitare i trasferimenti di asset tra catene diverse senza dover ricorrere a un intermediario centralizzato.

Nel podcast "Money Reimagined" di questa settimana, Sheila Warren e io parliamo con due leader in questo settore: Denelle Dixon, CEO della Stellar Development Foundation, e Peng Zhong, CEO di Tendermint, che sviluppa Cosmos, la "blockchain delle blockchain".

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Le oscillazioni del 50% sono solo ferite superficiali

La primavera dovrebbe essere un periodo di rinascita e crescita. Non è così quest'anno a Cryptoland.

In un'inversione diretta dei suoi spettacolari guadagni durante l'inverno,Bitcoinè sceso di un doloroso 52% dal picco dell'equinozio del 20 marzo al minimo del solstizio d'estate di lunedì scorso.

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Etereha avuto una prima metà di primavera migliore, passando da $ 1.800 il 20 marzo a un massimo storico di $ 4.382 l'11 maggio. Ma poi ha perso quasi tutti quei guadagni nei 40 giorni successivi. Ether è attualmente scambiato a $ 1.854.

Nel frattempo, nello stesso periodo primaverile, le aste di token non fungibili (NFT) sono passate da vendite di opere d'arte digitali a cifre da capogiro a una manciata di affari di basso valore.

Cosa presagisce questo netto capovolgimento di situazione?

Un consolidamento su una base più bassa che consentirà a nuovi acquirenti di entrare e offrire prezzi più alti?

L'inizio di un'altra fase tranquilla simile a quella del 2018, in cui i prezzi ristagnano per un anno o più mentre gli sviluppatori Cripto continuano a lavorare su nuovi progetti?

O qualcosa di più inquietante, comel’avvertimento del leggendario venditore allo scoperto Michael Burrydella “madre di tutti i crolli” che vedrà gli investitori al dettaglio subire perdite “delle dimensioni di un paese”?

T so la risposta. Se lo sapessi... beh, sai come va la linea.

Cosa ioPotere diciamo che ci è stato servito un altro utile promemoria del fatto che la volatilità è una caratteristica onnipresente dei Mercati Criptovaluta .

La volatilità fa parte del territorio. Lo sviluppo di qualsiasi Tecnologie altamente dirompente, in particolare ONE che, come Internet, aspira a raggiungere un'adozione globale piuttosto che un ruolo di nicchia nell'economia, genererà alti e bassi nei prezzi.

La buona notizia è che, nonostante i prezzi siano in forte rialzo, gli investitori con orizzonti temporali pluriennali sembrano sentirsi sempre più a loro agio con questa realtà e continuano a scommettere a lungo termine sul settore.

La stabilità Cripto è impossibile

Ho sempre pensato che fosse ingiusto che gli economisti liquidassero il Bitcoin come troppo volatile per poter diventare un utile mezzo di scambio.

Se così fosse, non ci sarebbe mai un'alternativa alle valute legali, poiché qualsiasi nuova Tecnologie monetaria dovrebbe raggiungere l'adozione di massa (e la stabilità dei prezzi) nel momento stesso della sua introduzione nella società.

Di certo, le criptovalute non hanno il potere coercitivo che i governi hanno con la tassazione, il che significa che devono passare attraverso lo stesso“Curva di adozione di Rogers”che tutte le nuove tecnologie affrontano. Introdotta nel libro del 1953 di Everett Rogers "Diffusion of Innovations", la curva a campana inizia con un piccolo gruppo diinnovatori, seguito da un gruppo un po' più numeroso dii primi utilizzatori,che lasciano il posto almaggioranza precoce E maggioranza tardivaoccupando la metà centrale e la metà successiva della curva,prima che si sposti versoritardatarinella coda destra.

Questo processo può essere relativamente fluido per le tecnologie che T sono direttamente legate ad asset liquidi. Ma se c'è la possibilità di speculare sul progresso della curva di adozione, i prezzi associati a quegli asset vedranno inevitabilmente guadagni e ritracciamenti esagerati, indipendentemente dal progresso della tecnologia stessa.

Un esempio concreto: la bolla e la crisi delle dot-com di fine anni Novanta, quando l’entusiasmo per il potenziale altrimenti davvero dirompente di Internet spinse i prezzi ben oltre la capacità del settore online di monetizzare se stesso.

La tecnologia Cripto è particolarmente soggetta a oscillazioni così grandi.

Per ONE, come detto, deve essere ampiamente adottato per raggiungere il suo vero impatto sul mondo. Ciò significa che è in un viaggio particolarmente lungo verso un'eventuale accettazione diffusa e la stabilità che ne conseguirà.

Inoltre, la potenziale disruption è così vasta che molti investitori in Cripto presumono enormi rendimenti futuri nei loro modelli di investimento. Le valutazioni elevate risultanti a loro volta attraggono WAVES di investitori al dettaglio guidati dallo slancio e sofferenti di FOMO che collettivamente determinano guadagni di prezzo eccessivi che sono insostenibili nel medio termine.

Inoltre, questo vasto potenziale dirompente crea inevitabilmente uno scontro con gli interessi acquisiti del sistema finanziario esistente e con i suoi amministratori nel governo.

I potenziali cambiamenti rappresentano una sfida per il quadro normativo del sistema finanziario esistente, che a sua volta genera rischi Politiche e incoraggia le persone con un'influenza significativa ad alimentare narrazioni negative contro la Tecnologie in risposta alla sua ascesa. Non è una coincidenza che la svendita primaverile sia stata accompagnata da una reazione normativa in Cina e da critiche all'impatto ambientale di bitcoin da parte del CEO di Tesla ELON Musk e di leader politici come la senatrice statunitense Elizabeth Warren.

E non dimentichiamo che l'anno appena trascorso ha visto anche un'espansione monetaria senza precedenti da parte delle banche centrali, il che si è tradotto in enormi quantità di denaro investite in attività speculative come le Cripto.

Tutti questi fattori fanno sì che in periodi come questo boom, bolle, crisi e fallimenti siano inevitabili.

Investire durante la crisi

Due volte in precedenza, nel 2014 e nel 2018, le Cripto hanno dimostrato che lo scoppio di una bolla non segnala il fallimento della Tecnologie stessa. Come gli investitori nelle tecnologie Internet che hanno ignorato gli alti e bassi dell'era delle dot-com, gli investitori irriducibili in Cripto sono stati convinti che continueranno a esserci future opportunità di guadagno se continueranno a farlo.

Ci sono anche prove che queste lezioni sono state apprese da una nuova generazione di istituzioni tradizionali con tasche profonde.

Sul suoPodcast "The Breakdown" per CoinDesk mercoledì, Nathaniel Whittemore ha elencato una serie di importanti investimenti da parte di società di venture capital, investitori istituzionali, aziende e investitori famosi in progetti Cripto . Un piccolo campione: Fox Entertainment investe 100 milioni di $ in un progetto NFT; la blockchain DeFi Solana raccoglie 314 milioni di $; i 230 milioni di $ di BitDAO; Goldman Sachs collabora con la società di investimento di asset digitali Galaxy Digital; BBVA apre servizi di trading e custodia Bitcoin in Svizzera; la nuova divisione Criptovaluta di State Street; Visa e PayPal si uniscono a un fondo da 300 milioni di $ raccolto da Blockchain Capital; la raccolta di 380 milioni di $ del portafoglio hardware Ledger.

E quello eraPrima La notizia di giovedì secondo cui il colosso del capitale di rischio Andreessen Horowitz avevaha raccolto la bellezza di 2,2 miliardi di dollari per il suo terzo fondo Cripto.

In modo simile, durante una tavola rotonda che ho moderato a una conferenza ospitata dall'Association for Digital Asset Market martedì, sia Thejas Nalval, co-fondatore e chief investment officer di Parataxis Capital, sia Brad Koeppen, responsabile del trading di CMT Digital, hanno citato un serio interesse in arrivo per Bitcoin da parte di investitori con orizzonti temporali lunghi, come family office e fondi universitari. Questi investitori sono ora informati sulla volatilità, hanno detto, e hanno capito come strutturarla nei loro portafogli.

Più entra il “vecchio denaro”, più questo – alla fine – favorirà un certo grado di stabilità. Inoltre, la disponibilità di futures e prodotti derivati più sofisticati consente a queste istituzioni di coprire meglio il rischio, il che, a sua volta, tende a moderare i movimenti dei prezzi nel tempo.

Tuttavia, le montagne russe continuano. Se stai cercando un investimento stabile, procurati dei buoni del Tesoro. Per il momento, investire in Cripto richiederà uno stomaco forte.

Fuori scala: a proposito di volatilità

A metà maggio si è registrato un picco nella volatilità delle opzioni, una misura delle aspettative di turbolenza dei prezzi che determina il costo dell'acquisto del tipo di protezione dei prezzi che le opzioni forniscono, a livelli molto alti. La volatilità at-the-money (ATM) a un mese è salita al 150% su base annualizzata.

Poi, il 24 maggio, dopo che la misura era scesa al 123%, ancora ben al di sopra della media storica di circa il 75%, Omkar Godbole di CoinDesk ha individuato un trend interessante. I trader di opzioni stavano approfittando dei prezzi più alti per i loro derivati per offrire più put, un contratto di opzioni che dà agli acquirenti il diritto di vendere un asset a un prezzo dato in futuro. Questo era un segnale che erano più rilassati sulla prospettiva di turbolenze in cui i prezzi stavano scendendo e ne sarebbero stati responsabili.

Con quel passato in mente, ho pensato che sarebbe stato interessante osservare cosa è successo alla volatilità negli ultimi giorni, dopo la seconda fase di svendita di Bitcoin che è culminata martedì con il prezzo spot sceso sotto i $ 30.000 per la prima volta da fine gennaio. Ecco cosa ha elaborato per me Shuai Hao di CoinDesk Research, utilizzando i dati di Skew.

Quel terzo picco più alto che vedi sul lato destro del grafico è quell'impennata nella volatilità implicita ATM annualizzata al 150% vista a maggio. L'ultima attività mostra un picco più piccolo a circa il 110% all'inizio di questa settimana, che sembra essere rapidamente sceso sotto il 100% mentre il prezzo Bitcoin si è ripreso mercoledì e giovedì.

Quindi, sebbene siamo ancora sopra la media del 75%, questo suggerisce che le aspettative per grandi oscillazioni di prezzo T sono state influenzate in modo così drastico dagli ultimi cali di prezzo come lo sono state a maggio. Suggerisce anche che i trader di opzioni che hanno venduto quelle put allora, pur senza dubbio scontenti del fatto che il prezzo spot sia sceso così in basso, T stanno subendo perdite estreme.

La conversazione: le guerre del Cigno Nero

L'aspra rottura tra l'influente teorico Nassim Taleb, famoso per "The Black Swan", e il suo ex collega Saifedean Ammous, per il quale Taleb scrisse una prefazione alla prima edizione di "Bitcoin Standard" di Ammous durante un periodo più felice della loro relazione, è appena peggiorata. Questo perché questa settimana Taleb ha ricevuto un articolo di sei pagine in cui spiegava in termini altamente critici perché era tornato sul suo precedente entusiasmo per Bitcoin e ora, sostanzialmente, lo considera inutile. La risposta di Ammous all'articolo diceva tutto.

L'attacco di Taleb, in cui sosteneva essenzialmente che il Bitcoin dovrebbe essere attualmente valutato a zero a causa di una presunta aspettativa che a un certo punto in futuro non ci saranno più minatori che lo estraggono, ha suscitato le confutazioni di molti bitcoiner. Ecco un'interessante critica retorica alla logica di Taleb da parte del professore di filosofia dell'Università del Wyoming Bradley Rettler:

Ma forse più intrigante della prevedibile reazione dei sostenitori del bitcoin è stata questa critica (e le risposte che ha suscitato) da parte di qualcuno con una visione del Bitcoin davvero equilibrata, a tratti piuttosto critica: lo storico monetario del Cato Institute George Selgin.

È chiaro, però, che alcune persone sono state influenzate dall'argomentazione di Taleb, e anche loro tendevano a provenire dalla categoria anti-bitcoin. Ecco JOE Kelly, il cui profilo lo descrive come un "eretico Bitcoin ".

Letture pertinenti: Investitori di rischio

Come abbiamo detto in alto, ultimamente c'è stata una quantità smisurata di investimenti a lungo termine in Cripto da parte di grandi nomi, sia in accordi di venture capital che nello sviluppo interno. Ciò è in netto contrasto con la crisi del mercato Cripto . Le storie evidenziate da CoinDesk qui sono solo di giovedì, ma questo genere di annunci sono in arrivo da settimane.

• Così, in mattinata, il colosso del capitale di rischio Andreessen Horowitz, noto anche come a16z, ha annunciato di aver raccolto 2,2 miliardi di dollari per il suo terzo fondo Cripto . Come riporta Zack Seward, le notizie suggeriscono che questo è un buon momento per raccogliere fondi in Cripto .
• Poco dopo la notizia dell'a16z,Tanzeel Akhtar ha riferitoche la divisione di gestione patrimoniale di Citigroup ha lanciato un “gruppo di asset digitali” per servire i clienti “interessati a tutti gli aspetti dello spazio degli asset digitali” come criptovalute, token non fungibili (NFT), stablecoin e valute digitali delle banche centrali.
• Nel frattempo, la società di analisi forense blockchain Chainalysis ha annunciato di aver chiuso un altro round di finanziamenti da 100 milioni di dollari, ONE ha portato la società a una valutazione di 4,2 miliardi di dollari.Zack Seward ha riferito, questo segue un round di finanziamento di serie D da 100 milioni di dollari separato a maggio e porta il totale della raccolta fondi dell'azienda a 365 milioni di dollari.