Переосмислення грошей: коливання цін проти довгострокової перспективи

Волатильність є визначальною рисою Крипто . Кілька останніх місяців – із ще більш різкою ціновою діяльністю, яка створила, а потім швидко знищила сотні мільярдів доларів – нагадали про це. Але незважаючи на ці неприємні кроки, гроші надходять у Крипто , як ніколи раніше. Як ми обговорюємо нижче, можливо, тому, що ця проблема нестабільності стала «відомою», інвестори просто враховують свої показники оцінки.

ONE з галузей проектів, які пережили бум, є протоколи сумісності, які вирішують велику проблему зв’язку між різними блокчейнами та забезпечення міжланцюгової передачі активів, не покладаючись на централізованого посередника.

У подкасті “Money Reimagined” цього тижня ми з Шейлою Воррен розмовляємо з двома лідерами в цьому просторі: Денелл Діксон, генеральним директором Stellar Development Foundation, і Пен Чжуном, генеральним директором Tendermint, який розробляє “блокчейн блокчейнів” Cosmos .

Послухайте, прочитавши розсилку.

50% гойдалок - це просто тілесні рани

Весна вважається періодом відродження і зростання. У Cryptoland цього року не так.

Прямо скасувавши свої вражаючі здобутки взимку, Bitcoin впав на болісні 52% від свого піку рівнодення 20 березня до найнижчої точки літнього сонцестояння минулого понеділка.

Ви читаєте Money Reimagined, щотижневий огляд технологічних, економічних і соціальних Заходи і тенденцій, які переосмислюють наші стосунки з грошима та трансформують глобальну фінансову систему. Підпишіться, щоб отримувати повну розсилкутут.

Ефір мала кращу першу половину весни, піднявшись з $1800 20 березня до історичного максимуму в $4382 11 травня. Але потім вона втратила майже всі ці прибутки протягом наступних 40 днів. Зараз ефір торгується за 1854 долари.

Тим часом, протягом того ж весняного періоду аукціони незамінних токенів (NFT) перейшли від приголомшливих восьмизначних продажів цифрового мистецтва до потоку угод з низькою вартістю.

Що віщує цей різкий поворот долі?

Консолідація до нижчої бази, що дозволить прийти новим покупцям і запропонувати вищі ціни?

Початок ще однієї тихої фази, схожої на 2018 рік, коли ціни стагнують протягом року чи більше, поки розробники Крипто продовжують працювати над новими проектами?

Або щось більш зловісне, наприклад попередження легендарного короткопродавця Майкла Беррі «матері всіх крахів», через які роздрібні інвестори зазнають втрат «розміром країни?»

Я T знаю відповіді. Якби я… ну, ви знаєте, як йде лінія.

Що я може скажімо, ми отримали ще одне корисне нагадування про те, що волатильність є постійною рисою Ринки Криптовалюта .

Волатильність йде разом із територією. Розвиток будь-якої надзвичайно революційної Технології, особливо ONE , яка, подібно до Інтернету, прагне досягти глобального впровадження, а не просто займати певну нішу в економіці, породжуватиме підйоми та падіння цін.

Хороша новина полягає в тому, що навіть коли ціни падають, інвестори з багаторічними часовими горизонтами, здається, відчувають себе більш комфортно з цією реальністю та продовжують робити довгострокові ставки на галузь.

Крипто стабільність неможлива

Я завжди вважав несправедливим те, що економісти відкидають Bitcoin як надто мінливий, щоб коли-небудь стати корисним засобом обміну.

Якщо це так, то ніколи не буде альтернативи фіатним валютам, оскільки будь-яка нова монетарна Технології повинна буде досягти масового впровадження (і цінової стабільності) у самому випадку її впровадження в суспільство.

Правда, криптовалютам бракує сили примусу, яку мають уряди щодо оподаткування, а це означає, що вони повинні проходити через те саме «Крива усиновлення Роджерса» з якими стикаються всі нові технології. Дзвоноподібна крива, представлена ​​в книзі Еверетта Роджерса «Поширення інновацій» 1953 року, починається з невеликої групи новатори, за якою йде дещо більша група перші користувачі, які роблять шлях для раннє більшість і пізня більшість займаючи середину, а пізніше половину кривої, перш ніж він переміститься на відстаючі у правому хвості.

Цей процес може бути відносно плавним для технологій, які безпосередньо T пов’язані з ліквідними активами. Але якщо є можливість спекулювати на прогресі кривої впровадження, ціни, пов’язані з цими активами, неминуче побачать перебільшений приріст і відкат, незалежно від прогресу самої технології.

Приклад: бульбашка та падіння дот-комів наприкінці дев’яностих, коли хвилювання навколо справді руйнівного потенціалу Інтернету підштовхнуло ціни набагато вперед, ніж тодішня здатність онлайн-індустрії монетизувати себе.

Крипто особливо схильні до таких великих коливань.

З ONE, як уже згадувалося, для досягнення справжнього впливу на світ його потрібно дуже широко застосовувати. Це означає, що він на особливо довгому шляху до можливого широкого визнання та стабільності, яка прийде з цим.

Крім того, очікуваний збій настільки масштабний, що багато Крипто припускають величезні майбутні прибутки у своїх інвестиційних моделях. У результаті високі оцінки, у свою чергу, приваблюють WAVES роздрібних інвесторів, керованих імпульсом, які страждають від FOMO, які спільно сприяють надмірному зростанню цін, що є нестійким у середньостроковій перспективі.

Більше того, цей величезний руйнівний потенціал неминуче створює зіткнення з особистими інтересами існуючої фінансової системи та з її розпорядниками в уряді.

Потенційні зміни створюють виклик нормативно-правовій базі існуючої фінансової системи, що, у свою чергу, створює Політика ризик і спонукає людей зі значним впливом поширювати негативні наративи проти Технології у відповідь на її зростання. Це не випадково, що весняний розпродаж супроводжувався регуляторною реакцією в Китаї та критикою впливу біткойна на навколишнє середовище з боку генерального директора Tesla ELON Маска та політичних лідерів, таких як сенатор США Елізабет Уоррен.

І давайте не забувати, що в минулому році центральні банки також спостерігали безпрецедентну монетарну експансію, що означає, що непомірні суми грошей вливаються в спекулятивні активи, такі як Крипто.

Усі ці фактори забезпечують неминучість бумів, бульбашок, крахів і банкрутств у такі часи.

Інвестуйте під час спаду

Двічі раніше, у 2014 та 2018 роках, Крипто показала, що луснення бульбашки не є сигналом про збій самої Технології . Як і інвестори в інтернет-технології, які відмахнулися від злетів і падінь ери дот-комів, затяті Крипто були переконані, що й надалі будуть можливості заробляти гроші, якщо вони будуть дотримуватися цього.

Є також докази того, що ці уроки були засвоєні новою породою мейнстрімних закладів з глибокими кишеньками.

На його Подкаст «The Breakdown» для CoinDesk у середу, Натаніель Віттемор перерахував низку великих інвестицій компаній венчурного капіталу, інституційних інвесторів, корпорацій та відомих інвесторів у Крипто проекти. Невелика вибірка: Fox Entertainment інвестує 100 мільйонів доларів у проект NFT; Блокчейн DeFi Solana залучив 314 мільйонів доларів; BitDAO 230 мільйонів доларів; Goldman Sachs співпрацює з інвестиційною компанією Galaxy Digital; BBVA відкриває послуги торгівлі та зберігання Bitcoin у Швейцарії; новий Криптовалюта підрозділ State Street; Visa та PayPal приєдналися до фонду в розмірі 300 мільйонів доларів, зібраного Blockchain Capital; апаратний гаманець Ledger зібрав 380 мільйонів доларів.

І це було раніше Новини в четвер, які опублікував гігант венчурного капіталу Андріссен Горовіц зібрав колосальні 2,2 мільярда доларів для свого третього Крипто.

Подібним чином, під час панельної дискусії, яку я модерував на конференції, організованій Асоціацією ринку цифрових активів у вівторок, Теджас Налвал, співзасновник і головний інвестиційний директор Parataxis Capital, і Бред Кеппен, керівник трейдингу CMT Digital, згадали про серйозний інтерес до Bitcoin з боку інвесторів з довгостроковими перспективами, таких як сімейні офіси та університетські фонди. За їхніми словами, ці інвестори тепер знають про волатильність і з’ясували, як структурувати її у своїх портфелях.

Чим більше надходить «старих грошей», тим більше вони зрештою сприятимуть певній стабільності. Крім того, наявність ф’ючерсів і більш складних похідних продуктів дозволяє цим установам краще хеджувати ризик, що, у свою чергу, має тенденцію до пом’якшення коливань цін з часом.

Тим не менш, американські гірки тривають. Якщо ви шукаєте стабільні інвестиції, купіть собі ОВДП. Поки що для Крипто потрібен міцний шлунок.

За межами графіків: якщо говорити про волатильність

У середині травня спостерігався сплеск волатильності опціонів – міри очікувань цінової турбулентності, яка визначає вартість купівлі типу захисту цін, який надають опціони – до дуже високих рівнів. Одномісячна волатильність банкоматів зросла до 150% у річному обчисленні.

Потім, 24 травня, після того, як показник знизився до 123%, що все ще значно перевищує історичне середнє значення приблизно в 75%, Омкар Годбол з CoinDesk помітив цікаву тенденцію. Трейдери опціонів користувалися перевагами вищих цін на свої деривативи, щоб пропонувати більше опціонних контрактів, які дають покупцям право продати актив за заданою ціною в майбутньому. Це було ознакою того, що вони більш спокійно ставляться до перспективи турбулентності, коли ціни падають, і вони будуть на гачку.

З огляду на це минуле, я подумав, що було б цікаво подивитися на те, що сталося з волатильністю в останні дні після другого етапу розпродажу Bitcoin , кульмінацією якого у вівторок стала ціна на спотовому ринку, яка впала нижче 30 000 доларів США вперше з кінця січня. Ось що придумав для мене Шуай Хао з CoinDesk Research, використовуючи дані зі Skew.

Цей третій за величиною пік, який ви бачите в правій частині графіка, полягає в тому, що сплеск річного показника ATM передбачав волатильність до 150%, який спостерігався в травні. Остання активність показує менший сплеск приблизно до 110% на початку цього тижня, який, здається, швидко впав нижче 100%, оскільки ціна Bitcoin відновилася в середу та четвер.

Таким чином, хоча ми все ще перевищуємо середній показник у 75%, це свідчить про те, що останні падіння цін T вплинули так різко на очікування великих коливань цін, як у травні. Це також свідчить про те, що трейдери опціонів, які тоді продавали ці опціони, хоч і були, безсумнівно, незадоволені тим, що спотова ціна впала так низько, але T зазнають великих втрат.

Розмова: Війни Чорного Лебедя

Жорстока сварка між впливовим теоретиком Нассімом Талебом, відомим у «Чорному лебеді», та його колишнім колегою Сайфедіаном Аммусом, для якого Талеб написав передмову до першого видання «Стандарту Bitcoin » Аммоуса під час щасливішого періоду їхніх стосунків, лише погіршилася. Це тому, що цього тижня Талеб опублікував шестисторінкову статтю, в якій він дуже критично пояснив, чому він повернувся до свого колишнього ентузіазму щодо Bitcoin і тепер, по суті, вважає його марним. Відповідь Ammous газеті сказала все.

Атака Талеба, в якій він, по суті, стверджував, що наразі Bitcoin має бути нульовою ціною через передбачуване очікування, що в якийсь момент у майбутньому майнери не будуть його видобувати, викликала спростування багатьох біткойнерів. Ось цікаве риторичне пояснення логіки Талеба професором філософії Університету Вайомінгу Бредлі Ретлером:

Але, мабуть, більш інтригуючим, ніж передбачувана негативна реакція біткойнерів, була ця критика (і відповіді, які вона викликала) від когось із справді збалансованим – частково досить критичним – поглядом на Bitcoin: грошового історика Інституту Катона Джорджа Селгіна.

Очевидно, однак, що на деяких людей вплинув аргумент Талеба, і вони також, як правило, належали до категорії антибіткойнів. Ось JOE Келлі, чий профіль описує його як «єретика Bitcoin ».

Відповідне: Венчурні інвестори

Як ми вже згадували вище, останнім часом відомі гравці зробили надміру багато довгострокових інвестицій у Крипто , як у венчурні угоди, так і у власні розробки. Це разючий контраст із занепадом Крипто . Історії, висвітлені тут від CoinDesk , лише з четверга, але такі оголошення надходять тижнями.

• Отже, раніше того ж дня гігант венчурного капіталу Andreessen Horowitz, також відомий як a16z, оголосив, що залучив 2,2 мільярда доларів для свого третього Крипто . Як повідомляє Зак Сьюард, новини свідчать про те, що зараз гарний час для збору Крипто коштів.
• Незабаром після новин a16z, Про це повідомив Танзіл Ахтар що відділ управління капіталом Citigroup запустив «групу цифрових активів» для обслуговування клієнтів, «зацікавлених усіма аспектами простору цифрових активів», таких як криптовалюти, незамінні токени (NFT), стейблкойни та цифрові валюти центрального банку.
• Тим часом компанія Chainalysis , що спеціалізується на блокчейні, оголосила про завершення ще одного раунду фінансування на суму 100 мільйонів доларів США, ONE з оцінкою компанії в 4,2 мільярда доларів. як Про це повідомив Зак Сьюард, це слідує за окремим раундом фінансування серії D на суму 100 мільйонів доларів США в травні, завдяки чому загальна сума збору коштів фірми досягає 365 мільйонів доларів.