Fitch afferma che la rapida crescita delle stablecoin comporta "rischi di contagio"

La rapida crescita dell'emissione di stablecoin potrebbe avere implicazioni sul funzionamento dei Mercati del credito a breve termine, ha affermato giovedì l'agenzia di rating obbligazionario Fitch.

Le stablecoin, in genere token digitali collegati a valute emesse dal governo come il dollaro statunitense, potrebbero presentare "rischi di contagio" nel tempo, ha affermato il servizio di rating in un comunicato stampa.

Fitch ha osservato che Tether, il più grande emittente di stablecoin, ha aumentato il totale delle attività della stablecoin legata al dollaro USDT a 62,8 miliardi di dollari il 28 giugno. Secondo il comunicato, Tether aveva annunciato di detenere solo il 26,2% delle sue riserve in contanti, depositi fiduciari, reverse repo notes e titoli di Stato, con un 49,6% in commercial paper (CP), un tipo di debito aziendale a breve termine.

Secondo Fitch, il 31 marzo le partecipazioni in CP di Tether ammontavano a 20,3 miliardi di dollari.

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Alcuni trader, analisti ed economisti hanno ipotizzato che le perdite finanziarie di Tether o addirittura una crisi di fiducia potrebbero innescare una svendita che potrebbe esercitare una pressione al ribasso sui prezzi di altre criptovalute, tra cui Bitcoin.

Il rapporto Fitch suggerisce che le turbolenze potrebbero avere implicazioni anche per i Mercati tradizionali.

"Un improvviso rimborso di massa di USDT potrebbe influenzare la stabilità dei Mercati del credito a breve termine se si verificasse durante un periodo di più ampia pressione di vendita nel mercato CP", ha affermato il rapporto. "Queste cifre suggeriscono che le sue partecipazioni CP potrebbero essere maggiori di quelle della maggior parte dei fondi del mercato monetario PRIME negli Stati Uniti", così come in Europa, Medio Oriente e Africa.

Secondo Fitch, i potenziali rischi di contagio degli asset legati alla liquidazione delle riserve di stablecoin “potrebbero aumentare la pressione per una regolamentazione più severa del settore nascente”.

Il rapporto definisce i rischi di contagio come associati principalmente alle “stablecoin garantite, che variano in base alle dimensioni, alla liquidità e alla rischiosità dei loro asset detenuti”, tra le altre cose.

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Secondo il servizio di valutazione, c'è meno rischio associato alle monete che sono completamente supportate da "attività sicure e altamente liquide". Le stablecoin che utilizzano riserve frazionarie potrebbero correre un rischio maggiore.

'Debito digitale'

David Grider, responsabile della strategia per gli asset digitali presso la società di ricerca indipendente Fundstrat, ha scritto separatamente in un rapporto giovedì che le stablecoin stanno "diventando una parte importante dell'economia Cripto , con un valore totale delle stablecoin in circolazione che attualmente ammonta a circa 108 miliardi di dollari".

Ha affermato che è importante sottolineare che "questi asset assomigliano molto di più al debito digitale che ai dollari digitali", poiché in realtà sono solo una promessa che il denaro verrà restituito quando gli strumenti verranno riscattati.

"Il rischio principale per gli utenti è che l'emittente non abbia le garanzie per soddisfare i riscatti quando richiesti dal detentore della stablecoin", ha scritto Grider.

Riceve spesso domande su Tether, ha scritto, poiché "molti nella comunità Cripto sono preoccupati da anni che il valore di Tether non sia sostenuto da dollari sufficienti a coprire i token USDT in circolazione".

"Tether è essenzialmente un grande fondo di credito con un pool di asset di debito di loro proprietà che, a loro dire, coprono il valore", ha scritto Grider. "Affermano che la maggior parte dei loro asset sono in cambiali commerciali del mercato monetario, il che, se fosse vero, sarebbe un asset a rischio relativamente basso".

Ha ipotizzato che, secondo il suo "istinto", gli investigatori dello Stato di New York avrebbero scoperto se Tether stava "mentendo" sui suoi beni durante una recente indagine.

"Sebbene T conosciamo con certezza i dettagli sulle riserve di Tether, non siamo preoccupati per la stablecoin come lo sono molti altri", secondo l'analista.

"ONE cosa è certa: i prestatori Cripto sono stati disposti a dare a Tether 60 miliardi di dollari del miglior tipo di finanziamento, con il costo del capitale più basso e le condizioni di prestito covenant-lite più illimitate che chiunque possa mai chiedere", ha scritto Grider.