Evergrande e il rischio imminente della Cina per Tether

L'emittente della stablecoin Tether ha dichiarato questa settimana che T detiene debiti a breve termine emesso dal problematico costruttore immobiliare cinese Evergrande. Dal momento che Tether T rivela dettagli specifici sulla cambiale commerciale che sostanzialmente sostiene la sua "stablecoin", è un BIT' come servire un panino a un ospite e rassicurarlo a gran voce che NON è assolutamente fatto con carne di cavallo malata.

Sembra sempre più probabile che Evergrande sia destinata invece alla fabbrica di colla. Ma potrebbe comunque portarsi dietro Tether , a seconda di cosa ci sia effettivamente in quel sandwich di stablecoin.

Sebbene il suo prodotto principale sin dalla sua fondazione negli anni '90 sia stato l'edilizia abitativa, Evergrande è cresciuta fino a diventare un enorme conglomerato con prodotti che spaziano dall'acqua in bottiglia alle auto elettriche a una squadra di calcio. Si è espansa indebitandosi in modo aggressivo, anche durante periodi in cui le prospettive economiche della Cina erano viste in termini molto più rosei a livello globale di quanto non lo siano ora.

Evergrande non è riuscita a mantenere le promesse a sostegno del suo debito di circa 300 miliardi di dollari, in particolare nel settore immobiliare. Tra gli altri segnali di grave cattiva gestione, i clienti hanno effettuato grandi depositi sugli appartamenti Evergrande che eranomai costruitoCentinaia di clientihanno protestatodavanti agli uffici dell’azienda denunciando maltrattamenti o frodi.

Ma non si tratta solo di ONE società: anche se Tether T detiene specificamente alcun debito a breve termine di Evergrande, potrebbe avere un'enorme esposizione sotto forma di altre obbligazioni cinesi. Il debito dello sviluppatore è distribuito su un esercito di banche e altre istituzioni finanziarie, portando alcuni analisti a temere che il suo crollo avrebbe avuto impatti sistemici paragonabili alla caduta di Fratelli Lehman, che ha dato il via alla Grande recessione 13 anni fa. Il dibattito è acceso se tale impatto si estenderà oltre la Cina, ma c'è un ampio consenso sul fatto che l'impatto all'interno del paese sarebbe NEAR catastrofico.

Evergrande è solo l'ultima grande azienda cinese ad avere gravi problemi a causa di apparenti frodi o cattiva gestione. Un'ondata di frodi azionarie minori dal 2010 al 2016 è stata raccontata nel documentario"Il traffico cinese", E Caffè fortunatometti un punto esclamativo sulla tendenza nel 2019.

Questo tipo di controllo autoritario è al CORE del dilemma della Cina, uno stato autoritario che cerca di raccogliere i frutti del capitalismo.

Queste frodi mostrano persino qualche segno di essere state tacitamente approvate dal governo cinese, al punto che hanno preso di mira investitori all'estero. È in corso da molto tempo: ONE analista che aveva messo in guardia sulle pratiche di Evergrande già nel 2012 è stato temporaneamente vietato nei Mercati di Hong Kongdagli enti di regolamentazione per le sue affermazioni “sconsiderate”.

L'ambiente normativo finanziario lasco e reattivo (nella migliore delle ipotesi) della Cina è ONE delle ragioni per cui l'ansia attorno a Tether si è concentrata in gran parte sulla sua capacità di detenere titoli commerciali cinesi in generale, non solo su quelli di Evergrande.

Negli ultimi due anni, un altro vento contrario è entrato nel mix cinese. Dopo un paio di decenni di relativa libertà per gli imprenditori (inclusa, come detto, l'apparente libertà di commettere frodi sui titoli), la leadership cinese sotto Xi Jinping ha iniziato a intervenire aggressivamente nei Mercati. Ciò ha incluso una severa riduzione di aziende fintech apparentemente di successo come ANT Group e, più di recente, l'istituzione di restrizioni sui videogiochi, il che T può essere positivo per Tencent e altre aziende.

Quel tipo di controllo pesante è al CORE dell'enigma della Cina come stato autoritario che cerca di raccogliere i frutti del capitalismo. I Mercati T possono funzionare senza flussi di informazioni trasparenti, punto e basta. La sistematica soppressione che caratterizza i Mercati cinesi aggiunge un rischio opaco ma potenzialmente enorme per i detentori di qualsiasi asset cinese, anche se quel rischio è racchiuso in una presunta stablecoin.