Bitcoin, inflazione e il gioco delle aspettative

L'U.S. Bureau of Labor Statistics ha pubblicato mercoledì i nuovi dati mensili sull'indice dei prezzi al consumo (CPI) e, per quanto riguarda lo stato della macroeconomia, i numeri sembrano più o meno buoni di quanto ci si potesse aspettare. Il tasso di inflazione è sceso a dicembre, fino a un aumento mensile dello 0,5% nella misura CPI standard, rispetto all'aumento dello 0,8% di novembre. Il principale motore della variazione mese su mese è stato un calo generalizzato dei prezzi dell'energia a dicembre. In particolare, l'olio combustibile utilizzato per il riscaldamento invernaleè sceso del 2,4%mese per mese.

Non fraintendete: i numeri di dicembre sono ancora anormalmente alti e sarebbero preoccupanti nel vuoto. Su base annua, l'inflazione del 2021 è stata del 7%, che è il tasso annuo più alto dal 1982. Ma il calo del 37% mese su mese nella crescita dell'indice dei prezzi al consumo, si spera, significa che stiamo tornando a un territorio più normale - "più normale" qui significa un'inflazione annuale del 3%-4% https://news.yahoo.com/white-house-braces-brutal-inflation-012747187.html nel 2022, non il tasso di inflazione obiettivo del 2% stabilito dalla Federal Reserve, che è stato mantenuto o addirittura sottostimato per anni prima della pandemia di coronavirus.

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I nuovi numeri CPI hanno avuto un effetto notevole su Bitcoin, il cui prezzo è rimbalzato di circa l'1,6% all'annuncio prima di ritirarsi leggermente. L'effetto su S&P 500 e Dow Jones Industrial Average (DJIA) è stato più blando, con piccoli rialzi che ora sono stati per lo più restituiti.

Questi numeri creano un contrasto interessante. Una lettura ingenua suggerirebbe che Bitcoin sta rafforzando la sua tesi di copertura dall'inflazione, ma la performance delle azioni potrebbe sembrare più confusa. Nel vuoto, i numeri di questa mattina erano ancora piuttosto alti, il che in un altro anno avrebbe fatto crollare le azioni per i timori di un aumento dei tassi di interesse della Fed.

Le azioni T sono crollate per una ragione così semplice che può essere facilmente trascurata dai neofiti del mercato: il ruolo delle aspettative. I trader professionisti che dominano i Mercati azionari non stanno, in generale, facendo trading freneticamente in risposta ai numeri dell'indice dei prezzi al consumo la mattina in cui vengono pubblicati. Invece, hanno cercato di prevedere i numeri dell'indice dei prezzi al consumo per settimane e hanno fatto trading su quelle proiezioni prima dei numeri effettivi. Allo stesso modo, la Fed ha già annunciato i suoi piani per aumentare i tassi di interesse e tagliare il suo bilancio BOND quest'anno, restringendo l'offerta di moneta e probabilmente danneggiando la performance azionaria.

Come capita, la crescita effettiva dell’indice dei prezzi al consumo è stata appena superiore alle “aspettative consensuali” di Wall Street, che erano perun aumento dello 0,4%, secondo Barron's. Quindi, in parole povere, le azioni T si sono mosse molto stamattina perché il numero effettivo dell'indice dei prezzi al consumo è stato "prezzato" in base alle contrattazioni prima dell'annuncio. Ecco perché in particolare i titoli tecnologici e altri titoli "in crescita", che in genere dipendono di più dal capitale a basso costo, sono in calo da mesi. Avremmo potuto vedere grandi oscillazioni azionarie oggi se l'inflazione fosse invece arrivata ben al di sopra o al di sotto del consenso.

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Comprendere come funzionano questi tipi di aspettative è fondamentale per analizzare i Mercati degli asset. Mentre stanno improvvisamente acquisendo importanza nel discorso CPI, sono state centrali per il mercato azionario per decenni sotto forma di proiezioni trimestrali di fatturato degli analisti per le società quotate in borsa. Stranamente, e per ragioni che ancora T capisco dopo quasi un decennio di resoconti Finanza , la stampa economica T ha l'abitudine di citare le sue fonti per varie "proiezioni di consenso", quindi possono sembrare tirate fuori dal nulla. Ma in genere provengono da sondaggi di analisti o da una media delle loro proiezioni pubblicate e sono ONE dei dati che sono ancora più facili da trovare tramite un vecchio terminale Bloomberg.

(In questo caso, le Cripto sono degne di nota per l'assenza di una struttura di reporting regolare che rende le proiezioni professionali così profondamente significative, sebbene i titoli azionari legati alle criptovalute come Coinbase siano soggetti alla stessa dinamica.)

Quindi ora passiamo a Bitcoin, dove il gioco delle aspettative sembra essere giocato in modo molto diverso. Va notato innanzitutto che, nel complesso, l'inflazione ha ancora meno influenza sul prezzo di bitcoin rispetto a molti altri fattori speculativi: l'idea che Bitcoin sia una "copertura dall'inflazione" è ancora almeno un po' teoricoDopo un brusco calo negli ultimi due mesi, il Bitcoin sta attualmente assistendo a un rimbalzo a breve termine che, si può sostenere, è dovuto principalmente ai cacciatori di occasioni che acquistano durante il calo.

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Ma nel breve termine, è evidente che l'inflazione guida il comportamento degli investitori.I volumi di trading BTC sono aumentati subito dopo il calo dell'indice dei prezzi al consumo delle 8:30 ET (13:30 UTC), il che significa che un numero significativo di persone sta negoziando Bitcoin come se fosse una copertura funzionale contro l'inflazione. Se hai scommesso molto su un leggero battito dell'inflazione acquistando Bitcoin alle 8:29 di questa mattina, hai guadagnato soldi entro le 9 di mattina. Si tratta di un'operazione rischiosa, analoga a quella che i trader azionari fanno spesso.

Ma il contrasto con le azioni è rivelatore. In Bitcoin, per ragioni che sarebbero troppo complicate da approfondire qui, anche se le capissi appieno, sembra che le proiezioni di inflazione non siano "prezzate" in modo fluido prima degli annunci mensili. Avresti potuto acquistare BTC sulla stampa CPI effettiva alle 8:31 e guadagnare quasi la stessa quantità di denaro entro le 9 del tizio che stava correndo un rischio su numeri sconosciuti alle 8:29.

Supponendo che la narrazione della copertura dall'inflazione regga, questo trade è fondamentalmente un'inefficienza che T durerà finché il mercato Bitcoin non maturerà. Molti professionisti e trader seri ne stanno chiaramente approfittando, ma almeno per il momento è ancora disponibile anche per i piccoli investitori.