Il Bitcoin di Bukele non è ciò di cui la Turchia ha bisogno

Il presidente salvadoregno Nayib Bukele ha incontrato il presidente turco Recep Tayyip Erdoğan giovedì in quello che è stato presumibilmente il primo vertice esecutivo tra i due paesi. Nonostante l'abbandonosuggerimenti prima dell'incontro, Bukele T avrebbe parlato con Erdogan della questione interna più nota di El Salvador Politiche: adozione nazionale Bitcoin .

Probabilmente è una buona idea, perché il Bitcoin T è una soluzione significativa per i problemi monetari della Turchia. Le ragioni di ciò sono complesse e sottolineano la crescente necessità di comprendere il Bitcoin non solo nei suoi termini, ma come una nuova forza che sconvolge un consolidato sistema monetario globale, che ha già le sue dinamiche arcane.

Questo articolo è tratto da The Node, il riepilogo quotidiano di CoinDesk delle storie più importanti in tema di blockchain e Cripto . Puoi abbonarti per ottenere l'intero newsletter qui.

L'incontro tra Bukele ed Erdogan è avvenuto nel mezzo di una crisi monetaria turca che ha portato i cittadini a scambiare le loro lire con le Cripto a un ritmo record. tariffe, dimostrando ancora una volta la nuova utilità di uno strumento come il Bitcoin come copertura per i risparmiatori individuali. Ma la struttura monetaria della Turchia è così ampiamente diversa da quella di El Salvador che il BTC semplicemente T è una soluzione rilevante alla crisi a livello nazionale.

La mossa di El Salvador di adottare Bitcoin è sembrata ampiamente sensata a molti osservatori, me compreso, perché il paese era già completamente "dollarizzato", ovvero non aveva una propria valuta o Politiche monetaria. Scambiare dollari con Bitcoin ha offerto una riduzione marginale della dipendenza salvadoregna dalla Politiche monetaria statunitense, sulla quale non hanno alcun controllo e che è recentemente diventata inflazionistica.

La situazione della Turchia è molto diversa e molto complessa. Invece di essere completamente dollarizzata, la Turchia è soloin gran partedollarizzata – mentre gestisce la propria valuta, la lira (TL), il dollaro statunitense (USD) costituisce circa la metà della base di deposito bancario lì. Come economista turcoLutfullah Bingolrecentemente esposto su “Odd Lots” di Bloombergpodcast, i turchi usano essenzialmente i dollari come una "copertura contro il rischio di coda" nella lira. In periodi di elevata volatilità della lira o di inflazione, spostano le partecipazioni in dollari per stabilità. ("Odd Lots" ha fatto un ottimo lavoro nel fornire un'introduzione sfumata alla situazione. Consiglio vivamente la loro copertura.)

Questa è una parte enorme degli attuali problemi monetari della Turchia, e il motivo per cui BTC T è una soluzione utile. La disponibilità di una copertura in dollari esacerba l'instabilità monetaria lì: parlando in termini molto generali, una lira in calo può creare una spirale discendente USD-TL poiché più turchi vendono lira per dollari.

Questo problema è radicato alla fine degli anni '80, quando la Turchia aprì i suoi conti capitale, consentendo alla lira di commerciare e fluttuare rispetto ad altre valute internazionali, in un momento in cui era ancora un'economia emergente soggetta a periodi di instabilità. Almeno secondo Bingol, questa apertura è stata "prematura", avvenuta prima che la lira fosse abbastanza solida da resistere al commercio globale (per fare un paragone, la Cina, ora la seconda economia mondiale, non ha ancora aperto conti capitale per consentire allo yuan di fluttuare). Nel corso degli anni, ciò ha eroso il ruolo interno della lira. Peggio ancora, il predominio del dollaro tende ad aumentare proprio durante l'instabilità come l'attuale crisi, riducendo l'efficacia della Politiche monetaria della lira nel momento in cui è più necessaria.

Ridurre il predominio del dollaro in un mercato estero è noto come "de-dollarizzazione", ed è piuttosto difficile, in particolare nel mezzo di una crisi. La Turchia sta attualmente perseguendo un'intrigante strategia per resistere a un'ulteriore dollarizzazione di fronte a una forte inflazione che normalmente spingerebbe i detentori di lira verso l'USD in massa. In sostanza, la Turchia sta offrendo ai detentori di lira uno specchio della copertura che avrebbero in dollari: se la lira scende rispetto all'USD, i detentori di lira che soddisfano determinate condizioni saranno compensati con più lira.

Vedi anche:La Turchia sostiene il Bitcoin mentre Erdogan applica il manuale di inflazione dell'autocrate | Opinioni

Potrebbe non finire bene. Quando è stata annunciata la Politiche turca, alcuni osservatori Cripto hanno notato la sua somiglianza con il cosiddetto staking (3, 3) strutturadietro un“stablecoin non agganciata” chiamato OHM, che utilizza flussi interagenti di più token per cercare la stabilità dei prezzi in ONE di essi. OHM ha avuto un impatto molto mese difficilee le "stablecoin algoritmiche" in generale sono ad alto rischio di sfruttamento dell'arbitraggio e di collasso.

La nuova Politiche della lira turca fa rima in generale con la struttura di molte stablecoin ALGO e, più in generale, con i tentativi di "agganciare" qualsiasi valuta a cui è stato consentito di fluttuare. La Politiche è "il governo che scrive effettivamente opzioni put sulla lira", secondo il gestore del fondo Paul McNamara durante un secondo "Odd Lots" episodiosull'argomento. In termini molto generali, la Turchia ha promesso che se la lira dovesse scendere rispetto al dollaro, pagherà i detentori di lira con più lire, che potrebbe finire per essere costretta a stampare di fatto, esacerbando la spirale inflazionistica che sperava di combattere in primo luogo.

Il problema CORE qui è che l'economia e la Politiche monetaria della Turchia sono mal gestite. Come sottolinea McNamara, la via più sicura per la de-dollarizzazione è la "macro stabilità", che rende le valute estere più rischiose da detenere. Ma in assenza di questa soluzione, il problema monetario prossimo della Turchia è il facile accesso dei suoi cittadini ai dollari come copertura valutaria. Aggiungere le Cripto al mix offre solo alle persone più opzioni per fuggire dalla lira, ed Erdogan non ha alcuna motivazione per incoraggiare ciò.