Narrow Boom: la discrepanza tra domanda e offerta di token nel ciclo attuale

In passato si riteneva che un prezzo in aumento BTC avrebbe portato a un effetto di ricchezza a cascata per ETH, che alla fine si sarebbe riversato nella lunga coda delle "altcoin", un termine affettuoso comunemente usato per descrivere tutte le altre Cripto al di fuori delle "major" Big Two. Abbiamo visto questa dinamica svolgersi nell'ultimo ciclo. Quando BTC ed ETH erano in rialzo, lo era anche tutto il resto.

In questo momento, le major sembrano più disconnesse che mai dal resto del mercato, in particolare BTC. Nonostante il suo aumento di circa il 130% negli ultimi 12 mesi, T abbiamo ancora assistito al " Rally di tutto" che molti si aspettavano.

Abbiamo assistito a piccole sacche di performance superiori ( Solana, AI, memecoin), ma la maggior parte del mercato Cripto ha avuto performance ampiamente inferiori alle aspettative.

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La dispersione è stata la storia del nastro in questo ciclo, e potrebbe benissimo continuare.

• Per contestualizzare, durante il ciclo del 2017, la capitalizzazione di mercato totale Cripto è cresciuta da circa $ 40 miliardi a quasi $ 740 miliardi (~18x). La capitalizzazione di mercato delle "altcoin" è passata da essenzialmente zero a oltre $ 400 miliardi, con il 90% di tale crescita verificatasi solo nel 2H 2017.
• Nel ciclo 2020-2021, il mercato totale è cresciuto da una base di circa 280 miliardi di dollari a quasi 2,8 trilioni di dollari (~10x), mentre la capitalizzazione di mercato delle "altcoin" è aumentata da circa 70 miliardi di dollari a 1 trilione di dollari (~15x).
• Ma in questo ciclo, il mercato totale Cripto è cresciuto a malapena di 2 volte, e la capitalizzazione di mercato delle "altcoin" è cresciuta ancora meno. Anche al picco del mercato di marzo 2024, la capitalizzazione di mercato totale delle altcoin era ancora di circa 200 miliardi di $ in meno rispetto al suo massimo precedente di novembre 2021.

Tutti i Mercati sono semplicemente una funzione di domanda e offerta. I Mercati Cripto sono cresciuti notevolmente negli ultimi anni, ma lo è anche l'offerta aggregata di nuovi token, e il mercato Cripto sta attualmente soffrendo di un sostanziale squilibrio dal lato dell'offerta.

Oggi, l'offerta di nuovi token sta crescendo al ritmo più veloce che questo mercato abbia mai visto. L'ascesa di launchpad di token fai da te (comepompa.divertimento) ha innescato un'ondata di nuovi token lanciati, la maggior parte dei quali sono memecoin.

Allo stesso tempo, abbiamo assistito a un numero crescente di sblocchi di token da parte di grandi protocolli e dApp che hanno iniziato a inondare il mercato, poiché le date di vesting sono dovute dalonda di investimenti VC un paio di anni fa. Gli investimenti privati ​​sono accompagnati dall'aspettativa di un ritorno e, nel Cripto, questa liquidità in uscita spesso si presenta sotto forma di vendita di token.

Nel frattempo, abbiamo visto unAumento del 50% anno su anno del numero di monete con capitalizzazione di mercato di 1 miliardo di dollariPiù token a valutazioni più elevate significano che è necessario più capitale per sostenere i loro prezzi.

Ma finora e finora la domanda non ha tenuto il passo. Ad esempio, i volumi di trading sulle principali borse devono ancora recuperare i massimi precedenti del ciclo scorso.

Un'altra differenza importante rispetto all'ultimo ciclo è la crescita fiacca del credito e dei prestiti in Cripto , che ha contribuito ad alimentare la frenesia di acquisti che abbiamo visto nel 2021. I Mercati dei prestiti in Cripto hanno raggiunto il picco nel 2021-2022 in un contesto di bassi tassi di interesse e insaziabile propensione al rischio. Per contestualizzare,Il portafoglio prestiti di Genesis ha raggiunto il picco nel primo trimestre del 2022 a circa 15 miliardi di dollaridopo un aumento del 62% su base annua (il totale dei prestiti erogati aveva raggiunto il picco di 50 miliardi di dollari nel trimestre precedente).

Tuttavia, il crollo di molti importanti finanziatori istituzionali (ad esempio BlockFi, Celsius, Voyager, Genesis) ha ostacolato la domanda speculativa che questi stessi finanziatori hanno contribuito ad alimentare. Sebbene abbiamo iniziato a vedere segnali di ripresa, con nuovi entranti comeL’attività di finanziamento istituzionale di Coinbase,quest'area rimane tiepida rispetto a solo pochi anni fa. Inoltre, l'attuale contesto di tassi più elevati offre meno incentivi a spostare denaro on-chain in un mercato instabile, soprattutto quando l'alternativa è ricevere il 5% sui propri averi in contanti o stablecoin per aspettare e vedere.

Mentre l'onnipotente Fed inizia a tagliare i tassi, come il mercato si aspetta all'unanimità, ci aspettiamo di vedere un miglioramento del sentiment di rischio e delle condizioni di credito, poiché il rapporto rischio-rendimento dell'immissione di capitale sulla catena diventa più favorevole. Tassi più bassi possono anche riaccendere la crescita della capitalizzazione di mercato totale delle stablecoin, che è un proxy decente per la domanda crescente man mano che l'attività sulla catena riprende.

Ciò potrebbe accendere un fuoco sotto la domanda di cui il mercato Cripto ha disperatamente bisogno in questo momento. Resta da vedere se questa sarà o meno la scintilla che accenderà il " Rally di tutto" che molti sperano.

Nota: le opinioni espresse in questa rubrica sono quelle dell'autore e non riflettono necessariamente quelle di CoinDesk, Inc. o dei suoi proprietari e affiliati.