Come i fondi del mercato monetario tokenizzati hanno offuscato la stella delle stablecoin

È stato un anno da record per il mercato delle stablecoin: 11 mesi consecutivi di afflussi e una capitalizzazione di mercato di sempre di 171 miliardi di $. Tutti si stanno buttando, persino i settori in cui le stablecoin minacciano di sconvolgere.

Visa è stata lanciata di recente una piattaforma per aiutare le banche a emettere stablecoin e utilizzarle nella propria rete, con la banca spagnola BBVA come ONE dei suoi primi acquirenti. PYUSD di PayPal, lanciato nel 2023, ha recentemente raggiunto una capitalizzazione di mercato di 1 miliardo di $ e ha recentemente eseguito il suo primo pagamento aziendale tramite stablecoinSi dice che Revolut sialanciando la propria stablecoin,e Stripe ha appena colpito unAccordo da 1,1 miliardi di dollaricon una piattaforma di stablecoin importante.

Ciò è in parte dovuto al fatto che le stablecoin si sono dimostrate incredibilmente utili e redditizie per gli emittenti. Servono come riserva di valore stabile, mezzo per pagamenti e commercio, in particolare per rimesse, garanzie di trading e accordi commerciali tra Finanza tradizionale e reti blockchain. Le partecipazioni sottostanti delle stablecoin, spesso titoli del Tesoro USA o altre partecipazioni a reddito fisso a breve termine, pagano agli emittenti rendimenti costanti.

Mentre Tether e Circle intascano questi profitti, nuovi e innovativi entranti nel mercato stanno trasferendo i profitti agli utenti per conquistare quote di mercato.

Ethena Labs è stata lanciata a febbraio 2024 con la promessa di restituire un rendimento costante tramite la sua stablecoin sUSDe. Ha mantenuto la promessa e ha accumulato più di 1,2 miliardi di dollari di capitalizzazione di mercato. Altri ne hanno seguito l'esempio, comeProtocollo di montagna e Paxos International, che mira anche a trasferire il rendimento delle partecipazioni sottostanti direttamente agli utenti.La recente introduzione di USDS da parte di BitGoe ilUSDG del Global Dollar Networkpromettono di distribuire “ricompense” nei loro ecosistemi.

Nonostante l'attrattiva di questa innovazione, le stablecoin con rendimento sono soggette a restrizioni nella maggior parte dei principali centri finanziari, come gli Stati Uniti, perché sono quasi certamente titoli che operano al di fuori della supervisione normativa.

Questa impasse normativa ha aperto la strada a una nuova classe di concorrenti che minaccia di superare le stablecoin: strumenti tokenizzati con rendimento come i fondi del mercato monetario. Questi prodotti on-chain, regolati dalla SEC ai sensi dell'Investment Company Act del 1940, offrono gli stessi vantaggi delle stablecoin (valore stabile, facilità di trasferimento e utilità nei regolamenti), offrendo al contempo rendimenti costanti tramite investimenti in titoli del Tesoro, obbligazioni e strumenti equivalenti in contanti statunitensi.

I principali gestori patrimoniali BlackRock e Franklin Templeton sono stati i primi a muoversi in questo spazio, avendo lanciato fondi del mercato monetario tokenizzati che fino ad oggi hanno accumulato quasi 1 miliardo di $ in asset. Altri ne arriveranno, conState Street sta lavorando a un fondo BOND e monetario tokenizzato.

Ora, BlackRock sta promuovendo il suo fondo del mercato monetario e il token BUIDL peressere utilizzato come garanzia per il trading di derivati sugli exchange DeFi. Il vantaggio rispetto alle stablecoin a questo scopo è chiaro, poiché i trader possono continuare a guadagnare rendimento mentre pubblicano BUIDL come garanzia. Ciò solleva la domanda: gli emittenti di stablecoin stanno combattendo per un mercato che è già andato avanti?

L'opportunità di mercato per i fondi del mercato monetario tokenizzati come fonte di garanzia è attualmente limitata alla DeFi, che si stima raggiungerà i 48 miliardi di dollari entro il 2031secondo IBS Intelligence. In confronto, la capitalizzazione del mercato azionario statunitense da sola è di oltre 50 trilioni di dollari,basato sui dati dalla Federazione Mondiale delle Borse (WFE) e dalla Securities Industry and Financial Mercati Association (SIFMA).

Chiaramente, il vero vantaggio di questi strumenti finanziari risiede nella loro applicazione nei Mercati finanziari tradizionali, nella loro evoluzione da elettronici a digitali.

Per raggiungere questo obiettivo, tuttavia, sono necessari progressi significativi nell'infrastruttura di mercato sottostante per consentire l'uso diffuso di fondi tokenizzati come proxy di stablecoin o fonti di garanzia. Attualmente, i prodotti di BlackRock e Franklin Templeton operano all'interno di reti chiuse, disponibili per investitori selezionati, con interoperabilità limitata tra diverse piattaforme blockchain.

Per sbloccare il pieno valore dei fondi tokenizzati è necessaria un'infrastruttura di mercato pubblica in grado di supportare la negoziazione, la liquidazione, la compensazione e la custodia senza soluzione di continuità dei titoli di asset digitali. L'assenza di una struttura di mercato completa negli Stati Uniti che supporti l'intero ciclo di vita della negoziazione di titoli di asset digitali sta limitando l'accesso di questi strumenti con rendimento ai Mercati finanziari più ampi, per ora.

Man mano che i token regolamentati e redditizi supportati dai giganti della finanza guadagnano terreno e l'infrastruttura di mercato si evolve per supportarli, gli emittenti di stablecoin potrebbero ritrovarsi a lottare per un mercato in contrazione. I fondi del mercato monetario tokenizzati offrono non solo stabilità e liquidità, ma anche supervisione normativa e rendimenti costanti, qualità che potrebbero ridefinire il panorama degli asset digitali e lasciare le stablecoin tradizionali in difficoltà a KEEP il passo.

Nota: le opinioni espresse in questa rubrica sono quelle dell'autore e non riflettono necessariamente quelle di CoinDesk, Inc. o dei suoi proprietari e affiliati.