La fermata di GameStop non è un problema Tecnologie

Forse lo avrete sentito: ieri, in mezzo a un'enorme Rally delle azioni e a volumi di trading in forte crescita, Robinhood ha bloccato la possibilità per i suoi utenti di negoziare azioni GameStop (GME). Ne è seguito il caos. I trader al dettaglio di tutto il mondo hanno gridato allo scandalo, accusando la società di brokeraggio startup di proteggere gli hedge fund e l'establishment a loro spese. I politici statunitensi di tutto lo spettro, dal REP AOC al senatore Ted Cruz, si sono uniti per criticare duramente la mossa su Twitter. I capitalisti di rischio e i tecnologi hanno messo in discussione la moralità dei fondatori di Robinhood e hanno proclamato che il momento della decentralizzazione era finalmente arrivato.

Robinhood non ha interrotto le negoziazioni di GameStop per punire la massa ribelle di trader al dettaglio. Né lo ha fatto per un impulso paternalistico di cercare di proteggerli. Robinhood ha interrotto le negoziazioni di GameStop perché era costretto a farlo, grazie a una serie di standard stabiliti dagli operatori di mercato a monte. La società di compensazione di Robinhood, la società che facilita la liquidazione delle negoziazioni del broker-dealer, non è riuscita a KEEP il passo con il rischio che le veniva chiesto di assumersi.

Jill Carlson, editorialista CoinDesk , è co-fondatrice dell'Open Money Initiative, un'organizzazione di ricerca non-profit che lavora per garantire il diritto a un sistema finanziario libero e aperto. È anche un'investitrice in startup in fase iniziale con Slow Ventures.

Le società di compensazione esistono in parte per mitigare le conseguenze qualora un broker-dealer non adempia ai propri obblighi. Le società di compensazione devono quindi KEEP sotto controllo il rischio. Ciò significa che devono investire più denaro per onorare le negoziazioni man mano che i Mercati diventano sempre più folli (ovvero, man mano che aumenta la volatilità). Il mercato GameStop era il più folle possibile. La società di compensazione T poteva assumersi altri rischi. Robinhood non T sborsare altri fondi alla società di compensazione. La musica doveva fermarsi.

Questi sono esattamente il tipo di controlli che sono diventati così chiaramente importanti sulla scia della crisi finanziaria del 2008: rigorosa gestione del rischio, trasparenza, soglie di liquidità e requisiti patrimoniali. Questi standard sono stati progettati per prevenire comportamenti sconsiderati e per mitigare le ricadute nel caso in cui una società finanziaria diventasse sovraesposta. Quando i trader al dettaglio hanno chiesto che queste regole fossero implementate sulle grandi istituzioni 10 anni fa, T avrebbero potuto immaginare che quelle regole un giorno li avrebbero esclusi dal mercato.

Ieri ha evidenziato l'importanza di comprendere tutte le noiose sfumature dei back office di trading e gli standard, le regole, le normative e i protocolli che li accompagnano. La liquidazione di una transazione richiede due giorni. Pertanto, le società di compensazione hanno due giorni di esposizione alla società controparte.

Vedi anche: Jill Carlson -GameStop e i veri manipolatori del mercato

Perché ci vogliono due giorni? Le persone amano dire che questo è un problema Tecnologie e che innovazioni come le blockchain possono risolverlo. La realtà è che, come per tante cose che le persone affermano che le blockchain possono risolvere, questo problema è quasi ONE di processo e regolamentazione. Forse la nuova Tecnologie può essere un catalizzatore per rivisitare questi aspetti, ma non è certamente il fattore limitante.

La Securities and Exchange Commission impone periodi di regolamento per i titoli per KEEP i processi tra le controparti procedano senza intoppi. Ci sono molti titoli a breve termine che vengono regolati lo stesso giorno, come i certificati di deposito e le cambiali commerciali. Le azioni impiegano così tanto tempo in parte a causa di precedenti storici, risalenti ai tempi in cui la Tecnologie era effettivamente il vincolo. Ogni istituto finanziario si è abituato ai processi coinvolti nei periodi di regolamento di più giorni. Gli istituti finanziari sono generalmente creature in lenta evoluzione, il che significa che ciò a cui sono abituati è ciò che preferiscono. Poiché i loro processi sono costruiti attorno al regolamento di più giorni, continuano a scegliere il regolamento di più giorni. La soluzione a questo non è più una blockchain che un database centralizzato.

Robinhood ha sospeso le negoziazioni di GameStop perché era costretto a farlo, in base a una serie di standard stabiliti dagli operatori di mercato a monte.

È così allettante trasformare queste conversazioni in conversazioni sulla Tecnologie. Se solo avessimo una piattaforma di trading finanziario decentralizzata, saremmo salvati dalla censura imposta da Robinhood o dalle società di compensazione o dalla SEC, si pensa. Se solo avessimo azioni su una blockchain, saremmo salvati da periodi di regolamento di due giorni e dai rischi e dalle inefficienze che impongono.

Ma i problemi non sono nella Tecnologie. Sono nel modo in cui sono stati progettati i protocolli, i processi, le regole e le leggi del mercato. E questo genere di problemi non scompaiono, indipendentemente da quanto sia decentralizzata la tua sede di trading o da quante blockchain stai utilizzando.

Ci sono, certo, molte pratiche arcaiche e obsolete a cui i responsabili dei Mercati continuano ad attenersi. Ma è fin troppo facile inveire ciecamente contro queste o attribuirle alla Tecnologie senza esaminare da dove provengono queste pratiche o perché esistono. Nei casi più estremi, questi processi prevalgono per ragioni di gestione del rischio. Nei casi più innocui, queste pratiche sono semplicemente emerse dal comportamento Human di coloro che interagiscono con i Mercati.

Vedi anche: Preston Byrne -‘The Squeezening’: come la reazione negativa di GameStop limiterà la libertà

Quando XRPè stato de-piattaformato all'inizio di questo mese da Coinbase e molti altri, non c'è stata un'improvvisa ondata di liquidità e attività sugli exchange decentralizzati che elencano l'asset. Questo perché i trader nonVoleredi toccare il bene dati i problemi normativi che lo riguardano.

Prendiamo anche la questione se i Mercati debbano essere aperti e attivi 24 ore su 24, 7 giorni su 7, 365 giorni all'anno. Questo è un altro ambito in cui sento spesso dire che la nuova Tecnologie risolverebbe questo problema, indicando i Mercati Criptovaluta che sono sempre aperti. Ma ci sono già molti Mercati tradizionali che sono sempre aperti. Tutti i Mercati over-the-counter funzionano in questo modo a Wall Street. Se voglio fare un'operazione over-the-counter, posso teoricamente chiamare un market Maker in qualsiasi momento e chiedere un prezzo. Con ogni probabilità, però, T voglio. Voglio aspettare i momenti in cui c'è liquidità.

Gran parte del funzionamento del mercato finanziario si basa su comportamenti Human storici, codificandoli in standard di mercato o erigendo barriere di protezione contro le loro tendenze naturali. Di sicuro, gli sviluppi delle ultime settimane e anni dimostrano che molte di queste politiche e procedure meritano di essere rivisitate. I Mercati Criptovaluta hanno dimostrato che potrebbe esserci domanda per Mercati 24/7, almeno in alcune classi di attività. GameStop ha dimostrato che alcuni broker-dealer al dettaglio potrebbero aver bisogno di essere meglio capitalizzati per anticipare il tipo di comportamento di massa che abbiamo visto questa settimana.

Innovazioni come blockchain e scambi decentralizzati potrebbero continuare a dimostrare che più di queste ipotesi e comportamenti sono sbagliati nel 21° secolo. E per questo scopo, sono importanti. Ma la Tecnologie in sé non è la soluzione.