O que é um Maker de mercado automatizado?

Quando Uniswap lançada em 2018, tornou-se a primeira plataforma descentralizada a utilizar com sucesso um sistema de Maker de mercado automatizado (AMM).

Um Maker de mercado automatizado (AMM) é o protocolo subjacente que alimenta todas as exchanges descentralizadas (DEXs), as DEXs ajudam os usuários a trocar criptomoedas conectando os usuários diretamente, sem um intermediário. Simplificando, os criadores de mercado automatizados são mecanismos de negociação autônomos que eliminam a necessidade de exchanges centralizadas e técnicas de criação de mercado relacionadas. Neste guia, exploraremos como os AMMs funcionam.

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Mas primeiro, vamos dar uma olhada no que são formadores de mercado.

O que é um Maker de mercado?

Um Maker de mercado facilita o processo necessário para fornecer liquidez para pares de negociação em bolsas centralizadas. Uma bolsa centralizada supervisiona as operações dos negociadores e fornece um sistema automatizado que garante que as ordens de negociação sejam correspondidas adequadamente. Em outras palavras, quando o Negociador A decide comprar 1 BTC a $ 34.000, a exchange garante que encontra um Trader B que está disposto a vender 1 BTC na taxa de câmbio preferida do Trader A. Como tal, a exchange centralizada é mais ou menos o intermediário entre o Trader A e o Trader B. Seu trabalho é tornar o processo o mais perfeito possível e combinar as ordens de compra e venda dos usuários em tempo recorde.

Então, o que acontece se a bolsa não conseguir encontrar correspondências adequadas para ordens de compra e venda instantaneamente?

Nesse cenário, dizemos que a liquidez dos ativos em questão é baixa.

• Liquidez, em termos de negociação, refere-se à facilidade com que um ativo pode ser comprado e vendido. Alta liquidez sugere que o mercado está ativo e há muitos traders comprando e vendendo um ativo específico. Por outro lado, baixa liquidez significa que há menos atividade e é mais difícil comprar e vender um ativo.

Quando a liquidez é baixa, deslizamentos tendem a ocorrer. Em outras palavras, o preço de um ativo no ponto de execução de uma negociação muda consideravelmente antes que a negociação seja concluída. Isso geralmente ocorre em terrenos voláteis como o mercado de Cripto . Portanto, as bolsas devem garantir que as transações sejam executadas instantaneamente para reduzir deslizamentos de preços.

Para atingir um sistema de negociação fluido, as bolsas centralizadas dependem de traders profissionais ou instituições financeiras para fornecer liquidez para pares de negociação. Essas entidades criam várias ordens de compra e venda para corresponder às ordens dos traders de varejo. Com isso, a bolsa pode garantir quecontrapartesestão sempre disponíveis para todas as negociações. Neste sistema, os provedores de liquidez assumem o papel de formadores de mercado. Em outras palavras, os formadores de mercado facilitam os processos necessários para fornecer liquidez para pares de negociação.

O que é um Maker de mercado automatizado (AMM)?

Ao contrário das bolsas centralizadas,DEXs procuram erradicar todos os processos intermediários envolvidos na negociação de Cripto . Eles não suportam sistemas de correspondência de ordens ou infraestruturas de custódia (onde a exchange detém todas as chaves privadas da carteira). Como tal, as DEXs promovem autonomia de modo que os usuários possam iniciar negociações diretamente de carteiras não custodiais (carteiras onde o indivíduo controla a chave privada).

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Além disso, os DEXs substituem os sistemas de correspondência de ordens e os livros de ordens por protocolos autônomos chamados AMMs. Esses protocolos usamcontratos inteligentes– programas de computador autoexecutáveis – para definir o preço de ativos digitais e fornecer liquidez. Aqui, o protocolo agrupa liquidez em contratos inteligentes. Em essência, os usuários não estão tecnicamente negociando contra contrapartes – em vez disso, eles estão negociando contra a liquidez bloqueada dentro de contratos inteligentes. Esses contratos inteligentes são frequentemente chamados de pools de liquidez.

Notavelmente, apenas indivíduos ou empresas de alto patrimônio líquido podem assumir o papel de um provedor de liquidez em bolsas tradicionais. Quanto aos AMMs, qualquer entidade pode se tornar um provedor de liquidez, desde que atenda aos requisitos codificados no contrato inteligente. Exemplos de AMMs incluemUniswap,Balancer e Curva.

Como funcionam os Criadores Automáticos de Mercado (AMMs)?

Há duas coisas importantes que você precisa saber primeiro sobre AMMs:

• Pares de negociaçãovocê normalmente encontraria em uma bolsa centralizada existindo como indivíduo “pools de liquidez” em AMMs. Por exemplo, se você quisesse negociaréter para Tether, você precisaria encontrar um pool de liquidez ETH/ USDT .
• Em vez de usar market makers dedicados, qualquer um pode fornecer liquidez a esses pools depositando ambos os ativos representados no pool. Por exemplo, se você quisesse se tornar um provedor de liquidez para um pool ETH/ USDT , você precisaria depositar uma certa proporção predeterminada de ETH e USDT.

Para garantir que a proporção de ativos em pools de liquidez permaneça o mais equilibrada possível e para eliminar discrepâncias na precificação de ativos agrupados, os AMMs usam equações matemáticas predefinidas. Por exemplo,Uniswap e muitos outros protocolos de troca DeFi usam uma equação simples x*y=k para definir a relação matemática entre os ativos específicos mantidos nos pools de liquidez.

Aqui, x representa o valor do Ativo A, y denota o valor do Ativo B, enquanto k é uma constante.

Em essência, os pools de liquidez do Uniswap sempre mantêm um estado em que a multiplicação do preço do Ativo A e do preço do B sempre é igual ao mesmo número.

Para entender como isso funciona, vamos usar um pool de liquidez ETH/ USDT como um estudo de caso. Quando ETH é comprado por traders, eles adicionam USDT ao pool e removem ETH dele. Isso faz com que a quantidade de ETH no pool caia, o que, por sua vez, faz com que o preço do ETH aumente para cumprir o efeito de equilíbrio de x*y=k. Em contraste, como mais USDT foi adicionado ao pool, o preço do USDT diminui. Quando USDT é comprado, o inverso é o caso – o preço do ETH cai no pool enquanto o preço do USDT sobe.

Quando grandes ordens são colocadas em AMMs e uma quantidade considerável de um token é removida ou adicionada a um pool, isso pode causar discrepâncias notáveis ​​entre o preço do ativo no pool e seu preço de mercado (o preço pelo qual ele está sendo negociado em várias bolsas). Por exemplo, o preço de mercado do ETH pode ser US$ 3.000, mas em um pool, pode ser US$ 2.850 porque alguém adicionou muito ETH a um pool para remover outro token.

Isso significa que o ETH estaria sendo negociado com desconto no pool, criando uma oportunidade de arbitragem. A negociação de arbitragem é a estratégia de encontrar diferenças entre o preço de um ativo em várias bolsas, comprá-lo na plataforma onde é um pouco mais barato e vendê-lo na plataforma onde é um pouco mais alto.

Para AMMs, os traders de arbitragem são financeiramente incentivados a encontrar ativos que estão sendo negociados com descontos em pools de liquidez e comprá-los até que o preço do ativo retorne em linha com seu preço de mercado.

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Por exemplo, se o preço do ETH em um pool de liquidez estiver baixo, comparado à sua taxa de câmbio em outros Mercados, os traders de arbitragem podem tirar vantagem comprando o ETH no pool a uma taxa menor e vendendo-o a um preço maior em bolsas externas. Com cada negociação, o preço do ETH agrupado irá se recuperar gradualmente até que ele corresponda à taxa de mercado padrão.

Note que x*y=k do Uniswap é apenas uma das fórmulas matemáticas usadas pelos AMMs hoje. Por exemplo, Balancer usa uma forma muito mais complexa de relacionamento matemático que permite aos usuários combinar até 8 ativos digitais em um único pool de liquidez.Curva, por outro lado, adota uma fórmula matemática adequada para parearmoedas estáveisou ativos semelhantes.

O papel dos provedores de liquidez em AMMs

Conforme discutido anteriormente, os AMMs exigemliquidezpara funcionar corretamente. Pools que não são adequadamente financiados são suscetíveis a slippages. Para mitigar slippages, AMMs incentivam usuários a depositar ativos digitais em pools de liquidez para que outros usuários possam negociar contra esses fundos. Como incentivo, o protocolo recompensa provedores de liquidez (LPs) com uma fração das taxas pagas em transações executadas no pool. Em outras palavras, se seu depósito representa 1% da liquidez bloqueada em um pool, você receberá um token LP que representa 1% das taxas de transação acumuladas desse pool. Quando um provedor de liquidez deseja sair de um pool, ele resgata seu token LP e recebe sua parte das taxas de transação.

Além disso, os AMMs emitemtokens de governançapara LPs e também para traders. Como o próprio nome indica, um token de governança permite que o detentor tenha direitos de voto em questões relacionadas à governança e ao desenvolvimento do protocolo AMM.

Oportunidades de produção agrícola em AMMs

Além dos incentivos destacados acima, os LPs também podem capitalizaragricultura de rendimentooportunidades que prometem aumentar seus ganhos. Para aproveitar esse benefício, tudo o que você precisa fazer é depositar a proporção apropriada de ativos digitais em um pool de liquidez em um protocolo AMM. Assim que o depósito for confirmado, o protocolo AMM enviará tokens LP. Em alguns casos, você pode então depositar – ou “apostar” – esse token em um protocolo de empréstimo separado e ganhar juros extras.

Ao fazer isso, você terá conseguido maximizar seus ganhos capitalizando a componibilidade, ou interoperabilidade, dos protocolos de Finanças descentralizadas (DeFi). Observe, no entanto, que você precisará resgatar o token do provedor de liquidez para sacar seus fundos do pool de liquidez inicial.

O que é perda impermanente?

Um dos riscos associados aos pools de liquidez é a perda impermanente. Isso ocorre quando a relação de preço dos ativos agrupados flutua. Um LP incorrerá automaticamente em perdas quando a relação de preço do ativo agrupado se desviar do preço no qual ele depositou fundos. Quanto maior a mudança no preço, maior a perda incorrida. Perdas impermanentes comumente afetam pools que contêm ativos digitais voláteis.

No entanto, essa perda é impermanente porque há uma probabilidade de que a relação de preço seja revertida. A perda só se torna permanente quando o LP retira os fundos antes que a relação de preço seja revertida. Além disso, observe que os ganhos potenciais de taxas de transação e staking de tokens LP podem, às vezes, cobrir tais perdas.