Muito dinheiro, governança obscura: chutando os pneus da venda de tokens do Telegram

Apresentada como uma mudança radical para o setor de Criptomoeda , a oferta inicial de moedas do Telegram pode ser um salva-vidas para a empresa.

Lançada em 2013 pelos irmãos russos Pavel e Nikolai Durov, a empresa nunca executou as vagas propostasele flutuou para monetizar sua plataforma de mensagens. E com pesadas despesas operacionais anuais (US$ 70 milhões somente em 2017, de acordo com o manual de venda de tokens obtido pela CoinDesk), o Telegram provavelmente queimou grande parte do Fortuna pessoal de Durovs, que é a única fonte de financiamento conhecida do projeto, disseram pessoas familiarizadas com a situação.

Mas se for bem-sucedida, a próxima venda de tokens criptográficos conhecidos como "grams" deixaria o Telegram rico novamente, com US$ 1,2 bilhão. E se os tokens mantiverem seu valor ao longo do tempo, a empresa teria uma fonte recorrente de fundos dos 52% dos 500 bilhões de gramas totais criados que sua nova fundação está mantendo.

Esses são grandes "ses", é claro.

Anunciado como ovenda de tokens mais ambiciosa a indústria já viu, o ICO Finanças o desenvolvimento da Telegram Open Network para pagamentos baratos em tempo real e, eventualmente, uma plataforma para identidade descentralizada, armazenamento e muito mais

Mas enquanto a oferta despertou interesse generalizado entre gestores de fundos de hedge animados com a ideia do Telegram levar as Cripto para as massas (a empresa relata que seu aplicativo de mensagens tem 200 milhões de usuários), outros estão céticos quanto às perspectivas.

"Há um sério desafio para construir a infraestrutura", disse Evgeny Vigovsky, diretor de operações do Cripto Saifu, que está lançando um ICO em breve, e ex-aluno da gigante de segurança russa Kaspersky Labs. "Na minha Opinião, eles estão tentando dar uma tacada em algo com o qual não têm competência."

Por um lado, até onde a CoinDesk conseguiu apurar, ainda T existe nem uma versão alfa do produto.

E ainda, a empresaabordagem para criptografiatem sido questionado há muito tempo por criptógrafos profissionais preocupados com as vulnerabilidades de segurança inerentes à sua tecnologia, disse Vigovsky.

Embora a equipe do Telegram tenha negado todas essas alegações de vulnerabilidade no passado, Vigovsky continuou:

"Isso levanta preocupações sobre a segurança do novo projeto."

O Telegram não respondeu a vários pedidos de comentários do CoinDesk.

Mas talvez o mais importante seja que os documentos obtidos pela CoinDesk sobre o ICO do Telegram não descrevem explicitamente por que a empresa está buscando uma quantia tão grande.

A reserva

Não é incomum que os emissores de tokens mantenham alguns dos tokens que eles criam em reserva para uso posterior pela empresa.

A esperança é que a rede se mostre atraente o suficiente para que, quando os tokens começarem a ser negociados no mercado aberto, eles aumentem de valor, dando à empresa outro conjunto de capital (parte do qual ela pode vender mais tarde) que possa KEEP suas operações.

E, às vezes, a gestão desses fundos de reserva é colocada nas mãos de fundações, e esse é realmente o caso do ICO do Telegram.

De acordo com o white paper, a gestão dos tokens de reserva será entregue à organização sem fins lucrativos TON Foundation, e a fundação adiará qualquer venda futura de gramas enquanto a plataforma passa pelo desenvolvimento inicial.

A equipe do Telegram KEEP com 4% do fornecimento de tokens, como um incentivo para continuar iterando na plataforma, aumentando teoricamente o valor de seu próprio pool de tokens.

A Fundação TON também define uma fórmula previsível para a venda de seus tokens, com o primeiro token sendo vendido por 10 centavos, e cada token subsequente vendido das reservas por não menos que um bilionésimo a mais do que o último grama vendido.

De acordo com uma folha de resumo do acordo obtida pela CoinDesk, os participantes da venda privada terão acesso a um preço fixo de US$ 0,308 por grama, para os primeiros US$ 600 milhões em gramas vendidos. O preço para aqueles na venda pública aumentará conforme as vendas continuarem, seguindo a fórmula descrita acima. Se a equipe conseguir levantar outros US$ 600 milhões na venda pública, o preço médio pago aos compradores nessa venda será de US$ 0,969 por grama.

A Fundação "reserva-se o direito de não vender nenhum dos gramas restantes, ou de vendê-los a um preço mais alto, mas nunca a um preço mais baixo (levando em consideração a incerteza das taxas de câmbio que mudam rapidamente)", explica o white paper.

O cofundador do Turing Group e especialista em economia de tokens Siddhartha Kalla analisou os números do esquema de preços definido pelo white paper. Seguindo a fórmula do white paper, conforme o preço do token aumenta, o Telegram e a TON Foundation arrecadariam algo como US$ 14,7 bilhões, disse Kalla.

Ele acrescentou:

"O último grama seria vendido a US$ 14,84, o que avaliaria o suprimento de cinco bilhões de gramas em US$ 74,21 bilhões."

Isso está a anos de distância e pressupõe que o projeto vá bem e a plataforma TON alcance uso generalizado. Como o professor do MIT Christian Catalini disse ao CoinDesk, "As reservas não valem nada até que a moeda seja permitida a flutuar no mercado."

Controle Durov

Embora a economia por trás do token gram priorize a estabilização da oferta de moeda, Catalini observou que não está claro, no momento, se isso terá o resultado esperado.

Além disso, Catalini está preocupado com a governança na plataforma.

De acordo com o white paper, "A TON Foundation terá a maioria dos votos durante a primeira fase de implantação do TON Blockchain, o que pode ser útil se muitos parâmetros precisarem ser ajustados ou se surgir a necessidade de hard ou soft forks".

Nenhum dos documentos que o CoinDesk viu entra em detalhes sobre governança, mas isso implica que gramas equivalem a votos sobre o desenvolvimento do protocolo. Para um projeto tão grande, é especialmente estranho que mesmo algo tão simples quanto votar T esteja claro. Outros projetos de ICO entram em detalhes consideráveis ​​sobre como a governança avançará, resolvendo disputas e esquemas de votação. O projeto TON é opaco em todos esses pontos.

Para um setor que enfatiza tanto sistemas sem necessidade de confiança, os Durovs estão pedindo que os investidores confiem bastante neles e na equipe do Telegram.

"No geral, eu ficaria mais preocupado com a governança sobre os parâmetros arbitrários que podem ser alterados ex-post pela fundação e equipe", disse Catalini ao CoinDesk. "Os investidores devem avaliar a capacidade de qualquer equipe de executar seu plano e visão, bem como as proteções que eles têm se as coisas derem errado."

E com isso, disse Catalini, mais detalhes precisam ser revelados sobre como os lucros serão usados além das despesas cotidianas.

Ele concluiu:

"Eles precisam fornecer muito mais detalhes sobre a Política monetária, como os parâmetros serão decididos, que governança eles veem para a fundação, ETC"

ICON do Telegram no telefoneimagem via Shutterstock