Libra tem um modelo de crise falho, diz ex-economista do FMI

Um ex-assessor sênior de Política do Fundo Monetário Internacional (FMI) disse que o relacionamento mal definido da libra com o Federal Reserve levou aqueles por trás da libra a adotar protocolos de emergência semelhantes aos que os EUA abandonaram há mais de 100 anos.

O economista americano Barry Eichengreen, que foi conselheiro de Política do FMI no final da década de 1990, disse em um postagem de blogNo sábado, com o colega acadêmico Ganesh Viswanath-Natraj, as proteções de emergência encontradas no white paper revisado da Libra eram semelhantes aos certificados de compensação que os EUA usavam para evitar corridas bancárias antes da criação do Federal Reserve em 1913.

T é óbvio se o Fed interviria para ajudar a moeda proposta em uma emergência para atuar como um credor de último recurso, escrevem Eichengreen e Viswanath-Natraj. O white paper da Libra propõe, em vez disso, que os operadores de rede poderiam emitir "suspensões de resgate" para evitar que fundos fossem retirados da Reserva Libra – a reserva de ativos reais que sustentam o valor da libra – ou cobrar penalidades adicionais para aqueles que ainda desejam resgate antecipado.

"Historiadores financeiros reconhecerão esses dispositivos pelo que eles são. Eles se assemelham aos certificados de câmara de compensação emitidos por grupos bancários nos EUA no século XIX em resposta a corridas bancárias e crises financeiras", dizem Eichengreen e Viswanath-Natraj.

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A partir da década de 1850, os EUA contaram com uma rede de câmaras de compensação privadas para evitar corridas bancárias por meio da emissão de certificados de empréstimo. A ideia era que elas agiriam como uma forma de quase-moeda que poderia assumir o controle como meio de pagamento quando a confiança do mercado em notas emitidas por um único banco atingisse o fundo do poço.

Mas como Eichengreen e Viswanath-Natraj argumentam, esse sistema de câmara de compensação privada "criou uma situação em que nem todo dólar era tão bom quanto qualquer outro dólar. Foi esse estado de coisas insatisfatório que levou ao estabelecimento do Sistema da Reserva Federal em 1913."

Parece que Eichengreen e Viswanath-Natraj acreditam que os protocolos de emergência da Libra podem ser simplesmente uma medida paliativa até que um relacionamento mais claro com o Fed seja definido. Eles citam partes do white paper da Libra que dizem que um "administrador terceirizado" não especificado pode ser trazido para fornecer liquidez de emergência em uma crise.

Mas tudo isso depende se o Fed escolher apoiar a libra. Eichengreen e Viswanath-Natraj argumentam que "os autores do [white paper] têm dúvidas sobre se o Fed será um credor de último recurso compatível com o mercado em LibraUSD."

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O white paper revisado da Libra, lançado no início deste mês,abandonou o plano original lançar um ativo digital que seria atrelado a uma cesta de 30 moedas fiduciárias em favor da emissão de um punhado de stablecoins, cada uma atrelada 1:1 a uma moeda fiduciária diferente.

A mudança foi umagrande concessãoaos políticos e banqueiros centrais que disseram que a libra poderia se tornar uma rival das moedas emitidas pelos governos.

Eichengreen e Viswanath-Natraj argumentam que ainda há perguntas sem resposta sobre como a libra pode afetar a soberania monetária. "Se os residentes de outro país mudarem para LibraUSD, o banco central daquele país perderá a capacidade de ganhar senhoriagem. Ele perderá o controle das condições monetárias. Ele perderá a capacidade de dar suporte aos Mercados financeiros locais", diz o post do blog.

Nem a Libra nem a Eichengreen responderam aos pedidos de comentários até o momento.