O caso do urso para o bullish é escrito EOS

Houve uma onda do que chamarei deperplexidade nos círculos de Cripto na sexta-feira passada, quando a empresa de blockchain Block. ONE e investidores, incluindo Peter Thiel, anunciaram que tornariam pública a bolsa de Criptomoeda Bullish. A listagem ocorreria por meio de uma empresa de aquisição de propósito específico (SPAC), ou uma fusão com uma empresa listada, com uma avaliação de US$ 9 bilhões. Há uma série de incertezas girando em torno do plano, principalmente porque a bolsa ainda T existe.

David Z. Morris é o principal colunista de insights da CoinDesk.

Na verdade, Bullish era quase invisível até maio deste ano, quando Block. ONE anunciou que estava se comprometendo Bitcoin e EOStokens, então valendo quase US$ 10 bilhões, para criar um grande pool de liquidez para a exchange. A exchange em si deve ser lançada no final deste ano – quando irá competir com meia dúzia de players muito mais estabelecidos no mercado de exchange dos EUA, mesmo com a atividade de exchange tendendo para baixo, à medida que um mercado em baixa se instala.

Tudo isso é razão suficiente para questionar a sabedoria do Bullish como um investimento. Mas o que realmente me deixa surpreso é o envolvimento do Block. ONE e sua plataforma de contratos inteligentes oprimida EOS. Dados anos de resultados consistentemente decepcionantes da empresa e projetos afiliados, e um estranho impulso para usar o EOS na operação do Bullish, que de outra forma seria totalmente centralizado, muitos veteranos da Cripto imediatamente se perguntaram se construir uma exchange de Cripto lucrativa é o único motivo para o SPAC.

A breve e trágica história do Block. ONE e EOS

Block. ONE foi fundada em 2016 como uma plataforma de lançamento para EOS, um aspirante a “matador de Ethereum ” que levantou um recorde de US$ 4,1 bilhões por meio de uma oferta inicial de moeda no primeiro semestre de 2018. Como muitos ICOs, esse aumento foi posteriormente considerado uma oferta de segurança não registrada pela Comissão de Valores Mobiliários dos EUA. Block. ONE pagou um Multa de US$ 24 milhõesem 2019 – visto por muitos na época como um tapa na mão comicamente insignificante em relação ao valor arrecadado.

Apesar de seu enorme baú de guerra, o EOS não conseguiu se tornar um concorrente remotamente confiável para o Ethereum, em grande parte devido a uma falha em abordar falhas profundas de design. O EOS foi concebido por Dan Larimer, um cofundador da Block. ONE junto com o CEO Brendan Blumer, usando um design de “prova de participação delegada” que Larimer apregoou como a próxima geração de tecnologia de blockchain. Mas isso T deu muito certo: meses após o lançamento do EOS, ficou claro que o processo de votação para selecionar nós validadores estava sendo jogado agressivamentepor cartéis que buscam capturar recompensas de bloco.

Isso levou a uma “fuga de cérebros”, pois os operadores de nós de base engajados foram efetivamente empurrados para fora da rede. Os problemas tambémdesenvolvedores desligados: O EOS atualmente hospeda apenas um dos 25 principais aplicativos distribuídos (dapps), de acordo com DappRadar. Nenhum dapp EOS tem volume diário acima de $100.000, enquanto o Ethereum tem pelo menos 25 dapps com volume diário acima de $1 milhão. Os sistemas Binance Smart Chain, TRON e Polygon atraíram mais atividade do que o EOS, embora o BSC e o Polygon tenham sido lançados mais recentemente.

Larimer juntou-se a essa fuga de cérebros em janeiro, quando anunciou suapartida do Bloco. Um e EOS para trabalhar em “projetos pessoais”. Isso continuou uma tendência para Larimer, um líder de Criptomoeda outrora proeminente que, com o tempo, ganhou a reputação de seguir em frente rapidamente a partir de projetos que fundou. Foi o que aconteceu tanto no BitShares, o primeiro grande projeto de Larimer, quanto no STEEM, um projeto de mídia descentralizado. O BitShares agora está essencialmente inativo, e o STEEM tem lutado após a saída de Larimer.

Esses erros e falhas levaram a um desempenho de mercado de alta abjetamente horrível do token EOS , que afundou mais de 30% nos últimos 12 meses em termos de BTC . Desde seu pico em maio de 2018, o token caiu quase 95% em relação ao BTC. Anteriormente um dos 10 principais tokens, o EOS caiu para a posição 27 por capitalização de mercado, de acordo com a CoinGecko. O EOS, lembre-se, é a razão de existência do Block.One.

Bloco. Um, Recompensado

Bloco. Um disse em maio que a bolsa usaria “EOSIO e o EOS Public Blockchain para produzir uma trilha de auditoria criptograficamente validada, comprovável e imutável de todas as transações processadas na plataforma Bullish”.

Isso gerou alguma confusão de que o Bullish seria uma bolsa descentralizada, ou DEX – uma categoria que temviu um crescimento explosivo no último ano. Mas a Bullish seria tão centralizada quanto a Coinbase, com a pequena adição de recibos de escrita para EOS. Isso poderia ter alguns benefícios de transparência, mas T torna a exchange significativamente descentralizada.

Mas a arquitetura sugere uma possível motivação secundária por trás da Bullish: seja ela uma troca bem-sucedida ou não, o uso da EOS pela Bullish para manutenção de registros fará com que a EOS pareça mais bem-sucedida, ou pelo menos promissora, ao criar volume de transações na cadeia, bem como taxas e outras receitas. Bloco. Um atualmente detém pouco menos de 6% de todos os EOS, avaliado em aproximadamente US$ 250 milhões, de acordo com a EOS Authority.

(Os custos de transação no EOS são bastante complicados. Algumas transações são nominalmente gratuitas, mas os custos são indiscutivelmente apenas movidos para requisitos de apostae taxas de RAM paraintegração de usuários dapp. No ano passado, o Block. ONE introduziu um pague conforme o usoopção de taxa.)

Essas taxas e custos seriam pagos, em última análise, pelos usuários do Bullish – em benefício do Block. ONE. Em outras palavras, o Block. ONE está criando um spin-off que será, em essência, seu próprio cliente de longo prazo, para um serviço de utilidade pouco clara.

A Teoria da MicroStrategy

Outro ângulo convincente sobre Bullish veio na sexta-feira de Sam Bankman-Fried, cofundador da FTX, que em umTópico do Twitter focado nos US$ 6 bilhões em reservas de Cripto que a Block. ONE e outros investidores injetaram na Bullish. Essas reservas somam cerca de dois terços do valor proposto do Bullish SPAC.

Isso levou a SBF a especular que, em vez de um concorrente da Coinbase ou da Bakkt, “Talvez a Bullish seja realmente outra MicroStrategy”. Em outras palavras, talvez o investimento real aqui não esteja em nenhuma inovação que a Block. ONE e Peter Thiel possam trazer para as exchanges de Cripto , mas nas reservas de Cripto da Bullish. A listagem pública, assim como as ações da MicroStrategy, será investível por algumas entidades que T podem comprar Cripto diretamente, como (em teoria) instituições. Como o Grayscale Bitcoin Trust mostrou, alguns investidores estão dispostos a pagar um prêmio por essas soluções alternativas de criptomoedas, embora a margem de lucro de NEAR 50% sobre as participações da Bullish possa ser um BIT alta. (A Grayscale é uma empresa irmã da CoinDesk .)

Outra distinção importante é que, embora a MicroStrategy tenha se concentrado muito no Bitcoin, as reservas por trás da Bullish serão muito mais uma mistura. Os US$ 10 bilhões fornecidos pela Block. ONE para enfrentar a Bullish em maio (que desde então caiu em valor) eram mais de 90% Bitcoin, mas também incluíam 20 milhões de tokens EOS , ou cerca de 2,5% do total. (Não está claro se esses fundos já foram movidos das carteiras EOS da Block.One). Como uma bolsa, a Bullish também acabaria mantendo uma variedade de outras moedas.

Então, ei, talvez haja realmente demanda por uma ação pública que seja como a MicroStrategy, mas com uma mistura de altcoins em cima de um barril de Bitcoin! Certamente parece mais provável do que haver uma demanda enorme por mais uma exchange centralizada.