O risco inerente no mercado de Finanças descentralizadas (DeFi) tem sido um dos tópicos mais discutidos nos últimos meses no mercado de Cripto . Parece que não passa uma semana em que os investidores não estejam sofrendo perdas severas no DeFi por meio de explorações técnicas ou vulnerabilidades econômicas desproporcionais. Uma gestão de risco robusta é fundamental para catalisar a adoção do DeFi, particularmente de um ponto de vista institucional.

Jesus Rodriguez é o CEO da IntoTheBlock, uma provedora de análise de blockchain.

Os modelos de seguro são um dos elementos mais importantes necessários para construir uma base sólida para a adoção generalizada do DeFi. Embora conceitualmente triviais, a mecânica de construção de mecanismos de seguro para o espaço DeFi é incrivelmente desafiadora e T se alinha com o que vemos nos Mercados de capital tradicionais.

O DeFi usa contratos inteligentes para automatizar serviços financeiros. A onda inicial de protocolos DeFi se concentrou em dois primitivos fundamentais: empréstimos e criação de mercado. Essas duas áreas respondem pela grande maioria do valor bloqueado em protocolos DeFi, embora tenha havido progresso relevante em derivativos e seguros. Com o último, protocolos como Nexus Mutual ou InsurAce adotaram uma abordagem inovadora para resolver esse problema (veja abaixo) na primeira onda de protocolos DeFi. Mas está bem claro que o problema é significativamente mais complexo e as soluções exigem mais desenvolvimento.

O seguro pode ser considerado o LINK perdido no DeFi. Todo mercado financeiro na história teve mecanismos de seguro. É verdade que, nas Finanças tradicionais, a maioria dos modelos de seguro são direcionados para proteger intermediários que estão absorvendo a maior parte do risco nas transações. Os modelos de seguro para DeFi podem ser drasticamente diferentes, e é isso que torna este um tópico fascinante.

Seguro técnico versus econômico em DeFi

Estabelecer modelos de seguro eficientes em DeFi começa com a compreensão dos tipos fundamentais de riscos no espaço. Embora existam muitas formas de riscos em DeFi, de uma perspectiva de seguro, eles podem ser classificados em dois grupos principais: técnico e econômico.

O seguro técnico tem como alvo direto o potencial de falhas ou ataques de contratos inteligentes. Explorações de contratos inteligentes são a forma mais conhecida de risco técnico em protocolos DeFi. Nomad, Wormhole, Cream, Ronin, Badger DAO, Horizon Bridge e Beanstalk foram algumas das explorações DeFi notáveis ​​dos últimos meses. Esses tipos de exploração são obviamente inesperados e regularmente resultam em perdas irreversíveis em protocolos DeFi. Eles são candidatos naturais para modelos de seguro.

O risco econômico representa uma das maiores barreiras de entrada para investidores em protocolos DeFi. Todos os dias, milhões são perdidos para ineficiências econômicas em protocolos DeFi, e isso continua sendo um problema amplamente não resolvido.

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Um exemplo clássico em DeFi ocorreu quando detentores de ether (ETH) de longo prazo estavam ganhando rendimentos em pools ETH-stETH em protocolos como Curve ou Balancer. O objetivo de muitos desses investidores era ganhar rendimento adicional em ETH. Mas os Eventos recentes que levaram ao desvinculamento do ether apostado (stETH) causaram desequilíbrios nesses pools, deixando investidores com participações significativas em stETH em relação às suas posições originais em ETH . Um exemplo semelhante, mas mais drástico, é quando grandes detentores que participam de um pool de Maker de mercado automatizado (AMM) retiram toda a sua posição em uma única transação, causando um deslizamento massivo para os investidores restantes no pool. De uma perspectiva de seguro, abordar o risco econômico e técnico é extremamente relevante.

Assegurar o risco técnico parece mais importante hoje, dada a natureza nascente do DeFi, onde posições podem ser perdidas em um piscar de olhos. Um modelo típico de seguro técnico garantiria o retorno de uma posição de investidor em caso de exploração contra um determinado protocolo ou outros componentes de infraestrutura técnica, como pontes. À medida que o DeFi amadurece e os protocolos se tornam mais robustos, o risco técnico deve se tornar menos relevante, o que, de uma perspectiva de seguro, se traduz em apólices mais baratas.

O seguro contra risco econômico em DeFi é mais complicado de se obter e precisa se afastar dos modelos tradicionais. A natureza descentralizada de DeFi significa que o risco econômico T pode ser absorvido por intermediários confiáveis. Portanto, as apólices de seguro em DeFi devem se concentrar em habilitar a proteção contra perdas impermanentes ou deslizamentos em AMMs, liquidações em protocolos de empréstimo ou mesmo cenários de desvinculação que sejam propícios a perdas econômicas em posições DeFi. O risco econômico presente nesses cenários provavelmente aumentará à medida que DeFi evolui, tornando as apólices de seguro econômico em protocolos ainda mais preciosas para os investidores participantes.

Seguro DeFi com programabilidade

Adaptar estruturas tradicionais de seguro financeiro aos protocolos DeFi significa confiar em análises estáticas de riscos DeFi e intermediários que avaliam reivindicações associadas aos protocolos DeFi. Os benefícios desse modelo são que ele pode alavancar a infraestrutura de seguro usada pelos Mercados financeiros tradicionais e teria um caminho fácil de uma adoção institucional e ponto de vista regulatório. As desvantagens são que ele T se encaixa bem nos princípios do DeFi.

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A natureza programável e descentralizada das infraestruturas DeFi desafia continuamente os conceitos estabelecidos nas Finanças tradicionais. E assim como o DeFi nos trouxe conceitos únicos, como empréstimos rápidos no espaço de empréstimos, há uma oportunidade de reimaginar os modelos de seguro tradicionais. Pense em um universo no qual as apólices de seguro econômicas e técnicas para protocolos DeFi são construídas na forma de contratos inteligentes. Esse mecanismo permite dinâmicas que são inimagináveis ​​em modelos de seguro tradicionais.

Por exemplo, um investidor que implementa capital em um AMM como Curve ou Balancer poderia programaticamente Request uma Política de seguro que o protegesse contra ataques de manipulação de baleias em um pool específico e um potencial hack no AMM subjacente. A Política poderia ser paga automaticamente e encerrada após ele sair da posição. Se um grande detentor de token sair do pool, fazendo com que nosso investidor sofra deslizamento além dos limites de risco, ele pode registrar uma reclamação automaticamente e ser imediatamente pago pelo contrato inteligente de seguro. Reivindicações adicionais que T podem ser processadas imediatamente podem ser avaliadas por meio de votos de governança. Todas essas interações são completamente programáveis ​​e T exigem intermediários confiáveis.

DeFi precisa desesperadamente de seguro eficiente

O mercado DeFi sofreu choques massivos nos últimos meses, levando a uma falta de confiança em sua proposta de valor. O seguro é necessário agora para gerenciar riscos e restaurar a confiança no DeFi entre investidores institucionais e de varejo. Projetar apólices de seguro que visem tanto o risco econômico quanto o técnico é desafiador, mas certamente factível. Ainda mais emocionante é que o DeFi oferece uma tela em branco para reimaginar o seguro com programabilidade e descentralização como construções CORE .