Aprovar o Projeto de Lei da Stablecoin Agora

Em 27 de julho, H.R. 4766, a Lei de Clareza para Pagamentos de Stablecoins de 2023,desmaiadodo comitê com uma votação bipartidária e agora segue para o plenário da Câmara para consideração. Isso significa que os Estados Unidos, após anos de inação, agora enfrentam uma oportunidade histórica de expandir o alcance do dólar e o acesso financeiro, tanto aqui quanto globalmente.

Stablecoins, que são a representação de uma unidade de moeda fiduciária em um blockchain, não têm nenhuma clareza regulatória federal nos Estados Unidos até o momento, apesar de terem sido criadas há quase uma década, em 2014. Essa definição também revela algo muito importante sobre stablecoins lastreadas em moeda fiduciária em particular: elas são produtos financeiros antigos e compreendidos (produtos de valor estável) que usam uma nova Tecnologia (blockchain).

Austin Campbell é o fundador e sócio-gerente da Zero Knowledge Consulting e professor adjunto na Columbia Business School.

Após a crise financeira, houve um período significativo de reforma nos Mercados financeiros, onde demos preferência a produtos de estabilidade de preços que funcionassem corretamente, como fundos do mercado monetário do governo ou fundos de valor estável, e penalizamos, restringimos ou aumentamos o capital para aqueles que não funcionavam corretamente, como depósitos em bancos altamente alavancados, fundos do mercado monetário de primeira linha ou securitizações. Isso significa que sabemos como definir reservas seguras e estáveis ​​para uma stablecoin que não sejam uma ameaça aos Mercados financeiros, e o HR 4766 faz isso.

Ao mesmo tempo, apesar da falta de clareza e animosidade regulatória em relação às stablecoins nos Estados Unidos, o espaço cresceu internacionalmente de zero para bem mais de US$ 100 bilhões em menos de uma década. Cada dólar que flui para as stablecoins é financiamento para o Tesouro dos EUA em um momento em que precisamos desesperadamente dele. Cada dólar que flui para as stablecoins é um dólar que pode deixar um sistema financeiro local explorador, ou um intermediário de alto preço, e FLOW para uma opção simples, transparente e barata se estruturada como as stablecoins de pagamentos no HR 4766.

Jurisdições fora dos EUA perceberam o poder dessa inovação e estão correndo para tirar proveito dela. A MAS de Cingapura concedeu uma licença de pagamentos para a Circle. Projetos de stablecoin estão sendo lançados nas Bermudas, nos Emirados Árabes Unidos, e a First Digital já lançou uma stablecoin em USD em Hong Kong. A Tether, talvez a maior beneficiária da antipatia dos EUA em relação às stablecoins, existe em forma offshore amorfa desde 2014 e agora controla US$ 80 bilhões em ativos. Recentemente, lucros reportadospara o segundo trimestre de mais de US$ 1 bilhão.

Leia Mais: O que é uma stablecoin?

Isso significa que a decisão que enfrentamos nos Estados Unidos não é Sim para stablecoins vs. Não para stablecoins. É 'sim' para stablecoins vs. 'sim' para stablecoins offshore. Que stablecoins irão prosseguir em outros lugares significa que esta é uma decisão crítica para os Estados Unidos tanto do ponto de vista da segurança nacional quanto da ONE financeira.

Stablecoins onshore, onde os Estados Unidos regulam o emissor, significa que teremos a capacidade de realizar a devida diligência do cliente e entender os fluxos de dinheiro em cada indivíduo e corporação envolvidos na cunhagem ou queima de stablecoins, nos dando conhecimento concreto do ponto inicial e final de cada transação que toca trilhos tradicionais de dólar depois de estar em um blockchain. Isso também significa que podemos garantir que as reservas sejam transparentes, segregadas, gerenciadas adequadamente e colocadas em instrumentos que sejam estáveis para os consumidores e ajudem a financiar o governo e a economia dos EUA em um momento de aumento de taxas e déficits crescentes.

No pior cenário, se os Estados Unidos não agirem, também correm o risco de o dólar não ser mais a unidade de conta definidora para Cripto e blockchain. Talvez possa ser o euro, devido à aprovação da MiCA? Talvez possa ser o yuan, devido à China reabrir Hong Kong como um centro de Cripto e abraçar a Tecnologia mais uma vez?

Tether é o maior beneficiário da antipatia dos EUA em relação às stablecoins

Certamente, a quota global de reservas mantidas em dólares tem vindo a diminuire os países BRIC têm procurado ativamente alternativas ao uso contínuo do dólar,incluindo soluções baseadas em blockchain. Um futuro em que, várias décadas à frente, a Tecnologia blockchain será a espinha dorsal dos serviços financeiros, mas os dólares serão pouco utilizados e todas as informações sobre os indivíduos ou corporações que realizam transações estarão nas mãos de governos estrangeiros que podem não ser amigáveis ​​aos Estados Unidos, o que é sombrio tanto para a economia dos EUA quanto para a força do dólar.

Por outro lado, se o H.R. 4766 for aprovado, os Estados Unidos terão uma estrutura regulatória que provavelmente é a melhor da categoria globalmente. As stablecoins terão reconhecimento federal, com projetos menores capazes de serem regulamentados em nível estadual, permitindo experimentação, mas projetos maiores eventualmente sendo atraídos para o aparato regulatório federal. Os pagamentos que as stablecoins permitiram dentro do projeto de lei serão transparentes, conservadoramente reservados, com supervisão prudencial e regras claras sobre resgate e proteção ao consumidor. Em suma, elas funcionarão exatamente como o que deveriam representar: dólares seguros e protegidos em um blockchain.

É por isso que é primordial que os Estados Unidos ajam, pois não podemos arriscar criar um futuro em que eles se tornem um ator secundário nos Mercados globais. Sob essa luz, os argumentos contra o avanço do projeto de lei da stablecoin simplesmente não se sustentam. As stablecoins não são uma ameaça sistêmica, pois são instrumentos financeiros com os quais já estamos familiarizados, apenas usando uma Tecnologia de razão diferente.

Os únicos perdedores se o HR 4766 avançar são os titulares entrincheirados, como a Tether, cobrando taxas exorbitantes daqueles que desejam usar nosso sistema financeiro para pagamentos. Não derramarei lágrimas em nome deles e exorto a Câmara e o Senado a abraçar uma competição aberta e justa, onde os EUA sejam capazes de liberar a inovação e nosso impulso para trazer melhor Tecnologia financeira e inclusão para o mundo.