Por que as ofertas de tokens de segurança são um grande problema em algumas partes da Ásia

As ofertas de tokens de segurança (STO) deveriam ser o próximo grande veículo de investimento baseado em blockchain após o estouro da bolha da oferta inicial de moedas (ICO) de 2017. Mas houve uma série de razões pelas quais essa forma de financiamento de capital não correspondeu ao hype de ser uma atividade de última geração, incluindo incerteza regulatória e o alto custo necessário para oferecer uma STO.

A falta de interesse é particularmente marcante na Tailândia e em Taiwan, duas áreas que estavam entre as primeiras a promulgar regulamentações de STO para incentivar o investimento.

Um STO é semelhante a um ICO, onde os investidores recebem uma Cripto ou token representando seu investimento, que é registrado em um blockchain. Essas moedas ou tokens podem ser mantidos, vendidos ou negociados. Como os tokens de segurança representam títulos financeiros, os tokens comprados são apoiados por participações tangíveis, como ativos, a receita ou os lucros da empresa.

T demorou muito para que reguladores em muitas partes do mundo, a partir do início de 2018, começassem a redigir leis para construir uma estrutura legal para atrair esse novo tipo de atividade. Tailândia e Taiwan estavam entre os primeiros a publicar estruturas legais para STOs. Mas isso T atraiu empresas para usar as leis para listagens significativas de títulos baseados em blockchain.

Taiwan e Tailândia T são tradicionalmente considerados centros financeiros. No entanto, a falta de interesse em formar STOs em ambos os lugares pode oferecer uma janela para o enigma enfrentado por startups e investidores de blockchain ao decidir usar STOs para levantar capital.

“Embora os STOs sejam mais fáceis de entender em comparação aos ICOs para muitos investidores institucionais, ainda não vimos capital ou liquidez significativos se moverem para o espaço STO”, disse Henri Arslanian, líder global de Cripto da PwC, sediado em Hong Kong. “Muitos pensaram que 2019 seria o ano dos STOs, mas, embora tenha havido muitos desenvolvimentos, não vimos capital significativo de investidores se moverem para o espaço.”

Em umartigo de Opinião recente da CoinDeskEmma Channing, CEO do Satis Group e representante registrada da FINRA na ConsenSys Digital Securities, observou que em 2019 os STOs melhoraram significativamente a Tecnologia de infraestrutura e reduziram os custos do que quando foram oferecidos pela primeira vez em 2018.

“Ao mesmo tempo, as plataformas iniciaram um design cuidadoso em torno da funcionalidade e conformidade de ponta a ponta, incluindo a funcionalidade que os corretores-negociantes precisam (por exemplo, em torno de dados de adequação, como a experiência de investimento de um investidor potencial e tolerância ao risco, para que os corretores-negociantes possam aconselhá-los de forma justa, de acordo com as regras da FINRA). Esses desenvolvimentos, juntamente com o surgimento de uma indústria crítica de custódia e controle, são um bom presságio para a maturação de longo prazo” dos STOs, ela escreveu. Ela está ainda mais otimista sobre 2020 graças às melhorias contínuas na Tecnologia.

“Agora é só uma questão de encontrar os emissores certos, os produtos certos e os compradores certos. No final das contas, continuamos confiantes, dados os desenvolvimentos dos últimos dois anos, de que os STOs se tornarão comuns nos Mercados público e privado”, ela escreveu.

Mas em algumas partes do mundo, os STOs estão fracassando. Um porta-voz da Comissão de Valores Mobiliários da Tailândia confirmou à CoinDesk que não há organizações levantando fundos por meio do lançamento de um STO naquele país, apesar da comissão ter aprovado leis regulando os STOs em meados de 2019.

Em Taiwan, o escritório de advocacia Winkler Partners, sediado em Taipei, que trabalha com startups de Cripto em negócios e tem uma função consultiva na Comissão de Supervisão Financeira de Taiwan, disse por meio de um porta-voz que a maioria das empresas de blockchain na nação insular está "geralmente emitindo tokens de utilidade em vez de tokens de segurança neste momento".

Um processo paralisado

Em 2018, o Decreto Real da Tailândia sobre Negócios de Ativos Digitais criou uma estrutura formalizada para a tributação de Cripto , entre outras coisas.

Em 2019, esse decreto foi expandido para permitir a criação de portais STO licenciados pela SEC da Tailândia. No entanto, as cinco Digital Asset Exchanges que surgiram após a criação dessa estrutura descontinuaram as operações em setembro de 2019, de acordo com um diretório com curadoriahttps://pugnatorius.com/bbb/ do escritório de advocacia Pugnatorius de Bangkok.

Em Taiwan, a Comissão de Supervisão Financeira (FSC) publicou seu primeiro rascunho de suas leis STO em meados de 2019, chamando-as de “primeiras leis STO do mundo”. O feedback foi encorajado pelas partes interessadas. Mas, apesar do trabalho inicial de formação de capital por parte dos empreendedores, o processo estagnou.

O FSC T divulgou sua estrutura final, adiando-a para o início de 2020, embora as empresas locais tenham luz verde para iniciar o processo. O esforço inicial do STO foi amplamente impulsionado pelo ex-legislador Jason Hsu, conhecido como um “congressista Cripto ” buscando levar Taiwan à vanguarda da indústria Cripto .

Mesmo assim, as startups de blockchain T se interessaram pela estrutura atual e não começaram a arrecadar fundos.

De acordo com a estrutura atual, as empresas que buscam levantar mais de US$ 1 milhão (NTD 30 milhões) devem ser testadas em uma “caixa de areia regulatória financeira” administrada pela FSC e lançada lentamente para o público em geral.

Aqueles que buscam levantar capital abaixo desse valor têm limitações regulatórias, como a oferta apenas a investidores credenciados, cada um com uma subscrição máxima de US$ 10.000.

Adequação produto/mercado

A grande quantidade de capital necessária pode não ser o único problema que impede startups de blockchain de optar por uma STO em Taiwan.

A história das STOs em Taiwan é semelhante ao que aconteceu com o setor de crowdfunding de ações do país, antes ativo, onde as barreiras legislativas são altas e o limite de investimento baixo, o que significa que T há potencial para um retorno saudável.

A Over-the-Counter Taipei Exchange, criada em 2013, administra o Go Incubation Board for Startup and Acceleration Firms (GISA), que por sua vez fornece o backend para portais de energia para solicitar investimentos.

Em 2015, a FSC permitiu que duas corretoras locais, Masterlink Securities Corp. e First Securities, estabelecessem suas próprias plataformas. Quase 50 empresas passaram pelo processo de captação de recursos por meio dessas plataformas, levantando mais de US$ 200 milhões em fundos.

No entanto, embora o mercado de crowdfunding de ações em Taiwan pudesse ser considerado maduro, o interesse no conselho da GISA acabou diminuindo devido a regulamentações rígidas que limitavam o investimento a investidores credenciados a um máximo de US$ 2.000 por projeto.

“O volume era tão baixo que ninguém queria ser listado ali”, disse Jason Hsu. “Era como dar a você um pedaço de doce para garantir que você está satisfeito, mas não está realmente indo a lugar nenhum.”