O banco central mais antigo do mundo analisa uma possível moeda digital com resultados mistos

O Riksbank da Suécia analisou a viabilidade de moedas digitais de banco central (CBDCs) para seu mercado local e declarou resultados mistos.

Em umRevisão econômica de 96 páginas, atualizado em 18 de junho, o banco central mais antigo do mundo apresenta quatro modelos para fornecer uma versão digital da coroa sueca (e-krona), além de descrever como os diferentes modelos se adequariam aos seus objetivos de Política .

Esses objetivos incluem promover um estoque estável de valor e uma unidade de conta, sendo umcredor de última instância(LOLR) fornecendo um meio seguro de pagamento e liquidação e fornecendo ferramentas para preservar a estabilidade financeira.

Nesse contexto, os quatro modelos em análise incluem uma "provisão centralizada de e-krona sem intermediários", "um modelo centralizado com intermediários", "soluções descentralizadas com intermediários" e "uma e-krona sintética".

"Vimos que todos os modelos têm vantagens e desvantagens, mas alguns parecem atender melhor às necessidades atuais do mercado de pagamentos sueco do que outros", diz a análise.

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Uma provisão centralizada de e-krona sem intermediários veria o banco assumir a responsabilidade por toda a cadeia de distribuição da e-krona. Este esquema, diz a revisão, significaria um papel totalmente novo para o Riksbank, semelhante a como os grandes bancos de varejo operam.

O Riksbank alega que, com esse modelo, ele geraria custos substanciais para pessoal e funções de suporte ao cliente para potencialmente milhões de usuários, ao mesmo tempo em que atuaria como um concorrente de serviços de pagamento privados no varejo, criando, assim, indiretamente, um monopólio de mercado.

"O Riksbank pode acabar tendo uma pegada muito grande no mercado de pagamentos", diz a análise. "Também pode ser possível implementar uma versão em pequena escala deste modelo, onde o Riksbank forneceria um suprimento básico de serviços que poderiam, por exemplo, ser atendidos às necessidades de grupos vulneráveis."

O modelo centralizado com intermediários se assemelha muito à atual infraestrutura financeira sueca, pois é baseado em uma parceria entre o banco central e provedores de serviços privados, onde o Riksbank mantém seu papel proeminente no nível de atacado do mercado de pagamentos. No entanto, neste exemplo, o banco não tem um papel operacional na cadeia de distribuição, conforme mencionado acima.

"A Tecnologia não é um fator decisivo neste modelo. Tanto uma e-krona convencional baseada em conta quanto uma baseada em token são possíveis. Um modelo baseado em token é onde cada e-krona digital é exclusivamente identificável e "replicaria essencialmente o modelo atual de distribuição de dinheiro, mas em formato digital", diz a análise. "A distinção entre uma e-krona baseada em token ou em conta não tem relação com as potenciais implicações da e-krona no sistema monetário por si só."

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De forma similar a como o modelo centralizado acima opera, em um cenário descentralizado todos os intermediários envolvendo a e-krona possuiriam um relacionamento contratual direto com o consumidor. "Esta configuração é simplesmente um banco de dados descentralizado de todas as e-kronor em circulação em qualquer momento, onde o Riksbank verifica todas as transações antes da conclusão."

A revisão sugere que o Riksbank precisaria fornecer um plano de contingência caso um ou vários intermediários falhassem. O banco precisaria então ser capaz de fornecer pagamentos em e-krona a um grande número de clientes.

Isso difere um pouco do modelo centralizado, em que o Riksbank não tem acordo contratual com o consumidor e as políticas de combate à lavagem de dinheiro (AML), de conhecimento do cliente (KYC) e de combate ao financiamento do terrorismo (CTF) seriam de responsabilidade exclusiva dos intermediários.

O modelo final apresentado na revisão econômica de CBDCs foi a e-krona sintética. O artigo explica que, além de permitir que mais instituições tenham acesso aos sistemas de liquidação bruta em tempo real (RTGS), "o modelo consiste principalmente em nova legislação que exigiria que bancos (e outros) criassem contas segregadas".

Este modelo se assemelha muito ao ONE, onde o papel do banco central é ser um ator no meio do sistema de pagamento com o mercado privado atuando como uma camada secundária servindo os clientes. Para o setor privado, "as soluções de pagamento existentes poderiam continuar a operar como hoje, sem necessidade de hardware ou investimento adicional."

"O que torna o e-krona sintético atraente é sua escala limitada em comparação aos outros modelos que descrevemos. Não envolveria grandes investimentos em infraestrutura e o Riksbank poderia renunciar a toda responsabilidade por KYC, ALM ETC", afirma o banco.

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O Riksbank conclui que tanto o modelo centralizado quanto o descentralizado com intermediários, bem como a provisão centralizada de e-krona sem intermediários, incorreriam em mudanças e custos substanciais. Uma versão digital sintética da coroa sueca, diz o artigo, poderia provar ser viável, mas pode nem mesmo ser classificada como uma CBDC.

"Uma abordagem tão minimalista pode não atingir os objetivos de competição e resiliência aprimoradas na mesma extensão, já que seria bem similar ao sistema atual", diz a análise. "Além disso, não seria uma reivindicação direta ao Riksbank e, portanto, não está claro se isso realmente deve ser considerado um CBDC."

O banco central acrescentou que grande parte da modelagem precisaria ser expandida em "muitas dimensões" em estudos futuros.