CBDCs: uma ideia cuja hora chegou?

Em 1987, o laureado com o Nobel James Tobin propôs o conceito demoeda digital do banco central de varejo. A ideia era que os bancos centrais criassem um sistema público de pagamentos “meio com a conveniência dos depósitos e a segurança da moeda.”

Foi uma ideia nova, que só recentemente começou a ser levada a sério. Autoridades públicas se animaram com ela pela primeira vez em resposta ao declínio do uso de dinheiro em alguns países. Um exemplo inicial é a vice-governadora do Sveriges Riksbank, Cecilia Skingsley, que disse em um discurso de 2016“o Riksbank deveria considerar cuidadosamente a possibilidade de satisfazer a necessidade do público em geral de dinheiro do banco central, fornecendo-o em algum formato electrónico.”

Este post faz parte do CoinDesk's 2020 Year in Review – uma coleção de artigos de opinião, ensaios e entrevistas sobre o ano em Cripto e além. Raphael Auer é economista principal do Departamento Monetário e Econômico do Bank for International Settlements.

Impulsionado também pela popularidade decriptomoedas como Bitcoine anúncios de projetos de stablecoin comoLibra(agora Diem), muitos outros banqueiros centrais se juntaram desde então. E certamente, odiminuição do uso de dinheiro durante a pandemia da COVID-19acrescentou um estímulo extra a esse debate.

Como consequência, a pesquisa e o desenvolvimento de CBDCs estão agora ocorrendo em todo o mundo. Em pesquisas recentes, construímos umabanco de dados de todos os projetos CBDC anunciados publicamente. No final de novembro de 2020, 46 autoridades monetárias estavam pesquisando e desenvolvendo CBDCs de atacado ou varejo (veja Figura 1).

Olhando apenas para esquemas de CBDC de varejo, quatro pilotos estão em andamento: no Banco Popular da China, no Banco Central do Caribe Oriental, no Banco da Coreia e no Sveriges Riksbank. Um projeto de CBDC – o SAND Dollar nas Bahamas – já está ativo.

O que nos espera em 2021?

Primeiro, a postura dos formuladores de Política em relação às CBDCs continuou a melhorar ao longo de 2020 – conforme destacado pelo tom cada vez mais positivo dos discursos dos bancos centrais (veja a Figura 2). Não ONE pode exagerar o quão notável é essa mudança de Opinião .

Em meados de 2018, a posição líquida sobre a emissão de CBDC estava profundamente em território negativo (ver Figura 2); um relatório conjunto de março de 2018 daComitê de Mercados do BIS e Comitê de Pagamentos e Infraestruturas de Mercadoargumentou que qualquer “os passos para o possível lançamento de uma CBDC devem ser sujeitos a uma consideração cuidadosa e completa.”

Subjacente a isso, uma razão para essa mudança de Opinião é que os formuladores de Política estão agora mais convencidos de que os CBDCs podem ser emitidos sem efeitos colaterais adversos sobre os bancos comerciais. De fato, em outubro, um relatório fundamental do BIS e de sete grandes bancos centraisestabeleceu uma espécie de juramento hipocrático para a emissão de CBDC –“primeiro, não faça mal"é a premissa, e os CBDCs são, portanto, vistos comoevolução em vez de revolução.

Embora o debate sobre como exatamente isso pode ser garantido ainda esteja em andamento, propostas viáveis ​​surgiram (veja uma proposta de Ulrich Bindseil aqui). Do lado operacional, é agora evidente queArquiteturas CBDC “híbridas” podem dar ao setor privado um papel de liderança no sistema de pagamento de varejo. Graças a essas novas perspectivas, há uma possibilidade crescente de que as CBDCs façam parte do futuro cenário monetário.

Veja também:O que é uma CBDC?

Em segundo lugar, 2021 também verá muitos bancos centrais continuarem a intensificar seus esforços de desenvolvimento. A Figura 2 mostra que também os esforços de pesquisa e design de CBDC cresceram fortemente ao longo de 2020.O Banco Central Europeu (BCE) está a intensificar o seu trabalho num euro digital, enquanto – conforme destacado pela governadora Lael Brainard – os EUAO sistema da Reserva Federal está no meio de uma série de projetos de pesquisa, entre outrosem parceria com a Iniciativa de Moeda Digital do MIT.

Entretanto, vários bancos centrais, incluindo o Banco Central Europeu, continuam a publicar relatóriosBCE, o Banco da Inglaterra, o Banco de Risco, o Banco do Canadáe oBanco do Japão. E certamente, o Banco Popular da China expandiu continuamente seu esquema piloto.

Por fim, é improvável que o ano novo veja o lançamento de uma CBDC de varejo ativa em uma grande economia avançada. A partir de agora, os principais bancos centrais – os guardiões da estabilidade – estão procedendo com grande cautela. De acordo compesquisa do Fundo Monetário Internacional (FMI), na maioria das jurisdições a emissão de CBDC também exigiria uma mudança na lei do banco central.

Mudar a lei do banco central é um processo lento que – se for seguido – levaria anos e um amplo diálogo político. Por exemplo, voltando à Suécia,A Bloomberg informou recentementeo governo iniciará um processo de revisão para explorar a viabilidade de uma CBDC, com resultados esperados em novembro de 2022.

No entanto, provavelmente veremos mais pesquisas, pilotos e anúncios, à medida que os bancos centrais continuam a cooperar e Aprenda uns com os outros. Então, mesmo que 2021 não seja o ano em que Tobin “meio com a conveniência dos depósitos e a segurança da moeda" for anunciado em qualquer grande economia avançada, certamente poderá fazer com que esse dia se aproxime muito mais.

As opiniões expressas nesta coluna são do autor e não refletem necessariamente as do Banco de Compensações Internacionais. Elas são baseadas no documento de trabalho 880 do BIS “A ascensão das moedas digitais dos bancos centrais: impulsionadores, abordagens e tecnologias”, escrito em conjunto com Giulio Cornelli e Jon Frost, e “A Tecnologia da moeda digital do banco central de varejo”, escrito em conjunto com Rainer Böhme e publicado na BIS Quarterly Review de março de 2020.