Estado da Cripto: Desvendando a mais nova proposta de porto seguro de Hester Peirce

A comissária da Securities and Exchange Commission (SEC), Hester Peirce, publicou uma versão atualizada de sua proposta de “porto seguro” na semana passada, logo antes da confirmação de Gary Gensler como presidente da SEC. A versão antiga introduziu o conceito de um período de carência de três anos para permitir o lançamento de um projeto. A nova versão define como seria realmente um projeto bem-sucedido. Eu detalho abaixo.

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Porto mais seguro

A narrativa

Startups de Criptomoeda podem se beneficiar de um período de carência de três anos para construir e lançar seus projetos antes de terem que se preocupar com leis federais de valores mobiliários. Pelo menos, essa é a premissa do “Token Safe Harbor” proposto por Hester Peirce. O comissário do segundo mandato primeiro propôs um porto seguro para startups de Criptomoeda no ano passado, que recebeu feedback, mas T foi adotado pelos outros comissários. Ela introduziu uma versão revisadana terça-feira, criandoalguma orientação mais específicasobre como uma empresa pode verificar se seu projeto está operacional.

Por que isso importa

Atualmente, a maioria das startups de Criptomoeda que desejam levantar capital vendendo tokens antes de construir ou lançar devem se registrar na SEC ou correr o risco de enfrentar uma ação de execução. O registro pode ser custoso se um projeto T tiver fundos existentes, e vender tokens em conformidade com as leis federais de valores mobiliários carrega seu próprio conjunto de encargos. A proposta do Comissário Peirce deixaria uma startup levar três anos para criar uma rede de blockchain “descentralizada” antes de ter que avaliar se está em conformidade com as leis de valores mobiliários ou se o token ainda atende à definição federal de um “título”.

Em outras palavras, o porto seguro dá aos projetos três anos de espaço para respirar, algo que muitos fundadores acreditam que os beneficiaria. Isso poderia permitir que as startups chegassem ao mercado da mesma forma que a rede Ethereum original, disse Lindsay Lin, sócia e conselheira da Dragonfly Capital.

“Projetos com novas tecnologias não são livres para fazer o que o Ethereum fez para dar o pontapé inicial na rede (oferta inicial de moedas, desenvolvimento, marketing) para não violar as leis de valores mobiliários”, ela observou. “Esse medo cria um fosso para os titulares com direitos adquiridos, o que pode ser contraproducente a longo prazo para a indústria, já que as tecnologias desafiadoras podem não romper facilmente a barreira regulatória de entrada.”

Quebrando tudo

A diferença mais tangível entre a versão antiga e a nova seria a introdução de orientação de saída. Sob a Token Safe Harbor Proposal 2.0, as empresas teriam que recorrer a um advogado externo para avaliar seus projetos e criar um relatório avaliando se o projeto atende a certos critérios para ser considerado “descentralizado” ou “funcional”.

Se um projeto não atender a nenhum dos requisitos, ele terá alguns meses para ser descontinuado e se tornar compatível com as leis federais sobre registro como emissor de valores mobiliários.

Conforme redigida, a proposta revisada deixaria uma empresa continuar operando se ela atendesse a qualquer uma das definições. Em outras palavras, um projeto funcional e centralizado poderia escapar dos requisitos de registro.

“Você pode imaginar uma situação mais centralizada onde ainda há uma rede funcional”, disse Peirce ao CoinDesk. “Espero obter feedback sobre essa segunda parte porque muitas pessoas na versão inicial estavam realmente focadas em 'como descobrimos a descentralização', então talvez as pessoas sintam fortemente que essa segunda parte deve mudar ou não é necessária.”

Seu objetivo é determinar quando um projeto pode estar fora da jurisdição da SEC e, portanto, não precisaria ser registrado como emissor de valores mobiliários.

Ainda assim, um projeto pode ser incentivado a se tornar apenas funcional e não se concentrar na descentralização, disse Grant Gulovsen, advogado que assessora startups no setor de Cripto .

Ele disse que as startups de Cripto podem se beneficiar totalmente da proposta de porto seguro, embora tenha notado que as regulamentações de financiamento coletivo existentes (Regulamento CF) permitem que as startups arrecadem mais de US$ 1 milhão, desde que atendam a certas condições.

“Eu seria a favor de relaxar as restrições em todos os níveis, mas T faz sentido para mim, do ponto de vista de Política públicas, criar um campo de jogo tão desigual que beneficie startups de Cripto por causa do blockchain, especialmente devido ao baixo limite necessário para atingir a maturidade da rede no teste de rede funcional do Token Safe Harbor”, disse ele.

Lin disse ao CoinDesk que as revisões foram, em sua maioria, "maravilhosas", apontando para os requisitos de Aviso Importante e intervalo de relatórios.

No entanto, ela disse que a orientação poderia ser mais específica sobre a orientação de saída, definindo quem pode determinar se um projeto é descentralizado ou funcional e o que pode desqualificar um projeto.

“No final, a maturidade da rede ainda será um padrão subjetivo. Portanto, seria útil ter mais informações sobre como ela será julgada e quais fatores são mais importantes”, ela disse, acrescentando: “Dado que as consequências são tão severas, também seria útil estabelecer um processo de apelação. Esses itens T precisam necessariamente ser escritos na regra em si, mas seria útil ter orientação para fornecer mais clareza.”

Lin disse que espera que a “Maturidade da Rede” seja definida mais claramente, ou que precedentes sejam criados para estabelecer isso mais claramente.

Solicitando feedback

Um dos movimentos mais inovadores de Peirce foi postando a proposta completa atualizada no GitHub, uma plataforma de hospedagem popular para software onde qualquer pessoa pode fornecer feedback por meio de comentários ou sugerir alterações por meio de solicitações pull.

Esta foi “uma ideia brilhante”, disse Gulovsen, que já postou comentários na página do GitHub. “Eu aplaudo o Comissário Peirce por postá-lo no GitHub. Ele dá aos profissionais do direito, desenvolvedores de software e quaisquer partes interessadas uma oportunidade de comentar diretamente sobre a proposta e cria um registro público completamente transparente.”

A medida também permite que desenvolvedores, advogados e outras partes respondam diretamente, em vez de ter que passar por lobistas para propor sugestões, disse ele.

Pierce disse que postou a proposta no GitHub “para realmente encorajar as pessoas a se envolverem com o texto e pensarem em como melhorá-lo”.

Ela também espera que isso ajude a mostrar ao novo presidente da SEC, Gary Gensler, o quanto há engajamento e quais problemas as pessoas acreditam que poderiam ser melhorados.

Peirce também solicitou feedback para a proposta original e disse que os comentários que recebeu no ano passado mostraram que as pessoas querem um porto seguro.

“Acho que é apenas uma parte da questão da clareza porque se algo tem ou não que ser negociado como um título importa para as pessoas na [indústria], importa para os corretores-negociantes”, disse ela. “Temos um programa piloto que está disponível agora e que também está disponível apenas para títulos de ativos digitais, então temos que pensar se as coisas se encaixam ou não em qual categoria.”

Regulamentação por aplicação

Parte da ideia de porto seguro é ajudar a SEC a se afastar da "regulamentação por execução", que é quando o regulador move ações de execução contra o que ele percebe como infratores e deixa o resto da indústria tentar descobrir qual comportamento é aceitável. Essa abordagem não fornece orientação clara sobre o que é permitido.

“Sempre há dúvidas sobre se estamos liderando com a aplicação da lei ou se, em vez de fazer isso, poderíamos fornecer alguma clareza regulatória”, disse Peirce.

Peirce disse que publicou a proposta antes dos votos finais de confirmação de Gensler, observando que ele tem experiência anterior no setor de Cripto .

“Espero que ele esteja pensando em como fornecer clareza regulatória com relação à Cripto em geral”, ela disse. “Gostaria que isso fosse algo que ele considerasse.”

A montanha-russa da Coinbase

Na semana passada, a exchange de Cripto Coinbase, sediada nos EUA, finalmente abriu o capital, marcando a maior aceitação pública de uma startup de Cripto em Wall Street até o momento. Você pode conferir toda a cobertura da CoinDesk aqui, mas resumindo: a negociação começou no início da tarde, o preço subiu um BIT, depois caiu um BIT e está sendo negociado em torno de US$ 330 na segunda-feira.

A listagem repercutiu além dos EUA também –como escreveu minha colega Sandali Handagama. Executivos de bolsas de Cripto em diferentes países veem a listagem como um sinal para o mundo financeiro tradicional e seus membros, que agora podem levar o setor de ativos digitais mais a sério.

Agora, temos que esperar para ver qual será a próxima empresa e se isso marca uma maior aceitação das Cripto por Wall Street – ou uma maior aceitação de Wall Street pelas Cripto.

O bando de Biden

Troca da guarda

Gary Genslerfoi oficialmente confirmadocomo líder da Securities and Exchange Commission. Levou apenas três meses e três votações diferentes. Agora, parafraseando as palavras imortais deBill Belichick, estamos na Commodity Futures Trading Commission. Nenhuma palavra oficial sobre quem pode ser escolhido para liderar o regulador de commodities ou o Office of the Comptroller of the Currency.

Em outro lugar:

• Binance.US contrata ex-regulador bancário Brian Brooks como CEO: Brian Brooks está se juntando à Binance.US. Fiquei um BIT surpreso, mas acho que isso T é totalmente inesperado. (Além disso, nenhuma informação sobre para onde a futura ex-CEO Catherine Coley está indo.)
• A febre dos NFTs está ajudando artistas nigerianos a se tornarem globais: Alguns artistas nigerianos estão cunhando tokens não fungíveis de sua arte e descobrindo que isso é mais fácil do que tentar entrar no mercado de arte tradicional. Sandali Handagama falou com alguns desses artistas para obter suas perspectivas, embora, como ela observa, os NFTs podem beneficiar apenas artistas com bases de fãs estabelecidas, não os novatos.
• Conselheiro de Política dos EUA rebate Peter Thiel: Bitcoin T vai minar o dólar americano:Sim, então na outra semana Peter Thiel, de longa dataBitcoin hodler, disse que a China pode usar Bitcoin para minar o dólar americano. Foi uma declaração estranha, mas na semana passada Alex Wong, um membro da Comissão de Revisão Econômica e de Segurança EUA-China financiada pelo Congresso, disse que isso era improvável.
• Much Wow: Slim Jim tem uma estratégia Dogecoin: Então Slim Jim, uma subsidiária da Conagra Brands,tem uma estratégia Dogecoin, de acordo com meu colega Daniel Nelson. Esta foi de alguma forma a história mais lida do CoinDesk na semana passada. Mais notavelmente, estou me perguntando se este é um sinal real de aceitação. Dogecoin tem sido tratado como um meme desde sua criação; agora, empresas reais que estão listadas em bolsas de valores reais estão planejando campanhas de marketing em volta datas significativas para DOGE fãs. Talvez seja assim que a adoção institucional real LOOKS . Ou talvez eu esteja pensando demais nisso e as pessoas assim como memes.

Fora do CoinDesk:

• (Los Angeles Times)Eu falei sobreProblemas de PI para tokens não fungíveishá algum tempo, e alguns dos meus colegas abordaram comoartistas novos ou menos proeminentes são aproveitando o formulário para vender arte e ganhar dinheiro. O Los Angeles Times analisou artistas que tentaram, mas foram derrotados pela indústria – neste caso, a indústria de histórias em quadrinhos. Embora os artistas de histórias em quadrinhos às vezes tenham conseguido vender sua arte em convenções e outros locais sem problemas, parece que as proteções de PI os KEEP de fazer o mesmo neste formato digital específico.
• (Placa-mãe)O FBI recebeu aprovação judicial para basicamente hackear computadores a fim de remover software comprometido vinculado a uma versão do Microsoft Exchange Server. A medida foi tomada para proteger empresas de futuros hacks, de acordo com o Departamento de Justiça dos EUA. Tenho algumas perguntas sobre isso. Talvez o FBI acreditasse que não tinha escolha a não ser invadir computadores de entidades privadas e consertá-los, mas o fato de isso ter sido possível tanto técnica quanto legalmente é preocupante, para dizer o mínimo.
• (EUFLR)Escrevi sobre a revisitada Força-Tarefa de Ação Financeirarascunho da propostana outra semana.Lewis Cohen, um cofundador da DLx Law que é bem conhecido neste setor, publicou uma análise muito mais abrangente do que o rascunho da proposta diz e quais são as implicações. Vale a pena ler se você está no setor de Cripto , particularmente se você trabalha em um projeto de Finanças descentralizadas (DeFi).

Se você tiver alguma ideia ou pergunta sobre o que devo discutir na próxima semana ou qualquer outro feedback que gostaria de compartilhar, sinta-se à vontade para me enviar um e-mail paraCoinDeskou me encontre no Twitter@nikhileshde.

Você também pode participar da conversa em grupo emTelegrama.

Vejo vocês na semana que vem!