Alguns NFTs são provavelmente ilegais. A SEC se importa?

Aqui está um pensamento assustador: o governo dos EUA ainda T sabe realmente como regular o mercado de Cripto de US$ 2,5 trilhões. Não é que as leis T existam, ou que o Congresso não esteja interessado em ativos digitais – é mais que há uma falta de consenso sobre como aplicar as regulamentações existentes a uma indústria que parece sofrer mutações a cada poucas semanas.

Este recurso faz parte do CoinDesk“Semana da Política ” um fórum para discutir como os reguladores estão lidando com Cripto (e vice-versa).

Este é um padrão que se repetiu ao longo da história de uma década da criptomoeda. Em 2017, a tendência mais quente da criptomoeda foi o ICO, ou oferta inicial de moeda. Da mesma forma que uma empresa tradicional pode emitir novas ações para o público por meio de uma oferta pública inicial, as empresas de Cripto estavam tentando emitir novas criptomoedas como um tipo de mecanismo de arrecadação de fundos. Eventualmente, a Securities and Exchange Commission decidiu que os ICOs equivaliam a ofertas de títulos não registrados. Se LOOKS um título e anda como um título, provavelmente é um título.

Hoje, o Congresso enfrenta desafios semelhantes na intersecção obscura entre a Política existente e a nova tecnologia. DAOs contam como empresas? Quais empresas de Cripto conseguir se registrar como bancos federais? E o Federal Reserve deveria emitir sua própria moeda digital para KEEP ?

Até agora, os tokens não fungíveis (NFT) T foram abordados nas conversas.

Onde ações e criptomoedas convencionais são "fungíveis", no sentido de que ONE ativo pode ser trocado por outro de igual valor (por exemplo, um dólar sempre vale exatamente o mesmo que outro dólar), os NFTs são tokens exclusivos anexados a arquivos de mídia. Eles provaram ser especialmente úteis para monetizar arte digital: transformar um único arquivo de imagem em 100 NFTs é como imprimir 100 cópias de uma obra física. Em vez de ser intercambiável, cada token é efetivamente carimbado com seu próprio número.

Mas, tal como acontece com as ICOs,Os NFTs apresentam seus próprios riscos regulatórios exclusivos. Dapper Labs, a empresa por trás da franquia NFT NBA Top Shot,foi atingido por uma ação coletiva sobre supostas violações das leis de valores mobiliários. E até mesmo a Comissária da SEC, Hester Peirce, que cultivou uma reputação como uma das reguladoras mais amigáveis ​​às criptomoedas do país, disseque certas estruturas para vender NFTs podem causar problemas aos investidores com a lei.

Olta Andoni, diretora jurídica de uma empresa de NFT chamada Nifty’s, identificou algumas áreas principais nas quais os NFTs podem ser considerados títulos sob as regulamentações existentes.

“A maneira mais direta que eu acho que vai ser superperigosa é fracionar, o que significa que você permite que vários investidores comprem porções de [um] NFT”, ela disse. Há uma maneira em que comprar uma fatia de um NFT é um pouco como comprar uma fatia de uma empresa, ou seja, uma ação. Está se tornando uma prática cada vez mais comum graças à popularidade de programas comoFestaBid e Fracionário.

Para nossa sorte, já há muitos precedentes legais aqui. De acordo com oTeste de Howey– uma rubrica de várias partes para determinar se algo se qualifica ou não como um contrato de investimento – um título é definido como um investimento em uma “empresa comum” com a expectativa de que outra pessoa fará seu investimento aumentar.

As ações atendem aos requisitos porque os acionistas esperam que sua empresa se torne mais valiosa ao longo do tempo, graças aos esforços de seus funcionários.

“Acredito que [os NFTs fracionados] correm mais riscos porque você tem um usuário ou indivíduo que está investindo dinheiro em um empreendimento comum”, explicou Andoni.

Falando com a CoinDesk por telefone, Hester Peirce concordou. “Se você pega algo e o fatia, e vende fatias dessa coisa, seja NFT ou outra coisa, então isso pode muito bem começar a parecer um título”, ela explicou.

Andoni disse que há um perigo adicional para desenvolvedores que emitem uma coleção de NFTs, mas retêm a propriedade sobre uma certa quantia. Nesse caso, os NFTs começam a se assemelhar a ações de uma empresa. Quando os fundadores têm uma participação majoritária, há um interesse pessoal em fazer o preço subir.

Larva Labs, a empresa sediada em Nova York por trás do CryptoPunks, é talvez o exemplo mais proeminente dessa abordagem. Um dos cofundadores da empresa tem dissea equipe reservou 1.000 NFTs para si antes do lançamento público em 2017. Os CryptoPunks são agora os NFTs mais valiosos do mundo, e oCarteira Ethereum com mais tokensparece ser controlado pela Larva Labs.

No verão passado, uma história no The Hollywood Reporter revelou que a United Talent Agency tinhaassinadoOs três principais projetos NFT da Larva Labs (CryptoPunks, Autoglyphs e Meebits) “para representação em filmes, TV, videogames, publicação e licenciamento”. Todos os sinais apontam para um crescente império de mídia CryptoPunks, com a Larva Labs no comando.

Isso é complicado pela ideia de que, embora os NFTs possam ser um veículo para especulação, eles também são definidos pela mídia à qual estão associados. Há um argumento a ser feito de que a propriedade de uma música, imagem ou vídeo lastreada em criptomoedas pode fornecer benefícios psíquicos que as ações T podem.

Lewis Cohen, um advogado da empresa focada em tecnologia DLx Law, enquadrou essa ideia em termos de “interesse de consumo”. O que você realmente está obtendo quando compra um NFT?

“Com muitos NFTs, é importante entender qual é o real interesse de consumo, seja o prazer de saber sua relação especial com uma obra de arte, ser capaz de se identificar publicamente como tendo sido a ONE pessoa que comprou essa obra de arte, ou outra coisa”, disse Cohen. “Mas isso nem sempre é claro.”

Na semana passada, perguntei a Hester Peirce especificamente sobre CryptoPunks.

CryptoPunks é uma coleção de 10.000 imagens únicas vinculadas a NFTs. Se a Larva Labs for efetivamente uma acionista majoritária dessas 10.000 fatias de IP, e estiver fechando acordos de filmes e videogames com a UTA em um esforço para aumentar o valor desse IP, os CryptoPunks acabam funcionando como um contrato de investimento?

Peirce objetou, mas sua recusa em responder à pergunta foi em si um tanto reveladora. Aqui está o que ela disse, na íntegra:

Quer dizer, não vou opinar sobre isso, porque tenho Coy [Garrison, advogado do Comissário Peirce] parado, olhando para mim e me dizendo que eu T deveria. Mas acho que há muitos – quero dizer, você está levantando um cenário interessante. E acho que é por isso que as pessoas precisam ter muito cuidado.

Meu conselho para as pessoas é: olhem para seus fatos e circunstâncias, coloquem-nos em um pedaço de papel e então leiam com os olhos de um advogado da SEC. E certifiquem-se de que vocês tenham alguém para pensar em obter o conselho que vocês precisam antes de vocês andarem pela estrada.

Mas talvez a melhor pergunta seja se a SEC se importaria com NFTs, na prática. Entregangues de ransomware alimentadas por criptomoedas,empresas de mineração de Bitcoin famintas por carbono, e umindústria de stablecoin apoiada por bancos paralelos, os reguladores provavelmente têm preocupações maiores no campo dos ativos digitais.

Andoni acredita que a SEC T tem recursos para ir atrás de todos os projetos de NFT que estejam na linha entre token e contrato de investimento, mas admitiu que as coisas podem mudar.

“Acho que alguém está observando. T acho que eles vão deixar todos esses projetos irem embora facilmente porque alguns estão, tipo, muito perto de se tornarem um título”, ela disse. “Ainda estou muito otimista sobre o espaço NFT. Só espero que não o estraguemos.”

Os esquemas de investimento vêm e vão, mas a ameaça de regulamentação é para sempre. Os NFTs se tornaram um grande mercado há cerca de um ano – as stablecoins existem há quase uma década, e a Casa Brancacomeçou a pensar agorasobre controlá-los. Por enquanto, não está totalmente claro o que constitui uma queda legal de NFT.

“Nossas portas estão abertas, as pessoas podem vir falar conosco”, disse Peirce sobre a questão dos NFTs não compatíveis. “É apenas, infelizmente, parte do cenário porque T temos clareza agora.”

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