Um grupo de reguladores dos EUA pediu aos legisladores que submetessem os emissores de stablecoins à mesma supervisão federal rigorosa dos bancos, em um relatório muito aguardado divulgado na segunda-feira.

O Congresso também deve exigir que os provedores de carteiras de custódia sejam regulamentados por uma agência federal e limitar as interações dos emissores de stablecoins com empresas não financeiras, como provedores de tecnologia ou telecomunicações, disse o Grupo de Trabalho do Presidente para Mercados Financeiros. A última recomendação pareceu ser direcionada diretamente a Diem, anteriormente Libra, o controverso projeto de stablecoin criado porMeta, o gigante das mídias sociais anteriormente conhecido como Facebook.

O relatóriofaz parte de um esforço crescente dos formuladores de políticas para controlar esta situaçãoSegmento de US$ 138 bilhões do mercado Cripto mais amplo para mitigar os riscos que eles acreditam que as stablecoins representam para os consumidores, Mercados e o sistema financeiro. As stablecoins, ou criptomoedas atreladas ao valor de outro ativo, como o dólar americano, têm visto crescimento explosivonos últimos dois anos, apesar das dúvidas persistentes sobre seu apoio.

“Sem as salvaguardas, acho que a indústria e os reguladores acham que podemos perder alguns benefícios potenciais da inovação financeira”, disse a Subsecretária do Tesouro para Finanças Domésticas, Nellie Liang, à CoinDesk. “Então, acho que há uma apreciação comum da necessidade de uma estrutura que T seja muito onerosa, forneça proteções e possa KEEP a inovação avançando.”

Se o Congresso não aprovar tais leis, as agências reguladoras têm autoridade para tomar suas próprias medidas. No entanto, o grupo deu a impressão de que preferiria que isso T acontecesse.

“Acreditamos que a legislação é importante”, disse Liang. “Esta é uma nova Tecnologia, uma nova inovação. T deveria ser surpreendente que a estrutura regulatória atual T esteja configurada para lidar com alguns dos novos tipos de riscos que isso pode representar.”

O Congresso pode estar disposto a se envolver. Membros dos partidos Democrata e Republicano têm se envolvido em discussões sobre a regulamentação de criptomoedas em geral e stablecoins em particular, disse Liang.

O grupo de trabalho é composto nominalmente pela Secretária do Tesouro Janet Yellen, pelo Presidente do Federal Reserve Jerome Powell, pelo Presidente da Securities and Exchange Commission Gary Gensler e pelo Presidente Interino da Commodity Futures Trading Commission Rostin Behnam. Cada um desses indivíduos poderia designar um representante para participar do grupo.

Outros reguladores bancários, incluindo o Gabinete do Controlador da Moeda e a Corporação Federal de Seguro de Depósitos, também estavam representados no grupo.

Uma nota de rodapé no relatório observa que as stablecoins são usadas para negociação, empréstimo e tomada de empréstimos, mas o relatório acrescentou que esses tokens podem eventualmente se tornar um meio de pagamento para empresas e famílias.

Outra nota de rodapé especificou que o relatório não está abordando quaisquer problemas potenciais de stablecoins sob as leis federais de valores mobiliários ou commodities, mas o próprio relatório reconheceu a autoridade da SEC e da CFTC para supervisionar stablecoins que atendem às disposições dessas leis.

A legislação se aplicaria a emissores de stablecoins sediados nos EUA, que operam stablecoins que pessoas nos EUA podem acessar ou que têm um forte vínculo com os EUA.

Súplicas do Congresso

A principal recomendação do grupo é que o Congresso elabore e aprove uma legislação que garanta que um regulador federal possa supervisionar a indústria de stablecoins.

“Para abordar oriscos prudenciais de stablecoins de pagamento, o Grupo de Trabalho do Presidente sobre Mercados Financeiros... recomenda que o Congresso aja prontamente para promulgar legislação para garantir que as stablecoins de pagamento e os acordos de stablecoins de pagamento estejam sujeitos a uma estrutura prudencial federal de forma consistente e abrangente”, disse o relatório.

Tratar os emissores de stablecoins como outras instituições depositárias seguradas e regulamentadas pelo governo federal resolveria as preocupações com riscos, disse o relatório, chegando a dizer que esses tipos de instituições deveriam ser as únicas entidades capazes de emitir stablecoins.

“Em particular, com relação aos emissores de stablecoins, a legislação deve prever supervisão em uma base consolidada; padrões prudenciais; e, potencialmente, acesso a componentes apropriados da rede de segurança federal”, disse o relatório. “A legislação proibiria outras entidades de emitir stablecoins de pagamento. A legislação também deve garantir que os supervisores tenham autoridade para implementar padrões para promover a interoperabilidade entre stablecoins.”

O relatório observa que uma única entidade pode não ser responsável por todas as partes das operações de uma stablecoin. Ele dividiu o processo da stablecoin em três componentes: a emissão do token, como ele é trocado e como ele é armazenado.

A legislação deve abordar todos os três componentes e permitir que cada parte continue a ser conduzida por uma entidade diferente, disse o relatório.

Para esse fim, o relatório também recomenda que o Congresso trate especificamente de provedores de carteiras custodiais, colocando-os sob um regulador federal também. No momento, essa recomendação é limitada a provedores de carteiras que oferecem especificamente serviços de stablecoin, disse um alto funcionário da administração à CoinDesk. A custódia de ativos digitais não-stablecoin e carteiras custodiais que T oferecem serviços de stablecoin não são cobertas por essa recomendação.

No momento, Anchorage, Paxos e Protego são as únicas empresas de Cripto supervisionadas por um regulador federal. Todas as três empresas têm estatutos de confiança condicional por meio do OCC. As bolsas e outros emissores de stablecoins são supervisionados em nível estadual nos EUA, com empresas como a Gemini emitindo stablecoins sob a supervisão do Departamento de Serviços Financeiros de Nova York.

Tether (USDT) e USD Coin (USDC), as duas principais stablecoins por capitalização de mercado, não são emitidas por empresas regulamentadas pelo governo federal, embora Coinbase e Circle (as empresas por trás do USDC) sejam regulamentadas pelo Departamento de Serviços Financeiros de Nova York.

USDT, emitido por uma empresa incorporada em Hong Kongque se estabeleceudois diferente investigações por agências dos EUA, compõe metade do mercado geral de stablecoins, com US$ 71 bilhões em tokens em circulação no momento da publicação. O USDC traz outros US$ 33 bilhões para o setor, de acordo com CoinGecko.

Em contraste, os dólares Binance e Paxos, ambos emitidos pela Paxos, representam cerca de US$ 14 bilhões, ou cerca de 1/10 do mercado geral de stablecoins.

Outros emissores de stablecoins permanecem em grande parte fora da supervisão de quaisquer reguladores sediados nos EUA.

“Como as stablecoins de pagamento são um tipo de ativo financeiro emergente e em rápido desenvolvimento, a legislação deve fornecer aos reguladores flexibilidade para responder a desenvolvimentos futuros e abordar adequadamente os riscos em uma variedade de estruturas organizacionais”, disse o relatório.

Apesar do papel central que as stablecoins desempenham nos empréstimos e financiamentos de Finanças descentralizadas (DeFi), o relatório não aborda esses projetos especificamente. Embora o DeFi seja mencionado no documento, ele “não é o assunto das recomendações neste relatório”.

Ainda assim, o relatório detalha como as stablecoins se encaixam no DeFi, inclusive por meio decriadores de mercado automatizados.

Cenoura e pau

O relatório sobre stablecoins faz um grande esforço para enfatizar que o Congresso deve promulgar uma legislação que dê a um regulador federal a autoridade para supervisionar stablecoins.

Caso o Congresso não aja, o Financial Stability Oversight Council (FSOC) poderia designar algumas atividades de stablecoin como sendo “atividades de pagamento, compensação e liquidação sistemicamente importantes” (atividades PCS), o que daria às agências federais a autoridade para elaborar seus próprios regulamentos em torno de stablecoins. O conselho, criado na esteira da crise financeira global de 2008, é composto por reguladores financeiros de diferentes agências e presidido pelo secretário do Tesouro.

“Instituições financeiras que se envolvem em atividades de PCS designadas também estariam sujeitas a uma estrutura de exame e execução. Qualquer designação Siga um processo transparente”, disse o relatório.

Mesmo antes que isso aconteça, agências como a SEC e a CFTC, bem como o Consumer Financial Protection Bureau (CFPB), poderiam tirar proveito de uma série de leis de regulamentação Finanças ou de financiamento ao consumidor para impor regras de proteção de risco contra emissores.

O relatório também observa que as transações de stablecoin podem se enquadrar na categoria de “serviços de transmissão de dinheiro”, sujeitando essas entidades às regulamentações antilavagem de dinheiro e da Lei de Sigilo Bancário.

Embora o relatório pareça ameaçar que o FSOC ou outras agências federais possam tomar medidas independentes, os autores indicam que este é um plano de contingência caso o Congresso não aja por conta própria para promulgar legislação de acordo com suas recomendações.

“O rápido crescimento das stablecoins aumenta a urgência deste trabalho. A falha em agir arrisca o crescimento das stablecoins de pagamento sem proteção adequada para os usuários, o sistema financeiro e a economia em geral. Em contraste, uma estrutura regulatória que apoie a confiança nas stablecoins de pagamento, em tempos normais e em períodos de estresse, pode aumentar a probabilidade de as stablecoins apoiarem opções de pagamento benéficas”, disse o relatório.

Riscos

As recomendações do grupo são baseadas em três riscos principais identificados pelo relatório, que vão do pessoal ao sistêmico.

O relatório identificou o que descreveu como “lacunas importantes” em como os reguladores poderiam supervisionar as stablecoins, particularmente no que diz respeito às regulamentações bancárias.

“Essas recomendações prudenciais se aplicam a ‘stablecoins de pagamento’, definidas como aquelas stablecoins que são projetadas para manter um valor estável em relação a uma moeda fiduciária e, portanto, têm o potencial de serem usadas como um meio de pagamento generalizado”, disse o relatório. “Essas stablecoins são frequentemente, embora nem sempre, caracterizadas por uma promessa ou expectativa de que a stablecoin pode ser resgatada em uma base de um para um por moeda fiduciária.”

De acordo com o documento, as stablecoins representam riscos aos usuários pela possibilidade de que eles quebrem sua indexação, o que pode levar a uma corrida na stablecoin, o que pode prejudicar ainda mais quaisquer investidores que esperam que o token mantenha a paridade de preço com a moeda fiduciária à qual está indexado. O documento citou preocupações como a possibilidade de que as stablecoins sejam lastreadas por papel comercial e outros títulos de risco em vez de dinheiro.

“Se os emissores de stablecoins não honrarem uma Request para resgatar uma stablecoin, ou se os usuários perderem a confiança na capacidade do emissor de stablecoins de honrar tal Request, poderão ocorrer corridas ao acordo, o que pode resultar em danos aos usuários e ao sistema financeiro em geral”, disse o relatório.

Há também riscos de sistema de pagamento, incluindo riscos de crédito, liquidez, operacionais, de governança e liquidação. Essas questões podem aparecer como choques financeiros ou preocupações de confiabilidade para indivíduos que usam stablecoins como meio de pagamento.

As stablecoins podem um dia representar um risco sistêmico para o sistema financeiro dos EUA também, afirmou o relatório.

“A falência ou a crise dessa entidade pode afetar negativamente a estabilidade financeira e a economia real”, diz o documento.

Um emissor de stablecoin e fornecedor de carteira trabalhando com uma entidade comercial poderia acumular poder econômico descomunal, um cenário que o relatório comparoumistura de bancos e comérciointeresses, que a lei dos EUA proíbe em grande parte desde a década de 1930.

Esse tipo de união poderia permitir que uma parte usasse informações como classificações de crédito ou outros dados para restringir como um cliente poderia acessar bens e serviços.

“Essa combinação pode ter efeitos prejudiciais na concorrência e levar à concentração de mercado em setores da economia real”, disse o relatório.

Demorou muito para chegar

O grupo de trabalho anunciou em julho que estava examinando stablecoins e seus riscos potenciais para o setor financeiro com o objetivo de mitigar quaisquer riscos potenciais à estabilidade financeira.

Não é uma preocupação nova. O grupo se reuniu sob o comando do ex-presidente Donald Trumpno final de 2020, anunciando preocupações sobre a escala dos pagamentos de stablecoin e os riscos potenciais que eles representam.

Ao preparar o relatório, os membros do grupo conversaram com representantes de emissores de stablecoins, incluindo Tether, Paxos, Gemini, Coinbase, Circle e a Diem Association, diz o documento.

Provedores de custódia de ativos digitais como Anchorage e provedores de pagamento como Visa, Mastercard, Square e Stripe também forneceram informações, assim como associações comerciais, especialistas terceirizados, acadêmicos e organizações bancárias.

Alguns participantes da indústria tiveram apenas uma voz limitada neste processo, reclamou o senador Pat Toomey (R-Pa.), que elaborou umacarta abertaà Secretária do Tesouro Yellen no mês passado, pedindo maior consulta ao setor.

O funcionário da administração disse ao CoinDesk que o grupo realizou algumas mesas redondas com participantes do setor e outros especialistas selecionados.

As stablecoins estão no radar regulatório há mais de dois anos, mas a atenção a esse segmento da indústria de Cripto aumentou nos últimos meses, à medida que reguladores ao redor do mundo começaram a publicar suas conclusões.

No mês passado, o Conselho de Estabilidade Financeira, um organismo internacional,publicou um relatório descobrindo que cerca de 50 nações diferentes têm “lacunas” em sua estrutura regulatória para stablecoins, o que poderia permitir que entidades se envolvessem em “arbitragem regulatória”, referindo-se a empresas que saltam de uma jurisdição com uma estrutura regulatória rigorosa para uma com menos regras.

Da mesma forma, o Banco de Compensações Internacionais, um banco central para bancos centrais,argumentouque os países devem exigir que os emissores de stablecoins cumpram as regras internacionais existentes de pagamento, compensação e liquidação.

Lendo As Letras Miúdas

O relatório de segunda-feira é específico para stablecoins e como elas podem se sair se forem tratadas como bancos. No entanto, as notas de rodapé sugerem que mais pode vir da administração Biden.

Uma dessas notas dizia que a administração continuará avaliando criptomoedas e Tecnologia de contabilidade distribuída em geral, enfatizando como o documento de hoje é restrito a stablecoins.

E embora o relatório tenha mencionado DeFi e reguladores não bancários, ele sugeriu que pode haver propostas ou sugestões mais específicas sobre esses aspectos do mercado de Cripto e regulamentação também.

“Embora o escopo deste relatório seja limitado a stablecoins, o trabalho em ativos digitais e outras inovações relacionadas à Tecnologia criptográfica e de razão distribuída está em andamento em toda a Administração”, disse o documento.

Leia o relatório completo abaixo:

Relatório de Stablecoin PWG por CoinDesk